Osnovni instrumenti ruskog tržišta hartija od vrijednosti. Na temu „Instrumenti tržišta hartija od vrijednosti. Instrumenti tržišta hartija od vrijednosti

Instrumenti tržišta vrijednosnih papira mogu se podijeliti u tri glavne kategorije investicionih proizvoda:

Obveznice;

Instrumenti koji daju pravo na drugi instrument.

Više od 90% vrijednosti svih domaćih i međunarodnih investicionih proizvoda čine obveznice, koje predstavljaju najvažniju oblast za proučavanje.

(1) OBVEZNICE

Obveznice su kreditni ugovori zasnovani na hartijama od vrijednosti za koje ne postoji jedan zajmodavac, već određeni broj zajmodavaca koji svoja sredstva pozajmljuju jednom zajmoprimcu. Sekjuritizacija omogućava da se instrumentima koji nose vlasništvo trguje na tržištu. Dakle, obveznice predstavljaju zaduživanje koje je prikazano u obliku koji omogućava da se ovim obavezama slobodno trguje na tržištu.

Posebnost većine obveznica je da nude kupon s fiksnom kamatnom stopom, koji daje poznatu godišnju stopu prinosa. Shodno tome, zajmoprimac zna svoje godišnje troškove pozajmljivanja, a zajmodavac zna iznos kamate koje će primati svake godine. Iako je kupon stalna vrijednost, cijena same obveznice će se mijenjati u zavisnosti od kamatnih stopa koje trenutno postoje na tržištu, kao i od opšte percepcije ekonomskih faktora (posebno nivoa inflacije u zemlji) . Fiksna kamatna stopa na obveznicu će u velikoj meri zavisiti od „kvaliteta” emitenta, kao i svih drugih dužničkih instrumenata koje je izdao taj emitent i koji su trenutno neotplaćeni.

Neke od obveznica mogu imati kupon s promjenjivom stopom. Da bi se izdala obveznica s promjenjivim kuponom, moraju biti ispunjeni isti kriteriji „kvaliteta“, a sama promjenjiva stopa će biti deklarirana kao iznos ili postotak iznad osnovne stope (npr. LIBOR- Londonska međubankarska ponuđena stopa na međubankarske depozite). Stoga će tržišna cijena obveznice biti manje volatilna jer će se kamatna stopa prilagođavati, na primjer, svakih šest mjeseci kako bi odražavala trenutne tržišne uslove.

Budući da ugovori o zajmu imaju određeni rok, većina obveznica će biti otkupljiva ili oročena, što znači da će postojati datum dospijeća (za otplatu glavnice). Neke obveznice će imati više od jednog takvog datuma. Ovo pitanje će biti detaljnije razmotreno u Poglavlju 3. Manji dio obveznica se emituje u neotplativom ili trajnom obliku. To znači da nema utvrđenog datuma dospijeća, ali emitent uvijek ima pravo da otkupi obveznice i otkaže emisiju (ali emitenti obično poništavaju emisije samo tamo gdje vjeruju da mogu prikupiti sredstva na povoljnijoj osnovi).

Ovi principi se mogu primijeniti na bilo koju vrstu obveznica, bilo da ih je izdala vlada ili kompanija.

Korporativni zajmoprimci mogu izdati obveznice sljedećih vrsta:

Osigurane ili hipotekarne obveznice;

Neosigurane obveznice;

Konvertibilne osigurane ili neobezbeđene obveznice (pogledajte Poglavlje 3 za detalje).

(2) STOCK

Ova vrsta obezbeđenja može se smatrati trajnim kreditom koji je dat kompaniji u zamenu za učešće u dobiti kao jednog od vlasnika kompanije.

Glavna vrsta dionica kojima se trguje na tržištu kapitala su obične dionice. Osnovni kapital se raspodeljuje akcionarima srazmerno iznosu uloženom prilikom osnivanja društva. Dodatne dionice mogu biti izdate iz različitih razloga kako bi se omogućilo kompaniji da prikupi dodatna sredstva. Broj izdatih dionica i cijena plaćena za njih će se razlikovati od emisije do emisije. Takođe je važno razumeti da akcionari prihvataju rizik vezan za poslovanje kompanije za određeni udeo u dobiti, ali i obično imaju reč u proceni kvaliteta upravljanja kompanijom, kao iu donošenju odluka. proces o pitanjima politike kompanije.

Za neka pitanja postoje određene razlike u stepenu preuzimanja rizika. Ove razlike se mogu vidjeti u nazivima dionica, na primjer, odloženih ili, naprotiv, preferencijalnih običnih dionica.

Odložene akcije su obične akcije koje učestvuju u raspodeli dobiti nakon povlašćenih, običnih i drugih vrsta akcija i daju pravo na dividendu tek nakon određenog datuma ili kada društvo dostigne određeni nivo dobiti.

Preferirane obične dionice su termin koji se koristi za obične dionice koje imaju određene pogodnosti, privilegije u smislu isplate dividende ili glavnice u odnosu na prve. Samim tim, drugi tip će vrijediti više od prvog, jer takva prava prvenstva očigledno smanjuju rizik svojih vlasnika (ali samo u poređenju sa prvom vrstom). Trenutno je upotreba ovog načina prikupljanja sredstava obeshrabrena, jer propisi tržišta kapitala smatraju da sve akcije treba da imaju jednaka prava.

Druga vrsta vlasničkog instrumenta koji ne čini dio kapitala kompanije, ali je ipak dio izdatog kapitala, naziva se preferencijalne akcije (fiksna dividenda). Predstavljaju poseban (i drugačiji od ostalih vrsta dionica) tip vlasničkih vrijednosnih papira kompanije. U suštini, to je hibridna hartija od vrijednosti koja je dio vlasničkih instrumenata kompanije, a u svim emisijama ima više cijene od običnih dionica. U poglavlju 4, ova vrsta sigurnosti će biti detaljnije razmotrena.

(3) INSTRUMENTI KOJI DAJU PRAVO NA DRUGI INSTRUMENT

Ova grupa proizvoda tržišta hartija od vrednosti obuhvata jedan instrument koji kreiraju kompanije emitente i druge instrumente koje su veštački kreirali tržište i kompanije za hartije od vrednosti.

Proizvod koji mogu izdati kompanije naziva se poternica. Varanti se izdaju da bi osnovna aktiva bila atraktivnija (tj. izdaju se besplatno kako bi se dobila dobra cijena za drugi instrument). Ovo daje vlasnicima varanta pravo da se upišu na dionice kompanije po određenoj cijeni u određeno vrijeme(a) u budućnosti. Jedino pravo koje ovaj instrument daje je pravo kupovine dionica pod ovim uslovima.

Preostale vrste dužničkih instrumenata su ili tehnički veštačke (tj. nisu kreirane od strane kompanije izdavaoca) ili predstavljaju paket hartija od vrednosti iz prethodna dva odeljka. Ova vrsta proizvoda uključuje širok spektar instrumenata, koji se zajednički nazivaju derivati (poglavlje 5 detaljnije govori o ovoj temi), kao i jedinice u investicionim fondovima (koje se nazivaju kolektivne investicije).

Jasno je da takve instrumente tržište mora prihvatiti s povjerenjem, a to će se dogoditi samo kada se takvim proizvodima trguje na uredan način (i ako ih prihvate tržišni regulatori).

Derivati uključuju: američke i globalne depozitne potvrde (ADR-ove, GDR-ove), fjučerse, opcije (o svakoj od njih se govori u Poglavlju 5), kao i SWAPS-ove, ugovore o terminskim stopama (FRA) i zamjene (SWAPTIONS). Poslednje tri vrste instrumenata nastavljaju temu budućnosti i opcija.

Posljednja vrsta proizvoda na ovom tržištu je kolektivno ulaganje. Menadžer prikuplja sredstva od pojedinačnih investitora i ulaže ukupan iznos kao pojedinačni investitor, a svi investitori posjeduju određeni postotak te ukupne investicije. Ova ulaganja uključuju zajedničke fondove, kao i neke polise osiguranja koje se zasnivaju na investicionim proizvodima iste vrste kao i investicijski fondovi. Čak se i penzioni fondovi mogu strukturirati tako da doprinosi u njih predstavljaju dionice u zajedničkom fondu.

PITANJA ZA SAMOTEST

1. Navedite tri vrste investicionih proizvoda na tržištu hartija od vrijednosti.

2. Objasnite razlike između osiguranih i neobezbijeđenih kredita.

3. Zašto regulatori generalno ne odobravaju različita ograničenja postavljena na obične dionice?

4. Navedite tri primjera izvedenica.

5. Šta je kolektivno ulaganje?

1.4 PRIMARNA I SEKUNDARNA TRŽIŠTA

Najopštije rečeno, „primarno“ tržište je termin koji se koristi da opiše ona vremena kada se hartije od vrednosti prvi put pojavljuju u javnoj areni, obično u zamenu za gotovinu. “Sekundarno tržište” je termin koji se koristi da opiše prilike kada se druga i naredne tranše neotplaćenih hartija od vrijednosti pojavljuju u javnoj areni; to je i tržište na kojem se trguje hartijama od vrijednosti koje su prethodno ušle na tržište.

Veoma je važno napomenuti da je primarno tržište tržište novih emisija i metod koji većina zajmoprimaca koristi za prikupljanje novih resursa. Da bi ovo tržište uspješno funkcionisalo, od vitalnog je značaja da štediše i investitori imaju povjerenje da ulažu svoj novac na ovo tržište s dobrim razlogom. Slabo primarno tržište će potkopati likvidnost na sekundarnom tržištu. Stoga postoji potreba da se daju tačne informacije kako bi investitori mogli da naprave poređenja sa drugim oblicima ulaganja i odluče da li da ulažu u svaku novu emisiju. Drugim rečima, dobro primarno tržište mora biti selektivno da bi procenilo vrednost.

S druge strane, emitentu je potrebno dobro primarno tržište kako bi ponuda za kupovinu hartija od vrijednosti doprla do što veće publike potencijalnih investitora, što bi mu trebalo omogućiti da dobije najpovoljniju cijenu za ponuđene hartije od vrijednosti.

Postoji nekoliko metoda za kotiranje vrijednosnih papira na organiziranom primarnom tržištu. To uključuje:

(1) DIREKTNI POZIV KOMPANIJE:

društvo poziva javnost da se upiše za svoje hartije od vrijednosti po fiksnoj cijeni objavljivanjem prospekta; sve potrebne formalnosti i osiguranje (garancija izdavanja) obavlja kompanija koja izdaje (obično investiciona banka/kompanija za hartije od vrednosti);

(2) PONUDA ZA PRODAJU:

ovaj metod se može koristiti u situaciji kada jedan od prvobitnih ili postojećih dioničara želi svoje dionice ponuditi javnosti. Kompanija može organizirati sindikat banaka i brokerskih kuća koje otkupljuju cjelokupnu emisiju za distribuciju svojim klijentima. Prvo pravo kupovine ponuđenih akcija mogu imati stari akcionari.

(3) TENDERSKI PRIJEDLOG:

investitor se poziva da učestvuje u konkursu za kupovinu akcija po minimalnoj cijeni. Nakon isteka roka za prijavu, finansijski savjetnici kompanije izračunavaju „cjenu štrajka“ koja će omogućiti kompaniji izdavaocu da privuče maksimalno potrebno finansiranje; Izvršna cijena može biti niža ako kompanija cilja na posebno širok spektar dioničara (veliki broj dioničara koji posjeduju mali broj dionica svaki). Kao rezultat konkurentskih ponuda, kompanija može steći mnogo više kapitala nego da je dozvolila špekulativnim investitorima da profitiraju od premije za licitiranje prvog dana, što se može dogoditi ako je emisija bila podcijenjena. Ako neko nastupa kao pokrovitelj emisije, onda će se prodati po minimalnoj tenderskoj cijeni.

(4) PRIVATNI PLASMANI:

metoda u kojoj se investiciona banka upisuje na dionice u ponudi nakon što identificira malu grupu klijenata kojima će zatim preprodati dionice. Ili se investiciona banka može koristiti kao agent i biti odgovorna za pronalaženje krajnjih investitora za kompaniju koja izdaje. Ova metoda je često jeftinija za kompaniju od javne ponude, jer iako cijena može biti nešto niža za klijente (kako bi investicija bila atraktivnija i kompenzirala potencijalnu nelikvidnost), ona će ipak biti manja od cijene osiguranje, što u ovom slučaju nije neophodno.

Međutim, treba napomenuti da regulatori hartija od vrijednosti uglavnom insistiraju na zaštiti interesa investitora, što je određeno zahtjevom za minimalnim brojem dioničara i određenim postotkom dionica koje se moraju prodati javnosti (obično 25%). Ovaj posljednji zahtjev se obično ispunjava korištenjem druge investicione banke ili brokerske firme koja distribuira dionice. Korištenje metode kao što je hosting može biti ne samo jeftinija metoda za mala izdanja, već i najbrža. Postoji i veća vjerovatnoća uspješnog izdavanja, posebno kada već postoje kompanije koje su u redu za pretplatu ili prodaju, koje bi mogle apsorbirati sva raspoloživa sredstva.

OBRNUTA APSORPCIJA KONDICIONIRANJEM

IZDAVANJE HARTIJA OD VRIJEDNOSTI:

metoda kojom privatna kompanija može postići listing u situaciji kada javno preduzeće nudi svoje dionice u zamjenu za mogućnost kupovine imovine privatne kompanije;

ako se kontrolni interes prenese na privatnu kompaniju, onda se zapravo može smatrati da ima privilegije u smislu prikupljanja sredstava jer je dobila listing.

(6) PRIJEM AKCIJA NA KOTACIJU NA BERZI:

Prilikom korišćenja ove metode nema potrebe za izdavanjem novih hartija od vrednosti, ali osnovni kapital kompanije mora biti dovoljno uplaćen da bi se dobio pristup kotaciji ili kotaciji na berzi. Treba imati na umu da ovakvim oblikom ponude kompanija ne prikuplja nova sredstva. Kompanija mora dostaviti dokument o prijemu, ali općenito nije potrebna da dostavi prospekt osim ako kompanija ne planira izdati dodatne dionice ili prikupiti sredstva nakon prijema.

Dok je jedan od primarnih izazova sa kojima se suočava tržište hartija od vrijednosti obezbjeđivanje efikasnog mehanizma za prikupljanje kapitala za ekonomski rast, jednako je važno obezbijediti mogućnosti za ostvarivanje povrata na rizik koji preuzimaju oni koji obezbjeđuju kapital. To je naglašeno investicionim aforizmom tržišta hartija od vrijednosti: „Svaka budala može kupiti, najvažnije je znati kada prodati“; drugim riječima, profit nije profit dok se ne ostvari.

Sekundarno tržište se sastoji iz dva dela. Jedan od ovih delova može se opisati kao tržište „korišćenih” hartija od vrednosti. Drugi dio se sastoji od dodatnih emisija hartija od vrijednosti koje su već otvorene, bez obzira da li emisija rezultira prikupljanjem novih sredstava ili ne.

Gore navedene metode su opšte metode dobijanja listinga za vrijednosne papire/kompanije. Sljedeće su metode koje se koriste za dobijanje listinga za nove emisije postojećih vrijednosnih papira koji su već kotirani:

(1) LISTIRANJE KROZ IZVRŠENJE ILI KONVERZIJU:

nove vrijednosne papire ili nova izdanja već kotiranih vrijednosnih papira mogu biti kotirana korištenjem opcije na nove dionice (šeme bonusa za zaposlene ili rukovoditelje) ili kroz konverziju uvrštenog vrijednosnog papira u drugi oblik vrijednosnog papira, ili putem upisa naloga za konverziju u drugi oblik vrijednosnih papira.

(2) OSLOBAĐANJE PRAVA:

kompanija želi prikupiti dodatna sredstva kroz emisiju i kotaciju nove emisije običnih dionica, uz povlaštene uslove, po fiksnoj cijeni (obično nešto ispod trenutne tržišne cijene). Ukoliko jedan od akcionara ne želi da otkupi ova prava, ona se mogu prodati van društva, a premija, odnosno iznos veći od emisione cene, biće uplaćen na račun akcionara koji odbija.

(3) OTVORENA PONUDA:

ponuda se dostavlja akcionarima i poziva ih da se upišu na kupovinu dodatnih dionica po fiksnoj cijeni, ali (za razliku od emisije prava) broj kupljenih dionica neće nužno ovisiti o broju dionica koje dioničar već posjeduje. Ovaj proces rezultira višom cijenom jer će dioničari koji su spremni platiti više dobiti više dionica. Iz regulatorne perspektive, postoji kompromis između principa preče kupovine i činjenice da kompanija prikuplja dodatna sredstva.

(4) PITANJA BONUSA ILI KAPITALIZACIJE:

dionice se stvaraju kapitalizacijom rezervi i besplatno se distribuiraju postojećim dioničarima srazmjerno broju dionica koje već posjeduju.

Ovo i druga pitanja vezana za funkcioniranje sekundarnih tržišta bit će detaljnije razmotrena u poglavlju 4.

PITANJA ZA SAMOTEST

1. Koje su glavne razlike između primarnog i sekundarnog tržišta?

2. Zašto je toliko važno otkriti važne informacije na primarnim tržištima?

3. Opišite tri metode listiranja na primarnom tržištu.

4. Opišite dvije komponente sekundarnog tržišta.

5. Koje su razlike između pitanja prava i otvorene ponude?

1.5 ULOGA POSREDNIKA

Većina ljudi misli o firmi za vrijednosne papire kao o firmi koja djeluje kao agent koji uzima proviziju za savjetovanje i pružanje usluga klijentima, uz pretpostavku da će agent uvijek zaraditi jer uzima proviziju za ono što kupuje vrijednosne papire kada cijene počnu padati. raste i prodaje ih kada cijene počnu padati (iako u stvarnosti stvari mogu biti potpuno drugačije).

Uopšteno govoreći, djelatnosti društava za vrijednosne papire nazivaju se posredovanjem, jer djeluju kao posredna karika u procesu povezivanja kupaca i prodavaca.

Glavni dio njihovog posla je da djeluju kao agent klijenta, što je i zapisano u ugovoru. U teoriji, to znači da broker upoznaje kupca i prodavca kako bi osigurao da transakcija prođe. U praksi se to dešava veoma retko. Na zapadnim organizovanim tržištima, berze i tržišta zahtevaju od brokera da budu odgovorni za postupke svojih klijenata, u skladu sa svojim pravilima. Dakle, ako klijent ne može izvršiti isporuku hartija od vrijednosti u transakciji prodaje, onda broker mora sam izvršiti ovu isporuku kupovinom vrijednosnih papira na tržištu. Suprotno tome, ako klijent ne može da plati hartije od vrednosti u kupovini, onda broker mora sam finansirati kupovinu, a zatim prodati hartije od vrednosti kako bi izvršio plaćanje (ili zadržao poziciju).

Da biste razumjeli ulogu brokera, morate uzeti u obzir odnose koji postoje na berzi/tržištu. Tipično, regulisane berze nameću stroge uslove za članstvo i listing. Stoga, svaka brokerska kuća mora ispuniti zahtjeve za kapitalom i kompetencijama kako bi održala pouzdanost tržišta i povjerenje korisnika. Obično se od brokera traži da posjeduje tehnologiju koja mu omogućava da daje izvještaje u skladu sa zahtjevima berze i poštuje standarde plaćanja. Nakon toga, odnosi koji se razvijaju na tržištu zavise od strukture berze, na primjer, od toga da li berza koristi market mejkere ili se transakcije sprovode direktno između brokera.

Dakle, odnos će zavisiti od toga da li brokeri, kao zastupnici, moraju obavljati transakcije preko veletrgovca ili će se transakcije obavljati samo kada broker pronađe agenta sa kontra nalogom (ili principalom). Tipično, na tržištima koja ne koriste market mejkere, brokeri ostvaruju većinu trgovanja sa principalima (o tome će biti reči kasnije). U smislu trgovanja na berzi, brokerima generalno nije dozvoljeno da odustanu od trgovine samo zato što ne žele da imaju posla sa tom drugom stranom.

Na posredničkom tržištu, od brokera se generalno traži da svojim klijentima pružaju usluge plaćanja i poravnanja za sve transakcije koje su prošle kroz njihovu agenciju ili transakcije sa principalima. Pošto se od brokera obično traži da prihvati obaveze poravnanja u skladu sa pravilima berze ili tržišta, neophodno je da ima sisteme i procedure koje će omogućiti da se ovaj proces sprovede ispravno i efikasno. To podrazumijeva da prilikom obavljanja poslova brokerski sistemi moraju osigurati da se sva potrebna dokumentacija primi i prenese. Ova dokumentacija zavisi od stila isporuke specifičnog za tržište.

Ako uslovi zahtevaju fizičku isporuku sertifikata ili prava, tada će postojati zahtevi, na primer, da se dostavi važeći sertifikat na ime vlasnika, obrazac za prenos, račun o prodaji (ili ekvivalentan). Ako sigurnost ne predstavlja nijedan papirni medij, onda dokumentacija može zahtijevati samo elektronske šifrirane poruke. U svakom slučaju, sljedeća faza je osigurati ponovnu registraciju za formalni prijenos prava sa prodavca na kupca. Tada dolazi do obračuna sa prodavcem, kada se novac primljen od kupca prebaci na prodavca.

U slučaju klijenta kupca brokera, jasno je da postoji potreba za uvjerenjem da će mu kupac osigurati dovoljno sredstava za plaćanje kupovine na vrijeme. Svako kašnjenje u primanju neto iznosa rezultiraće time da će broker morati da finansira kupovinu hartija od vrednosti iz sopstvenih izvora. Naravno, tajming je veoma važan kada radite sve ove stvari. Trenutno mnoga tržišta zahtijevaju da se cijeli proces završi u kratkom vremenskom periodu. Na mnogim tržištima postoje određeni uslovi poravnanja koji se moraju ispuniti, a nazivaju se T+3 (ili 5), odnosno poravnanje i isporuka se dešavaju trećeg (ili petog) radnog dana od trenutka zaključenja transakcije.

Sledeći faktor koji je od vitalnog značaja na organizovanim tržištima je da se od posredničkog brokera očekuje ili čak zahteva da obezbedi zaštitu sredstava klijenta. Ovaj regulatorni zahtjev znači da broker uvijek mora biti u mogućnosti da dokaže odvajanje (zvanično - odvajanje) sredstava, imovine i ulaganja klijenta od sredstava i imovine brokerske kuće koja djeluje kao nalogodavac. Ovo se postiže stvaranjem odvojenih bankovnih računa na kojima će se držati sredstva klijenata koja još nisu potrebna za poravnanja. Ovlašćena banka mora jasno definisati nomenklaturu ovih računa i formalno vršiti kontrolu nad tim sredstvima tako da ih broker ne koristi u lične svrhe (samo za otplatu duga klijenta brokeru) ili u postupku formalne likvidacije brokerska firma.

Regulatorne mjere će također obično zahtijevati detaljnu reviziju ovih računa. Rezultati ovog procesa su sljedeći: brokeru je potreban pristup sredstvima kako bi izmirio transakcije klijenta, ako je potrebno; smanjena je vjerovatnoća korištenja sredstava klijenata u lažne svrhe; na ovaj način, klijent će se osjećati sigurnije ostavljajući novac brokeru. Podsticanje klijenata da ostave sredstva na takvim računima omogućava da sistem poravnanja bude efikasniji.

I još jedna stvar. Dok služi kao posrednik, broker ima još jednu vrlo važnu ulogu: pružanje investicijskih savjeta klijentima. U tom smislu, važno je shvatiti da klijenti treba da gledaju na brokera kao na profesionalca za ulaganja i da će tražiti savjet o izboru ulaganja (podložno određenim zahtjevima podobnosti), oporezivanju i planiranju. Sa psihološke tačke gledišta, treba shvatiti da većina investitora smatra da su ona ulaganja koja im donose dobru zaradu njihova zasluga (bez obzira da li su se pridržavali preporuka brokera ili ne), a da su odluke o ulaganju koje dovode do gubitaka brokerova. greška.

Dobar broker treba da postane dio svog posla da stalno istražuje tržišta i investicije kako bi proširio svoje znanje na kojem će zasnivati svoje preporuke klijentima. Važno je da odluke o investiranju budu zasnovane na poznatim informacijama. Istraživanje je, dakle, tumačenje informacija sa stanovišta razumijevanja posljedica događaja koji se periodično ponavljaju u istoriji. Drugim riječima, tokom procesa istraživanja pokušava se formirati vlastito stajalište o vrijednosti svake konkretne investicije. Brokeri mogu koristiti rezultate svojih odluka u korist klijenata kao osnovu za donošenje investicionih odluka.

Pored posredničke i istraživačke funkcije, brokerske kuće pružaju i niz drugih usluga koje su dio uobičajenog spektra usluga koje tržište očekuje. Budući da je jedna od glavnih funkcija brokera koji djeluje kao agent pružanje investicijskih savjeta, logično je da brokeri također žele ponuditi usluge upravljanja novcem u ime klijenta. Većina pojedinačnih investitora želi da zaradi više od svog novca nego što može dobiti od bankovnih depozita. Međutim, bez specijaliziranog znanja, sposobnosti i vremena za praćenje cijena, upravljanje pojedinačnim portfeljem je vrlo teško.

Ovo se u većoj mjeri odnosi na štednju na prosječnom nivou. Stoga je za većinu pojedinaca korisno da svoja sredstva (ili barem dio svojih sredstava) ulože na račun kod brokera kako bi on njima profesionalno upravljao.

U takvoj situaciji, regulatori će gotovo sigurno zahtijevati da se transakcije obavljaju pod određenim dogovorenim uslovima. Takvi uslovi, na primer, mogu zavisiti od spremnosti investitora da prihvati rizik (i različite kategorije rizika); o tome koliki gubitak investitor može priuštiti; koliko je prihod primljen za klijenta ozbiljan; da li klijent želi da ostvari rast kapitala (sam ili u kombinaciji sa tekućim prihodima); koje vrste investicionih proizvoda se mogu kupiti, a koje ne; i sva druga razumna ograničenja. Takođe je neophodno da broker pribavi punomoćje ili neki sličan dokument koji mu omogućava da upravlja sredstvima klijenata, jer ova imovina ostaje vlasništvo klijenta i broker će u ime klijenta vršiti kupovinu i prodaju.

Drugi klijenti mogu zatražiti od brokera ne samo savjete o ulaganjima, već i savjete o upravljanju portfoliom. Ovdje je glavni zadatak savjetovati klijenta kako pravilno formirati portfolio. Iako klijenti mogu (i obično to čine) insistirati na donošenju vlastitih investicijskih odluka, broker ih ipak može savjetovati o tome kako pravilno pomiješati ulaganja s fiksnim prihodom i dioničkim kapitalom u svom portfelju (kako bi se osigurale jednake mogućnosti za stvaranje prihoda i rast kapitala).

Uz preporuke za optimalnu diverzifikaciju portfelja, potrebno je i skrenuti pažnju klijenta na valutne, zemlje i rizike industrije. Ovo važi i kada računima klijenata upravlja broker, ali broker mora dobiti dozvolu klijenta da bi donosio bilo kakve odluke o ulaganju.

Druga vrsta usluge koju vrijedi spomenuti je provođenje procjena. Na mnogim visoko regulisanim međunarodnim tržištima, pružanje takvih usluga je često regulatorni zahtjev za one klijente čijim računima brokeri upravljaju po vlastitom nahođenju. Iako mnogi investitori vode računa o svojim ulaganjima, od male su im koristi ako ne znaju njihovu vrijednost. Kao što je ranije rečeno, većina brokera ima brz pristup trenutnim i istorijskim cijenama (ponekad putem elektronskih sistema), pa bi stoga bilo korisno da investitori iskoriste ove informacije kako bi procijenili vrijednost svojih ulaganja. Ova procjena zahtijeva znanje o tome šta je uključeno u određenu investiciju (uključujući broj dionica) i moraju se izvršiti prilagođavanja za različite kapitalne akcije kao što su izdavanje prava i izdavanje bonusa.

Potpuna procjena uključuje određivanje vrijednosti svake komponente investicije, množenje iste sa brojem dionica, a zatim određivanje ukupne vrijednosti investicije u skladu s tim. Tada će biti potrebno ilustrovati dodavanja i povlačenja hartija od vrijednosti iz portfelja od prethodne procjene. Štaviše, efektivna procjena uključuje raščlanjivanje investicija u različite kategorije (na primjer, po zemlji i industriji). Konačno, proces vrednovanja prati sve monetarne pozicije koje su iskazane po valutama i, ako je potrebno, konvertovane u osnovnu valutu.

Cijena takvih usluga varira od brokera do brokera. Neke firme mogu pružiti neke (ali jedva sve) svoje usluge besplatno, uključujući njihov trošak u ukupnu naknadu za uslugu.

Važne su one aktivnosti kojima se firma bavi u svoje ime, a koje mogu olakšati transakcije klijenata, a istovremeno su i potencijalni izvor profita za samu firmu. Ovu aktivnost ne mogu obavljati firme koje djeluju samo kao agenti. Međutim, pojavom dvosmjernih kompanija (tj. agenta i principala) i prodorom komercijalnih i investicionih banaka u finansijske usluge (iako je to uvijek bio slučaj u SAD-u i većini evropskih zemalja), profesionalni klijenti očekuju takvu uslugu.

Jedno takvo područje koje olakšava korisničku podršku zove se arbitraža. Arbitraža se odnosi na operacije u kojima brokeri traže anomalije, odstupanja u cijenama ulaganja, na primjer, između: obične dionice i instrumenta u koji se može pretvoriti; dionice nacionalne kompanije i njene ADR-ove ili GDR-ove; derivativni instrument i njegovo osnovno sredstvo; dva slična derivata; državne obveznice sa različitim rokovima dospijeća itd.

U određenoj mjeri, klijenti (posebno institucionalni klijenti) često vjeruju da je arbitražno trgovanje na štetu krajnjeg korisnika. To je zato što se očekuje da će „najjeftiniju“ ponudu uzeti arbitraž, jer on stalno traži takve anomalije i ne pruža takve mogućnosti drugim krajnjim korisnicima. Međutim, potrebno je shvatiti da je proces arbitraže posebno važan za svako tržište kapitala, jer je njegova glavna funkcija stvaranje likvidnosti. Dakle, efekat arbitraže je da kreiranjem likvidnosti omogućava klijentima da uđu u profitabilne trgovine kada im to odgovara.

Još jedna oblast koja olakšava transakcije od strane klijenata (ovde brokerska kuća djeluje kao principal) je pružanje usluga market mejkera, što znači da firma (ili pojedinac) djeluje kao veletrgovac vrijednosnim papirima. Nemaju sva tržišta kreatore tržišta; ovo je posebna karakteristika tržišta koja se nalaze, na primjer, u UK. U principu, uloga market mejkera je da bude spreman da citira dvosmjerne kotacije tržišnim posrednicima kako bi se osigurala likvidnost proizvoda kojima se trguje na tržištu. Market mejkeri, koji obezbeđuju tržišnu likvidnost, dobijaju određene privilegije kao nagradu za rizik koji preuzimaju ulaskom u trgovinu, hteli to ili ne. Proces kotiranja uključuje tvorca tržišta koji određuje raspon između cijene po kojoj je voljan kupiti instrument i cijene po kojoj je voljan da ga proda. Barem u teoriji, potencijalni profit za market mejkera kao veletrgovca leži u razlici između te dvije cijene.

U stvari, trgovanje nije tako jednostavno kao što se čini, jer istovremeno može biti mnogo kupaca, a samo nekoliko prodavaca, i obrnuto. Ovo zahtijeva da market mejker bude u mogućnosti da ide na kratko (tj. da proda hartije od vrednosti koje ne poseduje) i da može da pozajmi hartije od vrednosti kako bi izvršio isporuku tih hartija od vrednosti. Štaviše, market mejkerima se obično daje pravo prvenstva da uđu u trgovinu na svojim kotacijama pre nego što to učine drugi korisnici tržišta. Ako firma djeluje i kao agent i kao principal, onda market mejkeri mogu agentima iz svoje grupe dati neke privilegije u smislu spremnosti da izvrše transakciju po traženoj cijeni.

Ovaj princip i želja brokera da zarade proviziju sa obe strane naloga dovode do koncepta kontra naloga klijenata. Budući da potrebe i investicioni portfelji različitih klijenata mogu značajno da variraju, vrlo je uobičajeno da se ista hartija od vrednosti smatra neisplativom od strane jednog investitora, a da istovremeno ostane privlačna drugom investitoru. U skladu s tim, broker sa nalogom za prodaju može znati da postoje klijenti koji bi željeli kupiti isti vrijednosni papir (iako se cijene koje klijenti traže mogu razlikovati). Međutim, istina je i da tržišta ne miruju i da se pogledi mogu dramatično promijeniti. Shodno tome, za brokersku kuću može biti korisno da pokuša da pronađe kontra ponude za ponude svojih klijenata što je brže moguće, a da ne spominjemo da će klijent biti zahvalan na pomoći koja mu je pružena (tj. biće lojalan onome ko mu pomaže).

Kao što je ranije rečeno, ovaj proces pomoći klijentima u transakcijama može biti sastavni dio uloge market mejkera unutar grupe kompanije, ali može biti i produžetak procesa asistencije klijentima, odnosno kompanija će biti principal. Pod uslovom da firma za hartije od vrednosti ima dovoljno raspoloživih sredstava (ili mogućnost dobijanja kredita), firma može ta sredstva koristiti za sebe kao samostalni investitor, odnosno pored svoje zastupničke funkcije. Tada dio kompanije koji djeluje kao principal može nastaviti da pomaže odjelu agencije da služi klijentima (iz razloga navedenih ranije), budući da se nove pozicije mogu zaštititi (zaštititi) ili upravljati različitim metodama.

U principu, i kreatori tržišta i interni arbitraži takođe mogu delovati kao principali pored stvarnih internih investitora-nalogodavaca. Naravno, glavni zadatak svakog od ovih segmenata je stvaranje profita za kompaniju i povećanje prinosa na utrošeni kapital. Princip dvostrukog funkcioniranja je pokušati postići lojalnost kupaca pružajući im onoliko usluga koliko im je potrebno. Međutim, u stvarnosti, klijenti, posebno institucionalni klijenti, konstantno su pod pritiskom da poboljšaju svoje performanse, tako da lojalnost nema uvek ekonomskog smisla.

U skladu sa Građanskim zakonikom Republike Bjelorusije, vrijednosni papir je dokument ovjeren u skladu sa utvrđenom formom i obaveznim podacima, imovinska prava, čije je ostvarivanje i prijenos mogući samo uz predočenje.

Prema Zakonu o hartijama od vrednosti i berzama, pod hartijama od vrednosti se podrazumevaju dokumenti kojima se potvrđuju imovinska prava izražena u njima i ostvaruju putem predstavljanja ili prenosa imovinskih prava ili kreditnog odnosa vlasnika hartije od vrednosti u odnosu na izdavaoca.

Hartija od vrijednosti je poseban oblik postojanja kapitala, različit od njegovih robnih, proizvodnih i novčanih oblika, koji se može predstaviti umjesto kapitala, cirkulirati na tržištu kao roba i ostvarivati prihod. Za razliku od bilo kojeg ugovora, vrijednosni papir ne samo da potvrđuje različita prava, već je i sam predmet građanskog prometa. Postoje različite vrste vrijednosnih papira, odnosno berzanskih instrumenata.

Instrumenti tržišta hartija od vrijednosti su različiti oblici finansijskih obaveza (za kratkoročna i dugoročna ulaganja), kojima se trguje na tržištu hartija od vrijednosti. Instrumenti tržišta hartija od vrijednosti mogu biti: osnovni - dionice i obveznice; derivati - tovarne menice, sertifikati, čekovi, opcije, fjučersi, menice, itd. Svaki berzanski instrument je detaljno opisan u nastavku.

Akcija je trajna emisiona hartija od vrijednosti, koja označava ulog u odobrenom kapitalu akcionarskog društva i potvrđuje prava njegovog vlasnika da učestvuje u upravljanju ovim društvom, da dobije dio dobiti u obliku dividende. i dio imovine u slučaju likvidacije organizacije. Akcije izdaje akcionarsko društvo prilikom osnivanja, transformacije u akcionarsko društvo drugih organizaciono-pravnih oblika ili pripajanja više akcionarskih društava.

Dionice se odlikuju različitim svojstvima i kvalitetima. Dakle, njegova osnovna svojstva su sljedeća:

dionica je naslov imovine, predstavnik kapitala koji stvarno funkcioniše u privredi;

akcija je trajna hartija od vrednosti (odnosno postoji sve dok postoji akcionarsko društvo);

karakteriše ga ograničena odgovornost. Investitor ne može izgubiti više nego što je uložio. Ne odgovara za obaveze akcionarskog društva;

nije deljivo. To znači da se prava na dionice ne mogu dijeliti. Ako ima više vlasnika po akciji, onda se svi smatraju jednim vlasnikom i svoja prava mogu ostvariti preko jednog od njih ili preko ovlašćenog predstavnika;

može fragmentirati i konsolidirati. Pod podjelom dionice podrazumijevamo podjelu njene nominalne vrijednosti, kada se, na primjer, jedna dionica nominalne vrijednosti od 100 konvencionalnih jedinica zamijeni sa pet dionica nominalne vrijednosti od 20 konvencionalnih jedinica. Konsolidacija dionica je radnja koja je po sadržaju suprotna cijepanju. Prilikom podjele i konsolidacije, visina odobrenog kapitala ostaje nepromijenjena.

Posjedujući navedena ekonomska svojstva, udio se odlikuje i emisionim i investicionim kvalitetima. Kvalitete emisije određuju uslovi izdavanja, konstitutivni dokumenti i važeći zakoni. Kvaliteti emisije uključuju oblik izdanja (dokumentarni, nedokumentarni), ekonomske i tehničke detalje. Investicioni kvaliteti akcije zavise od njene sposobnosti da služi kao investicioni objekat i pokrije većinu emisionih svojstava, kao i ekonomskih i tržišnih karakteristika na koje se investitor fokusira prilikom kupovine akcija. Ove karakteristike uključuju profitabilnost, likvidnost i rizik.

Sljedeći instrument tržišta hartija od vrijednosti je obveznica. To je dužnička hartija od vrijednosti, serijska dužnička obaveza. Obveznice se emituju u okviru emisije obveznica - u serijama ili tranšama, od kojih se svaka sastoji od skupa hartija od vrijednosti koje predstavljaju jednak iznos prava njihovim vlasnicima. Uključuje pravo na povraćaj nominalne vrijednosti po isteku obvezničkog kredita, kao i na primanje fiksnog prihoda u vidu kamate (ili u drugom propisanom obliku). Obveznice imaju fundamentalna svojstva i razlike od dionica. kao što su:

obveznica kao dužnička obaveza utjelovljuje kreditni odnos između vlasnika i osobe koja ju je izdala. Osoba koja kupuje obveznicu je povjerilac društva emitenta, dok je dionica vlasnički vrijednosni papir, a dioničar je suvlasnik društva emitenta. Emitovanjem obveznica privlače se pozajmljeni kapital, a uz pomoć akcija formira se osnovni kapital akcionarskog društva;

obveznica ima ograničeni period opticaja, nakon čega se otkupljuje, odnosno otkupljuje od strane emitenta po nominalnoj vrijednosti.

obveznice mogu izdati sva pravna lica, dok akcije mogu emitovati samo akcionarska društva.

može se konvertovati, odnosno zameniti po dospeću za druge hartije od vrednosti ili obveznice sa kasnijim rokom dospeća.

Kompanije pribjegavaju izdavanju obveznica kada su im potrebna dodatna finansijska sredstva. Finansijske mogućnosti obveznica usko su povezane sa indikatorima rizika ulaganja, koji zauzvrat zavise od pokazatelja finansijske stabilnosti, pouzdanosti i likvidnosti. Putem emisije obveznica, kompanije dobijaju kredite od investitora po unapred dogovorenim uslovima. Ona snosi finansijsku odgovornost za privučena sredstva, dužna je da plaća kamate i vraća obveznice. Ovo daje određene garancije vlasnicima obveznica. Fiksni uslovi za izdavanje obvezničkog zajma čine obveznice visoko likvidnim, stabilnim finansijskim instrumentom.

Osim dionica i obveznica, postoje mnoge druge vrijednosne papire. Derivatni finansijski instrumenti su dokumenti (ugovor, obezbeđenje, itd.) koji uspostavljaju obaveze ili daju prava (ili oboje) za kupovinu ili prodaju bilo koje osnovne imovine. Osnovna imovina mogu biti sirovine (nafta, pšenica, metal, itd.), razna dobra, zlato, valuta, hartije od vrijednosti, kamatne stope, berzanski indeksi itd.

Potvrda o depozitu je hartija od vrijednosti kojom se potvrđuje iznos depozita (depozita) koji je uplaćen deponentu, te pravo deponenta (pravnog lica, individualnog preduzetnika - imaoca certifikata) ili njegovog nasljednika da po isteku utvrđenog roka dobije period, iznos depozita i kamate na njega od deponenta koji je izdao potvrdu, ili u bilo kojoj filijali ovog deponenta. Tu je i potvrda o štednji. Ovo je hartija od vrijednosti koja potvrđuje iznos depozita uplaćenog deponentu, te pravo deponenta (pojedinca - posjednika certifikata) ili njegovog nasljednika da po isteku utvrđenog roka primi iznos depozita i kamate na njega od deponentu koji je izdao potvrdu, ili u bilo kojoj filijali ovog deponenta. Certifikati, s jedne strane, predstavljaju bankarske vrijednosne papire, a s druge strane, kao dokumentacija ugovora o bankovnom depozitu u Republici Bjelorusiji, potvrde se izdaju u bjeloruskim rubljama. Sertifikat ne može biti sredstvo plaćanja ili plaćanja za robu (rad, usluge), izuzev usluga koje pruža banka ili nebankarska finansijska institucija. Period opticaja i visinu kamate na sertifikat utvrđuje deponent prilikom izdavanja sertifikata i ne menjaju se tokom perioda opticaja. Postupak i uslovi za izdavanje i promet depozitnih i štednih potvrda utvrđeni su Zakonikom o bankama Republike Belorusije, nadležnog republičkog organa koji sprovodi državnu regulaciju tržišta. Depoziti fizičkih lica (osim individualnih preduzetnika) bankama prema ugovoru o bankovnom depozitu u beloruskim rubljama ili stranoj valuti mogu se registrovati kao štedna knjižica.

Sljedeća vrsta berzanskog instrumenta je ček - ovo je hartija od vrijednosti koja sadrži bezuslovni nalog trasata banci da isplati iznos koji je u njemu naveden imaocu čeka. Ček ima sljedeće karakteristike: apstraktnu prirodu obaveze, budući da tekst čeka ne sadrži referencu na osnovu za izdavanje čeka; bezuslovnu prirodu obaveze, budući da ček sadrži jednostavnu i bezuslovnu ponudu za plaćanje određenog iznosa novca; uvijek je novčana obaveza; dokumentarni (pisani) oblik postojanja; dokument koji ima strogo utvrđene obavezne podatke; strane koje su vezane čekom su solidarno odgovorne; platilac čeka je banka itd. Kretanje čekova može se obavljati na osnovu indosamenta (indosamenta). Potvrda mora biti samo potpuna; Glavni dokumenti koji regulišu promet čekova u Republici Belorusiji su Bankarski kodeks Republike Belorusije i uputstva Narodne banke Republike Belorusije.

Mjenica je pisana zadužnica strogo utvrđene forme koja njenom vlasniku (imaocu mjenice) daje neosporno pravo da nakon isteka obaveze zahtijeva od dužnika isplatu iznosa naznačenog na mjenici. Savremene funkcije mjenice leže u mogućnosti da se ona koristi kao sredstvo plaćanja i zamjena za novac i kao instrument kredita. Promet računa vam omogućava da ubrzate poravnanja, smanjite potrebu za gotovinom i mobilišete domaća ulaganja u zemlji.

Teretnica je vlasnički (osigurnosni) dokument koji potvrđuje zaključivanje ugovora o prijevozu robe morem i služi kao dokaz o prihvatanju tereta navedenog u ovom dokumentu od strane prijevoznika. Nakon prihvatanja tereta na prevoz morem, prevoznik je, na zahtev pošiljaoca, dužan da izda tovarni list (dokument koji sadrži uslove ugovora o prevozu robe morem). Na tovarnom listu se navodi pošiljalac i opisuje teret prihvaćen za transport, što će omogućiti njegovu identifikaciju; sadrži obavezu isporuke robe na određenom mestu pošiljaocu ili licu na koje će se prenositi tovarni list. Pošiljalac mora jamčiti prijevozniku u trenutku utovara za tačnost marki, broja komada, količine i težine tereta kako je on naveo. Uz tovarni list mora biti priložena polisa osiguranja za teret i druga dokumenta neophodna za transport tereta, njegovu sigurnost i carinske postupke.

Među derivativnim instrumentima tržišta hartija od vrijednosti nalaze se i terminski ugovori, koji uključuju terminske ugovore, fjučerse, opcije itd. i zaključen van berze. Fjučers je standardni fjučers ugovor kojim se trguje na berzi za kupovinu ili prodaju osnovne imovine po fiksnoj cijeni na određeni datum. Trenutno, fjučers ugovori za kamatonosne dužničke instrumente, uglavnom državne obveznice, igraju dominantnu ulogu na finansijskom tržištu. Opcija je standardni ugovor o zamjeni koji svom vlasniku daje pravo da kupi ili proda osnovno sredstvo po fiksnoj cijeni na određeni datum ili tokom perioda navedenog u ugovoru. Swap je sporazum između dvije ugovorne strane o zamjeni sredstava u budućnosti u skladu sa uslovima navedenim u ugovoru. Depozitne potvrde su derivativne hartije od vrijednosti koje predstavljaju vlasnička prava njihovih vlasnika na određeni broj dionica stranih emitenata položenih u depozitar. Varant je dokument koji vlasniku daje pravo da u određenom vremenskom periodu kupi određeni broj običnih dionica po unaprijed utvrđenoj cijeni.

Derivati sada koriste veliki broj učesnika na tržištu. Tržište hartija od vrijednosti Republike Bjelorusije se stalno razvija i poboljšava. Njegovo trenutno stanje i dinamika razmatraju se u drugom poglavlju ovog rada.

Instrumenti tržišta hartija od vrijednosti su različiti oblici finansijskih obaveza (za kratkoročna i dugoročna ulaganja), kojima se trguje na tržištu hartija od vrijednosti.

Instrumenti tržišta hartija od vrijednosti:
- osnovni;
- derivati - tovarni listovi, sertifikati, čekovi, opcije, fjučersi, menice itd.

Osnovne hartije od vrijednosti- to su hartije od vrijednosti zasnovane na imovinskim pravima na bilo kojoj imovini (roba, novac, kapital, imovina, resursi, itd.).
Osnovne hartije od vrijednosti dijele se na primarne i sekundarne:

primarni se zasnivaju na imovini, koja ne uključuje same hartije od vrednosti (akcije, obveznice, menice, bankarske potvrde, čekovi, hipoteke, tovarne listove, itd.);
sekundarne se emituju na osnovu primarnih hartija od vrednosti, tj. to su hartije od vrijednosti za same hartije od vrijednosti (varanti za vrijednosne papire, depozitne potvrde itd.).

Sljedeće je zakonski (zakonski) dozvoljeno za puštanje i promet u Rusiji: ekonomske vrste hartija od vrednosti:

promocija;
obveznica;
mjenica;
potvrda banke;
tovarni list;
hipoteka;
investicioni udeo.

Osim toga, u čl. 912 Građanskog zakonika Ruske Federacije uvodi još četiri vrste vrijednosnih papira:

dvostruki skladišni račun;
skladišni račun kao dio dvostrukog certifikata;
potvrda o zalogi (varant) kao dio dvostruke potvrde;
jednostavan skladišni račun.

Promocija:

zakonska definicija - emisiona hartija od vrednosti koja obezbeđuje prava svog vlasnika (akcionara) da dobije deo dobiti akcionarskog društva u vidu dividendi, učešća u upravljanju akcionarskim društvom i dela imovina preostala nakon likvidacije;
ekonomska definicija je hartija od vrijednosti koja ovjerava jedinstveni ulog u osnovnom kapitalu privrednog društva sa pripadajućim pravima za njegovog vlasnika.

Bond:

zakonska definicija - emisiona hartija od vrednosti koja obezbeđuje pravo njenog imaoca da dobije od emitenta obveznicu u roku koji on odredi, nominalne vrednosti i procenta ove vrednosti ili ekvivalenta imovine utvrđenog u njoj;
ekonomska definicija je hartija od vrijednosti koja potvrđuje jednu dužničku obavezu emitenta (države ili bilo kojeg drugog pravnog lica) za vraćanje njene nominalne vrijednosti nakon određenog perioda u budućnosti pod uslovima koji odgovaraju njegovom imaocu.

Državna obveznica i samo obveznica- radi se o istom tipu hartije od vrijednosti sa jedinom razlikom što državnu obveznicu može emitovati samo država, dok običnu obveznicu može emitovati bilo koje pravno lice.

Mjenica- hartiju od vrednosti kojom se potvrđuje pisana novčana obaveza dužnika da vrati dug, čiji su oblik i promet regulisani posebnim zakonima - meničkim zakonom.

Postoji dvije vrste računa:

jednostavno mjenica je hartija od vrijednosti kojom se potvrđuje bezuslovna obaveza (obećanje) dužnika da će nakon određenog vremena isplatiti imaocu mjenice iznos novca koji je u njoj naveden;
prevedeno mjenica je isprava obezbjeđenja kojom se potvrđuje ponuda dužniku da nakon određenog vremena isplati u njoj naveden iznos novca licu koje je u njoj naznačeno.

Provjeri- sigurnosni dokument kojim se potvrđuje pismeni nalog trasata čeka banci da primaocu čeka isplate iznos novca koji je u njemu naveden u periodu njegovog važenja. Ček je vrsta mjenice koju izdaje samo banka. Karakteristike čeka su da, prvo, izražava samo funkcije poravnanja i ne učestvuje u transakcijama kao samostalna imovina (ne možete kupiti ček na sekundarnom tržištu, ne možete ga založiti, prenijeti na upravljanje ili posuditi) ; drugo, platilac čeka je uvijek banka ili druga kreditna institucija koja ima dozvolu za obavljanje takvih poslova; treće, ček ne zahtijeva akceptiranje platitelja, jer pretpostavlja da je trasant položio potreban iznos novca kod platitelja.

Potvrda banke- hartija od vrijednosti koja je slobodno prenosiva potvrda o novčanom depozitu (depozit za pravna lica, štednja za fizička lica) u banci uz obavezu banke da vrati depozit i kamatu na njega nakon određenog roka u budućnosti.

Štedna knjižica banke je, u stvari, vrsta bankarske potvrde (zajedno sa potvrdom o depozitu i štednji).

tovarni list- radi se o hartiji od vrijednosti, koja je dokument standardne forme prihvaćene u međunarodnoj praksi, koju izdaje prevoznik pomorskog tereta ili njegov ovlašteni zastupnik vlasniku tereta ili njegovom zastupniku. Ovo je pomorska vlasnička isprava kojom se potvrđuje: činjenica zaključenja ugovora o prijevozu; činjenica prihvatanja tereta za otpremu; pravo raspolaganja i pravo svojine imaoca tovarnog lista za teret; pravo imaoca na posjedovanje i raspolaganje teretnicom. Teretnica je bezuslovna obaveza pomorskog prevoznika da isporuči teret na odredište u skladu sa uslovima ugovora o prevozu.

Hipoteka- ovo je upisana hartija od vrijednosti koja potvrđuje prava svog vlasnika u skladu sa ugovorom o hipoteci (zalog na nepokretnosti) na primanje novčane obaveze ili imovine koja je u njemu navedena.

Investicioni udeo- registrovana hartija od vrijednosti kojom se potvrđuje udio njenog vlasnika u vlasništvu nad imovinom koja čini zajednički investicioni fond.

Navedene vrste hartija od vrijednosti, koje su karakteristične za zemlje sa visoko razvijenom tržišnom ekonomijom, nisu iscrpne, te se stoga može predvidjeti da će se u budućnosti povećati broj vrsta hartija od vrijednosti dozvoljenih ruskim zakonodavstvom.

Prema stepenu rizika, hartije od vrijednosti se konvencionalno dijele u bezrizične i rizične.

Bez rizika- to su hartije od vrijednosti za koje praktično nema rizika. U svjetskoj praksi to su kratkoročne (1-3 mjeseca) državne dužničke obaveze (trezorski zapisi). Sve ostale hartije od vrijednosti, prema stepenu rizika, obično se dijele na niskorizične (obično su to državne hartije od vrijednosti), srednje rizične (obično su to korporativne obveznice) i visokorizične (obično su to akcije). Postoje i rizičniji tržišni instrumenti od običnih dionica i obveznica.

Zauzvrat, svaka vrsta osnovnih hartija od vrijednosti je podijeljena na podvrste itd.

Pored navedenih vrsta hartija od vrednosti, koje se mogu nazvati osnovnim, odnosno primarnim, u svetskoj praksi postoje hartije od vrednosti koje se zasnivaju na primarnim, pa se u odnosu na njih smatraju derivatima.

Derivati- one zasnovane na nekoj cijeni imovine. To mogu biti cijene robe (obično roba za razmjenu: žito, meso, ulje, zlato, itd.); cijene osnovnih hartija od vrijednosti (indeksi dionica, obveznica); cijene na deviznom tržištu (kursevi); tržišne cijene kredita (kamate) itd. Derivatne hartije od vrijednosti potvrđuju pravo ili obavezu investitora da u određenom trenutku ili po određenoj cijeni proda ili kupi određeni iznos osnovne imovine (valuta, dionice, obveznice, zlato itd.).

Sekundarna, ili izvedena, hartija od vrednosti je hartija od vrednosti koja svom vlasniku ne obezbeđuje direktno imovinska prava, već prava na bilo koje osnovne hartije od vrednosti i, preko njih, na imovinska prava.

Derivati, ili sekundarne hartije od vrijednosti, uključuju vrijednosne papire zasnovane na dionicama i obveznicama: depozitne potvrde, dionički varanti, opcije, terminske ugovore, fjučerse, prava itd.

Depozitna potvrda- radi se o hartiji od vrijednosti koja označava vlasništvo nad određenim brojem dionica stranog emitenta, ali je izdata za promet u zemlji investitora; Ovo je oblik indirektne kupovine dionica stranog emitenta.

Nalog za dionice- ovo je hartija od vrijednosti koja svom vlasniku daje pravo da od datog emitenta kupi određeni broj njegovih dionica (obveznica) po cijeni koju on odredi u određenom vremenskom periodu.

Suština opcije je da se formalizuje ugovor za pravo kupovine (call) ili prodaje (povlačenja) određenog broja hartija od vrednosti. Kupac opcije plaća prodavcu nagradu (premiju). Kupac opcije može ili ne mora iskoristiti kupljeno pravo. Vlasnici opcija nisu ograničeni na maksimalne moguće cijene i datume isteka i mogu iskoristiti prednosti tržišnih trendova u nastajanju.

Opcije daju svojim vlasnicima pravo, ali, za razliku od terminskih i fjučersa, ne nameću obavezu kupovine ili prodaje bilo koje imovine, obično valute, robe, dionica itd. Opcija pruža izbor, otuda i naziv. Inače, opcija je slična fjučersu.

Najčešće opcije su pozivi i povlačenja. Valutna call opcija garantuje osobi koja ju je stekla pravo (ali ne i obavezu) da kupi valutu u određenom trenutku po određenom kursu, a pull opcija garantuje pravo na prodaju pod sličnim uslovima.

Pošto svako pravo ima svoju cijenu, kupac opcije mora prodavcu platiti određeni iznos, koji se naziva premija opcije, jer ne možete dobiti vrijednost bez plaćanja.

Trgovanje opcijama ima utvrđenu terminologiju. Cijena koju će firma koja je kupila opciju morati da plati zove se cijena izvršenja opcije, a period na koji se opcija izdaje naziva se datum izvršenja (datum dospijeća) opcije.

Intrinzična vrijednost opcije je razlika između tržišne cijene na spotu i cijene štrajka.

Opcijama se može slobodno trgovati na tržištu i tu se određuje njihova tržišna cijena. Kupci opcija spremni su da plate više od intrinzične vrijednosti opcija jer je vjerovatno da će ostvariti veći profit ako devizni kursevi porastu, dok su potencijalni gubici ako kursevi padnu ograničeni cijenom same opcije. Opciona premija je razlika između tržišne cijene opcije i njene intrinzične vrijednosti.

Opcije su široko popularne među valutnim špekulantima jer ograničavaju gubitke, ali ne i potencijalne dobitke. Prodavci opcija im nude jer vjeruju da su premije koje dobiju od opcije dovoljne da nadoknade rizike.

Trgovanje opcijama obično organiziraju specijalizovane berze. Opcijama se trguje ne samo na berzama, već i na vanberzanskim tržištima. Razlika između trgovanja dionicama, kao i obično, je trgovanje samo standardiziranim opcijama.

Potpuna definicija dioničke opcije uključuje nekoliko osnovnih karakteristika:

naziv imovine;
tip opcije (pozovi ili povuci);
cijena opcije;
datum njegovog izvršenja.

Postoje dvije vrste poziva i poziva: evropski i američki. Evropska opcija se može iskoristiti samo tokom vrlo ograničenog perioda oko datuma njenog izvršenja, dok se američka opcija može iskoristiti u bilo koje vrijeme prije isteka opcije. Ovi pojmovi ukazuju samo na porijeklo ove vrste opcije. Oba tipa se koriste u Americi i Evropi.

Opcioni ugovori se mogu zaključiti i van berzi. U ovom slučaju, oni liče na terminske ugovore. Kupac opcije, naravno, plaća prodavcu premiju opcije za prava koja su mu data.

Kompleksne opcije - kape, podovi, kragne, kape za učešće i natpisi razlikuju se od osnovnih opcija po tome što rade dugo vremena i višeperiodne su opcije. Ovi novi finansijski proizvodi su uspešno korišćeni tokom protekle decenije za zaštitu od rizika kamatnih stopa. Međutim, potencijalni opseg njihove primjene je mnogo širi.

Caps su opcije za više perioda koje se mogu koristiti za zaštitu od povećanja kamatnih stopa (ili valutnih stopa) na dugi rok. Kape kupuju kompanije koje žele da se osiguraju od povećanja kamatne stope iznad određene vrijednosti. Prodaju ih dileri kapa, koji su obično banke. Diler može prodavati i kupovati kape, ostvarujući profit od razlike u prodajnoj i kupovnoj cijeni.

Pod je opcija za više perioda, slično kao kapa. Razlika je u tome što se u ovoj transakciji diler i kompanija klijent ne dogovaraju o „plafonu“, već o donjoj granici – „podu“ (od engleskog floor, otuda i naziv transakcije).

Mnoge firme, kao što su kompanije za osiguranje i finansijske usluge, moraju da zaštite rizik da referentne stope, koje su takođe često LIBOR, padnu ispod nekog nivoa. Oni radije kupuju podove od dilera kako bi se osigurali od rizika prevelikog i dugotrajnog pada cijena.

Ograničenja valuta i flore organizirani su na sličan način.

Ovratnik je kombinacija kape i poda. Sklapanjem ugovora o kragni, kompanija se istovremeno osigurava od rizika previsokih i preniskih stopa. Naravno, kapu i pod možete kupiti zasebno, ali je prikladnije učiniti isto pomoću ogrlice.

Postoje i složeniji finansijski instrumenti tipa opcija. Primjer mješovite opcije je ograničenje učešća. Koristi se kada je kompaniji potrebna kapa, ali ne želi odmah kupiti kapu i platiti prilično veliku premiju za nju. U ovom slučaju, kompanija može sklopiti ugovor o ograničenju učešća, u kojem diler plaća referentnu stopu koja premašuje „plafon“, kao i kod uobičajenog limita, ali ne naplaćuje naknadu za ograničenje. Umjesto ove jednokratne uplate, kompanija klijent plaća dileru dio iznosa za činjenicu da referentna stopa padne ispod „plafona“. To znači da ako je referentna stopa viša od “plafona”, diler plaća, ako je niža, klijent plaća trgovca.

Još jedan primjer složene opcije je kapa, koja je opcija na kapu. Koristi se kada je firmi potrebna dugoročna kapa, ali nije spremna da je odmah kupi. Na primjer, posao koji predviđa kapa još nije odlučen. Dogovaranje uslova glavne transakcije zahteva, recimo, još tri meseca, a sada se stvaraju povoljni uslovi za kupovinu kapa. Nakon tri mjeseca, maksimalne stope mogu porasti previsoko ili se gornja cijena može povećati. Tada kompanija može otkupiti pravo kupovine kapa za tri mjeseca, tj. kupiti opciju kapa. Takva transakcija se naziva zarobljena transakcija.

Swap je razmjena sredstava između dvije ugovorne strane pod obostrano korisnim uslovima. U zavisnosti od toga šta se razmenjuje, postoje valutni, kamatni i robni svopovi.

Zamjena se može koristiti u svim slučajevima kada dvije druge strane žele zamijeniti jedno sredstvo za drugo. Na primjer, isplativo je kompaniji koja prodaje naftu da je proda po fiksnoj cijeni, recimo, 22 dolara. po barelu, bez obzira na tržišne fluktuacije. Istovremeno, redovnom potrošaču nafte i naftnih derivata isplativo je stalno kupovati naftu po istoj cijeni - 25 dolara. po barelu. Recimo, poznato je da će se na tržištu još dugo kretati između 20 i 27 dolara. po barelu. Tada trgovac zamjenom može kupiti naftu po fiksnoj cijeni od 22 dolara. po barelu od prodavca nafte i prodati je potrošaču za 25 dolara. po barelu. Ako cijena padne na 20 dolara. po barelu, diler kupuje naftu na slobodnom tržištu i plaća dodatna 2 dolara po barelu prodavcu nafte. Ali on ih nadoknađuje prodajom ulja potrošaču za ista 2 dolara. po barelu je skuplji nego što se kupovao na slobodnom tržištu. Dakle, diler u svakom slučaju ostvaruje profit.

Po analogiji sa natpisima, razvijene su swap opcije, nazvane swaptions. Njihova suština je ista kao kod natpisa. Mogu se zaključiti opcije na kamatne, valutne i robne svopove. Klijent koji je kupio zamjenu ima mogućnost da odgodi vrijeme zaključenja swap ugovora. On stiče pravo na zamjenu i dobija vrijeme tokom kojeg se mogu mijenjati uslovi zamjene. Ako se promijene na bolje, vlasnik zamjene sklapa novi ugovor o zamjeni, a premija opcije nestaje. Ako se uslovi na swap tržištu promijene na gore, swap daje pravo na sklapanje swap ugovora pod istim, povoljnijim uslovima nego sada.

Forex naprijed je ugovor prema kojem se dvije strane obavezuju da će u budućnosti razmijeniti određeni iznos valuta u dogovoreno vrijeme. Pošto je broj valuta koji se razmjenjuju određen ugovorom, terminski kurs se lako izračunava, jednak omjeru iznosa razmijenjenih u dvije različite valute. Terminski ugovor popravlja:

broj razmijenjenih valuta;
datum zamjene valute;
terminski kurs.

Terminski ugovori se koriste za smanjenje neizvjesnosti, a time i rizika. Rizici sami po sebi nikada ne nestaju. Mogu se podijeliti samo s nekim, dijeleći istovremeno i dobit od transakcije. Tipično, kompanija dijeli rizik i profit sa bankom. Da bismo razumjeli interes banke za ovu transakciju, treba uzeti u obzir da joj se dosta organizacija obraća sa prijedlozima za sklapanje sličnih terminskih ugovora. Obično banke sklapaju terminske ugovore na period do godinu dana, ali u posljednje vrijeme postoji tendencija povećanja termina termina i već postoje brojni primjeri ugovora na rok od 6-7 godina.

Važan motiv za sklapanje terminskog ugovora je želja da osigurate svoje poslovanje od rizika promjene kursa.

U razvijenim ekonomijama, kršenje uslova ugovora, kao i odbijanje država od svojih obaveza, praktično je nemoguće. Zato u razvijenim zemljama terminski ugovori, kao i derivati, služe kao efikasna zaštita od različitih rizika.

Hedging- važan, ali ne i jedini podsticaj za zaključivanje terminskih ugovora. Značajan dio ugovora se zaključuje u svrhu sticanja špekulativne dobiti. Valutni špekulant, na osnovu analize tržišta, predviđa kretanje deviznih kurseva i pokušava da sklopi ugovore sa bankama tako da je po isteku ugovora moguće kupiti valutu po terminskom ugovoru po nižoj ceni (ili, obrnuto). , prodati ga po cijeni višoj) od promptne cijene - tržišta uspostavljene u ovom trenutku. Valutni špekulanti ulaze u mnoge terminske transakcije bez špekulanata, opcije hedžiranja bile bi vrlo ograničene. Špekulanti su ti koji obezbjeđuju likvidnost većini tržišta.

Ponuda i potražnja za terminskim ugovorima od strane hedžera i špekulanata stvaraju ravnotežni terminski kurs – procjenu budućeg kursa.

Sa porastom broja i obima terminskih ugovora, koji se sprovode posredstvom banaka, učesnici na terminskom tržištu imaju prirodnu želju da na berzi organizuju trgovanje standardizovanim terminskim ugovorima u vidu hartija od vrednosti. Takvo trgovanje se obično naziva trgovinom fjučersima, a odgovarajuće hartije od vrijednosti se nazivaju valutnim fjučersima.

Futures- radi se o ugovoru sastavljenom na određeni način za kupovinu određenog broja hartija od vrijednosti u određenom roku po osnovnoj cijeni, koja se utvrđuje pri sklapanju ugovora. Fjučers ugovori su strogo standardizovani i odražavaju specifične zahteve prodavaca i kupaca hartija od vrednosti.

Terminski i fjučers ugovori su najčešći i najefikasniji alati za upravljanje operativnim valutnim rizicima. Oni se odnose na ugovore na određeno vrijeme, tj. moraju biti završeni u strogo određenom vremenskom okviru.

Fjučers ugovor se može smatrati standardizovanim i sekjuritizovanim terminskim ugovorom.

Futures se razlikuje od forvarda na sljedeće važne načine:

fjučersi su standardizovani ugovori kojima se trguje na specijalizovanim berzama, a terminski rokovi su instrument van berze;
Sve uslove fjučers ugovora, osim cene, određuje berza. Terminski ugovori se zaključuju između ugovornih strana, koje sporazumno utvrđuju svoje uslove;
Za razliku od terminskih ugovora, fjučers ugovori su bezlični. Menjačnica stoji između prodavca i kupca i vodi računa o obračunu kliringa;
Trgovanje fjučersima obično regulišu vladine agencije, ali terminski ugovori nisu.

Kako bi se osiguralo da niko ne može odbiti svoje obaveze, svi učesnici u trgovini fjučersima daju garantni doprinos posebnom klirinškom udruženju berze, koji se po potrebi mora dopuniti i održavati na određenom nivou.

Burza svaki dan sumira rezultate i vrši obračune (međusobna poravnanja) između učesnika u trgovanju na kraju svakog dana razmjene. Dobici ili gubici, koji se nazivaju marža varijacije, prenose se na račune dugoročnih i kratkih trgovaca, dodajući ili oduzimajući iznose koji su dostupni na njihovim računima.

Trgovanje fjučersima se odvija ne samo u glavnim valutama, već i u mnogim berzanskim robama (žito, šećer, metali, itd.), akcijama vodećih korporacija, obavezama, kamatnim stopama, raznim berzanskim indeksima itd. Suština, motivi i osnovni mehanizmi trgovine fjučersom ostaju nepromijenjeni.

Na berzi postoji specifičan predmet kupovine i prodaje, proizvod posebne vrste - hartije od vrednosti. Hartija od vrijednosti služi kao predstavnik stvarnog kapitala, potvrđuje pravo njegovog imaoca na imovinu u obliku imovine ili novčanog iznosa. To je vlasništvo nad vlasništvom, poseban oblik kapitala. Kapital izražen u hartijama od vrednosti naziva se fiktivnim. Njegovo kretanje je odvojeno od kretanja stvarnog kapitala. To se manifestuje u dinamici tržišne vrednosti (tržišne cene) hartija od vrednosti, koja se formira pod uticajem ponude i potražnje i na koju utiču mnogi faktori koji nemaju veze sa kretanjem realnog kapitala. Trenutno u nizu zemalja kruže akcije koje nemaju nominalnu vrijednost, što najjasnije ukazuje na samostalno postojanje fiktivnog kapitala.

Uopšteno govoreći, hartija od vrijednosti je dokument kojim se potvrđuje pravo vlasništva ili kreditni odnos, koji omogućava primanje prihoda u obliku dividende ili kamate i mogućnost prijenosa prava osiguranih ovim dokumentom na druga lica. Takav dokument definiše odnos između emitenta i investitora.

Sve zahteve klasične hartije od vrednosti ispunjavaju tzv. emisione hartije od vrednosti, koje karakterišu sledeće karakteristike:

utvrdi skup imovinskih i neimovinskih prava koja su predmet ovjere, ustupanja i bezuslovne realizacije;

objavljeno u izdanjima;

imaju jednak obim i rokove ostvarivanja prava u okviru jedne emisije, bez obzira na vrijeme sticanja.

Ove karakteristike naglašavaju suštinu emisionih vrijednosnih papira kao robe kojom se trguje na berzi. To prvenstveno uključuje dionice i obveznice.

Akcija je emisiona hartija od vrednosti koja obezbeđuje prava njenog vlasnika (akcionara) da dobije deo dobiti akcionarskog društva u vidu dividende; da učestvuje u upravljanju akcionarskim društvom; za dio imovine nakon likvidacije preduzeća. Obveznica, kao emisiona hartija od vrednosti, obezbeđuje pravo vlasnika da u određenom roku od emitenta dobije njenu nominalnu vrednost i procenat te vrednosti koji je u njoj fiksiran.

Akcije emituju samo akcionarska društva i predstavljaju korporativne hartije od vrednosti. Odražavajući učešće njihovog vlasnika u kapitalu korporacije, smatraju se vlasničkim hartijama od vrednosti. Obveznice mogu biti i državne ako ih emituje država. U oba slučaja odnose se na dužničke hartije od vrijednosti, fiksirajući iznos i uslove duga emitenta. Upravo dionice i obveznice korporacija i državne dužničke obaveze pružaju mogućnost za dugoročna ulaganja, pa se stoga mogu nazvati investicijom. To su instrumenti tržišta kapitala. Takve vrste prenosivih instrumenata kao što su komercijalne ili finansijske menice, čekovi, tovarne menice i varanti, klasifikovani kao hartije od vrednosti prema ruskom zakonu, kao i kratkoročna štednja i sertifikati o depozitu, su instrumenti tržišta novca. Mogu se klasifikovati kao pomoćne hartije od vrednosti, s obzirom da su vlasničke hartije od vrednosti glavne.

Hartije od vrijednosti se razlikuju prema vlasništvu nad pravima koja potvrđuju. Registrovane hartije od vrednosti se izdaju na ime vlasnika za ostvarivanje prava koja su njima obezbeđena i njihov prenos zahteva identifikaciju vlasnika. Vodi se registar (spisak) vlasnika, pa su podaci o njima dostupni emitentu. Ostvarivanje prava po hartijama od vrednosti na donosioca ne zahteva identifikaciju vlasnika, njihov prenos na drugo lice nastaje jednostavnim uručenjem hartija od vrednosti njemu. Prava iz vrijednosnog papira naloga prenose se putem indosamenta. Ako su prava obezbeđena hartijem od vrednosti potvrđena ispravom koja je uredno sačinjena i izdata od strane emitenta, ona je dokumentarna overa prava na osnovu evidencije na posebnim računima u depozitoriju. Za neovjerene (ili negotovinske) hartije od vrijednosti, dodjeljivanje i prijenos prava se evidentiraju u dokumentu o registraciji i odražavaju se u sistemu registra ili u depozitoriju.

U zavisnosti od postojanja ograničenja u opticaju, hartije od vrednosti su tržišne (u nedostatku ograničenja) i netržišne ako ih investitor može prodati samo emitentu. Emisione hartije od vrijednosti služe kao alat za privlačenje finansijskih sredstava za emitenta, a za investitora kao objekti za ulaganje sredstava koja ostvaruju prihod u određenoj vrsti i obimu. Dakle, emitent može privući dovoljno sredstava samo osiguravanjem realizacije ciljeva investitora. Uspješan plasman primarne emisije i naknadnih emisija zavisi od postizanja ravnoteže interesa emitenta i investitora.

Kao što je poznato, državne hartije od vrijednosti se emituju radi pokrivanja privremenih potreba države za pozajmljenim sredstvima za realizaciju određenih ciljeva državne politike i koriste se za monetarnu regulaciju privrede. Kao najpouzdaniji dužnik, država obezbeđuje izuzetno visoku pouzdanost svojih hartija od vrednosti, one su klasifikovane kao nerizična imovina. Shodno tome, njihova profitabilnost može biti niska, a kao sredstvo za prikupljanje kapitala, hartije od vrijednosti su prilično jeftine za državu, stoga se koriste veoma široko, ostajući privlačan objekt ulaganja za sve grupe investitora.

Tabela 1

Klasifikacija hartija od vrijednosti

Korporativne hartije od vrednosti su instrument eksternog finansiranja akcionarskih društava (korporacija) u procesu formiranja racionalne strukture kapitala i upravljanja njom u okviru izabrane finansijske strategije. Efikasnost akcionarskog društva i mogućnost ostvarivanja prihoda neminovno su determinisani postojanjem poslovnih, finansijskih i drugih vrsta rizika. Stoga se korporativne hartije od vrijednosti procjenjuju kao aktiva visokog rizika. Ovo se uzima u obzir prilikom procjene njihove vrijednosti. Povrat koji investitori očekuju od ulaganja u korporativne akcije i obveznice vezan je za njihov nivo rizika.

Skup investicionih nekretnina bilo koje hartije od vrednosti određen je vrstom i obimom prava koje pruža. Kombinacija prava u različitim kombinacijama omogućava da se uzmu u obzir različiti interesi i očekivanja investitora i određuje raznolikost hartija od vrednosti. Pogledajmo ovo detaljnije na primjeru dionica dioničkog društva.

Početno formiranje vlasničkog kapitala korporacije je obezbeđeno akcijama. Sva prava na dionice ostvaruju se u punom iznosu u običnoj (ili jednostavnoj) dionici, koja:

obezbjeđuje pravo na primanje prihoda u obliku dividende, čiji iznos nije zagarantovan, kao ni sam prijem;

omogućava vam da zatražite dio imovine nakon likvidacije kompanije.

Kako bi privukli sredstva od investitora koji žele da ograniče rizik svojih ulaganja u odnosu na obične dionice, investitorima se nude povlaštene dionice koje ih ograničavaju u nekim pravima širenjem drugih. Preferirana dionica:

donosi garantovani prihod u obliku fiksnog iznosa;

omogućava vam da potražujete dio imovine nakon likvidacije kompanije dok se ne namire potraživanja vlasnika običnih dionica.

Ako se neka od prava na preferencijalne dionice ne ostvare (na primjer, nema dovoljno dobiti za isplatu prihoda), ova prava se prebijaju od strane drugih, a vlasnici mogu dobiti pravo glasa. Klasa preferencijalnih dionica podijeljena je na više tipova. Konvertibilne dionice se mogu zamijeniti za obične dionice ili druge povlaštene dionice. Povlaštene akcije sa pravom učešća pod određenim, unapred dogovorenim uslovima pružaju mogućnost ostvarivanja dela dodatne dobiti i učešća u upravljanju. Za kumulativne preferencijalne akcije, u slučaju neisplate dividende, one se akumuliraju. Povratne akcije ove klase mogu se predati emitentu radi otkupa.

Koristeći korporativne obveznice, formira se pozajmljeni kapital akcionarskog društva. Obveznice imaju ograničen period opticaja i isplaćuju fiksni prihod u obliku procenta od nominalne vrijednosti. Oni ne daju pravo glasa. Obveznice mogu biti osigurane kolateralom u obliku materijalne imovine ili vrijednosnih papira. Time se povećava njihova pouzdanost i na njih se može platiti niža kamatna stopa, što smanjuje troškove privučenih resursa za emitenta. Korporativne obveznice mogu biti zamenljive. Razmjenjuju se za dionice ako njihova tržišna cijena poraste, donoseći korist vlasniku. Formiraju se posebni fondovi koji garantuju blagovremenu otplatu obveznica. Takve obveznice se nazivaju fondovske. Kako bi se uzela u obzir opšta ekonomska situacija, nude se ugovorni i ekspanzivni krediti, koji omogućavaju promjenu roka dospijeća hartija od vrijednosti izdatih u okviru ovih kredita. Postoje korporativne obveznice sa fiksnom, promenljivom ili ravnomerno rastućom kuponskom stopom. Za opšte karakteristike obveznica, važno je da one budu i kamatonosne (kupon) i nul-kuponske (ili nultog kupona).

Da bi ostvarili investicione ciljeve (primanje visokog prihoda ili očuvanje vrednosti imovine) uz minimalne gubitke, vlasnici fondova moraju diversifikovati svoja ulaganja u hartije od vrednosti. Celokupnost hartija od vrednosti kojima raspolaže investitor je portfolio hartija od vrednosti. Svrha formiranja i upravljanja portfoliom je postizanje optimalnog odnosa nivoa profitabilnosti i rizika ulaganja sa stanovišta određenog investitora. Proces upravljanja portfoliom hartija od vrijednosti zahtijeva brzo donošenje odluka o promjeni strukture portfelja na osnovu informacija o stanju na berzi. Takve informacije se mogu dobiti tradicionalnim metodama fundamentalne i tehničke analize, što omogućava da se napravi prognoza dinamike cijena dioničkih sredstava.

Kao dio fundamentalne analize tržišta dionica, proučavaju se faktori van tržišta koji određuju tržišnu vrijednost hartija od vrijednosti. Tu spadaju pokazatelji stanja nacionalne ekonomije, industrije samog emitenta, koji u najvećoj mjeri odražavaju razvojne perspektive potonjeg i služe kao smjernica za donošenje odluka o kupovini ili prodaji hartija od vrijednosti ovog emitenta. Tehnička analiza je proučavanje fluktuacija nivoa cijena i obima prodaje određene imovine ili tržišta u cjelini kako bi se pratio trenutak promjene trenda u suprotan. Dolazak takvog trenutka je signal za kupovinu ili prodaju vrijednosnih papira. Dinamika fluktuacija je grafički opisana, a izgled grafikona diktira procjenu budućeg stanja tržišta.

Savremene metode upravljanja portfeljom vrijednosnih papira temelje se na korištenju takvih metoda za odabir sredstava koja čine portfelj, koji omogućavaju procjenu očekivanih vrijednosti profitabilnosti i rizika na osnovu analize statističkih informacija. U praksi upravljanja portfoliom hartija od vrijednosti koriste se i derivativni finansijski instrumenti (derivativne hartije od vrijednosti, ili derivati), koji predstavljaju ugovor (ugovor, ili sporazum) o isporuci sredstva u budućnosti po unaprijed ugovorenoj cijeni. Dakle, ovo je ugovor o derivatima, instrument tržišta derivata. Ako se klasične hartije od vrednosti zasnivaju na pravu svojine na udeo u kapitalu ili novčanom iznosu i primanju prihoda od ulaganja u ovu imovinu, onda se derivati zasnivaju na pravu na ostvarivanje prihoda od promene cene sredstva. Imovina koja je u osnovi fjučers ugovora naziva se temeljna stavka.

Prilikom sklapanja konvencionalnog ugovora o kupoprodaji hartija od vrijednosti na prompt tržištu, trgovac je primoran da uzme u obzir rizik promjene cijene. Ovaj rizik se može osigurati (hedžirati) sklapanjem fjučers ugovora za iste hartije od vrijednosti, tj. već na tržištu derivata. U ovom slučaju, mogući gubici od promjena cijena na redovnom tržištu biće nadoknađeni prihodima od promjena cijena na tržištu terminskih ugovora. Od neželjenih promjena cijena hartija od vrijednosti u strukturi portfelja možete se zaštititi i sklapanjem fjučers ugovora. Derivatni finansijski instrumenti uključuju terminske ugovore, fjučerse, opcione ugovore i svopove. Razlikuju se po stepenu standardizacije i posebnostima trgovanja u samim ugovorima, čija je kupoprodaja toliko intenzivna da segment derivata finansijskog tržišta po obimu nadmašuje sve ostale.

Derivati pružaju mogućnost izgradnje novih strategija za korišćenje instrumenata tržišta hartija od vrednosti za hedžing i špekulaciju – osiguranje rizika cena i kamatnih stopa i generisanje dodatnog profita. Ovaj savremeni pravac razvoja berze naziva se finansijski inženjering.

Ovaj pravac se može realizovati u uslovima značajnog povećanja prometa na ruskom tržištu hartija od vrednosti, što bi trebalo da bude olakšano rastom kapitalizacije ruskih akcionarskih društava.

Instrumenti tržišta hartija od vrijednosti

Naziv parametra	Značenje
Tema članka:	Instrumenti tržišta hartija od vrijednosti
Rubrika (tematska kategorija)	finansije

Metode vrednovanja finansijske imovine

Uz ulaganje u realna ulaganja, investitori imaju priliku da ostvare prihod kupovinom finansijskih instrumenata. Koncept finansijskog instrumenta jedan je od ključnih u investicionoj delatnosti, a posebno na tržištu hartija od vrednosti. Postoje različiti pristupi tumačenju ovog koncepta. U početku su se razlikovale tri vrste finansijskih instrumenata:

1. Gotovina: sredstva u kasi i na tekućem računu.

2. Kreditni instrumenti: obveznice, zajmovi, depoziti.

3. Načini učešća u osnovnom kapitalu: akcije i akcije.

Kako su se razvijala tržišta kapitala i pojavljivali novi oblici imovine, obaveza i transakcija sa njima, razvijale su se i ideje o suštini koncepta finansijskog instrumenta. Danas, prema Međunarodnim standardima finansijskog izvještavanja (MSFI), finansijski instrument se općenito podrazumijeva kao svaki ugovor koji istovremeno rezultira finansijskom imovinom za jedno preduzeće i finansijskom obavezom ili finansijskim instrumentom za drugo. Prilikom obavljanja transakcija na berzi, njeni učesnici koriste instrumente kao što su akcije, obveznice i druge hartije od vrednosti.

U skladu sa Poglavljem 7 (Hirije od vrijednosti) Građanskog zakonika Ruske Federacije, vrijednosni papir se obično podrazumijeva kao dokument koji potvrđuje, u skladu sa utvrđenom formom i obaveznim detaljima, imovinska prava čije je ostvarivanje ili prijenos moguć samo nakon prezentacija.

Članom 143. utvrđuju se sljedeće vrste hartija od vrijednosti: državna obveznica, obveznica, mjenica, ček, depozitna i štedna potvrda, štedna knjižica banke na donosioca, teretnica, dionica, privatizacione hartije od vrijednosti i dr.

Glavne vrste finansijske imovine su dug, dionice i derivati. Dužnički instrumenti uključuju, posebno, korporativne i državne obveznice. Dužnički instrumenti se takođe nazivaju instrumentima sa fiksnim prihodom jer obećavaju isplatu fiksnih iznosa u budućnosti.

Najčešća vrsta vrijednosnih papira u Ruskoj Federaciji su dionice. Prema Saveznom zakonu „o tržištu hartija od vrijednosti“ izmijenjenom 18. juna 2005. godine, dionica se obično podrazumijeva kao emisiona hartija od vrijednosti koja obezbjeđuje prava njenog vlasnika (akcionara) da primi dio dobiti zajedničkog- akcionarskog društva u vidu dividende, da učestvuje u upravljanju akcionarskim društvom i na deo imovine preostale nakon njegove likvidacije.

Postoje dvije osnovne vrste dionica: obične i povlaštene.

Obična akcija je hartija od vrednosti koja daje pravo glasa na skupštini akcionara i učešća u raspodeli neto dobiti nakon isplate kamate na obveznice i dividende na povlašćene akcije.

Povlaštena akcija je hartija od vrednosti koja daje pravo na primanje fiksne dividende (kao što je navedeno u prospektu emisije). Dividende na povlaštene akcije isplaćuju se iz neto dobiti nakon kamata na obveznice. Vlasnici povlašćenih akcija, za razliku od običnih akcija, nemaju pravo glasa na skupštini akcionara. Istovremeno, prema Federalnom zakonu „O akcionarskim društvima“, akcionari - vlasnici povlašćenih akcija učestvuju na skupštini akcionara sa pravom glasa prilikom rešavanja pitanja reorganizacije i likvidacije društva, kao i prilikom rješavanja niza drugih pitanja koja direktno utiču na njihove interese. Izdavanje preferencijalnih akcija omogućava akcionarskim društvima da prikupe potreban kapital i istovremeno omogućava vlasnicima običnih akcija da zadrže kontrolu nad kompanijom.

U pogledu profitabilnosti, najpoželjnije za investitore su obične akcije, koje su bolje prilagođene promenama uslova na berzi i uslovima inflatorne ekonomije. Istovremeno, vlasnici običnih akcija mogu direktno učestvovati u razvoju politike dividendi akcionarskog društva.

Međutim, obične i povlašćene akcije istog akcionarskog društva su različite hartije od vrednosti. Svaka obična akcija nosi jedan glas na skupštini akcionara, te stoga sadrži potencijalna prava za učešće u upravljanju. Preferencijalna akcija ne daje pravo glasa, ali ima prednost u odnosu na obične akcije u raspodeli dobiti i namirivanju potraživanja prilikom likvidacije akcionarskog društva. Emisija preferencijalnih akcija može biti praćena obavezom plaćanja fiksnih dividendi iu ovom slučaju je po prirodi bliska emisiji korporativnih obveznica.

Prema posebnostima upisa i prometa, akcije se dijele na imenske i na donosioca. U skladu sa Federalnim zakonom „o tržištu hartija od vrijednosti”, registrovane emisione hartije od vrijednosti su hartije od vrijednosti čiji podaci o vlasnicima moraju biti dostupni emitentu u obliku registra vlasnika hartija od vrijednosti na koje se prenosi prava. i ostvarivanje prava koja su njima osigurana zahtijevaju obaveznu identifikaciju vlasnika. Emisione hartije od vrednosti su hartije od vrednosti čiji prenos prava i ostvarivanje prava obezbeđenih njima ne zahtevaju identifikaciju vlasnika.

Iz perspektive investitora, dionice na ime su manje likvidne na berzi zbog složene procedure njihove registracije i strože kontrole njihovog prometa.

U Ruskoj Federaciji, obveznice su druga najčešća vrsta vrijednosnih papira. Štaviše, značaj ove vrste hartija od vrednosti poslednjih godina raste; Dakle, ako je početkom 2000-ih omjer obima trgovanja dionicama i obveznicama bio 10:1, onda je do 2006. godine bio 1,5:1. Istovremeno, 2005. godine na rusko tržište plasirano je 158 emisija obveznica u vrijednosti od oko 272 milijarde rubalja. Od toga je 18 emisija iznosilo 16,9 milijardi rubalja. plasirani od strane emitenata Sjeverozapadnog federalnog okruga. Pored korporacija, regioni i opštine deluju kao emitenti obveznica. Tako je 2005. ᴦ. broj subfederalnih obveznica porastao je sa 49 na 64.

U skladu sa Federalnim zakonom “O tržištu hartija od vrijednosti” od 22. aprila 1996. godine br. 39-FZ (od 27. decembra 2005. godine), obveznica je emisiona hartija od vrijednosti koja osigurava pravo njenog vlasnika da dobije od emitenta obveznice u roku navedenom u njoj po njenoj nominalnoj vrednosti ili drugom imovinskom ekvivalentu. Obveznica takođe može predvideti pravo njenog vlasnika da dobije fiksni procenat nominalne vrednosti obveznice ili drugih imovinskih prava. Prinos na obveznicu je kamata ili diskont.

Prema vrsti emitenta, obveznice se dijele na državne, općinske (lokalni krediti) i korporativne, što je od značajnog značaja za investitore, prije svega sa stanovišta njihovih rizika.

Prema ročnosti, obveznice se dijele na kratkoročne, srednjoročne i dugoročne. U pogledu nivoa rizika, kratkoročne obveznice su poželjnije za investitore. Kako se dospijeće obveznica povećava, raste i nivo rizika. Na osnovu oblika isplate prihoda, obveznice se dijele na kamatonosne i nekamatonosne.

Derivati su finansijski instrumenti čija se vrijednost izvodi iz cijena drugih sredstava, kao što su dionice, hartije od vrijednosti sa stalnim prihodom, strane valute ili druge robe. Njihova glavna funkcija je u suštini da služe kao alati za upravljanje stepenom rizičnosti ulaganja u sredstva iz kojih su izvedena.

Najčešći tipovi derivativnih hartija od vrijednosti su opcije i terminski ugovori. Put opcija ili call opcija je finansijski instrument koji svom imaocu daje pravo da kupi određeni iznos imovine po utvrđenoj cijeni u bilo koje vrijeme prije ili nakon isteka opcije. Put opcija ili put opcija je instrument koji svom vlasniku daje pravo da proda određeni iznos imovine po cijeni navedenoj u ugovoru u bilo koje vrijeme prije ili u vrijeme isteka opcije. Kada vlasnik imovine kupi opciju za prodaju date imovine, on se efektivno osigurava od rizika da njena cijena padne ispod one navedene u ugovoru.

Terminski ugovori su instrumenti prema kojima se jedna strana u ugovoru obavezuje da će kupiti, a druga prodati određenu imovinu po određenoj ceni iu vreme koje je određeno ugovorom. Ugovori ove vrste omogućavaju i prodavcu i kupcu da ne zavise od neizvjesnosti cijene po kojoj će se ovim sredstvima trgovati u budućnosti.

Fundamentalna i tehnička analiza

U praksi se investiciona atraktivnost dionica i obveznica može ocijeniti ili sa stanovišta njihovih tržišnih uslova, ili na osnovu proučavanja finansijske i ekonomske situacije izdavaoca, industrije kojoj pripada, itd. Kao rezultat toga, istorijski su postojala dva pravca u analizi tržišta akcija – tehnički i fundamentalni.

Fundamental Analysis zasniva se na proceni efikasnosti preduzeća izdavaoca. Uključuje proučavanje skupa indikatora finansijskog stanja preduzeća; stepen konkurentnosti proizvedenih proizvoda; trendovi razvoja industrije kojoj pripada; kao i makroekonomski faktori.

U većini slučajeva fundamentalna analiza počinje analizom funkcionisanja privrede u celini. Istovremeno se analiziraju indikatori kao što su BDP, stopa inflacije, kamatne stope, devizni kursevi itd.
Objavljeno na ref.rf
Osim toga, proučavaju se porezna i monetarna politika države, koje utiču na stanje berze. Na osnovu ove analize donosi se zaključak o prirodi investicione klime u zemlji ili regionu.

Sljedeća faza fundamentalne analize povezana je sa analizom stanja industrije kojoj emitent pripada. Ovo određuje fazu životnog ciklusa u kojoj se industrija nalazi, kao i uticaj makroekonomskih faktora na stanje industrije. U posljednjoj fazi vrši se analiza investicione atraktivnosti preduzeća izdavaoca. Informaciona baza za analizu su finansijski izvještaji, statistički podaci, objavljeni analitički pregledi itd.

Fundamentalna analiza ima za cilj da predvidi tokove gotovine koje obezbjeđuje hartija od vrijednosti i na osnovu toga odredi njegovu intrinzičnu vrijednost koristeći sljedeći izraz:

gdje je CFn predviđeni novčani tok u n-tom periodu; r – očekivani prinos; m je broj perioda za predviđanje novčanih primanja.

Tehnička analiza zasniva se na procjeni tržišnih uslova i dinamike deviznog kursa. Koncept tehničke analize zasniva se na pretpostavci da su višestruki fundamentalni faktori integrisani i da se odražavaju u cenama na berzi. U ovom slučaju, trenutna intrinzična vrijednost vrijednosnog papira određena je dinamikom njegove cijene u prošlosti. Glavni objekti tehničke analize su ponuda i potražnja za hartijama od vrijednosti, dinamika obima njihovih kupoprodajnih transakcija i dinamika deviznih kurseva. Zadatak investitora je suštinski da na osnovu proučavanja prošle tržišne dinamike odredi kakvi će oni biti sledeći i doneti odluku kada će kupiti ili prodati hartiju od vrednosti.

Instrumenti tržišta hartija od vrijednosti - pojam i vrste. Klasifikacija i karakteristike kategorije "Instrumenti tržišta hartija od vrijednosti" 2017, 2018.