Promjenjivi kurs. Savremeni režimi deviznog kursa Vrste režima deviznog kursa
Regulacija deviznog kursa je toliko važan problem da mnogi istraživači i analitičari, prateći M. Friedmana, prvenstveno analiziraju režim deviznog kursa, tj. mehanizam za održavanje odnosa između kursa valute jedne zemlje i valute druge zemlje, a ne suštinu deviznog kursa kao cene novca u kojoj se iskazuje kupovna moć jedne valute u poređenju sa drugom .
Prateći istorijsku logiku razvoja svetskog deviznog tržišta, evolucija režima deviznog kursa odvijala se istovremeno sa promenom uloge zlata na svetskom deviznom tržištu. Transformacija standarda zlatnika u zlatni standard odmah nakon Prvog svetskog rata, koji je tada, 1944. godine, konsolidovan valutnim sistemom Bretton Woodsa, dovela je do potpunog prestanka obračuna između privatnih učesnika u spoljno-ekonomskim odnosima korišćenjem zlata. . Vodeću poziciju u obračunima zauzeo je nacionalni kreditni novac (američki dolari) sa statusom međunarodne rezervne valute. Istovremeno je održan zlatni standard.
U skladu sa kejnzijanskim idejama, koje su poslužile kao teorijska osnova za Bretonvudski sistem, pristalice jačanja uloge države prepoznale su potrebu upotrebe zlata za stvaranje stabilnog monetarnog sistema. To je sadržano u Povelji MMF-a, prema kojoj su sve zemlje članice MMF-a morale da izraze paritet svojih nacionalnih valuta u određenoj količini zlata kao zajedničku mjeru vrijednosti (Član IV, Odjeljak 1/a). Zlato se i dalje koristilo kao međunarodno sredstvo plaćanja, i kao rezervni medij i kao ekvivalent dolaru.
Režim fiksnog kursa
Prema Bretonvudskom sporazumu, po prvi put je uveden režim fiksnog kursa, koji je omogućio da tržišni kursevi odstupaju od zvanično deklariranih pariteta u jednom ili drugom pravcu u vrlo malim granicama (0,75-1%). Drugim riječima, po prvi put je stvoren mehanizam fiksnih deviznih kurseva koji je trajao skoro 30 godina i obezbijedio relativno dugoročnu stabilnost kursa.
Po pravilu, zemlje koje su učestvovale u Bretonvudskom sporazumu nastojale su da održe izabrani režim deviznog kursa. Ali ako je uočeno odstupanje deviznog kursa od pariteta odražavalo suštinske promene uslova za obezbeđivanje stanja dugoročne ravnoteže privrede, tada je izvršena korekcija osnovice deviznog kursa, tj. uspostavljen je novi paritetni kurs.
Načini na koje bi država mogla uticati na devizni kurs u uslovima fiksnog kursa su: prvo, korišćenje mehanizma devizne intervencije; drugo, provođenje devalvacije i revalorizacije svoje valute kako bi se održao njen paritet.
Fiksni kursevi nisu značili njihovu stabilnost. Valute gotovo svih zemalja bile su podložne neočekivanim naglim promjenama kao rezultat zvaničnih devalvacija i revalvacija.
Prednosti sistema fiksnog deviznog kursa uključuju smanjenje rizika i neizvjesnosti povezane sa međunarodnom trgovinom i finansijama, koje doprinose širenju obostrano korisnih trgovinskih i finansijskih transakcija.
Međutim, mogućnost održavanja fiksnog kursa zavisi od dva međusobno povezana uslova:
- dostupnost dovoljnih rezervi;
- slučajna pojava beznačajnih deficita ili sredstava platnog bilansa.
Veliki i uporni deficit mogao bi izbrisati devizne rezerve zemlje. Monetarnu politiku treba voditi u sprezi sa monetarnom politikom. Budući da inflacija doprinosi smanjenju izvoza i povećanju uvoza, ona dovodi do potrošnje zlatnih i deviznih rezervi i depresijacije valute date zemlje u odnosu na valute drugih zemalja.
Promjenjivi kurs
Prelazak sa valutnog sistema Bretton Woods, koji je postojao od 1944. do 1971. godine, formalno zasnovan na režimu fiksnog kursa, na sistem slobodno fluktuirajućih ili fluktuirajućih deviznih kurseva izvršen je sredinom 70-ih godina. Prelaskom na jamajčanski valutni sistem 1976. godine počinje period rastućih trendova u deregulaciji valutnih odnosa i ograničavanja vladinih intervencija u funkcionisanju deviznog tržišta.
Prelazak na formiranje tržišnog kursa trebalo je da obezbedi prilagođavanje privreda pojedinih zemalja na stalno promenljive uslove svetskog tržišta i automatski održava platni bilans. Ovaj sistem je nazvan upravljanim promjenjivim deviznim kursevima jer su vlade često intervenisale na deviznim tržištima kako bi promijenile međunarodnu vrijednost svojih valuta i finansijskih sredstava.
Prednosti i nedostaci promjenjivih deviznih kurseva
Zagovornici sistema fleksibilnog deviznog kursa smatraju da on ima nesumnjivu prednost: fleksibilni kursevi se automatski prilagođavaju tako da deficiti platnog bilansa na kraju nestanu.
Međutim, može se pojaviti niz ozbiljnih problema. Prvo, neizvjesnost u promjenama deviznog kursa dovodi do smanjenja trgovinske razmjene i smanjenja spoljnoekonomske aktivnosti.
Drugo, uslovi trgovine neke zemlje mogu se pogoršati ako međunarodna vrijednost njene valute padne.
Treće, slobodno fluktuirajući devizni kursevi mogu imati depresivan efekat na industrije koje proizvode robu za izvoz. Iz regulatorne perspektive, usvajanje fleksibilnih deviznih kurseva može otežati korištenje fiskalne i monetarne politike za postizanje pune zaposlenosti i stabilnost cijena.
Faktori koji utiču na izbor režima deviznog kursa
Prilikom odabira režima deviznog kursa uzimaju se u obzir brojni faktori.
Makroekonomska priroda - stepen konvertibilnosti nacionalne valute, nivo inflacije u zemlji, stanje njenog platnog bilansa, veličina zlatnih i deviznih rezervi, obim migracije kapitala, stopa ekonomskog rasta, izgledi za politički razvoj.
Oportunistička priroda - stanje na svjetskom deviznom tržištu, dinamika cijena robe koja je glavna izvozna artikla date zemlje.
Odabir režima deviznog kursa
Povelja MMF-a, izmijenjena 1978. godine, dala je zemljama članicama slobodu izbora režima za utvrđivanje deviznog kursa. Pojavile su se različite modifikacije sistema kontrole deviznog kursa.
Od 183 zemlje članice MMF-a (krajem 2001. godine), više od polovine zemalja - 103 države, koje čine 75% ukupnog bruto proizvoda, koriste promjenjive devizne kurseve, od kojih fluktuiraju valute 55 država. samostalno (SAD, UK, Japan, Kanada, Švicarska, itd.). Regulisano kretanje valuta sprovodi 48 zemalja: Mađarska, Kina, Brazil, neke zemlje ZND (Jermenija, Azerbejdžan, Kirgistan, Kazahstan, Tadžikistan, Moldavija), Rumunija i niz drugih zemalja, kojima se Rusija pridružila nakon avgusta 1998. godine. Pre uvođenja evra (od 1. januara 1999. godine), valute zemalja članica Evropskog monetarnog sistema „plivale” su zajedno u odnosu na druge monetarne jedinice, a međusobne fluktuacije kursa bile su ograničene na utvrđene granice. Neke zemlje koriste prilagođeni kurs, tj. automatski se menja u skladu sa promenom određenog skupa ekonomskih parametara, na primer, kada se promeni stopa inflacije u datoj zemlji iu zemlji trgovinskog partnera (Čile, Ekvador, itd.).
Jedan broj zemalja koristi upravljani fluktuirajući kurs, tj. kurs koji postavlja i mijenja centralna banka, a ne devizno tržište. Prilikom promjene kursa uzima se u obzir stanje makroekonomskih pokazatelja, kao što su stanje platnog bilansa, obim međunarodnih rezervi i stopa privrednog rasta. Kontrolirano fluktuiranje svojih valuta koriste kako razvijene zemlje (Norveška, Švedska), tako i zemlje u razvoju (Alžir, Egipat, Pakistan, itd.) i zemlje sa tranzicijskim ekonomijama (Kina, Hrvatska, Slovenija, itd.).
Generalno, uzimajući u obzir stepen državne intervencije (koju predstavlja centralna banka) u mehanizam regulacije promenljivog deviznog kursa, razlikuju se sledeće:
- „čisto floating” - formiranje deviznog kursa u zemlji bez intervencije centralne banke;
- "prljavo plutajuće" - formiranje deviznog kursa uz aktivno učešće centralne banke.
U 80 zemalja uspostavljen je režim fiksne valute. Jedan broj zemalja je fiksirao svoje valute na jednu od stranih valuta, na primjer, valute 21 zemlje su vezane za američki dolar (Argentina, Barbados, Liberija, itd.). Kurs istočnokaripskog dolara fiksiran je za dolar, a koristi ga osam karipskih zemalja: Angvila, Antigva i Barbuda, Dominika, Grenada, Montserrat, Sent Kits i Nevis, Sveta Lucija i Sent Vincent i Grenadini. U 14 afričkih zemalja francuskog govornog područja, kurs njihovih valuta bio je fiksiran za francuski franak: Benin, Burkino Faso, Kamerun, itd. U nekim zemljama je odabran kurs zemalja koje su glavni trgovinski partneri. devizni kurs, na primjer, Butan - indijska rupija, Lesoto i Namibija - južnoafrički rand. Neke zemlje su fiksirale svoje valute u odnosu na korpu valuta, kao što je SDR (Libija, Mijanmar, Sejšeli). 19 zemalja - na različite korpe valuta sastavljene po nahođenju samih zemalja: Bangladeš, Burundi, Kipar, Island, Nepal, Tajland, Češka, itd. Kao vrsta fiksnog kursa koristi se valutni odbor u kojem se emisijom nacionalne valute su u potpunosti osigurane devizne rezerve. Upravljanje valutama u različitim vremenskim periodima sa raznim modifikacijama koristilo se u više od 70 zemalja svijeta: Argentina, Singapur, Estonija, Litvanija itd.
Zemlja koja je uspostavila fiksni paritet za svoju valutu može se vratiti na promjenjivi kurs u bilo kojem trenutku.
Fleksibilan režim deviznog kursa
Smatra se potpuno prihvatljivim ako se fiksacija uspostavi unutar određenih granica, tj. javlja se ograničeno fleksibilan kurs za jednu valutu. Na primjer, Bahrein, Katar, Saudijska Arabija i Ujedinjeni Arapski Emirati postavili su kurseve nacionalne valute kao ograničenu fleksibilnost u odnosu na američki dolar na 7,25%. Vrsta ograničene fleksibilne stope je uspostavljena privremena ciljna zona (ciljne zone), tj. parametar kojem treba da težite. U nekim slučajevima, Vlada može smatrati preporučljivim da privremeno održi blago potcijenjeni kurs nacionalne valute u interesu stimulisanja izvoza i izjednačavanja neravnoteže platnog bilansa.
Modifikacija strategije ciljne zone je postavljanje granica za fluktuacije kursa, tj. valutnog koridora, koji se država obavezuje da održava. Ovaj režim deviznog kursa je održan u Čileu od 1986. do 1992. u odnosu na dolar, u Izraelu od 1986. - u odnosu na korpu valuta koju čine valute zemalja - glavnih trgovinskih partnera.
Prilikom postavljanja ograničenja za fluktuacije kursa nacionalne valute uzima se u obzir mogućnost njegovog održavanja. Što je valutni koridor širi, to je veća sloboda manevra u makroekonomskoj sferi i ređe postoji potreba za promenom njegovih parametara. Ako valutni koridor ima uske granice fluktuacije deviznog kursa, onda je za njegovo održavanje neophodna stroga vladina politika. U suprotnom, često se može javiti potreba za revizijom njenih granica, a to pretpostavlja značajnu autonomiju monetarnih vlasti u oblasti valutne regulacije. Kada se valutni koridor promijeni, oba ograničenja se ne revidiraju nužno, u nekim slučajevima moguće je čvrsto fiksirati, po pravilu, donju granicu, kada se promijeni gornja granica fluktuacija. Kao što je to bio slučaj, na primjer, u Meksiku, gdje je donja granica bila čvrsto fiksirana, a gornja je svakodnevno podizana za unaprijed najavljeni iznos, što je omogućilo da meksički pezos postepeno pojeftinjuje u interesu izvoznika.
Za regulisanje granica kolebanja u granicama valutnog koridora može se uspostaviti određeni odnos između kursa i pariteta kupovne moći, u slučaju čijeg kršenja centralna banka vrši devizne intervencije radi izravnanja kursa. Ako se devizne rezerve smanje na neprihvatljiv nivo, granice koridora se mijenjaju. Po pravilu, uvođenje koridora deviznog kursa je opravdano ako je zemlja postigla stabilizaciju glavnih makroekonomskih pokazatelja, ali stopa inflacije i dalje ostaje visoka i to ne dozvoljava prelazak ni na fiksni ni na slobodno plutajući kurs. kurs. Svrha uvođenja valutnog koridora je smanjenje inflacije ili stabilizacija realnog kursa i izjednačavanje platnog bilansa.
Ponekad se valutni opseg postavlja u odnosu na centralni paritet, koji se može revidirati nakon određenog vremenskog perioda zbog iscrpljivanja deviznih rezervi ili njihovog povećanja. Pošto se čini da centralni paritet puže, ovaj mehanizam za određivanje deviznog kursa naziva se pužuća fiksacija. Na primjer, u Čileu, promjena centralnog pariteta početkom 90-ih godina 20. stoljeća. objavljuje se mjesečno, a procentualna promjena je izračunata kao razlika između stope inflacije u prethodnom mjesecu i projektovane inflacije za narednu godinu. Sistem puzajućeg fiksiranja kursa postojao je 1980-ih u Kolumbiji. Puzajuća fiksacija deviznog kursa daje deviznom tržištu izvesnu izvesnost, izbegava oštre špekulativne napade na kurs i uvodi element discipline u monetarnu ekonomiju. Međutim, ova politika je neprihvatljiva ako makroekonomski pokazatelji zahtijevaju promjenu kursa, na primjer, ako je potrebno pružiti podršku domaćim izvoznicima. U režimu ograničenog fleksibilnog deviznog kursa, uloga države u procesu regulisanja monetarne politike se povećava da utiče na kurs u potrebnom pravcu.
Režim deviznog kursa u privredama u tranziciji
Za zemlje sa ekonomijama u tranziciji, problem izbora režima deviznog kursa treba da uzme u obzir potrebu za rešavanjem unutrašnjih problema. To su, na primjer, stabilizacija finansijskog sistema i uspon nacionalne ekonomije, u kombinaciji sa proširenjem njihovog učešća u ekonomskim odnosima sa inostranstvom. Stoga je moguće promijeniti režim deviznog kursa ukoliko se postignu određeni uspjesi. Poznati američki ekonomista Jeffrey Sachs preporučuje usvajanje režima fiksnog deviznog kursa prilikom sprovođenja programa stabilizacije i liberalizacije privrede, a nakon što je program stabilizacije počeo, prelazak na korištenje sistema fluktuiranog deviznog kursa.
Usred valutne krize u Meksiku 1995. godine, jugoistočnoj Aziji 1997. godine, Rusiji 1998., Turskoj 2001. i Argentini 2002. godine, postojao je poziv za povratak na monetarni sistem Bretton Woodsa, koji je našao svoj praktični izraz. Riječ je o uvođenju fiksnih deviznih kurseva u Maleziji i Indoneziji kao mjere koja može zaštititi nacionalnu ekonomiju od mogućnosti negativnih vanjskih uticaja.
U ovim uslovima, za zemlje sa ekonomijama u tranziciji, izbor režima deviznog kursa igra dvostruku ulogu. S jedne strane, mehanizam valutne regulacije uključuje održavanje režima deviznog kursa koji će služiti kao „nominalno sidro“ za stabilizaciju monetarne politike. S druge strane, to će pomoći u rješavanju vanjskih ekonomskih problema, kao što je održavanje konkurentnosti domaće robe (što je obično razlog vezivanja kursa za korpu valuta glavnih trgovinskih partnera), kao i nivo domaće robe. devizne rezerve.
Ograničenja regulacije deviznog kursa
Vjerovatnoća kriza u globalnom finansijskom sistemu tjera nas da tražimo načine i oblike kolektivne regulacije i povećanja „transparentnosti“ globalnih finansijskih tržišta, osiguravajući otvorenost informacija o stanju valutne regulacije i bankarske supervizije.
Sloboda zemalja da vode politiku deviznog kursa ima određena ograničenja koja je postavio MMF. To se izražava u činjenici da zemlje članice MMF-a moraju izbjeći takvu manipulaciju deviznim kursevima, čime se suprotstavljaju dugoročnim tokovima kapitala, i, obrnuto, moraju izvršiti devizne intervencije kako bi se suprotstavile remetilačkim kratkoročnim fluktuacijama vrijednosti valutne jedinice. . Zemlje intervenišu ne bi trebalo da dobiju nepravedne konkurentske prednosti u odnosu na druge članice MMF-a. (Povelja MMF-a, Dodatak C.)
Stručnjak Centra za naučnu političku misao i ideologiju Ljudmila Kravčenko
Pre skoro mesec dana, Banka Rusije je prešla na promenljivi kurs rublje. Tokom ovog perioda, rublja je oslabila u odnosu na dolar za 8,8 jedinica. Rublja je pokazala visoku volatilnost sa slobodnim kursom. Međutim, zvanični stav vlasti i dalje podržava ovu odluku Centralne banke.
Godine 2005., A. Ulyukaev, koji je tada bio zamjenik predsjednika Centralne banke Ruske Federacije, govorio je o prelasku na promjenjivi kurs rublje u srednjem roku (3-5 godina). Tada se potreba za takvim manevrom objašnjavala potrebom da se rublja oslabi u situaciji značajnog priliva izvoznih prihoda. Ova odluka je doneta u suštinski drugačijim ekonomskim uslovima: finansijska stabilnost, visoke cene nafte, stabilnost deviznog kursa, povoljan platni bilans. U 2012. godini počele su pripreme za prelazak na fluktuirajući kurs, čiji je završetak zakazan za početak 2015. godine. Novi ekonomski uslovi u kojima se zemlja nalazi - pad cijena nafte, pritisak sankcija, recesija u privredi - zahtijevaju stabilizaciju rublje kroz aktivnu politiku Centralne banke, koja, naprotiv, odlučuje o stvarnom -eliminacija.
Prvo, prelazak na fluktuirajući kurs je neprihvatljiv tokom ekonomske nestabilnosti, jer fluktuirajući kurs samo povećava rizike od nestabilnosti. Čak su i savjeti „najboljih svjetskih stručnjaka“, na koje se oslanja rukovodstvo zemlje, potpuno suprotni u sadašnjim realnostima ruske ekonomije. Na primjer, Investiciona banka Morgan Stanley smatra da pod sankcijama režim slobodnog kursa rublje izgleda nevjerovatno, s obzirom na ogroman vanjski dug Rusije. Predviđa Investiciona banka prijetnje finansijskoj i cjenovnoj stabilnosti u Rusiji. Pomoćnik predsjednika Rusije Andrej Belousov izjavio je da Rusija nije spremna za promjenjivi kurs rublje. Promjenjivost valute također može destabilizirati spoljnotrgovinske transakcije i dovesti do gubitaka zbog nemogućnosti ispunjavanja ranije sklopljenih ugovora, na primjer, kao što se dogodilo 1993. godine. Zatim u martu, zbog “klizišta” Zbog pada kursa rublje, mnoge ruske kompanije bile su prinuđene da raskinu dugoročne ugovore sa gubitkom.
Drugo, svjetska praksa pokazuje da promjenjivi kurs može biti efikasan samo u zemljama sa razvijenom industrijom, gdje je glavni izvozni artikal industrijski proizvodi.
U svijetu je 34% svih zemalja svijeta uspostavilo režim fluktuirajućeg kursa. Riječ je o 65 zemalja, od kojih se 29 pridržava slobodno promjenjivog kursa, u kojem su intervencije moguće samo u posebnim slučajevima, 36 - promjenjivog kursa, odnosno cijena valute se zasniva na formiranju tržišta potražnje i ponude za njima. Od onih koje su u potpunosti prešle na slobodno plivajući kurs, 17 su zemlje eurozone. U preostalih 13 zemalja učešće industrije u izvozu prelazi 70%. Od zemalja proizvođača nafte na ovoj listi nalazi se samo Meksiko, ali čak iu strukturi izvoza gorivo i sirovine čine 15,9%, industrija 74,9% i Norveška. Postoji i grupa zemalja sa promjenjivim kursom (36 država), koja uključuje afričke države, azijske države, kao i dvije postsovjetske - Jermeniju i Moldaviju. Među strateškim partnerima Rusije, Türkiye, Indija i Brazil imaju varijabilni kurs. U poređenju sa slobodnim kretanjem, ove zemlje imaju manje stroge zahtjeve za devizne intervencije centralnih banaka. Upravo razvijene zemlje imaju razvijeno tržište za osiguranje valutnih rizika, koji su intenzivirani zbog povećanja volatilnosti valute karakteristične za fluktuirajući kurs.
Zemlje izvoznice nafte sa monospecijalizacijom karakterišu različiti kursevi. Na slici 1 prikazane su zemlje čiji prihodi zavise od naftnog sektora (udio energenata u izvozu) i njihovih kursnih režima. Sa izuzetkom Norveške, sve zemlje koje proizvode naftu pridržavaju se režima stabilnih ili fiksnih deviznih kurseva.
Fig.1. Režim kursa najvećih zemalja izvoznica nafte i učešće energenata u strukturi izvoza, od maja 2014. (prema MMF-u, WTO)
Neodrživi argumenti za
Uprkos očiglednim argumentima protiv toga, Centralna banka je izvršila prelazak na fluktuirajući kurs. Obrazloženje ove odluke ne izdržava preispitivanje.
“Centralna banka neće morati da troši zlatne i devizne rezerve igrajući se sa špekulantima.” Zadatak Centralne banke je zaštita i osiguranje stabilnosti rublje (član 3. Zakona o Banci Rusije). Kada valuta dnevno odstupi za nekoliko poena (slika 2), postavlja se pitanje koliko Centralna banka djeluje u skladu sa zadacima koji su joj postavljeni.
Fig.2. Dnevne fluktuacije kursa rublje, u rubljama (prema Banci Rusije)
“I što više Centralna banka pokušava da je vještački drži ili reguliše, to će više špekulanti profitirati od naših zlatnih i deviznih rezervi.” Špekulanti takođe imaju koristi od fluktuirajućeg kursa, kada njegova volatilnost postaje veća i na kurs utiče bilo koji događaj.
Ako je ranije Centralna banka mogla stabilizirati situaciju na tržištu i barem nekako upravljati time, sada najveći izvoznici koji imaju deviznu zaradu mogu postati najutjecajniji igrači.
Budući da oni čine 72% deviznih prihoda zemlje, a lista najvećih dobavljača sirovina nije promijenjena, oni su bili ti koji su mogli špekulirati u rublji u svoju korist.
“Imajući u vidu jednostranost naše ekonomije, dalji pad cijena energenata vrši pritisak na kurs i rublja nastavlja da depresira u odnosu na dolar i euro.” Zaista, dinamika cijena nafte poklapa se sa dinamikom kursa rublje. Ali, prvo, sama činjenica prepoznavanja jednostranosti ekonomije ne rješava probleme, a dalji prijedlozi se ne iznose zbog činjenice da je za to potreban dug vremenski period (ali zar to nije zadatak dugoročnog strateškog planiranja, koje se idealno provodi u zemlji već 14 godina?). Drugo, pad cijena nafte nema tako značajan uticaj na valute drugih zemalja izvoznica nafte. Na sl.3. grafovi promjena kursa izvoznika nafte (najvećih izvoznika nafte i izvoznika nafte na postsovjetskom prostoru) prikazani su u % počev od avgusta 2014. godine, kada je pad cijena nafte postao trend (prije toga su postojali periodi povratak na viši nivo cijena).
Fig.3. Sedmične fluktuacije valuta najvećih zemalja izvoznica nafte i gasa (prema OANDA), u % u odnosu na prethodnu sedmicu
Kurs rublje prati cijenu nafte, ali na njega utiču i faktori kao što su geopolitički uslovi, sankcije i ciljana politika ruskih vlasti, kojima slaba rublja omogućava da otklone rupe u budžetu i „povećaju ih zbog na kursne razlike.” Međutim, radi se o neperspektivnoj politici koja vodi osiromašenju ljudi, budući da cijene glavnih proizvoda koje konzumiraju (uvoze) postaju sve skuplje. Rast cijena i smanjenje solventnosti građana dovode do pada potražnje, a potražnja potrošača je dugo bila pokretač ruske ekonomije. Kada tražnja padne, smanjit će se i ponuda, odnosno pasti će industrijska proizvodnja, što će smanjiti porezne prihode. Tada će se budžet suočiti sa poteškoćama u popunjavanju prihoda ne od sektora nafte i gasa, a dinamika stopa rasta BDP-a će postati negativna. Ovaj negativni trend dodatno će pogoršati fluktuirajući kurs rublje, koji se koristi kao mehanizam za izjednačavanje neravnoteža u platnom bilansu. Ako se dalje pogorša (a to dolazi od smanjenja razlike između izvoza i uvoza, zbog negativnog investicionog prihoda zbog velikog odliva kapitala, uključujući i zbog potrebe plaćanja ogromnog korporativnog spoljnog duga), kurs rublje će pasti.
Pogrešna ideja o potrebi za plutajućim režimom propagira se čak i na nivou sistema visokog obrazovanja. Dakle, jedan od udžbenika ekonomske teorije nudi sljedeće objašnjenje za efektivnost promjenjivog kursa rublje: „razmotrimo upotrebu „plivajućeg“ kursa u uslovima stalnog deficita u platnom bilansu Rusije. Ako platni bilans zemlje redovno bude u deficitu, onda će zbog smanjenja iznosa prihoda od dolara na ruskom tržištu doći do pada cijene nacionalne valute u odnosu na druge strane valute. To će uzrokovati smanjenje cijena ruske robe na stranim tržištima i povećanje ruskog izvoza. Povećani priliv deviza će smanjiti potražnju za njom, a kurs rublje će rasti.” Shema idealno funkcionira za države koje prodaju robu čija se cijena sastoji od troškova na domaćem tržištu. Budući da Rusija prodaje naftu i gas na inostrano tržište (to je 72% njenog izvoza), čija se cena formira na inostranom tržištu, neće doći do smanjenja cena ruske robe, kao ni do povećanja njihove cene. izvoza. Naprotiv, taj neznatan udio industrijske robe koja se isporučuje na strano tržište poskupiće zbog činjenice da se u njihovoj proizvodnji koristi uvozna oprema i uvozne montažne komponente, čija će cijena rasti sa slabljenjem rublje. Ovo još jednom dokazuje da je fluktuirajući devizni kurs koristan za zemlje koje proizvode industrijsku robu. Za moć koja proizvodi robu, to je bremenito rizicima, jer vrijednost valute u takvim uslovima može u velikoj mjeri varirati u zavisnosti od situacije na tržištu roba i priliva stranog kapitala. Dakle, prije nego što je došla do fluktuirajućeg kursa, država je u najmanju ruku morala diverzificirati svoj izvoz po asortimanu proizvoda, a ne po zemljama partnerima, kako se sada provodi pod sloganom diverzifikacije.
Po mišljenju liberalnog ekonomiste E. Yasina, tržište bi moglo na bolji način prilagoditi kurs nacionalne valute, stabilizovati se, dostići dno. To pokazuje rublja - ona sistematski tone na dno, a zadatak Centralne banke je da je štiti i osigurava stabilnost.
Šef Banke Rusije E. Nabiulina tvrdi da „fluktuirajući devizni kurs ublažava uticaj negativnih spoljnih faktora na ekonomiju. Sada slabljenje rublje pomaže privredi da se prilagodi promijenjenim uslovima, podržava rast izvoza i stvara uslove za supstituciju uvoza.” Dok je teza o podršci izvozu nesumnjiva, optimizam u pogledu uslova za supstituciju uvoza nije opravdan. Supstitucija uvoza u ovom slučaju se svodi na povećanje cijene uvoznih proizvoda, koji će se pokazati nekonkurentnim ruskim.
U idealnim tržišnim uslovima to bi mogao biti slučaj, ali za Rusiju, koja ne proizvodi i ima nedostatak investicija u prerađivačkoj industriji, to neće dovesti do istiskivanja uvoznih proizvoda, već će povećati cijene na tržištu.
Centralna banka i ekonomisti takođe ističu da će fluktuirajući kurs bolje upravljati inflacijom, ali za Rusiju, gde je 81,9% odeće, 90,5% obuće, 70,8% lekova, 40-95% kućnih aparata, 70% automobila, više od 30% prehrambenih proizvoda je uvozna roba, fluktuirajući kurs stvara inflaciju: prodavci pokušavaju da uračunaju u cenu proizvoda rizike od nestabilnosti valute, troškovi proizvodnje rastu kada kurs rublje depresira, a to dovodi do odstupanje od ciljanog nivoa inflacije i nagli rast cijena. Ruskoj ekonomiji ne može pomoći ciljanje inflacije, već eliminisanje deficita novčane mase. Na sadašnjem nivou monetizacije inflacija neće biti ispod 6%.
Sa slobodno plivajućim kursom rublje, Centralna banka ima priliku da interveniše. Ali prema standardima MMF-a, Centralna banka ima pravo da interveniše ne više od 3 puta svakih šest mjeseci, u trajanju do tri dana. Inače, stopa se ne definiše kao slobodno promjenjiva, već kao promjenjiva. Uz tako strogu regulativu, napori da se održi stabilnost nacionalne valute imaće minimalan efekat.
Centralna banka je aktivno počela da koristi još jedan alat za uticaj na devizni kurs - politiku kamatnih stopa. Banka Rusije utiče na ponudu rublje kroz promene ključne stope. Da bi se ojačala rublja, ona se smanjuje (povlači), što stvara rizike likvidnosti za bankarski sektor i sputava ekonomski rast u zemlji. Troškovi kredita rastu, oni postaju nepristupačan izvor ulaganja za sektore privrede.
Iako je slaba rublja rezultat politike Centralne banke, kada je još pokušavala da podrži nacionalnu valutu, promenljivi kurs ne sadrži nikakve pozitivne elemente. Njegov negativan uticaj će biti manifestuje se u oštrim fluktuacijama kursa, što dovodi do nagle potražnje među stanovništvom i špekulativnog raspoloženja na tržištu. Oscilacije kursa i dalje slabljenje rublje (a to je neminovno uz fluktuirajući kurs u sadašnjim ekonomskim uslovima) pogodiće kompanije koje su dobile kredite na inostranom tržištu. Moguće je da će se u Rusiji pojaviti mnoge priče slične Mečelu, a da će pomoć biti pružena prvenstveno najvećim naftnim kompanijama. Stradat će i kompanije koje rade na uvoznim proizvodima - a to je cijela montažna industrija, laka, farmaceutska, prehrambena i druge industrije. Pad efektivne potražnje za njihovim proizvodima je neizbježan.
Kada se predviđa budući kurs, vrijedi napomenuti da rublja neće moći vratiti svoje pozicije. Najpovoljnija prognoza za kraj godine je 45 rubalja za dolar (ovo je optimistična procjena), vjerovatnija prognoza je 60 rubalja i niže.
Plutajući kurs rublje je sljedeća faza programa samoeliminacije države iz ekonomije zemlje, koji rusko rukovodstvo sistematski provodi pod sloganom efikasnosti privatnog vlasnika i tržišnih mehanizama. Ovo je način da se lako uspostavi ekonomija - izjednačavanje platnog bilansa bez prilagođavanja unutrašnjeg kursa i modela ekonomskog razvoja zemlje.
FLOATING DEVIZNI KURS
FLOATING DEVIZNI KURS
(promjenjivi kurs) Kurs koji se postavlja u uslovima u kojima ni država ni centralna banka ne preduzimaju ništa da održe svoju stabilnost. Ovaj kurs se još naziva i fleksibilnim kursom. „Čista“ float znači da ni država ni centralna banka ne intervenišu na deviznom tržištu, a kurs se određuje isključivo igrom tržišnih sila. Za razliku od „čistog“ plutanja, „prljavo“ plutanje podrazumeva intervenciju vladajućih monetarnih institucija jedne ili obe zemlje u stanje na deviznom tržištu, ali se te intervencije sprovode po sopstvenom nahođenju i nisu sistematske prirode, usmerene na potpuna stabilizacija deviznog kursa.
Ekonomija. Rječnik. - M.: "INFRA-M", Izdavačka kuća "Ves Mir". J. Black. Glavni urednik: doktor ekonomskih nauka Osadchaya I.M.. 2000 .
Ekonomski rječnik. 2000 .
Pogledajte šta je "FLOATING KURS" u drugim rječnicima:
- (promjenjivi devizni kurs) Kurs jedne u odnosu na drugu, koji može varirati u zavisnosti od situacije na tržištu. Plutajući kurs danas je tipičan za većinu vodećih valuta i zemalja, međutim, ako je kurs nacionalnog ... ... Financial Dictionary
promjenjivi kurs- Kurs u odnosu jedan na drugi, koji može varirati u zavisnosti od situacije na tržištu. Plutajući kurs danas je tipičan za većinu vodećih valuta i zemalja, međutim, ako kurs nacionalne valute previše opadne... ... Vodič za tehnički prevodilac
- (promjenjivi devizni kurs) Kurs jedne u odnosu na drugu, koji može varirati u zavisnosti od situacije na tržištu. Vidi: fiksni kurs. Posao. Rječnik. M.: INFRA M,… … Rječnik poslovnih pojmova
Promjenjivi kurs- Floating devizni kurs - kurs koji se menja pod uticajem tržišnih sila. Za više detalja pogledajte Kurs... Ekonomsko-matematički rječnik
FLOATING DEVIZNI KURS- (promjenjivi devizni kurs) mehanizam za određivanje kursa nacionalne valute u odnosu na strane valute, prema kojem država dozvoljava deviznom tržištu da samostalno određuje devizni kurs dok potonji ne dostigne ravnotežu... .. . Stranoekonomski eksplanatorni rječnik
Promjenjivi kurs- devizni kurs čiji se nivo određuje na tržištu pod uticajem ponude i potražnje... Kratak rječnik osnovnih šumarskih i ekonomskih pojmova
2. Osnovni sistemi deviznog kursa. Promjenjivi i fiksni kursevi.
Postoje dva režima deviznog kursa - režim plivajućeg deviznog kursa i režim fiksnog kursa, a između njih postoji mnogo opcija koje zauzimaju međupoziciju i međusobno se razlikuju po uslovima, stepenu učešća države u određivanju deviznog kursa, itd.
Pogledajmo karakteristike dva glavna načina rada.
Način rada s fiksnom stopom na osnovu države koja određuje cijenu nacionalne valute. Ova cijena se održava kroz devizne intervencije čak i kada fiksni devizni kurs ne odgovara stvarnom ravnotežnom kursu. Režim fiksnog kursa ima sljedeće karakteristike:
Ovaj režim karakteriše stabilnost valute, što olakšava trgovinu i stimuliše tokove kapitala u toj valuti.
Vjerovatnoća destabilizirajuće špekulacije na deviznom tržištu je mala ako nema sumnje u sposobnost državnih agencija da održavaju kurs na konstantnom nivou.
Zemlja ima stabilniji sistem cijena, koji privredi obezbjeđuje niske stope inflacije;
Fiksne stope su poželjnije ako je nacionalna ekonomija u velikoj meri pod uticajem fluktuacija domaće tražnje;
Međutim, ako država nije u stanju da izdrži određene ekonomske šokove kao rezultat, na primjer, gubitka izvoznih tržišta ili nedovoljnih deviznih rezervi za podršku fiksnom kursu, onda je to praćeno naglim padom domaćih cijena, što predodređuje pad proizvodnje i povećanje armije nezaposlenih.
Prilikom uspostavljanja režima fiksnog kursa, postoje dvije opcije za fiksiranje: a) vezanje za jednu valutu; b) vezanost za “korpu valuta”. Fiksiranje na jednu valutu implicira da je kurs valute “A” izražen u drugoj, jačoj valuti “B”. Ovu opciju pričvršćivanja karakterizira sljedeće:
Ova politika je lako razumljiva za sve kompanije na svim finansijskim tržištima zemlje;
Sposobnost vlade zemlje sa slabom valutom „A“ da manipuliše deviznim kursom svoje valute je značajno smanjena;
Rizik kursa u trgovini je smanjen jer je cena slabe valute garantovana određenim iznosom jake valute, što je povoljno za velikog trgovinskog partnera;
fluktuacije kursa jake valute „B” predodređuju fluktuacije kursa slabe valute „A” u odnosu na sve ostale valute.
Ako je kurs fiksiran u odnosu na korpu valuta, to znači da se kao protuvrijednost bira određeni skup stranih valuta u kojem svaka od njih ima određeni udio. Pokazatelji učešća date zemlje u spoljnotrgovinskom prometu, tokovima kapitala itd. koriste se kao ponderi prilikom izračunavanja korpe valuta. Politika fiksnog kursa vezana za korpu valuta karakterišu sledeći parametri:
a) strani investitori teže doživljavaju ovu politiku, pod pretpostavkom da vlasti mogu manipulisati valutama promjenom njihovog udjela u korpi, u takvim slučajevima se povećava mogućnost devalvacije;
b) ova politika eliminiše rizik povećanja vrednosti jedinstvene valute, što je najpovoljnije u odnosu na regulisanje transakcija sa svim trgovinskim partnerima zemlje,
c) ostale prednosti ovog režima uključuju činjenicu da su fluktuacije kursa slabe valute mnogo manje ako se sve valute u korpi ponderišu u skladu sa njihovim značajem za datu slabu valutu i za međunarodnu razmjenu općenito.
Način rada s promjenjivim stopama. U režimu fluktuirajućeg deviznog kursa, devizni kurs, kao i svaku drugu cenu u uslovima slobodne konkurencije, određuju tržišne snage ponude i potražnje. Ovaj režim vam omogućava da održite konkurentnost nacionalne ekonomije i brzo se prilagodite vanjskim impulsima i šokovima, a što je najvažnije, vlada zemlje je oslobođena funkcije određivanja odgovarajućeg kursa. Uprkos ovim prednostima, režim slobodnog fluktuacije deviznog kursa nije bez svojih nedostataka:
Ako devizno tržište karakteriše beznačajan kapacitet, onda pod ovim režimom nekoliko velikih transakcija može potkopati postojeće stanje i destabilizovati ga;
Ovaj režim se možda neće dobro uklopiti u potrebu vođenja monetarne politike od strane države, kao i za usvajanje određenih monetarnih, finansijskih i fiskalne mjere;
Treba priznati da su uslovi neizvjesnosti u ovom režimu neprivlačni za strane investitore i trgovinske partnere, što posebno važi za zemlje sa slabom valutom;
Ako dođe do značajnih fluktuacija izvozne tražnje, tada će fluktuirajući devizni kurs biti pogodniji za prilagođavanje nacionalne ekonomije promjenama koje se dešavaju;
Promjenjivi devizni kursevi su povoljniji za zemlje sa stabilnom monetarnom i fiskalnom politikom: ako dođe do značajnih promjena (šokova) u svjetskoj ekonomiji, onda će sistem fluktuirajućeg deviznog kursa ograničiti uticaj ovih šokova samo na spoljnotrgovinski sektor, a nacionalni ekonomija će manje patiti kao rezultat takve nestabilnosti;
Ako zemlja ima velike špekulativne tokove kapitala, sistem fluktuirajućeg deviznog kursa značajno ograničava monetarnu i finansijsku nezavisnost.
Za uvođenje fluktuirajućeg kursa od najveće važnosti su sledeći uslovi:
prisustvo razvijenog finansijskog tržišta;
visok stepen integrisanosti zemlje u svetski ekonomski sistem;
zamjenjivost domaće i strane monetarne imovine;
visok stepen razvijenosti finansijskog posredovanja.
Međutim, uprkos odsustvu ovih faktora, mnoge države su prešle na promenljive devizne kurseve. Razlozi za to su neravnoteža platnog bilansa, beznačajnost zvaničnih deviznih rezervi za podršku fiksnim kursevima, te želja da se blokiraju „crna“ devizna tržišta. Industrijski razvijene zemlje prve su prešle na ovaj režim. Ova tranzicija se odvijala u okviru stabilizacijskih programa MMF-a i uz dostupnost tehničke pomoći svjetske zajednice. Preduzeli su niz ekonomskih mjera, kao što su strukturno restrukturiranje privrede, liberalizacija valutnog i carinskog režima, ograničenja potražnje itd. U onim zemljama u kojima je nemoguće provoditi takve programe koristi se kombinacija fiksnih i promjenjivih deviznih kurseva. Njegov modifikovani oblik je „puzajući“ kurs, čija je suština da se izvrši manja prilagođavanja kursne vrednosti valute, koja se ponavljaju u određenim intervalima (npr. 1-2 puta mesečno).
Prednosti pužećeg kursa uključuju sljedeće:
Prethodno najavljivanje “puzajućih” stopa, što povećava povjerenje izvoznika i potencijalnih investitora;
Mogućnost održavanja stvarno fiksnog kursa, na primjer, uz internu inflaciju od 10% godišnje i inflaciju trgovinskog partnera od 5% godišnje, stopa „puzanja” je fiksirana na nivou od 5% deprecijacije godišnje. .
Nedostaci pužećeg kursa su sljedeći:
Realni devizni kurs može da fluktuira tokom vremena, stvarajući stalnu potrebu za prilagođavanjem stope puzanja kako bi se izbegla destabilizacija privrede;
Režim može dovesti do veće inflacije nego pod fiksnim kursom.
Istorija pokazuje da su se režimi kursa menjali nekoliko puta. Tako je posle Drugog svetskog rata korišćen sistem fiksnih, ali prilagodljivih kurseva, koji je kontrolisao MMF. Prema uslovima bretonvudskog monetarnog sistema, države su preuzele obavezu održavanja kursa u granicama sporazuma i sprovele mere podrške svojoj valuti u slučaju spoljnih uticaja na nju.
Sa kolapsom Breton Woods sistema 1973. godine, mnoge zemlje su mogle koristiti fleksibilnije sisteme, što je uzrokovano promjenama deviznih kurseva u velikim zemljama i spiralom visoke inflacije u zemljama u razvoju. Deficit platnog bilansa u mnogim razvijenim zemljama postao je kočnica ekonomskog razvoja, a da bi održali konkurentnost nacionalne privrede, mnoge od njih su preferirale „puzajući” kurs.
U mnogim zemljama, da bi stimulisale spoljnu ekonomsku aktivnost, centralne banke koriste režim višestrukih kurseva. Potreba za tim je određena mogućnošću regulisanja platnog bilansa bez kvantitativnih ograničenja i administrativnih zabrana, dok se zvanični kurs za spoljnotrgovinske transakcije (sve ili u pojedinim sektorima privrede) drži na niskom nivou radi stimulisanja. nacionalne izvozne transakcije, kretanje kapitala i transakcije u vezi sa njim, obavljaju se po varijabilnoj stopi. Ovaj režim deviznog kursa se po pravilu koristi za one vrste izvoza koje je potrebno podsticati. Sumirajući navedeno, treba napomenuti da je ovaj režim zakonit za upotrebu u zemljama sa tranzicionim ekonomijama, ali vremenski period za njegovu primjenu treba biti ograničen, jer dugotrajna upotreba sistema akumulira distorzije u raspodjeli resursa i mijenja struktura relativnih cijena. Važan faktor je i to što do izvlačenja dodatnog profita ne dolazi kao rezultat proizvodnih aktivnosti, već iz postojeće razlike između realnog i održavanog nivoa deviznog kursa, što stvara „stakleničke“ uslove za proizvođače i ometa razvoj zdravog konkurencija.
Među faktorima koji se koriste kao sredstvo državne regulacije platnog bilansa posebno mjesto zauzima devizni kurs. To se objašnjava činjenicom da njegovo povećanje ili smanjenje odmah i direktno utiče na ekonomsku situaciju zemlje. Pri promeni kursa menja se obim deviznih rezervi, dinamika robnih i finansijskih tokova, obim spoljnog duga itd.
Za usklađivanje platnog bilansa koristi se mogućnost promjene kursa (ako je kurs fiksan) u vidu devalvacije (ako vrijednost nacionalne valute ima tendenciju stalnog pada, a država sputava ovaj proces dugo vremena) ili revalorizacije (ako je trend rasta kursa nacionalne valute dugo bio obuzdavan).
Devalvacija obično podstiče izvoz, a revalorizacija stimuliše uvoz, pod jednakim uslovima. Nestabilnost nacionalne valute pogoršava uslove spoljne trgovine i plaćanja. U očekivanju depresijacije nacionalne valute, mijenja se vrijeme plaćanja za izvoz i uvoz: uvoznici nastoje da ubrzaju plaćanja, a izvoznici odlažu prijem deviznih prihoda. Čak i uz mali jaz u vremenu međunarodnih plaćanja, može doći do značajnog odliva kapitala iz zemlje. Uvođenjem promjenjivih kamatnih stopa povećan je rizik od deviznih gubitaka. Oscilacije u kursevima vodećih valuta koje se koriste kao valute cijene i plaćanja - dolar, euro, japanski jen - utiču na platni bilans većine zemalja.
Uloga devalvacije u regulisanju platnog bilansa zavisi od specifičnih uslova njenog sprovođenja. Devalvacija stimuliše izvoz robe samo uz prisustvo konkurentnih roba i usluga i povoljnih uslova na svetskom tržištu. Uticaj devalvacije na uvoz u kontekstu internacionalizacije privrednog života je ograničen.
Devalvacija dovodi do poskupljenja uvoza, što može dovesti do povećanja troškova proizvodnje domaćih dobara, viših cijena u zemlji i gubitka konkurentskih prednosti na međunarodnom tržištu. Dakle, devalvacija može zemlji dati privremene prednosti, ali neće eliminisati deficit platnog bilansa. Da bi se zapravo smanjio deficit platnog bilansa, devalvacija mora biti dovoljna po veličini. U suprotnom, to će samo pojačati špekulacije na deviznim tržištima, jer ostaje mogućnost ponovne revizije kursa. Istovremeno, prekomjerna devalvacija može izazvati lančanu reakciju depresijacije drugih valuta, a onda je zemlja koja je devalvirala svoju valutu lišena konkurentskih prednosti na koje je računala.
U režimu fluktuirajućeg kursa, mehanizam za usklađivanje platnog bilansa je lakši, jer se njime automatski reguliše visina izvoza i uvoza. Fluktuacije u cijeni valute javljaju se paralelno sa neravnotežom plaćanja i omogućavaju njeno uravnoteženje bez privlačenja vanjskih izvora finansiranja. Promjenjivi kurs se mijenja pod uticajem velikog broja faktora koje ni Vlada ni Centralna banka ne mogu predvidjeti. To je varijabilni kurs koji odražava stvarnu vrijednost nacionalne valute na svjetskom tržištu.
U režimu fiksnih deviznih kurseva, jedan od načina za uspostavljanje ravnoteže u platnom bilansu je kontrola spoljnoekonomskih odnosa. Sastoji se od toga da vlada održava valutnu aukciju ili izdaje dozvole za kupovinu valute samo onim firmama koje mogu dokazati potrebu za njenom kupovinom. Kontrola obezbeđuje veću stabilnost nacionalne valute jer pomaže vladi da prevaziđe devizni deficit.
Kada je uzrok neravnoteže promjena uslova na svjetskom tržištu, na primjer, smanjenje potrošnje dobara, promjena strukture svjetske potražnje itd., tada fiksni kurs može biti manje efikasan, jer postoji nema automatske promjene cijene proizvoda.
Promjenjivi kursevi i platni bilans. Nesumnjiva prednost sistema fluktuirajućeg deviznog kursa je u tome što on oličava mehanizam za prilagođavanje platnog bilansa, usled čega nestaju deficiti i aktiva platnog bilansa. Na slici 1, ravnotežni kurs je 5,5 rubalja. po dolaru podrazumeva odsustvo pozitivnog i negativnog platnog bilansa u Rusiji, tj. prihod od izvoznih operacija jednak je troškovima uvoznih operacija.
Pretpostavimo da ruski potrošači kasnije kupuju više američke robe, ili da cijene u Rusiji rastu u odnosu na cijene u Sjedinjenim Državama, ili da kamatne stope u Rusiji padaju u odnosu na kamatne stope u Sjedinjenim Državama. Svaki od ovih razloga će dovesti do povećanja potražnje za američkim dolarom sa D na D" (vidi sliku 11.1). Pri početnom kursu od 5,5 rubalja po dolaru, to će dovesti do deficita u platnom bilansu Rusije, koji će iznositi bs (izvozne operacije omogućavaju Rusiji da dobije prihod čija je vrijednost ab, dok će troškovi uvoza biti abc).
Sa slobodno plivajućim kursom, novi odnos ponude i potražnje dovešće do promene deviznog kursa i pojave nove ravnotežne tačke b." Novi kurs od 6 rubalja po dolaru dovešće do eliminacije deficit platnog bilansa.
Istovremeno, slobodno fluktuirajući sistem deviznog kursa ima i nedostatke: sadrži značajan element neizvjesnosti i može dovesti do smanjenja trgovine. Depresijacija nacionalne valute dovodi do pogoršanja uslova trgovine u zemlji, kada zemlja mora povećati obim izvoza da bi održala određeni nivo uvoza. Slobodne fluktuacije deviznih kurseva takođe mogu imati destabilizujući efekat na domaću ekonomiju.
Regulacija deviznog kursa– održavanje stabilnog kursa jedne valute prema drugoj, odnosno menjanje ovog kursa bez naglih skokova koji će negativno uticati na ekonomsko stanje poslovanja u zemlji. Kurs se reguliše različitim metodama. Prije nego što ih razmotrimo i analiziramo, uvedemo koncept valutnog režima.
Valutni režim– održava stabilan odnos sa kursom novca. Ne brkajte režim deviznog kursa sa jednostavnim izrazom „cena novca“; ovde je naglasak stavljen upravo na menjačku transakciju, odnos jedne novčane jedinice prema drugoj.
Da bismo prešli na pregled metoda valutne regulacije, prvo ćemo detaljno razmotriti glavne vrste valutnih režima.
Vrste valutnih režima koje danas razlikuje ekonomija
- Način rada s promjenjivim stopama pogodno za valute koje se mogu slobodno konvertirati jedna u drugu. Promjenjivi kurs je niz deviznih kurseva koji prolaze kroz mnoge promjene tokom dana.
- Način pune veze počinje raditi u slučaju kada jedna država nije među slobodno konvertibilnim. Kao rezultat toga, da bi osigurale ekonomsku stabilnost i mogućnost ulaska u svijet, takve zemlje moraju vezati svoje valute za konvertibilne valute. Na primjer, zemlja Ekvador je svoju valutu vezala za dolar; ima mnogo sličnih primjera širom svijeta.
- Način rada s fiksnom stopom. Ovaj režim uspostavlja Centralna banka države, ako to može sebi priuštiti. Po fiksnom kursu, zamjena valuta u banci se može vršiti samo po kursu koji odredi Centralna banka. Trenutno smo prešli na promjenjivi tečaj, odnosno razmjena će se vršiti prema omjeru rublje prema dolaru za vrijeme trajanja operacije razmjene.
- Režim valutnog opsega razlikuje se od režima deviznog kursa po tome što fiksni kurs deluje u određenom vremenskom periodu, koji nije jednak jednom danu, koji može biti duži ili kraći od 24 sata.
- Klizna fiksacija razlikuje se od fiksnog samo po tome što Centralna banka utvrđuje devizni kurs po trenutnoj tržišnoj cijeni valute. Razlika u odnosu na režim valutnog koridora očituje se u strogom svakodnevnom ažuriranju kodiranja.
- Zajedno plivamo– nekoliko zemalja istovremeno stvara isti koridor i tamo pluta po kursu. Prilično je rijedak, ali može biti popularan u zemljama s režimom vezanja.
Ovo su glavni valutni režimi privrede. Pređimo sada na ključnu temu navedenog pitanja: regulaciju deviznog kursa. Kako nam poznavanje valutnih režima može pomoći da ih učinimo stabilnijima, fiksiranijima?
Odmah treba napomenuti da je održavanje kursa posebno važno za fiksne režime i slične. U modu povezivanja ovaj problem nije toliko opasan, ali se ipak javlja.
Uslovi neophodni za regulisanje deviznog kursa
Koji uslovi moraju postojati u državi da bi se kurs mogao regulisati i uspješno obavljati? Prvo - dovoljne rezerve. Ako država nema devizne rezerve, neće moći da održava kurs nacionalne valute na stabilnom, konstantnom nivou. U ovom slučaju postavlja se pošteno pitanje: kako dopuniti?
Postoji nekoliko mogućih odgovora na ovo pitanje. Prije svega, privlačenje investicija iz inostranstva. Drugo, smanjenje procenta inflacije, zbog čega devizne rezerve depresiraju. Za smanjenje inflacije koristi se uobičajeni mehanizam kao što je izdavanje kredita. Osoba podiže kredit i onda vraća više novca nego što je pozajmila. Takve mjere omogućavaju obezbjeđivanje normalne devizne rezerve i obezbjeđivanje, barem djelimično, regulacije tekućeg kursa.
Sekunda - nema dugotrajnog budžetskog deficita, čime se uništava cjelokupna monetarna politika države usmjerena na ekonomsku stabilnost. Manji deficiti ponekad mogu poboljšati ekonomiju, ali duži deficiti će je jako oslabiti.
Kako regulisati kurs?
Nakon razmatranja finansijskih režima i uslova neophodnih za uspješnu regulaciju, preći ćemo na razmatranje direktnih metoda regulacije deviznog kursa.
Metoda br. 1: promena ekonomskog režima. Kao što znate, u ovom trenutku Ruska Federacija je prešla sa fiksnog kursa rublje u odnosu na dolar na promenljivi kurs. Ovo je jedan od načina da se zaustavi inflacija i utiče na. Uz nagle fluktuacije kurseva nemoguće je održati fiksaciju, to će samo dovesti do dodatnih troškova i devastacije državnog budžeta.
Metoda br. 2: ne fiksiraju devizni kurs, već dopuštaju ekonomskom tržištu da ga kreira samostalno. Ako stopa nije fiksna, već tržišna, često će se mijenjati, to nije sasvim dobro. Istovremeno, privredi zemlje će biti lakše da se obnovi i pređe isključivo na tržišne kodove. Ako se privredi pruži takva prilika, može se računati kako na normalizaciju domaće proizvodnje, tako i na razvoj i jačanje međunarodne trgovine.
Ekonomisti iz raznih zemalja ukazuju da prelazak na fleksibilne ekonomske stope, koji smo opisali u prethodne dvije metode, omogućava da se ekonomija lako i brzo oporavi nakon finansijske krize. Fleksibilan kurs je povoljniji od fiksnog. Međutim, fleksibilne stope mogu imati negativan uticaj na one vrste poslovanja koje su direktno povezane sa međunarodnom trgovinom. Iako, u principu, ove oblasti poslovanja uvijek doživljavaju određeni stepen rizika.