Sberbank 

Klasifikacija instrumenata monetarne regulacije. Instrumenti monetarne regulacije Instrumenti monetarne regulacije centralne banke

Opseg instrumenata monetarne regulacije u arsenalu centralnih nacionalnih banaka prilično je obiman i raznolik. Ima smisla klasificirati ih prema nizu karakteristika. Dakle, prema obliku uticaja, uobičajeno je razlikovati direktne (administrativne) i indirektne (ekonomske) metode.

Administrativni zahtjevi koje centralna banka nameće komercijalnim bankama uključuju:

  • zahtjevi za likvidnost banke;
  • postavljanje gornje i donje granice kamatnih stopa;
  • racionalizacija kreditnog portfelja banaka;
  • ograničenja otvaranja filijala i ureda;
  • utvrđivanje obima poslova, vrste kolaterala;
  • spisak banaka odobrenih za određene vrste poslova.

Prva dva direktna instrumenta (obavezne rezerve)

i zahtjevi likvidnosti) su regulatorni zahtjevi koji mogu ili ograničiti ili povećati monetarnu emisiju. Ostalo se odnosi na metode koje koče razvoj poslovanja bankarskog sektora.

Indirektni (ekonomski) instrumenti monetarne regulacije se pak dijele na trajne instrumente (krediti za refinansiranje, depoziti centralne banke, reeskontiranje vrijednosnih papira, koridor kamatnih stopa) i diskrecione instrumente (operacije na otvorenom tržištu, kreditne i depozitne aukcije, devizne intervencije) primjenjivati ​​po potrebi. Treba napomenuti da više od 80% centralnih banaka koristi trajne instrumente.

Na osnovu prirode regulisanih parametara, regulatorni alati se dele na opšte i selektivne. Opšti instrumenti utiču na tržište kapitala u celini. To su mjere računovodstvene (diskontne) politike, poslovanje na otvorenom tržištu, promjene standarda obavezne rezerve. Selektivne (selektivne) metode su namijenjene regulisanju kreditiranja određenih industrija i područja. To su uspostavljanje kvantitativnih parametara za kredite prioritetnim sektorima, podsticanje stvaranja posebnih kreditno-finansijskih institucija koje kreditiraju prioritetne sektore po nižim kamatnim stopama i uživaju pogodnosti za refinansiranje kod centralne banke, te proširenje pogodnosti na banke koje kreditiraju prioritetni sektori privrede.

U skladu sa čl. 35 Federalnog zakona „O Centralnoj banci Ruske Federacije (Banke Rusije)“ glavni instrumenti i metode monetarne politike su:

  • kamatne stope na operacije Banke Rusije;
  • obavezna rezerva;
  • operacije na otvorenom tržištu;
  • refinansiranje kreditnih institucija;
  • devizne intervencije;
  • uspostavljanje mjerila za rast novčane mase;
  • direktna kvantitativna ograničenja;
  • izdavanje obveznica u svoje ime;
  • drugi alati.

Pogledajmo najvažnije instrumente monetarne politike.

Deponovanje obavezne rezerve kod Banke Rusije. Kao što je poznato, banke su dužne da određeni dio privučenih sredstava u obliku obavezne rezerve drže kod Banke Rusije. Zvaničnom promjenom obavezne rezerve, Centralna banka ne utiče na monetarnu bazu, ali mijenja novčani multiplikator i samim tim utiče na stopu promjene novčane mase.

Smanjenje stopa obavezne rezerve je element stimulativne monetarne politike i dovodi do povećanja multiplikatora i novčane mase. Shodno tome, kreditne mogućnosti banaka se šire. Povećanje omjera rezervi smanjuje vrijednost multiplikatora i smanjuje ponudu novca, ograničavajući mogućnost banaka da kreditiraju privredu. Povećanje standarda obavezne rezerve jedna je od opšteprihvaćenih mjera za suzbijanje inflacije i pregrijavanja privrede. Oko 70% razvijenih zemalja i dalje koristi obavezne rezerve. Australija, Kanada, Danska, Novi Zeland, Norveška i Švedska su ih napustile.

Za banke je obavezna rezerva neka vrsta kvazi poreza, jer privlačenjem određenih iznosa mogu davati kredite u manjem iznosu. Ovu okolnost banke uzimaju u obzir u svojoj politici kamatnih stopa. Deponovanje obavezne rezerve kod Banke Rusije vrše sve kreditne organizacije, osim nebankarskih organizacija za naplatu. Na obavezne rezerve koje kreditne institucije deponuju kod Banke Rusije ne obračunava se kamata. Rezervisane obaveze su obaveze banke u ruskoj i stranoj valuti. Rezervisane obaveze uključuju obaveze prema fizičkim i pravnim licima, uključujući obaveze kreditnih institucija prema nerezidentnim bankama u valuti Ruske Federacije i stranoj valuti.

Međutim, postoje izuzeci od tereta rezervi. Tako u Rusiji dugoročne obaveze nisu uključene u pasivu rezerve - sredstva prikupljena od pravnih lica (rezidenata i nerezidenata) na period od najmanje tri godine i obveznice kreditnih institucija sa rokom dospijeća od najmanje tri godine. godine. Ovo podstiče banke da privlače dugoročne resurse neophodne za investiciono kreditiranje.

Osim toga, nenovčane obaveze (u plemenitim metalima i prirodnom dragom kamenju, u vidu zajma vrijednosnih papira) nisu rezervisane; obaveze prema drugim kreditnim institucijama, Vnesheconombank, Agenciji za osiguranje depozita, kao i Banci Rusije; obaveze koje nastaju između odvojenih odjeljenja kreditne institucije.

Banka Rusije zahteva striktno poštovanje depozita obavezne rezerve. Poštivanje obavezne rezerve od strane kreditne institucije jedan je od kriterijuma za prijem kreditne institucije u refinansiranje kod Centralne banke. Ako standardi nisu ispunjeni, Banka Rusije primenjuje kazne.

Kao što je poznato, obavezna rezerva znači da iznosi na ovim računima nisu dostupni bankama kao sredstva za kreditno i drugo aktivno poslovanje, tj. Ovim iznosi, takoreći, oduzima Centralna banka. Postavlja se pitanje: može li ih banka ikada koristiti? To se dešava nakon oduzimanja (otkidanja) dozvole Banke Rusije za obavljanje bankarskih poslova, kada se sredstva obavezne rezerve prenose na korespondentni račun banke i zatim koriste na propisan način.

U zavisnosti od promjena makroekonomske situacije i stanja resursa banaka, centralne banke mogu mijenjati stope obavezne rezerve i diferencirati ih.

Tako je u Velikoj Britaniji stopa obavezne rezerve 0,45%, u Japanu - od 0,125 do 2,5, u Švajcarskoj - 2,5, u Njemačkoj - od 4,14 do 12,1, u Francuskoj - od 3 do 5, 5, u Španiji - 17, u Italija - 25%. U Sjedinjenim Državama, obavezna rezerva Federalnih rezervi za transakcijske račune (račune po viđenju) varira u zavisnosti od veličine računa od 0 do 10%. Oročeni računi preduzeća i obaveze prema nerezidentima ne podležu rezervaciji. U mnogim zemljama, gornji nivoi rezervi su zakonski ograničeni.

U Rusiji je stopa obavezne rezerve bila određena na različitim nivoima u različitim godinama (maksimalni nivo od 22% za račune po viđenju postavljen je 1995. godine). Zatim je stalno opadao, fluktuirajući na različitim računima. Tokom krize 2008. godine, Banka Rusije je naglo snizila standarde kako bi bankama obezbijedila likvidnost, a 2009-2011. ponovo počeo da ih povećava. Trenutno stopa rezerve za obaveze prema nerezidentnim pravnim licima, fizičkim licima i druge obaveze u ruskoj valuti iznosi 5%; za obaveze prema nerezidentnim pravnim licima i druge obaveze u stranoj valuti - 7%; za obaveze prema fizičkim licima u stranoj valuti - 6%.

Niz zemalja je uvelo kazne za neispunjavanje obaveznih rezervi banaka (Njemačka, Francuska, Japan, Rusija). Neke zemlje su uvele plaćanja centralnih banaka za bankarske rezerve - u Švedskoj početkom 1990-ih. centralna banka je plaćala bankama prihod od 6% godišnje za višak rezervi (slično u Španiji, Italiji, Finskoj).

Kamatne stope. Kamatne stope su sljedeće izuzetno važno sredstvo monetarne regulacije. Kamatne stope su predmet regulacije od strane centralnih banaka. Određivanjem stopa za svoje poslovanje, centralna banka postavlja mjerilo za sve ostale stope u privredi (kreditne, depozitne, stope prinosa na državne i korporativne hartije od vrijednosti, itd.). Promjenom stopa, monetarna vlast na taj način utiče na ekonomsku aktivnost. Kanalom kamatnih stopa moguće je indirektno uticati na odluke privrednih subjekata o potrošnji, štednji i investicijama i na taj način uticati na nivo agregatne tražnje, privredne aktivnosti i inflacije. Povećanje kamatnih stopa dovodi do smanjenja poslovne aktivnosti, smanjenja inflacije i apresijacije nacionalne valute. Smanjenje kamatnih stopa ima upravo suprotan efekat.

U globalnoj ekonomiji općepriznatu ulogu imaju takozvane ključne kamatne stope - to su stope centralnih banaka vodećih zemalja i stope svjetskog tržišta novca. U kontekstu finansijske globalizacije, oni su važni, ne samo u oblasti svog nastanka, već i za sve učesnike u prekograničnim finansijskim i kreditnim tokovima.

Za stabilizaciju tržišta novca, centralne banke brojnih zemalja koriste sistem koridora kamatnih stopa (konidor sistem kamatnih stopa), ili "sistem kanala" (kanalni sistem). Kamatni koridor formiraju maksimalne kamatne stope za refinansiranje i minimalne kamatne stope za apsorpciju likvidnosti. Sve ostale opklade su unutar koridora. Centralne banke, koristeći koridor kamatnih stopa, mogu pooštriti ili ublažiti monetarnu politiku, pomjerajući koridor gore ili dolje, zadržavajući njegovu širinu nepromijenjenom. Da bi se efektivno upravljalo cijenom resursa na međubankarskom tržištu, koridor kamatnih stopa mora biti prilično uzak. Održavanje kamatnih stopa unutar koridora kamatnih stopa i izbjegavanje pretjerane volatilnosti kamatnih stopa na tržištu novca naziva se mehanizam finog podešavanja. Trenutno u Ruskoj Federaciji gornja granica koridora je stopa prekonoćnih kredita od 10,25%, a donja granica je stopa prekonoćnih depozita od 8,25%.

Među razvijenim zemljama, sistem koridora kamatnih stopa funkcioniše u Australiji, Kanadi, Islandu, Švedskoj, Norveškoj, Novom Zelandu i evrozoni. Neke centralne banke zemalja u razvoju i zemalja sa ekonomijama u tranziciji takođe održavaju koridore kamatnih stopa. Ove zemlje uključuju Češku Republiku, Mađarsku, Slovačku, Indiju, Brazil, Egipat, Katar, Tajland, Šri Lanku i Nigeriju.

Sistem kamatnih stopa Banke Rusije uključuje stope na kreditne i depozitne operacije Banke Rusije koje se obavljaju sa kreditnim institucijama. Nedavno je centralna banka pojednostavila svoju liniju kamatnih stopa eliminacijom nekih vrsta i ujednačavanjem ročnosti kamatnih stopa. U septembru 2013. godine uvedena je ključna stopa – indikator smjera monetarne politike. Ovo je postalo jedinstvena stopa za glavne tržišne operacije (stopa za sedmične repo aukcije i aukcije depozita) za period od 1 sedmice. Naravno, pluta. Obavljajući operacije regulacije likvidnosti bankarskog sektora, Banka Rusije nastoji da održi prekonoćne stope tržišta novca blizu ključne stope, koja je u prvoj polovini 2017. godine iznosila 9,25%.

Politika kamatnih stopa zavisi od balansa između rizika povećanja inflatornog pritiska i sporijeg privrednog rasta. Nakon krize 2009-2010. Kamatne stope su višestruko smanjene kako bi se osigurala dostupnost kredita za realni sektor privrede i obnovila domaća tražnja. U 2011-2014 kamatne stope na operacije Banke Rusije počele su da rastu. Razlozi su povećana inflacija, devalvacija rublje i povećan odliv kapitala. U 2015-2017 stope su počele polako da opadaju kao odgovor na nižu inflaciju. U 2018-2019 Po dostizanju ciljane inflacije od 4%, Centralna banka očekuje da će zadržati ključnu stopu na nivou od 7-8%.

Upravo upravljanje kamatnim stopama postaje najvažniji instrument monetarne regulacije za Rusiju. To je zbog prelaska na ciljanje inflacije i režima slobodnog plivanja za nacionalnu valutu.

Pored obaveznih rezervi i kamatnih stopa, Centralna banka koristi i druge instrumente za uticaj na novčanu masu. Mogu se podijeliti u dvije grupe - instrumenti za obezbjeđivanje likvidnosti, tj. refinansiranje banaka i instrumenti za apsorpciju (sterilizaciju) likvidnosti. Očigledno je da se prva grupa metoda koristi sa mekom politikom, druga - sa strožom. Predstavimo ih u konkretnijem obliku (tabela 13.2).

Refinansiranje kreditnih institucija. Razmotrimo detaljnije mehanizam refinansiranja (kreditiranja) Banke Rusije kreditnim institucijama. Prilikom refinansiranja, Centralna banka djeluje kao zajmodavac u krajnjoj instanci (povjerilac u krajnjoj instanci). Prilikom davanja kredita poslovnoj banci, pasivni dio bilansa Centralne banke se povećava, a ukupne rezerve u bankarskom sistemu se povećavaju. Istovremeno se imovina Centralne banke povećava za iznos kredita. Dakle, povećanje obima refinansiranja povećava obim pozajmljenih rezervi u bankarskom sistemu, monetarnu bazu i novčanu masu, dok se njegovim smanjenjem smanjuje.

Tabela 13.2

Instrumenti monetarne regulacije

Obezbeđivanje likvidnosti

Apsorpcija likvidnosti

Prekonoćni krediti

Depoziti kreditnih institucija kod Banke Rusije:

  • na aukcijskoj osnovi;
  • po fiksnoj stopi

Direktne REPO operacije:

  • na aukcijskoj osnovi;
  • po fiksnim stopama

Prodaja državnih hartija od vrijednosti bez obaveze otkupa

Lombardni krediti po fiksnoj stopi

Prodaja dužničkih hartija od vrednosti (obveznica) Banke Rusije

Transakcije valutnog svop-a sa Bankom Rusije

Zajmovi osigurani zlatom

Krediti osigurani netržišnom imovinom ili garancijama, uključujući i na bazi aukcije

Refinansiranje može biti efikasno samo ako se poštuju sljedeći principi. Zaduživanje kod Centralne banke trebalo bi da bude dostupno samo solventnim kreditnim institucijama. Sredstva obezbeđenja kredita moraju biti realna i likvidna, kamatne stope na kredite moraju biti veće od tržišnih, tako da ne postoji želja da se koriste za finansiranje tekućih aktivnosti. Konačno, Centralna banka mora jasno ukazati na dostupnost svojih resursa bankama koje ispunjavaju kriterijume i imaju potreban kolateral. Nakon finansijske krize, koncept zajmodavca u krajnjoj instanci je neznatno modifikovan – hitno kreditiranje treba davati prvenstveno sistemski važnim finansijskim institucijama, a ne po najvišim stopama. Zahtjevi za kvalitetom kolaterala moraju uzeti u obzir, pored sistemskog značaja zajmoprimaca, i dubinu stresa cjelokupnog nacionalnog finansijskog sistema.

Mehanizam refinansiranja banke uključuje dvije grupe kreditnih transakcija ovisno o korištenom kolateralu i mehanizmu zaključenja:

  • pozajmljivanje obezbeđeno (blokirajućim) hartijama od vrednosti sa Lombard liste Banke Rusije;
  • kreditiranje osigurano mjenicama, prava potraživanja po ugovorima o zajmu organizacija iz oblasti materijalne proizvodnje ili garancije kreditnih organizacija.

Sredstva koja obezbeđuju založne kredite navedena su na Lombardnoj listi Banke Rusije. U strukturi kolaterala najveće učešće imaju državne obveznice, što potvrđuje njihov status najpouzdanije imovine. Lista zalagaonica se stalno ažurira. Tako je, nakon krize, Banka Rusije proširila spisak imovine na obveznice pod hipotekom, obaveze emitenta obezbeđene zajedničkom garancijom Agencije za stambene hipotekarne kredite OJSC i obveznice emitenata - sistemski značajnih organizacija (listu je odobrio Vlada Ruske Federacije), uvrštena na listu kotacija najmanje jedne berze u Ruskoj Federaciji, bez obzira na to da li emitent imaju međunarodni rejting. Kao kolateral može poslužiti i zlato u standardnim ili mjernim polugama.

Hartije od vrednosti (osim državnih hartija od vrednosti i evroobveznica) moraju biti primljene u promet na Moskovskoj berzi, evroobveznice moraju biti kotirane na berzama razvijenih zemalja. Banka Rusije olakšava bankama pristup likvidnosti snižavanjem zahteva za rejting za hartije od vrednosti na Lombard listi. Minimalni rejting vrijednosnih papira ne smije biti niži od BB/Ba2 (prema klasifikaciji Standard & Poor's, Fitch Ratings ili Moody's Investors Service).

Režim refinansiranja osiguranog u vidu kredita sa državnim garancijama strateškim preduzećima (njih 226), čak i bez odgovarajućih rejtinga, je pojednostavljen. Novi (ciljani) instrumenti refinansiranja uključuju kredite bankama sa kapitalom od najmanje 100 milijardi rubalja. na period do tri godine po ključnoj stopi od -1,5 procentnih poena, odnosno zalog investicionih projekata za razvoj supstitucije uvoza. Sprovode se specijalizovani programi refinansiranja radi stimulisanja kreditiranja malih i srednjih preduzeća, finansiranja projekata, izvoza bez resursa i vojnih hipoteka.

Popularan oblik refinansiranja su direktne repo transakcije. Ovo je alat za fino podešavanje tržišta koji banke najviše traže. REPO transakcija u opštem obliku (sa engleskog, ugovor o reotkupu)- radi se o transakciji kupovine (prodaje) vrijednosnog papira uz obavezu preprodaje (kupovine) nakon određenog perioda po unaprijed određenoj cijeni. Ugovor o direktnom otkupu predstavlja prodaju hartija od vrijednosti od strane banke Banci Rusije sa obavezom otkupa. U suštini, ovo je kratkoročni zajam banci od Banke Rusije koji je obezbeđen hartijama od vrednosti. Direktne repo transakcije se sprovode na bazi aukcije i po fiksnoj stopi. Učesnici u repo aukcijama kod Banke Rusije mogu dostaviti samo konkurentne ponude (sa naznakom stope). Banka Rusije utvrđuje maksimalan iznos sredstava obezbeđenih na aukciji, kao i minimalnu kamatnu stopu.

Po fiksnoj kamatnoj stopi možete dobiti direktan kredit na period od 1 dana po stopi koja prelazi minimalnu kamatnu stopu utvrđenu za aukcijske repo operacije. Banka Rusije ne postavlja ograničenja za ove operacije.

Suprotnost direktnim repo operacijama su obrnute modificirane repo operacije, koje su alat za apsorpciju likvidnosti. Riječ je o prodaji vrijednosnih papira u portfelju centralne banke komercijalnim bankama s pravom otkupa. U Rusiji se ove operacije ne koriste od 2004. godine.

Kao primjer fleksibilne politike centralne banke, treba spomenuti netipičan, jednokratni, diskrecioni instrument – ​​neosigurane kredite korištene tokom krize. U Rusiji su 2008. godine 192 banke sa utvrđenim rejtingom od vodećih međunarodnih i ruskih agencija dobile neosigurane kredite u vrijednosti od 6,58 biliona rubalja. Nakon stabilizacije situacije 2011. godine, Banka Rusije je suspendovala instituciju neosiguranog kreditiranja za sve periode zbog naglog smanjenja tražnje, što ne isključuje nastavak izdavanja ovakvih kredita po potrebi.

Kanal refinansiranja su i operacije „deviza“ i „swap sa zlatom“. U Rusiji se koriste od septembra 2002. Njihova suština je da centralna banka kupuje devize za ruske rublje za period od „danas“ po trenutnom zvaničnom kursu strane valute prema ruskoj rublji (osnovni kurs) sa svojim naknadna prodaja za period „sutra“ po stopi jednakoj navedenoj baznoj stopi, uvećanoj za razliku zamjene. U suštini, ovo je jednodnevni kredit osiguran valutom (zlatom). Transakcije valutnog svop-a zaključuje Banka Rusije na Jedinstvenoj trgovačkoj sesiji Moskovske berze ili na vanberzanskom tržištu sa bankama ugovornim stranama Banke Rusije na domaćem deviznom tržištu.

Ovako funkcioniše sistem refinansiranja. Trenutno, krediti Centralne banke Ruske Federacije bankarskom sistemu čine manje od 2% njegove ukupne aktive. Sistem refinansiranja treba da bude izgrađen na principima jednakog i što šireg pristupa banaka instrumentima Banke Rusije. Istovremeno, kreditiranje mora imati dovoljnu fleksibilnost da omogući dobijanje kredita po jasnim kriterijumima u kratkom roku sa adekvatnim kolateralom, uz davanje minimalnih informacija od banke.

Ima smisla proširiti upotrebu Opštih ugovora o zajmu između glavnih teritorijalnih uprava Centralne banke Ruske Federacije i banaka kako bi se brzo dobili krediti bez dodatne registracije jednokratnih transakcija. Takođe je važno proširiti listu imovine koja se prihvata kao kolateral, au budućnosti - stvoriti jedinstveni fond kolaterala (hartije od vrijednosti sa Lombard liste Banke Rusije, mjenice, prava potraživanja po ugovorima o kreditu, dragocjenosti metali i druge vrste sredstava).

U Rusiji postoji i dodatni, pored refinansiranja, kanal za obezbjeđivanje likvidnosti bankama - operacije plasiranja, na tenderskoj osnovi, privremeno slobodnih sredstava federalnog budžeta za depozite u kreditnim institucijama. Aukcije depozita održavaju se putem mjenjačnica, a pristup im ima nekoliko desetina banaka, uključujući VTB, RSHB, VTB24, Gazprombank. Pružanje kolateralnog finansiranja bankama smanjuje budžetske rizike prilikom plasiranja sredstava u banke i kao rezultat toga značajno proširuje spektar banaka koje mogu dobiti takvo finansiranje.

Suprotnost refinansiranju je apsorpcija likvidnosti (sterilizacija), g.s. mehanizam za njegovo povlačenje. Banka Rusije pribegava apsorpciji u situaciji stabilnog viška likvidnosti, koji banke nisu u mogućnosti da prenesu u realni sektor privrede. Mehanizam sterilizacije se po pravilu koristi ako je potrebno da se privreda ohladi u okviru stroge monetarne politike. Pod ovim uslovima koriste se sljedeći instrumenti: emisija i plasman obveznica Banke Rusije, depozitni poslovi, bankovni depoziti kod Centralne banke na stalnoj i aukcijskoj osnovi.

Najpopularniji instrument su depoziti Banke Rusije. Za razliku od prodaje vrijednosnih papira na otvorenom tržištu, oni ne smanjuju monetarnu bazu. Depoziti vezuju višak rezervi banaka, zadržavajući rast novčane mase. Istovremeno se postavljaju posebni zahtjevi za kreditne institucije - ugovorne strane Centralne banke Ruske Federacije. Banka mora biti uvrštena u prvu ili drugu klasifikacionu grupu (banke bez kršenja ili sa određenim nedostacima), ispunjavati obavezne rezerve Banke Rusije i nema dospjelih novčanih obaveza prema Centralnoj banci Ruske Federacije.

Banke mogu koristiti depozite kao stalni instrument, kada se sredstva plasiraju po fiksnim kamatnim stopama, i na tržišnoj osnovi kao instrument finog podešavanja - kada sprovode aukcije depozita po kamatnim stopama utvrđenim na tenderskoj osnovi.

Sljedeći mehanizam transmisije su operacije na otvorenom tržištu (OOP), dobro poznate u praksi centralnih banaka mnogih zemalja. One su fleksibilno, mobilno, operativno sredstvo za regulisanje ponude novca i kredita kroz njihov uticaj na rezervnu bazu bankarskog sistema. Na otvorenom tržištu, transakcije se odvijaju između centralne banke i kreditnih institucija za kupovinu i prodaju hartija od vrijednosti. Centralna banka prodaje hartije od vrijednosti iz svog portfelja kada postoji višak novčane mase, tj. u okviru restriktivne monetarne politike, a kupuje kada postoji nedostatak novčane mase, tj. sa ekspanzionističkom politikom.

U operacijama na otvorenom tržištu, centralna banka djeluje kao ravnopravna suprotna strana kreditnim institucijama, za razliku od njenog strožeg regulatornog položaja u drugim situacijama, na primjer, prilikom refinansiranja, primjene obavezne rezerve.

Prema čl. 39 Federalnog zakona br. 86-FZ „O Centralnoj banci Ruske Federacije (Banka Rusije)“, operacije Banke Rusije na otvorenom tržištu podrazumevaju se kao:

  • kupovina i prodaja trezorskih zapisa, državnih obveznica, drugih državnih hartija od vrednosti, obveznica Banke Rusije, kao i zaključivanje repo ugovora sa ovim hartijama od vrednosti;
  • kupovina i prodaja drugih hartija od vrednosti utvrđenih odlukom odbora direktora, pod uslovom njihovog prijema u trgovanje na berzama i (ili) drugih organizatora trgovanja na tržištu hartija od vrednosti, kao i zaključivanje repo ugovora sa ovim hartijama od vrednosti.

Državnim hartijama od vrednosti, hartijama od vrednosti sa državnom garancijom i, ređe, korporativnim hartijama od vrednosti se trguje na otvorenom tržištu. Konkretno, u Rusiji se na tržištu trguje državnim vrijednosnim papirima u rubljama - obveznicama federalnog zajma (OFZ), obveznicama državne štednje (GSO), kao i vrijednosnim papirima denominiranim u stranoj valuti - euroobveznicama, obveznicama zajma u domaćoj valuti (OVGVZ). Važno je naglasiti da se kupovina državnih hartija od vrijednosti od strane Banke Rusije može vršiti samo na sekundarnom tržištu. Ovo je neophodno kako bi se ograničile mogućnosti direktnog emisionog finansiranja budžeta, što bi moglo izazvati inflaciju.

Postoje dvije opcije za izvođenje operacija. Prvi je fiksiranje stope, po dostizanju koje centralna banka nudi bilo koji broj hartija od vrijednosti (ili nudi određeni broj hartija od vrijednosti). Druga opcija je fiksiranje kursa po kome centralna banka kupuje svaki ponuđeni obim hartija od vrednosti (ili određuje broj hartija od vrednosti koje kupuje bez obzira na stopu ponude). Dakle, ili centralna banka, želeći da povuče (poveća) iznos likvidnosti, prodaje (kupuje) određenu količinu hartija od vrijednosti i ostavlja bankama pravo da ponude kamatnu stopu, ili određuje kamatnu stopu i dozvoljava bankama da odrediti iznos.

Operacije na otvorenom tržištu koriste se u praksi većine centralnih banaka. Banke Engleske, Japana i Federalne rezerve SAD-a koriste ih kao antikrizno oruđe za obnavljanje bankarske likvidnosti i (ili) uticaj na dugoročni prinos državnih i korporativnih obveznica. U Rusiji se operacije na otvorenom tržištu koriste u relativno malom obimu i neredovno kao dodatno sredstvo za regulisanje likvidnosti banaka. Razlog tome je relativna skučenost i niska likvidnost domaćeg tržišta akcija.

Alternativni kanal za sterilizaciju likvidnosti su transakcije sa sopstvenim hartijama od vrednosti Centralne banke, tj. emisija obveznica Banke Rusije (OBR) i njihova prodaja komercijalnim bankama. Kao što je slučaj sa depozitnim poslovima, izdavanje OVR, za razliku od prodaje vrijednosnih papira na otvorenom tržištu ili obrnutih repo transakcija, ne smanjuje monetarnu bazu, već veže višak sredstava kreditnih institucija, sputavajući rast novčana masa.

Banka Rusije ima pravo izdavanja obveznica, ali to nije praktikovano od 2010. godine.

Izdavanje obveznica Banke Rusije u suštini je poseban slučaj operacija na otvorenom tržištu. Emitovanjem sopstvenih hartija od vrednosti centralna banka rešava problem nedostatka predmeta poslovanja na otvorenom tržištu. Obveznice Banke Rusije emituju se u obliku diskontne obveznice bez kupona. Uvršteni su na Lombardnu ​​listu Banke Rusije i prihvataju se kao kolateral za kredite Banke Rusije obezbeđene kolateralom (blokiranjem) hartija od vrednosti i direktnim repo operacijama Banke Rusije. Za razliku od depozitnih operacija, obveznice Banke Rusije imaju duži rok dospijeća i veće kamatne stope. Obveznice Banke Rusije mogu se slobodno kretati na sekundarnom tržištu i koristiti kao kolateral prilikom primanja kredita Banke Rusije.

Različite centralne banke izdaju različite vrste duga - dužničke certifikate (Evropska centralna banka, Banka Holandije, Narodna banka Danske, Banka Španije), finansijske zapise (Banka Engleske, Švedska Riksbanka, Njemačka Bundesbanka, Banka Japana), obveznice (Banka Koreje, Centralna banka Čilea). Međutim, većina centralnih banaka odbija izdati vlastite vrijednosne papire. To je zbog želje da se izbjegne fragmentacija tržišta, da se podrže državne hartije od vrijednosti kao osnovno mjerilo za učesnike na finansijskom tržištu. Centralne banke se trude da se nepotrebno ne miješaju u sferu finansijskog posredovanja. Odabirom državnih hartija od vrijednosti, a ne vlastitih za objekt poslovanja na otvorenom tržištu, centralne banke zadržavaju svoju nezavisnost i izbjegavaju optužbe za nelojalnost i protekcionizam prema pojedinačnim emitentima.

Listu glavnih instrumenata monetarne regulacije upotpunjuju devizne intervencije. U skladu sa čl. 41 Federalnog zakona „O Centralnoj banci Ruske Federacije (Banka Rusije)“, valutne intervencije Banke Rusije se smatraju kupovinom i prodajom deviza od strane Centralne banke Ruske Federacije u stranoj valuti. tržište da utiče na kurs rublje i ukupnu potražnju i ponudu novca. U stvari, devizne intervencije su analogni poslovanju Centralne banke na otvorenom tržištu, samo što ovdje nisu predmet hartija od vrijednosti, već devize. Mehanizam deviznih intervencija se praktično ne razlikuje od operacija na otvorenom tržištu: prodaja valute od strane Centralne banke smanjuje bankarske rezerve, kupovina ih povećava.

Valutne intervencije se vrše po potrebi, tj. oni su instrument diskrecionog, a ne trajnog delovanja. Obim ciljanih intervencija određuje se na osnovu stanja spoljnotrgovinskog bilansa zemlje, dinamike svjetskih cijena energije, kretanja kapitala i kredita. Po pravilu, svrha intervencije je neutralizacija negativnih deviznih očekivanja učesnika na deviznom tržištu. Banka Rusije često obavlja valutne intervencije sa rezervom, koja prelazi utvrđeni ciljni obim, što omogućava izglađivanje naglih fluktuacija kursa rublje, koje ne zavise od osnovnih ekonomskih faktora i štetne su privredi. Banka Rusije takođe obavlja transakcije kupovine (prodaje) deviza koje se odnose na dopunjavanje (trošenje) državnih sredstava od strane Federalnog trezora.

Trenutno, u uslovima slobodnog formiranja kursa, Banka Rusije ne vrši devizne intervencije. Ali to ne isključuje mogućnost izvođenja ciljanih operacija. Intervencije nisu u suprotnosti sa konceptom režima fluktuirajućeg deviznog kursa i po potrebi ih uspešno koriste razvijene zemlje.

Funkcije Centralne banke Ruske Federacije.

U skladu sa Federalnim zakonom „O izmjenama i dopunama Zakona Ruske Federacije „O Centralnoj banci Ruske Federacije (Banka Rusije)“ od 26. aprila 1995. godine, Centralna banka Ruske Federacije je dužna da izvrši sljedeće funkcije:

U saradnji sa Vladom Ruske Federacije razvijati i provoditi jedinstvenu državnu monetarnu politiku u cilju zaštite i osiguranja stabilnosti rublje;

Monopol izdaje gotovinu i organizuje njen promet;

Budite zajmodavac u krajnjoj instanci za kreditne institucije, organizujte sistem refinansiranja;

Uspostaviti pravila za plaćanje u Ruskoj Federaciji;

Utvrditi pravila za obavljanje bankarskih poslova, računovodstvo i izvještavanje za bankarski sistem;

Sprovoditi državnu registraciju kreditnih organizacija, izdavati i oduzimati licence kreditnim organizacijama uključenim u njihovu reviziju;

Nadgledaju aktivnosti kreditnih institucija;

Registrovati emisiju hartija od vrijednosti kreditnih institucija u skladu sa saveznim zakonima;

Obavlja samostalno ili u ime Vlade Ruske Federacije sve vrste bankarskih poslova neophodnih za rješavanje glavnih zadataka Banke Rusije;

Regulisati protok valute, uključujući transakcije za kupovinu i prodaju strane valute; utvrđuje postupak obračuna sa inostranstvom;

Organizirati i provoditi valutnu kontrolu direktno i preko ovlaštenih banaka u skladu sa zakonodavstvom Ruske Federacije;

Učestvuje u izradi prognoze platnog bilansa Ruske Federacije i organizuje sastavljanje platnog bilansa Ruske Federacije;

Za obavljanje navedenih funkcija vrši analizu i predviđanje stanja privrede Ruske Federacije u cjelini i po regijama, prvenstveno monetarnih, monetarnih, finansijskih i cjenovnih odnosa; objavljivati ​​relevantne materijale i statistike;

Obavlja druge funkcije u skladu sa saveznim zakonima.

Detaljna lista funkcija Centralne banke Ruske Federacije nije u suprotnosti sa međunarodnom praksom centralnih banaka. Kao i centralne banke drugih zemalja, Centralna banka Ruske Federacije prvenstveno obavlja funkciju monetarne regulacije privrede i emisionu funkciju.

Centralna banka ne reguliše privredu direktno, već kroz monetarni sistem. Utičući na kreditne institucije, stvara određene uslove za njihovo funkcionisanje. Od ovih uslova u određenoj meri zavisi pravac delovanja komercijalnih banaka i drugih finansijskih institucija, što utiče na tok ekonomskog razvoja zemlje. Dakle, nacionalne karakteristike kreditnog sistema određuju stepen regulatornog uticaja centralne banke na privredu i utiču na uslove poslovanja centralne banke. Osobine nacionalnog bankarskog sistema značajno utiču na izbor načina i metoda monetarne regulacije od strane centralne banke, kao i na njenu preferenciju za određene instrumente monetarne politike.


Funkcije regulatornih tijela u monetarnoj sferi često su isprepletene. Na primjer, u Sjedinjenim Državama, važno tijelo koje nadgleda aktivnosti bankarskog sektora je, uz Sistem federalnih rezervi (FRS), kontrolor valute. Ovo tijelo je stvoreno mnogo prije pojave Sistema federalnih rezervi, 1863. godine u skladu sa Zakonom o jedinici nacionalne valute. Kontrolor valute nadgleda aktivnosti svih kreditnih instrumenata kojima upravljaju organizacije na saveznom nivou.

Pored ovog tijela, prava bankarske kontrole u Sjedinjenim Državama imaju državni odjeli za bankarstvo, kao i Federalna korporacija za osiguranje depozita, koja kreditnim institucijama na saveznom nivou izdaje dozvole za pravo obavljanja bankarskih poslova.

Prilikom izdavanja dozvole, prije svega se provjerava „finansijska zaleđa“ novoformirane banke, usklađenost sa standardima za korištenje kapitala, kompetentnost menadžmenta, kao i tačnost marketinškog istraživanja u datoj oblasti. Banke kojima je izdata federalna dozvola su obavezne da učestvuju u sistemu Federalnih rezervi; oni dobijaju status federalne kreditne institucije i nazivaju se nacionalnim. Banke licencirane od strane državne vlade imaju status državnih kreditnih institucija i daju im se mogućnost da biraju da li će ili ne biti članice Sistema federalnih rezervi. Budući da različite države imaju pravo da donose svoje zakone o bankama, kreditne institucije u SAD-u su stavljene u različite uslove, što ohrabruje Federalne rezerve da koristi tržišne, a ne administrativne regulatorne mehanizme.

U monetarnom sistemu Ujedinjenog Kraljevstva razvili su se specifični uslovi. Banka Engleske preferira da organizuje kontakte sa bankarskim sistemom preko grupe specijalizovanih kreditnih institucija - preko diskontnih kuća. Potonji predstavljaju značajnu institucionalnu karakteristiku engleskog bankarskog sistema, jer igraju važnu ulogu u sprovođenju monetarne politike Banke Engleske. To uključuje osam institucija koje zauzimaju srednju poziciju između centralne banke i ostalih kreditnih institucija. Ovakvu posebnu poziciju određuje činjenica da samo ove kreditne institucije u engleskom bankarskom sistemu imaju privilegiju refinansiranja kod centralne banke. Za to su diskontne kuće dužne da u cijelosti prihvate nedjeljne trezorske zapise od Banke Engleske, što je za potonju veoma korisno, jer je u Velikoj Britaniji zadatak plasiranja trezorskih hartija od vrijednosti dodijeljen centralnoj banci.

Diskontne kuće djeluju kao posrednik između Banke Engleske i bankarskog sistema, na šta centralna banka ne može direktno utjecati jer druge kreditne institucije nemaju direktan pristup refinansiranju centralne banke, kao što je to slučaj drugdje u svijetu.

Primjer konstruktivne saradnje između bankarskog sistema zemlje i centralne banke je odnos između dva nivoa holandskog bankarskog sistema, gdje se aktivno razvijaju kontakti između centralne banke i menadžmenta nacionalnih kreditnih institucija. Zakonodavstvo zemlje zahtijeva od centralne banke da održava redovne konsultacije sa predstavnicima finansijskih institucija kako bi se objasnili glavni pravci politike centralne banke, kao i da bi zajednički razvili stabilizacijske i antiinflacijske mjere. Ovakve prakse promovišu uspostavljanje dobrih kontakata i međusobnog razumijevanja između dva nivoa kreditnog sistema. Poput Centralne banke Holandije, Austrijska narodna banka takođe nastoji da održi bliske kontakte sa kreditnim sistemom.

Njemačka savezna banka svoje kontakte sa nacionalnim kreditnim sistemom gradi ne samo kroz mrežu svojih filijala, već i preko velikih njemačkih banaka. Glavni zadatak filijala Njemačke savezne banke je praćenje usklađenosti komercijalnih banaka sa utvrđenim zahtjevima za minimalne rezerve, obezbjeđivanje gotovinom kreditnim institucijama koje se nalaze na relevantnoj teritoriji, a također obavljaju funkcije ureda nacionalnog klirinškog centra. Filijale Njemačke savezne banke djeluju kao posredna veza između kreditnih institucija i centralne banke.

Većina centralnih banaka u nizu vodećih zemalja svijeta najtješnje sarađuje sa nizom velikih institucija koje predstavljaju srž bankarskog sistema.

Uticaj subjekata monetarne politike na njene objekte vrši se korišćenjem skupa specifičnih instrumenata. Instrumenti monetarne politike shvaćeni su kao sredstvo, način uticaja na Centralnu banku kao monetarno regulatorno tijelo na objekte monetarne politike.

Federalni zakon “O Centralnoj banci Ruske Federacije” (član 35) definiše glavne instrumente monetarne politike:

  • 1. Operacije na otvorenom tržištu.
  • 2. Standardi obavezne rezerve deponovane kod Centralne banke (obavezne rezerve).
  • 3. Kamatne stope na poslovanje Centralne banke.
  • 4. Refinansiranje kreditnih institucija.
  • 5. Valutne intervencije.
  • 6. Uspostavljanje smjernica za rast novčane mase.
  • 7. Direktna kvantitativna ograničenja.
  • 8. Izdavanje obveznica u svoje ime

Razmotrimo detaljnije instrumente monetarne politike Ruske Federacije.

Ekonomske mjere za regulisanje monetarne politike uključuju i poslovanje Centralne banke na otvorenom tržištu s hartijama od vrijednosti. Politika otvorenog tržišta odnosi se na kupovinu i prodaju državnih hartija od vrijednosti od strane Centralne banke u cilju uticaja na tržište novca. Osnovni cilj politike otvorenog tržišta je da regulacijom ponude i potražnje za hartijama od vrijednosti izazove odgovarajuću reakciju komercijalnih banaka.

Politike otvorenog tržišta su instrumenti brzog i fleksibilnog uticaja. Prilikom prodaje i kupovine hartija od vrijednosti, Centralna banka nastoji, nudeći povoljne kamatne stope, da utiče na obim likvidnih sredstava komercijalnih banaka i na taj način upravlja njihovim kreditnim izdavanjem. Kupovinom hartija od vrijednosti na otvorenom tržištu povećava rezerve komercijalnih banaka i doprinosi povećanju novčane mase. Ovo se posebno efikasno koristi u vremenima krize. U periodima visokih tržišnih uslova, Centralna banka nudi komercijalnim bankama kupovinu hartija od vrijednosti kako bi smanjile svoje kreditne mogućnosti u odnosu na privredu i stanovništvo.

Centralna banka takvu politiku može voditi na dva načina. Prvo, on može odrediti obim kupoprodaje i kamatne stope po kojima banke mogu kupiti vrijednosne papire od njega. Prodajni kurs hartija od vrijednosti se određuje različito, u zavisnosti od njihovog roka trajanja. U ovom slučaju, uticaj na formiranje tržišnih stopa će biti indirektan. Drugo, Centralna banka može odrediti kamatne stope po kojima je spremna kupiti vrijednosne papire.

Kada je potrebno podržati likvidnost komercijalnih banaka, a samim tim i njihovu kreditnu aktivnost, Centralna banka nastupa kao kupac na otvorenom tržištu. U ovom slučaju se široko koriste repo ugovori po kojima se Centralna banka obavezuje da kupuje hartije od vrijednosti od komercijalnih banaka pod uslovom da će potonje izvršiti obrnutu transakciju nakon određenog vremenskog perioda, tj. otkup hartija od vrijednosti, ali uz diskont - tzv. reverzne operacije (REPO operacije). Ovaj popust može biti fiksni ili plutajući, postavljen između dvije granice. Obrnute transakcije na otvorenom tržištu imaju blaži uticaj na tržište novca i stoga su fleksibilniji metod regulacije.

Razmotrimo instrument monetarne regulacije - refinansiranje banaka. U početku je politika refinansiranja komercijalnih banaka od strane Centralne banke korišćena isključivo za uticaj na stanje monetarnog opticaja. Kako su se tržišni odnosi razvijali, refinansiranje je počelo da se sve više koristi kao sredstvo za pružanje finansijske pomoći komercijalnim bankama. Centralna banka tako postaje zajmodavac u krajnjoj instanci i obavlja funkciju „banke banaka“. Zajmovi za refinansiranje će im omogućiti da minimiziraju zalihe likvidnih sredstava nastalih korištenjem pozajmica Centralne banke. Ovo je sada posebno vidljivo u ruskom bankarskom sistemu, gdje je glavni alat za obezbjeđivanje dodatne likvidnosti refinansiranje banaka. Odlukom Upravnog odbora Centralne banke, tokom restrukturiranja bankarskog sistema, bankama će biti davani krediti za održavanje likvidnosti, povećanje finansijske stabilnosti, kao i stabilizacijski krediti do godinu dana u okviru monetarne politike. smjernice. Kako se stanje u bankarskom sektoru normalizuje, planirano je obustavljanje ovih kredita.

Krediti za refinansiranje variraju prema:

  • - oblik obezbjeđenja - računovodstveni i zalagaonički krediti;
  • - rokovi korišćenja - kratkoročni (1 ili nekoliko dana) i srednjoročni (do 6 meseci);
  • - načini obezbjeđenja - direktni krediti i krediti koje Centralna banka prodaje putem aukcija;
  • - ciljane prirode - korektivni i sezonski krediti.

Sledeće sredstvo je politika kamatnih stopa ili regulisanje zvanične kamatne stope. Tradicionalna funkcija Centralne banke je da daje kredite komercijalnim bankama. Kamatna stopa po kojoj se ovi krediti izdaju naziva se diskontna stopa ili stopa refinansiranja. Promjenom ove stope, Centralna banka može uticati na rezerve banaka, proširujući ili smanjujući njihovu sposobnost kreditiranja stanovništva ili preduzeća. U zavisnosti od vrednosti diskontne stope, gradi se sistem kamatnih stopa za komercijalne banke, cena kredita generalno poskupljuje ili pojeftinjuje, a time se stvaraju uslovi za ograničavanje ili proširenje novčane mase u opticaju. Komercijalne banke samostalno određuju veličinu premije na zvaničnu stopu refinansiranja Centralne banke, u zavisnosti od finansijskog stanja zajmoprimca, isplativosti rada, perspektiva i prioriteta pozajmljenog objekta.

Centralna banka reguliše kamatne stope na dva načina:

  • - kroz fiksiranje stopa za davanje kredita komercijalnim bankama, koje služe kao određena referentna vrijednost za tržišne stope;
  • - kroz kontrolu nad stopama kreditnih institucija.

U prvom slučaju, Centralna banka, utvrđivanjem zvanične diskontne stope, utvrđuje trošak privlačenja resursa od strane banaka: što je veća diskontna stopa, to su veći troškovi refinansiranja bankarskih poslova. U drugom slučaju, regulaciji su samo troškovi pojedinih vrsta kredita ili poslovanje samo nekih banaka.

Centralna banka ne utiče direktno na kamatne stope na transakcije komercijalnih banaka sa svojim klijentima. Ove kamatne stope određuju oni i zavise od količine novca u opticaju i efikasnosti posredničkih aktivnosti bankarskog sistema i finansijskih tržišta.

Reeskontiranje zapisa dugo je bilo jedan od glavnih metoda monetarne politike centralnih banaka zapadne Evrope. Centralne banke su imale određene zahtjeve za eskontirani zapisnik, od kojih je glavni bio pouzdanost dužničke obaveze.

Mjenice se reeskontiraju po reeskontnoj stopi. Ova stopa se naziva i zvanična diskontna stopa; obično se razlikuje od stope za kredit (refinansiranje) za mali iznos naniže. Centralna banka otkupljuje dug po nižoj cijeni od komercijalne banke.

Šema reeskontiranja mjenica Centralne banke je jednostavna: poslovna banka, koja dobije računovodstveni status od jednog od odjeljenja Centralne banke, finansira izvoznu organizaciju na osnovu prijema menice izdate na ime računovodstva. banka. Diskontna banka, zauzvrat, reeskontuje (tj. prodaje prije roka dospijeća) ovaj zapis Centralnoj banci po unaprijed određenoj kamatnoj stopi.

Diskontni (diskontni krediti) su krediti koje Centralna banka daje poslovnim bankama uz eskont mjenica prije njihovog isteka. Prema zakonima koji su na snazi ​​u različitim zemljama, Centralna banka je ovlaštena da kupuje od banaka i prodaje im komercijalne i trezorske zapise na osnovu utvrđene diskontne stope. Važan alat za uticanje na stanje monetarnog opticaja je upotreba kvantitativnih ograničenja računovodstvenih kredita dostupnih bankama postavljanjem limita na ukupan iznos reskontiranih pozajmica. Ograničenje se odnosi na sve mjenice koje reeskontuje Centralna banka i može se odrediti pojedinačno za pojedinačne institucije ili u vidu ograničenja obima kredita datih jednom zajmoprimcu. U zavisnosti od situacije u monetarnoj sferi, limiti reeskonta se smanjuju ili povećavaju. Povećanjem nivoa limita Centralna banka nastoji da ujednači finansijske gubitke koji nastaju kao rezultat promjena tržišnih uslova, odnosno da poveća kreditna sredstva banaka u okviru predviđenog povećanja novčane mase. Dakle, povećanje nivoa kreditnog limita ne znači da Centralna banka vodi ekspanzivnu monetarnu politiku, već se posmatra kao mehanizam za regulisanje likvidnosti banaka.

Lombardni krediti koje Centralna banka daje komercijalnim preduzećima su kamatonosni krediti osigurani hartijama od vrijednosti. Iznosi kredita određuju se u zavisnosti od vrste kolaterala. Vrijednost kolaterala mora biti veća od iznosa založnog kredita. Lombardni krediti se daju samo u slučaju kratkoročnih poteškoća koje imaju kreditne institucije. Kamatna stopa založnog kredita obično premašuje diskontnu kamatu za 1-3%.

Krediti za refinansiranje od Centralne banke dijele se na kratkoročne – prekonoćne, unutardnevne – i srednjoročne – od 1-2 mjeseca do 6 mjeseci ili do 1 godine.

Obavezne rezerve - jedan od glavnih instrumenata za sprovođenje monetarne politike Centralne banke - predstavljaju mehanizam za regulisanje ukupne likvidnosti bankarskog sistema. Minimalne rezerve su obavezna norma za depozite komercijalnih banaka u Centralnoj banci, utvrđena zakonom kako bi se ograničile kreditne sposobnosti kreditnih institucija i održala veličina novčane mase u opticaju na određenom nivou. Obaveza ispunjenja obavezne rezerve nastaje od momenta dobijanja dozvole Centralne banke za pravo obavljanja relevantnih bankarskih poslova i neophodan je uslov za njihovo sprovođenje. Kreditna institucija je odgovorna za poštovanje procedure deponovanja obavezne rezerve. Procedura deponovanja obavezne rezerve sprovodi se na osnovu “Pravila o obaveznim rezervama kreditnih institucija deponovanih kod Centralne banke Ruske Federacije”, koji je izradila Centralna banka 1996. godine. Iznos obavezne rezerve u procentima o obavezama kreditne organizacije, kao io postupku njihovog deponovanja kod Centralne banke utvrđuje Upravni odbor Centralne banke. Standardi obavezne rezerve ne mogu prelaziti 20% obaveza kreditne institucije. Ne mogu se mijenjati za više od pet bodova odjednom. Ukoliko kreditna institucija ne ispoštuje uslove, naplaćuje se iznos nedovoljne uplate obavezne rezerve, kao i novčane kazne za kršenje procedure rezervacije u utvrđenom iznosu, ali ne više od dvostruke stope refinansiranja.

Obaveza ispunjenja obavezne rezerve nastaje od momenta dobijanja dozvole. Nakon oduzimanja dozvole kreditnoj instituciji za obavljanje bankarskih poslova, sredstva obavezne rezerve prenose se na račun likvidacione komisije ili stečajnog upravnika i koriste se na način utvrđen saveznim zakonima i propisima Centralne banke donesenim u skladu sa njima.

Centralna banka formira rezervni fond kreditnog sistema Ruske Federacije iz obaveznih rezervi.

Veličina rezervi – dio bankarske imovine koju je svaka poslovna banka dužna držati na računima Centralne banke, u velikoj mjeri određuje kreditne sposobnosti komercijalne banke. On može izdavati zajmove i time proširivati ​​novčanu masu samo ako ima slobodne rezerve iznad minimalne norme utvrđene zakonom. Povećanjem ili smanjenjem zvanične obavezne rezerve, Centralna banka može regulisati kreditnu aktivnost banaka i na taj način kontrolisati ponudu novca.

Regulacija obavezne rezerve ima dvostruku svrhu:

  • - prvo, osmišljen je da osigura konstantan nivo likvidnosti komercijalnih banaka.
  • - drugo, važno je sredstvo Centralne banke za regulisanje ponude novca i kreditne sposobnosti komercijalnih banaka.

Fond obavezne rezerve formiran je kako bi se, po potrebi, obezbijedilo da komercijalne banke blagovremeno izvršavaju svoje obaveze prema klijentima za vraćanje prethodno prikupljenih sredstava, budući da je dio tih sredstava deponovan i ne koriste ga banke kao kreditna sredstva.

Centralna banka mijenjanjem normi obavezne rezerve utiče na kreditnu politiku poslovnih banaka i stanje novčane mase u opticaju. Dakle, smanjenje stope obavezne rezerve omogućava poslovnim bankama da potpunije iskoriste kreditna sredstva koja su generisala, odnosno da povećaju kreditna ulaganja. Međutim, treba imati u vidu da takva politika dovodi do povećanja novčane mase u opticaju i, u uslovima pada proizvodnje, izaziva inflatorne procese.

Ako su kamatne stope na obaveznu rezervu visoke, Centralna banka ograničava iznos novca koji drže komercijalne banke. To smanjuje kreditnu sposobnost ovih potonjih i povećava kamatu na kredite koje izdaju.

Nivo razvijenosti bankarskog sistema i stanje privrede u cjelini takođe utiču na veličinu normi obavezne rezerve. U zemljama sa razvijenim bankarskim sistemom koji posluje u stabilnoj ekonomiji, obavezna rezerva se uspostavlja relativno dugo.

Drugi alat je valutna regulacija. Potreba za regulisanjem deviznog kursa je posledica negativnih posledica njegovih oštrih i nepredvidivih fluktuacija. Održavanje stabilnosti kursa nacionalne valute od velikog je značaja za obezbjeđivanje stabilnosti cijena i novčanog prometa. Depresijacija nacionalne valute dovodi do povećanja cijena na domaćem tržištu, odnosno do smanjenja kupovne moći nacionalne valute. U kontekstu stalne depresijacije nacionalne valute, cijene robe na domaćem tržištu ne vođene su toliko troškovima proizvodnje koliko depresijacijom nacionalne valute. Depresijacija postaje faktor inflacije.

Centralna banka reguliše kurs kroz:

  • - sprovođenje monetarne politike;
  • - valutne intervencije;
  • - korišćenje državnih rezervi međunarodnih sredstava plaćanja ili inostranih zajmova.

U praksi se obično koriste dva glavna oblika monetarne politike: diskontna i monetarna politika.

Diskontna (računovodstvena) politika se sprovodi ne samo u cilju promene uslova refinansiranja domaćih poslovnih banaka, već je ponekad usmerena i na regulisanje kursa i platnog bilansa.

Centralna banka, kupovinom ili prodajom stranih valuta (moto), utiče u željenom pravcu na promjenu kursa nacionalne valute – to je moto politike. Takve operacije se nazivaju "valutne intervencije". Kupovinom nacionalne valute na račun zvaničnih zlatnih i deviznih rezervi (ili putem swap ugovora) povećava tražnju, a samim tim i njen kurs. Naprotiv, prodaja Centralne banke velikih količina nacionalne valute dovodi do depresijacije njenog kursa. Uticaj monetarne politike Centralne banke u vidu poslovanja na deviznom tržištu derivata manifestuje se u stimulisanju izvoza ili uvoza kapitala. Pravac željenog kretanja kapitala zavisi od prioriteta politike Centralne banke u datoj ekonomskoj situaciji, koji se mogu izraziti ili u stimulisanju robnog izvoza (damping politika) ili u održavanju kursa nacionalne valute prema stranoj valuti.

Uz direktne mjere valutne regulacije - diskontne i devizne politike - i mjere direktne valutne regulacije, značajan uticaj na devizni kurs imaju i mnoge druge zakonske norme. Među njima se mogu razlikovati sljedeće tri grupe normi.

  • 1. Poresko zakonodavstvo:
    • - oporezivanje kursnih razlika;
    • - oblik plaćanja poreza na devizne transakcije;
    • - oporezivanje transakcija kupovine i prodaje deviza
  • 2. Norme kojima se uređuju ekonomski uslovi za razvoj:
    • - zakonsko regulisanje plaćanja u stranoj valuti na teritoriji zemlje;
    • - zahtjevi za preduzeća koja žele da koriste devizni račun i kasu;
    • - normativ za obaveznu prodaju devizne zarade;
    • - kamatna stopa na devizne kredite, otpisana na trošak;
    • - regulisanje javnih nabavki (izbor dobavljača - domaćih ili stranih).
  • 3. Bankarsko zakonodavstvo:
    • - norme obavezne rezerve i oblik njihovog prenosa u Centralnu banku. Mnoge banke praktikuju privremeno restrukturiranje računa prije nego što utvrde iznose koji se prenose kao obavezna rezerva u Centralnu banku ako je stopa rezerve za devizne depozite niža nego za depozite u rubljama. Danas je ujedinjena.
    • - zahtjevi za banke koje žele da obavljaju transakcije u stranoj valuti. Pooštravanje navedenih uslova vodi, s jedne strane, povećanju profesionalizma banaka koje vode devizne račune, as druge strane
    • - na promjene troškova bankarskih usluga za servisiranje deviznih računa. Istovremeno se javljaju dva trenda: smanjenje ponude i ograničena konkurentnost dovode do povećanja cijene bankarskih usluga, a koncentracija poslovanja u velikim bankama smanjuje troškove, a samim tim i cijenu usluga. Ovo zauzvrat utiče na broj preduzeća koja žele da imaju devizne račune. Kao rezultat toga, tražnja na deviznom tržištu se mijenja.

Postavljanje mjerila za rast ponude novca i direktna kvantitativna ograničenja: politika ciljanja

Ciljanje, odnosno postavljanje ciljeva rasta novčane mase u opticaju, utvrđivanje viših i donjih granica za njeno povećanje za određeni period.

U suštini, targetiranje je uspostavljanje direktnih ograničenja na rast novčane mase.

Postoji direktna veza između uspostavljanja mjerila za dinamiku ponude novca i djelotvornosti drugih instrumenata monetarne regulacije koje koristi Centralna banka. Upotreba ciljeva za dinamiku ponude novca od strane Centralne banke pomaže povećanju efikasnosti i pouzdanosti funkcionisanja sistema monetarne regulacije.

Uz ekonomske metode mogu se koristiti i administrativne metode uticaja. To uključuje, na primjer, korištenje kvantitativnih kreditnih ograničenja. Ova metoda regulacije kredita predstavlja kvantitativno ograničenje iznosa kredita. Za razliku od regulatornih metoda o kojima smo gore govorili, obezbjeđivanje kredita je direktan metod uticaja na aktivnosti banaka. Takođe, kreditna ograničenja dovode do toga da se preduzeća koja se zadužuju nalaze u različitim situacijama. Male i srednje firme su glavne žrtve ove politike.

Treba napomenuti da uz pomoć ove politike, nastojeći da obuzda bankarsku aktivnost i umjeren rast novčane mase, država doprinosi smanjenju poslovne aktivnosti. Stoga se metoda kvantitativnih ograničenja počela koristiti ne tako aktivno kao prije, au nekim je zemljama potpuno ukinuta.

Također, Centralna banka može uspostaviti različite standarde (racioe), koje su poslovne banke dužne održavati na potrebnom nivou. To uključuje standarde adekvatnosti kapitala za komercijalnu banku, standarde bilansne likvidnosti, standarde maksimalnog rizika po zajmoprimcu i neke dodatne standarde. Navedeni standardi su obavezni za poslovne banke. Također, Centralna banka može uspostaviti opcione, tzv. standarde procjene, koje se poslovnim bankama preporučuje da održavaju na odgovarajućem nivou.

Svi alati o kojima smo gore govorili pripadaju indirektnim metodama. Zakon predviđa da Centralna banka može primjenjivati ​​i direktna kvantitativna ograničenja (postavljanje limita) na refinansiranje banaka i obavljanje određenih bankarskih poslova od strane kreditnih institucija. Ali to se dešava u izuzetnim slučajevima kako bi se sprovela jedinstvena državna monetarna politika tek nakon konsultacija sa Vladom Ruske Federacije. Centralna banka može odrediti ciljeve rasta za jedan ili više indikatora novčane mase, na osnovu glavnih pravaca jedinstvene državne monetarne politike.

1 . Metode monetarne politike Centralne banke Ruske Federacije.

2. Instrumenti monetarne politike Centralne banke Ruske Federacije.

1. Metode monetarne politike Centralne banke Ruske Federacije

Glavne metode monetarna politika Centralne banke Ruske Federacije su:

    Administrativne metode. TO To uključuje direktna ograničenja i ograničenja, kao što su:

    kvote za određene vrste aktivnih i pasivnih operacija;

    uvođenje ograničenja za izdavanje kredita različitih kategorija;

    ograničenja otvaranja raznih filijala i ureda;

    ograničavanje kamatnih stopa i tarifa za pružanje različitih vrsta usluga.

    Ekonomske metode. TO To uključuje aktivnosti čija upotreba ne podrazumijeva uspostavljanje direktnih zabrana, na primjer, sljedeće:

    porez;

    regulatorni (odbici u fond za regulisanje kreditnih sredstava, pokazatelja likvidnosti i adekvatnosti kapitala banke, kao i druge vrste odbitaka).

    Regulatorne metode.To uključuje:

    pokazatelji likvidnosti i pokazatelji adekvatnosti kapitala banaka;

    standardi za odbitke u fondove kreditnih organizacija.

2. Instrumenti monetarne politike Centralne banke Ruske Federacije

Glavni instrumenti monetarne politike Banka Rusije u skladu sa čl. 35 Federalni zakon „O Centralnoj banci (Banka Rusije)” su:

    kamatne stope na operacije Banke Rusije;

    standardi obaveznih rezervi deponovanih kod Banke Rusije (obavezne rezerve);

    operacije na otvorenom tržištu;

    refinansiranje kreditnih institucija;

    devizne intervencije;

    uspostavljanje mjerila za rast novčane mase;

    direktna kvantitativna ograničenja;

    izdavanje obveznica na svoje ime.

1. Kamatne stope na transakcije. Banka Rusije može odrediti jednu ili više kamatnih stopa za različite vrste transakcija ili voditi politiku kamatnih stopa bez fiksiranja kamatne stope.

Kamatne stope Banke Rusije predstavljaju minimalne stope po kojima Banka Rusije obavlja svoje poslove. U zavisnosti od vrednosti diskontne stope, gradi se sistem kamatnih stopa komercijalnih banaka, što utiče na jeftinije ili skuplje kredite.

Centralna banka reguliše kamatne stope na dva načina:

    kroz fiksiranje stopa za davanje kredita komercijalnim bankama;

    kroz kontrolu nad stopama kreditnih institucija.

Banka Rusije koristi politiku kamatnih stopa da utiče na tržišne kamatne stope kako bi regulisala ponudu novca u opticaju.

2. Standardi obavezne rezerve. Suština ove politike je u uspostavljanju od strane Centralne banke obaveznih minimalnih rezervi za kreditne institucije u vidu određenog procenta od iznosa njihovih depozita, koji se čuvaju na beskamatnom računu kod Centralne banke.

Kao instrument monetarne politike, minimalne rezerve imaju dvostruku ulogu: služe trenutnoj regulaciji likvidnosti na tržištu novca i istovremeno djeluju kao kočnica u emisiji kreditnog novca komercijalnim bankama.

Stope obavezne rezerve ne mogu prelaziti 20% obaveza kreditne institucije i mogu se razlikovati za različite kreditne institucije. Standardi obavezne rezerve ne mogu se mijenjati za više od pet bodova odjednom.

Mehanizam obavezne rezerve se koristi kao instrument kreditne politike u gotovo svim razvijenim zemljama.

U slučaju kršenja standarda obavezne rezerve, Banka Rusije ima pravo da neosporno otpiše sa korespondentnog računa kreditne organizacije otvorenog kod Banke Rusije iznos sredstava koja nisu deponovana, kao i da naplati od kreditne organizacije u sudskom novčanom kaznom u iznosu koji je odredila Banka Rusije.

3. Operacije na otvorenom tržištu- kupovina i prodaja od strane Banke Rusije trezorskih zapisa, državnih obveznica, drugih državnih hartija od vrednosti, obveznica Banke Rusije, kao i kratkoročnih transakcija sa ovim hartijama od vrednosti uz naknadno izvršenje reverzne transakcije.

Ako Centralna banka prodaje hartije od vrijednosti na otvorenom tržištu poslovnim bankama, odnosno stanje sredstava na korespondentskim računima koje ove banke otvaraju kod Centralne banke, umanjuju se za iznos kupljenih sredstava. Kao rezultat, smanjena je sposobnost komercijalnih banaka da daju kredite svojim klijentima, što dovodi do smanjenja novčane mase u opticaju.

Ako Centralna banka kupuje hartije od vrijednosti komercijalnih banaka, a zatim odobrava odgovarajuće iznose na njihove korespondentne račune. Komercijalne banke imaju priliku da prošire svoje kreditno poslovanje.

Uticaj Centralne banke je da banka promjenom kamatnih stopa na otvorenom tržištu stvara povoljne uslove kreditnim institucijama da kupuju ili prodaju državne hartije od vrijednosti kako bi povećale svoju likvidnost.

Operacije na otvorenom tržištu su najfleksibilniji metod regulisanja likvidnosti i kreditnih sposobnosti banaka, kao i tržišta novca.

4. Refinansiranje kreditnih institucija- davanje kredita Banke Rusije kreditnim organizacijama. U savremenim uslovima, refinansiranje se koristi kao sredstvo za pružanje finansijske pomoći komercijalnim bankama, što im omogućava da svedu zalihe likvidnih sredstava na minimum.

Krediti za refinansiranje variraju na sljedeći način:

    po oblicima obezbjeđenja (računovodstvo i zalagaonica);

    po uslovima korišćenja (kratkoročno - na jedan ili više dana; srednjeročno do 1 godine).

Računovodstveni krediti - krediti koje Centralna banka daje poslovnim bankama uz eskont blagajničkih zapisa prije njihovog isteka. Centralna banka nameće određene zahtjeve za mjenice koje su predviđene za računovodstvo. Ovo se odnosi na vrste, trajanje, dostupnost, prirodu garancije itd.

Krediti zalagaonice - krediti obezbeđeni hartijama od vrednosti deponovanim u banci. Kao kolateral se prihvataju komercijalni i trezorski zapisi, državne obveznice, odnosno one vrste hartija od vrijednosti koje su dozvoljene za upis kod Centralne banke. Vrijednost kolaterala mora biti veća od iznosa založnih kredita.

Ako zajmoprimac ne otplati kredit, vlasništvo nad vrijednosnim papirima prelazi na Centralnu banku.

Krediti zalagaonice se daju na plaćenoj osnovi, na period od 1 dana do 4 mjeseca.

5. Valutne intervencije- kupovina i prodaja deviza od strane Banke Rusije na deviznom tržištu radi uticaja na kurs rublje i ukupnu potražnju i ponudu novca. Kupovina strane valute dovodi do njenog povećanja u domaćoj valuti, a prodaja dovodi do smanjenja. Istovremeno, devizne intervencije imaju izvestan uticaj na kurs nacionalne valute prema stranoj valuti, jer dolazi do promene tržišne tražnje i ponude potonje na deviznom tržištu.

Uticaj monetarne politike Centralne banke u vidu poslovanja na deviznom tržištu manifestuje se u stimulisanju izvoza ili uvoza kapitala.

6. Direktna kvantitativna ograničenja- utvrđivanje limita na refinansiranje kreditnih institucija i obavljanje određenih bankarskih poslova od strane kreditnih institucija.

Banka Rusije ima pravo primijeniti kvantitativna ograničenja koja se jednako primjenjuju na sve kreditne institucije u izuzetnim slučajevima u cilju provedbe jedinstvene državne monetarne politike samo nakon konsultacija s Vladom Ruske Federacije

7. Uspostavljanje mjerila za rast novčane mase - Banka Rusije može postaviti ciljeve rasta za jedan ili više indikatora novčane mase, na osnovu glavnih pravaca jedinstvene državne monetarne politike.

Određivanje optimalnih ciljeva rasta novčane mase zasniva se na pretpostavci da ona raste iz godine u godinu kako raste bruto domaći proizvod, pri čemu se ciljevi rasta novčane mase postavljaju u skladu sa projektovanim rastom proizvodnje, uzimajući u obzir uzeti u obzir očekivani rast cijena.

8.Izdavanje obveznica u svoje ime - Banka Rusije ima pravo izdavanja. Ograničenje ukupne nominalne vrijednosti obveznica Banke Rusije svih emisija koje nisu otkupljene na dan kada je upravni odbor donio odluku o narednoj emisiji obveznica utvrđuje se kao razlika između maksimalno mogućeg iznosa obavezne rezerve kreditnih institucija i iznos obavezne rezerve kreditnih institucija, utvrđen na osnovu tekućeg omjera obavezne rezerve.