Depoziti na period od 1 mjesec. Pod kojim uslovima mogu otvoriti mjesečni depozit? Poslanici predlažu povećanje isplata osiguranja štedišama
Tržišni faktori su povezani sa fluktuacijama poslovnih aktivnosti, vojno-političkom situacijom, glasinama, nagađanjima, prognozama i drugim pojavama. Njihov uticaj na potražnju i ponudu valute teško je predvidjeti, ali se neminovno manifestiraju na deviznom tržištu.
Strukturni faktori određuju dugoročne trendove u dinamici i stanje nacionalne valute u valutnoj hijerarhiji. Ovi faktori uključuju: (1) rast nacionalni dohodak; (2) stopa inflacije; (3) stanje platnog bilansa; (4) monetarna politika; (5) veličina kamatne stope V različite zemlje Oh; (6) funkcionisanje deviznih tržišta i špekulativne devizne transakcije; (7) stepen razvijenosti berza; (8) stepen povjerenja u valutu na nacionalnom i međunarodnom nivou devizna tržišta; (9) upotreba valute na evropskom tržištu itd.
Razmotrimo ukratko suštinu i pravac uticaja ovih strukturnih faktora na devizne kurseve.
1. Rast nacionalnog dohotka predodređuje povećanu potražnju za stranim dobrima. Zauzvrat, uvoz roba povećava oseku strana valuta, što može dovesti do povećanja njenog deviznog kursa.
2. Stopa inflacije je neka vrsta ose kurs. Što je viša stopa inflacije u nekoj zemlji, niži je kurs njene valute, osim ako joj drugi faktori ne suprotstave. Takav odnos se može identifikovati i pratiti njegova dinamika na osnovu javnih informacija tokom dve ili više godina.
3. Stanje platnog bilansa ima značajan uticaj na promene kursa nacionalne valute. Aktivan stanje plaćanja doprinosi povećanju kursa nacionalne valute, jer se time povećava potražnja za njom od strane spoljnih dužnika. Pasivni platni bilans stvara tendenciju depresacije nacionalne valute: rezidentni dužnici je mijenjaju za stranu valutu kako bi izmirili svoje obaveze prema vanjskom dugu.
4. Monetarna politika je usmjerena na povećanje ili smanjenje deviznog kursa, u zavisnosti od svrhe njegovog formiranja. Realni kurs se utvrđuje na tržištu. Odražava stanje privrede, opticaj novca, financije, kredit i stepen povjerenja u određenu valutu. Valuta ekonomska politika države, uticaj na dinamiku kursa kroz mehanizam tražnje i ponude valute na deviznim tržištima, često je praćen oštrim oscilacijama deviznih kurseva.
5. Veličina kamatnih stopa u različitim zemljama utiče na devizni kurs zbog dve glavne okolnosti. Prvo, visoka kamatna stopa stimuliše priliv stranog kapitala, a njen nizak odliv kapitala u inostranstvo. Drugo, kamatne stope utiču na aktivnost tržišta deviza i kapitala.
6. Aktivnosti deviznih tržišta i špekulativne devizne transakcije imaju direktan uticaj na devizni kurs. Karakteristična karakteristika tržišta valuta je da brzo reaguju na promjene u privredi i politici, na fluktuacije deviznih kurseva. Ako kurs neke valute ima tendenciju pada, onda je firme i banke unapred menjaju za stabilnije valute, što pogoršava poziciju oslabljene valute. Time proširuju mogućnosti valutnih špekulacija.
7. Nivo razvijenosti tržišta dionica može usporiti rast deviznih kurseva, odvraćajući slobodnu gotovinu zemlje od zamjene za čvrstu valutu. Praksa pokazuje da u savremenim uslovima konkurentno devizno tržište je tržište vredne papire(akcije, obveznice, zapisi, kratkoročni depoziti): privlači sredstva nacionalna valuta, koji bi se mogao koristiti na deviznom tržištu za kupovinu deviza.
8. Stepen povjerenja u valutu na domaćem i međunarodnom tržištu, određen stanjem privrede i političkom situacijom u zemlji, ima direktan uticaj na devizni kurs. Dileri ne uzimaju u obzir samo tempo ekonomski rast, inflaciju, nivo kupovne moći valuta, odnos ponude i tražnje za svaku pojedinu valutu, ali i izglede za dinamiku ovih i drugih pokazatelja.
Na devizni kurs utiče i stepen njegove upotrebe na evropskom tržištu iu međunarodnim platnim prometima. Jasna potvrda ovog zaključka je jačanje evra u odnosu na dolar, koje se uočava kod nas.
izvor:
1. Avdokushin E.F. International ekonomskih odnosa: M.: 1999
2. Akopova E.S., Voronkova O.N. Svjetska ekonomija i međunarodne ekonomske odnose. Rostov na Donu: 2000.
3. Babich A.M., Pavlova L.N. Finansije: Udžbenik - M.: 2000.
4. Balabanov I.T. Valutno tržište i valutne transakcije u Rusiji. M., 1994.
5. Bukato V.I., Lvov Yu.I. Banke i bankarski poslovi u Rusiji / Ed. M.H. Lapidus. - M.: 1996.
6. Bunkina M.K. Novac. Banke. Valuta M.: 1994.
7. Bunkina M.K., Semenov V.A. Makroekonomija: Udžbenik. dodatak.- M.: 1995.
8. Dolan E.J., Campbell K.D., Campbell R.J. Novac, bankarstvo i monetarna politika. M.-L., 1999.
9. Drobožina L.A., Okuneva L.P. finansije. Promet novca. Kredit M.: 2000.
10. Lindert P.H. Ekonomija svjetskih ekonomskih odnosa. M., 1992.
11. Likhovidov V.N. Fundamental Analysis svjetska tržišta valuta: metode predviđanja i donošenja odluka. M: 2000
12. Pebro M. Međunarodna ekonomija, valuta i finansijski odnosi. M., 1997.
13. Ruska bankarska enciklopedija. M., 1995.
14. Simonov Yu.F. Nosko B.P. Valutni odnosi. Rostov na Donu: 2001
15. Sokolova O.V. Finansije, novac, kredit. M.: 2000.
16. Fischer II. S., Dornbusch R., Shmalenzi R. Economics. M., 1993.
17. Devizno tržište i devizna regulacija / ur. Platonova I.N. M: 1996
18. Međunarodni monetarni, kreditni i finansijski odnosi/Ur. L.N. Krasavina. M., 1994.
19. Navoi A. Tržište valuta.// Tržište hartija od vrijednosti - 2002. - Br. 1.
20. Evstigneev V. R. Svjetski valutni i kreditni sistem i Rusija // Svjetska ekonomija i međunarodni odnosi. 2000 br. 10.
21. Medvedeva M.B. Mjenjačnica organizator trgovine na tržištu nedržavnih vrijednosnih papira // Financije i kredit-2002.
22. Shchegoleva N.G. Razvoj ruskog deviznog tržišta na moderna pozornica.// Finansije i kredit - 2002. - Br. 2
| $1,371.93 Datum završetka: četvrtak, 16. maj 2019. 11:48:14 PDT Kupite odmah za samo: 1,371,93 $ | |
| $1,336.30 Datum završetka: nedelja maj-12-12-2019 13:06:57 PDT Kupite odmah za samo: 1,336,30 $ | |
| $1,406.77 Datum završetka: nedelja 26. maja 2019. 12:27:12 PDT Kupite odmah za samo: 1,406,77 $ | |
| $1,386.80 Datum završetka: nedelja 19. maja 2019. 14:25:15 PDT Kupite odmah za samo: 1,386,80 $ | |
| $1,369.44 Datum završetka: ponedeljak, 13. maja 2019. 6:39:42 PDT Kupite odmah za samo: 1,369,44 $ | |
| $1,499.00 Datum završetka: subota 1. juna 2019. 13:53:11 PDT Kupite odmah za samo: 1,499,00 $ | |
| $1,358.94 Datum završetka: utorak 21. maja 2019. 9:23:11 PDT Kupite odmah za samo: 1,358,94 $ | |
| $1,381.08 Datum završetka: petak 17. maja 2019. 10:54:16 PDT Kupite odmah za samo: 1,381,08 $ | |
Pretražite knjige: Currency Russian Edition
626 rub
Dobre devojke se ne bogate. 75 finansijskih grešaka koje žene obično čine
Koliko ste puta morali sebi uskratiti važnu kupovinu ili odlazak na more jer ste morali da krpite rupe na svom porodični budžet? Koliko puta ste odlagali odmor, bojeći se da nećete ispuniti očekivanja uprave? Koliko puta ste se uhvatili za glavu kada je iz banke stigao izvještaj o vašem statusu kreditna kartica? Svi ovi simptomi “dobre djevojke” bili su ugrađeni u vas kao dijete, zajedno sa kontradiktornim stavovima roditelja o vašem odnosu prema novcu i vlastitom finansijskom blagostanju. Ali nije sve tako loše kao što mislite! Iskusni specijalista za personalni trening Lois P. Frankel pomoći će vam da izgradite vještine koje će vas dovesti do bogatstva. U svojoj knjizi ona ne samo da razotkriva mit o "princu na belom konju", već i podučava osnove finansijskog razmišljanja - obavezan uslov dostignuća finansijsku nezavisnost.
Ako ste umorni od sastavljanja kraja s krajem i sanjate o životu bogatom u svakom pogledu, onda je ova knjiga za vas!
712 rub
Povećajte svoj finansijski IQ
Ova knjiga ne pruža finansijske savjete ili magične formule. Ovo nije tutorijal brzo se obogatiti. Robert ti neće reći šta tačno treba da uradiš. Njegov cilj je svakom čitatelju dati financijsko znanje koje će vam omogućiti da pronađete svoj put do ostvarenja materijalno blagostanje. Drugim riječima, povećajte svoj finansijski IQ. Evo novih pravila za rukovanje novcem koja su se promijenila prije mnogo godina. Ali da biste ih savladali, morate podići svoj nivo finansijsku obuku. Za širok krug čitalaca.
497 rub
Principi korporativnih finansija
Općeprihvaćen i cijenjen udžbenik o teoriji i praksi finansija u savremenoj ekonomiji, sadrži kompletan konceptualni okvir finansija, uključujući sve njegove ključni koncepti, Detaljan opis principe i mehanizme za funkcionisanje finansijskih tržišta (domaćih i međunarodnih), kao i razne vrste investicionih instrumenata.
Materijal je strukturiran na način da finansijski menadžer u praksi može koristiti knjigu za rješavanje konkretnih problema. Za osobu sa nedostatkom praktično iskustvo Knjiga vam omogućava da steknete osnove vještina upravljanja finansijama zahvaljujući obilju pratećih ilustrativnih primjera i prisutnosti zadataka za samotestiranje.
13770 rub
Novac koristi ženama
Za širok krug čitalaca.
576 rub
Najbogatiji Jevreji na svetu. 12 poslovnih dinastija
Upravna nadležnost u finansijskom sektoru. Monografija Snižena roba (br. 1)
Na osnovu naučne analize problema upravne nadležnosti, monografija identifikuje karakteristike upravno-jurisdikcionih poslova u finansijskom sektoru. Autori monografije analizirali su postojeće nedostatke u regulativi pravni akti uređuje upravnu nadležnost u oblasti finansija, poreza i naknada i tržišta hartija od vrijednosti, te dokazao da ovi nedostaci ne doprinose djelotvornoj provedbi zakona vladine agencije javna uprava koja vrši upravnu nadležnost u finansijskom sektoru. Praktični značaj rezultata rada je u izradi preporuka i predloga za unapređenje pravni okvir administrativne i jurisdikcijske poslove u oblasti finansija, poreza i naknada, tržišta hartija od vrijednosti saveznih organa izvršne vlasti i Centralne banke Ruska Federacija. Glavni rezultati rada su prijedlozi za unapređenje zakonske regulative koja reguliše upravnu nadležnost u finansijskom sektoru.
IN udžbenik razmatra se skup pitanja vezanih za opšta pravila i principe računovodstva i izvještavanja: imovine, obaveza, poslovnih procesa i pojava koje nastaju kao rezultat finansijsko-ekonomskih aktivnosti preduzeća u skladu sa zahtjevima nacionalnih standarda finansijskog izvještavanja.
Za dodiplomske, postdiplomske studente i nastavnike ekonomskih univerziteta.
319 rub
Uvod……………………………………………………………………………………3
1. Koncept deviznog kursa…………………………………………………………….4
1.1 Pojam i klasifikacija deviznih kurseva………………………………….4
1.2 Režimi deviznog kursa……………………………………………………………...8
2. Faktori koji utiču na devizni kurs………….12
2.1 Strukturni faktori………………………………………………………..………..12
2.2 Tržišni faktori…………………………………………………16
3. Devizni kurs kao instrument makroekonomske regulacije...22
Zaključak…………………………………………………………………………………………….32
Spisak korištenih izvora……………………………………………34
UVOD
Razvoj spoljnoekonomskih odnosa zahteva specijalni alat, preko kojeg subjekti djeluju na međunarodnom tržištu, mogli održavati bliske veze jedni s drugima finansijska interakcija. Takav alat su bankarski poslovi za razmjenu deviza. Najvažniji element u sistemu bankarske operacije sa stranom valutom je kurs, jer razvoj međunarodnih ekonomskih odnosa zahtijeva mjerenje vrijednosnog odnosa između valuta različitih zemalja.
Sa razvojem bliske međunarodne saradnje, zaoštrilo se pitanje zajedničkog rešavanja kriza svetskog monetarnog sistema koje se s vremena na vreme javljaju. U različitim istorijskim fazama pojavili su se različiti načini izlaska iz sadašnje situacije. Devizni kurs je igrao i igra važnu ulogu u ovim metodama. Ovaj problemčini temu relevantnom rad na kursu.
Svrha nastavnog rada je proučavanje deviznog kursa i identifikovanje faktora koji na njega utiču.
Navedeni cilj studije predviđa potrebu rješavanja sljedećih problema:
· analizira pojam i suštinu deviznog kursa;
· proučavanje režima deviznog kursa;
· analizira uticaj različitih faktora na devizni kurs;
· otkriti makroekonomsku ulogu deviznog kursa.
Predmet proučavanja je devizni kurs.
Predmet proučavanja su vrste, režimi deviznog kursa, faktori koji određuju devizni kurs.
Teorijsku i metodološku osnovu rada činili su radovi domaćih ekonomista E. Balatsky, A. Serebrennikov, A. Kholopov.
1. Koncept deviznog kursa.
1.1 Pojam i klasifikacija deviznih kurseva.
Devizni kurs je važan element monetarnog sistema, jer razvoj međunarodnih ekonomskih odnosa zahteva merenje vrednosti valuta različitih zemalja. Kurs je potreban za:
· međusobna razmjena valuta pri trgovanju robom, uslugama, prilikom kretanja kapitala i kredita. Izvoznik zamjenjuje prihode od strane valute za domaću valutu, jer valute drugih zemalja ne mogu opticati kao legalno sredstvo kupovine i plaćanja na teritoriji date države. Uvoznik menja nacionalnu valutu za stranu valutu za plaćanje robe kupljene u inostranstvu. Dužnik kupuje devize sa domaćom valutom radi otplate duga i plaćanja kamata na eksterne kredite;
· poređenje cijena na svjetskom i domaćem tržištu, kao i pokazatelja troškova različitih zemalja, izraženih u nacionalnim ili stranim valutama;
· periodična revalorizacija deviznih računa preduzeća i banaka.
Eksterno, devizni kurs se učesnicima na razmeni predstavlja kao faktor konverzije jedne valute u drugu, određen odnosom ponude i potražnje na deviznom tržištu. Međutim, osnova troškova deviznog kursa je kupovna moć valuta, koja izražava prosek nacionalnim nivoima cijene roba, usluga, investicija. Ova ekonomska (vrednosna) kategorija je svojstvena robnoj proizvodnji i izražava proizvodne odnose između proizvođača robe i svetskog tržišta. Jer vrijednost je sveobuhvatan izraz ekonomskih uslova robna proizvodnja, onda se uporedivost nacionalnih novčanih jedinica različitih zemalja zasniva na vrednosnom odnosu koji se razvija u procesu proizvodnje i razmene. Proizvođači i kupci roba i usluga koriste devizne kurseve da uporede nacionalne cene sa cenama u drugim zemljama. Kao rezultat poređenja, otkriva se stepen isplativosti razvoja bilo koje proizvodnje u datoj zemlji ili ulaganja u inostranstvu. Bez obzira na to kako je djelovanje zakona vrijednosti iskrivljeno, devizni kurs je u krajnjoj liniji podložan njegovom djelovanju i izražava odnos između nacionalne i svjetske ekonomije, gdje se manifestuje stvarni odnos kursa među valutama. Kada se roba prodaje na svjetskom tržištu, proizvod domaćeg rada dobija javno priznanje na osnovu međunarodne mjere vrijednosti. Dakle, devizni kurs posreduje apsolutnu razmjenjivost dobara unutar svjetske ekonomije. Vrednosna osnova deviznog kursa je zbog činjenice da se u krajnjoj liniji međunarodna cena proizvodnje, koja je u osnovi svetskih cena, zasniva na nacionalne cijene proizvodnja u zemljama koje su glavni dobavljači robe na svjetskom tržištu. Zbog naglog povećanja međunarodnih tokova kapitala, na kurs utiče kupovna moć valuta u odnosu ne samo na robu, već i na finansijsku imovinu.
Kurs vam omogućava da izračunate cijenu izvoza ili uvoza, kao i obim međunarodnih ulaganja u domaćoj valuti. Na makroekonomskom nivou, kurs je vezan za inflaciju i niz drugih pokazatelja, kao što su troškovi, koje je potrebno procijeniti za međunarodna poređenja. Dakle, devizni kurs može poslužiti kao indikator eksterne konkurentnosti i pokazati u kom pravcu treba da se usklađuje platni bilans zemlje. Ali prije svega, devizni kurs je monetarni pokazatelj. To signalizira tržištu o tekućim mjerama monetarne politike. Na primjer, u nedostatku bilo kakvih drugih promjena u ekonomskom okruženju, depresijacija valute može ukazivati na slabu monetarnu politiku u odnosu na monetarne politike drugih zemalja.
Devizni kurs može delovati kao cilj ekonomske politike. Država je u mogućnosti da aktivno upravlja deviznim kursom, kao i ostalim komponentama monetarne politike, kako bi ostvarila željene rezultate u oblasti inflacije, realnom sektoru ili platnog bilansa. U tržišnoj ekonomiji, deviznim kursom se može direktno manipulisati. To ga suštinski razlikuje od ostalih monetarni pokazatelji kao što su monetarni agregati, likvidnost u bankarskom sistemu ili kamatne stope. Kratkoročno, devizni kurs utiče na realnu ekonomiju i platni bilans zemlje. I unutra dugoročno njen uticaj se u određenoj meri može neutralisati kretanjem domaćih cena kao odgovor na promene deviznog kursa. Trajanje i sinkronicitet povratne informacije između deviznih kurseva i cena je predmet teorijskih rasprava i primenjenih istraživanja. U idealnom slučaju, ako postoji potpuna i apsolutna veza između kursa i domaćih cena, vlasti nisu u mogućnosti da kontrolišu stvarni kurs. Ovu tačku gledišta dijele i monetaristi koji smatraju da monetarna politika nije u stanju dugoročno uticati na realnu ekonomiju. Ovaj postulat, uprkos kontroverznosti, imao je ozbiljan uticaj na monetarnu politiku mnogih zemalja poslednjih decenija.
Postoje realni i nominalni kursevi.
Nominalni kurs je kurs između dve valute, cena jedinice nacionalne valute izražena u jedinicama strane valute:
E n = C f / C d
gdje je E n nominalni kurs; C f - strana valuta; C d - nacionalna valuta.
U većini slučajeva, kada se govori o kursu, mislimo na nominalni kurs. No, nominalni kurs je korisniji za mjerenje tekućih transakcija i obračuna s kupcima, ali je nezgodan za mjerenje dugoročnih trendova jer se vrijednost i strane i domaće valute mijenja, kao i svake druge robe, paralelno sa promjenama u opšti nivo cena u zemlji. Kao što se cijene roba i drugi makroekonomski pokazatelji (BNP, nacionalni dohodak) pretvaraju iz tekućih cijena u stalne cijene radi intertemporalne uporedivosti, tako se i devizni kurs može pretvoriti u realnu mjeru. Da biste to učinili, potrebno je uzeti u obzir stopu inflacije kako u svojoj zemlji, jer utiče na vrijednost strane valute, tako i u stranoj zemlji, jer utiče na vrijednost strane valute kojoj je nacionalna valuta citirano.
Promjene opšteg nivoa cijena u zemljama obično se procjenjuju pomoću neke vrste indeksa cijena, najčešće pomoću indeksa potrošačke cijene, za koji se smatra da najbolje odražava stopu inflacije. Ekonomski smisao svakog indeksa cijena je da se cijena određene korpe roba i usluga, koja se uzima kao baza u određenoj godini, upoređuje sa troškom iste korpe u tekućoj godini. Uzimanje u obzir stope inflacije u obe zemlje prilikom procene kursa omogućava nam da konvertujemo nominalni kurs u realni.
Realni devizni kurs je nominalni kurs, preračunat uzimajući u obzir promene nivoa cena u sopstvenoj zemlji iu zemlji u kojoj se nacionalna valuta kotira:
E r = E n x (P f /P d),
gdje je E r stvarni kurs,
P f - indeks cijena stranoj zemlji,
P d - indeks cijena vaše zemlje.
Formula pokazuje da je realni kurs odnos cene korpe robe u inostranstvu, preračunate iz strane valute u domaću valutu korišćenjem nominalnog kursa (nominalni kurs pomnožen indeksom cena strane zemlje), i cene korpa iste robe u matičnoj zemlji (indeks cijena vaše zemlje). Jednostavno rečeno, da bi se saznao pravi kurs, cena korpe stranih dobara se preračunava u nacionalnu valutu po nominalnom kursu i deli sa cenom korpe iste domaće robe. Indeks realnog kursa pokazuje njegovu dinamiku prilagođenu stopi inflacije u obje zemlje. Ako stopa inflacije u vašoj zemlji prelazi kurs inostrane, onda će realni kurs nacionalne valute biti veći od nominalnog.
1.2 Režimi deviznog kursa.
Dakle, u sistemu slobodnog kretanja devizni kurs se formira pod uticajem tržišne potražnje i ponude. U upravljanom plutajućem sistemu, pored ponude i potražnje, na kurs snažno utiču centralne banke zemalja, kao i razna privremena tržišna distorzija. Primjer hibridnog sistema deviznog kursa je savremeni valutni sistem, u kojem postoje zemlje koje slobodno fluktuiraju devizni kurs i postoje zone stabilnosti.
Međunarodni monetarni fond, zauzvrat, razlikuje sljedeće režime:
1. Nedostatak nacionalne valute (zvanična ili formalna dolarizacija). Valuta druge države koristi se kao zakonsko sredstvo plaćanja. Vlasti koje odlučuju o zvaničnoj dolarizaciji u potpunosti napuštaju domaću monetarnu politiku, koja se može smatrati najstrožim oblikom fiksnog kursa. Ovaj režim je uspostavljen u Ekvadoru, El Salvadoru, Panami i Kiribatiju.
2. Nedostatak realnih sredstava plaćanja (valutna unija). Država postaje članica valutne ili monetarne unije, gdje svi članovi udruženja koriste jedno zakonsko sredstvo plaćanja. Kao i kod službene dolarizacije, vlasti gube monetarni suverenitet. To su, na primjer, zemlje eurozone.
3. Smjer valute. Monetarne vlasti preuzimaju obavezu zamjene nacionalne valute u stranu valutu po fiksnom kursu, koji je fiksiran na zakonodavnom nivou. Monetarna baza je u potpunosti podržana zlatnim i deviznim rezervama, a centralna banka gubi svoje funkcije monetarnog regulatora i zajmodavca u krajnjoj instanci. Zemlje: Bosna i Hercegovina, Bugarska, Hong Kong, Džibuti, Estonija, Litvanija. Tradicionalno fiksiranje na sidrenu valutu ili devizni depozit. Država formalno ili neformalno vezuje svoju valutu za valutu druge zemlje ili za korpu valuta. Korpa se sastoji od valuta glavnih spoljnotrgovinskih ili finansijskih partnera, ponderi u njoj se određuju na osnovu geografske distribucije prometa roba i usluga, kao i kretanja kapitala. Kombinacija valute se može standardizirati ako je SDR sidro. Kurs varira u uskom rasponu od 1±% centralnog pariteta, ili razlika između maksimalnog i minimalnog kursa ne bi trebalo da prelazi 2% tokom dva mjeseca. Zemlje koje fiksiraju stope u korpu: Bocvana, Fidži, Letonija, Libija, Malta, Maroko, Samoa, Vanuatu.
4. Puzanje vezivanja. Kurs se periodično prilagođava za određeni iznos u odnosu na sidrenu valutu ili korpu valuta. Veličina devalvacije se može fiksirati ili odrediti kvantitativnim pokazateljima (diferencijal inflacije sa glavnim spoljnotrgovinskim partnerom, razlika između ciljne i prognozirane inflacije, razlika između kurseva službenog i paketnog tržišta). Prazni klin se definiše kao zaostaje ako devalvacija kompenzuje akumulirani diferencijal kvantitativnog indikatora, ili kao vodeća ako devalvacija odgovara diferencijalu prognoze. Zemlje: Bolivija, Kostarika, Honduras, Nikaragva, Solomonova ostrva, Tunis, Honduras .
5. Fiksiranje unutar horizontalnog hodnika. Devizni kurs slobodno fluktuira unutar datog raspona vrijednosti, koji je definisan kao ±1% formalnog ili neformalnog centralnog pariteta. Vlasti su u svakom trenutku spremne zaštititi horizontalni koridor uz pomoć direktnih ili indirektnih intervencija. Zemlje: Danska, Slovenija, Kipar, Mađarska, Tonga.
6. Fiksiranje unutar kosog (puzajućeg) hodnika. Kurs se slobodno kreće unutar ±1% formalnog ili neformalnog centralnog pariteta, koji se periodično prilagođava. Kao iu slučaju puzeće reference, nagnuti koridor može biti zaostao ili vodeći. Fleksibilnost deviznog kursa se smatra funkcijom širine opsega deviznog kursa. Granice opsega fluktuacija mogu biti simetrične u odnosu na centralni paritet ili se postepeno asimetrično širiti tokom vremena. Zemlje: Belorusija.
7. Čvrsto kontrolirano plivanje bez unaprijed određenog raspona oscilacija. Monetarne vlasti putem direktnih ili indirektnih intervencija održavaju kurs blizu dugoročnog trenda bez unaprijed određenog raspona fluktuacija ili bez zadatog ciljanog kursa. Smjer i učestalost prilagođavanja deviznog kursa određuju se položajem platnog bilansa zemlje, obimom zlatne i devizne rezerve, uslovi na deviznom tržištu itd. Intenzitet i efektivnost deviznih intervencija karakterišu stepen rigidnosti upravljanja deviznim kursom. Zemlje: Bangladeš, Kambodža, Egipat, Jamajka, Iran i druge.
8. Samostalno plivanje. Devizni kurs određuje tržište nezavisno, na osnovu odnosa ponude i potražnje. Ako se sprovode devizne intervencije, one imaju za cilj uglađivanje i sprečavanje fluktuacija deviznog kursa koje ne odgovaraju fundamentalnim makroekonomskim faktorima. Zemlje: Brazil, Novi Zeland, Norveška, Švedska, Japan i druge.
2. Faktori koji utiču na devizni kurs.
2.1 Strukturni faktori
Kao i svaka cijena, kurs odstupa od troškovne osnove - kupovna moć valute - pod uticajem potražnje i ponude valuta. Odnos takve ponude i potražnje zavisi od više faktora. Multifaktorska priroda deviznog kursa odražava njegov odnos sa drugim ekonomskim kategorijama - vrijednošću, cijenom, novcem, kamatama, platnim bilansom itd. Štaviše, postoji njihovo složeno preplitanje i promocija nekih ili drugih faktora kao odlučujućih.
Postoje strukturni i tržišni faktori. Dugoročno strukturno. Među njima su sljedeći faktori:
1. Stopa inflacije. Odnos valuta prema njihovoj kupovnoj moći (paritet kupovne moći), koji odražava djelovanje zakona vrijednosti, služi kao svojevrsna osovina deviznog kursa. Dakle, na devizni kurs utiče stopa inflacije. Kao primjer koji pokazuje uticaj inflacije na devizni kurs možemo navesti promjenu kursa rublje u odnosu na američki dolar. Dakle, 1990-1995. Obim BDP-a u Rusiji smanjen je za 51%, a cijene su porasle 5840 puta. Pod ovim uslovima, kurs rublje je katastrofalno pao: u proseku je iznosio 69,9 rubalja. za 1 dolar SAD 1991., 25. april 1995. – 5130 rubalja. za 1 dolar SAD, a 29. aprila 1997. - 5760 rubalja. za 1 dolar SAD. Što je viša stopa inflacije u nekoj zemlji, niži je kurs njene valute, osim ako joj drugi faktori ne suprotstave. Inflatorna depresijacija novca u zemlji uzrokuje smanjenje kupovne moći i tendenciju pada njegovog kursa u odnosu na valute zemalja u kojima je stopa inflacije niža. Ovaj trend se obično posmatra na srednji i dugi rok. Izjednačavanje kursa, usklađivanje sa paritetom kupovne moći, dešava se u proseku u roku od dve godine. Ovo se objašnjava činjenicom da se dnevna kotacija kurseva ne prilagođava njihovoj kupovnoj moći, a na delu su i drugi faktori koji određuju kurs. Tokom 1980-ih, devizni kursevi su često odstupali od pariteta za više od 30%. Međutim, tečajni odnosi valuta, očišćeni od špekulativnih i tržišnih faktora, mijenjaju se u skladu sa zakonom vrijednosti, sa promjenom kupovne moći novčanih jedinica. Zavisnost deviznog kursa od stope inflacije posebno je visoka u zemljama sa velikim obimom međunarodne razmene roba, usluga i kapitala. Ovo se objašnjava činjenicom da se najbliža veza između dinamike deviznog kursa i relativne stope inflacije javlja prilikom izračunavanja kursa na osnovu izvoznih cena. Cijene na svjetskom tržištu predstavljaju monetarni izraz međunarodne vrijednosti. Što se tiče uvoznih cijena, one su manje prihvatljive za izračunavanje relativnog pariteta kupovne moći valuta, jer same u velikoj mjeri zavise od dinamike deviznog kursa. Indeks veleprodajnih cijena je prihvatljiv samo za takve obračune razvijene države, gdje je struktura domaće trgovine na veliko i izvoza u određenoj mjeri slična. U drugim zemljama ovaj indeks ne uključuje mnogo izvezene robe. Ovakav obračun na osnovu 30 maloprodajnih cijena može dati iskrivljenu sliku, jer uključuje niz usluga koje nisu predmet svjetske trgovine. Na kraju, svjetsko tržište spontano izjednačava stope jedinica nacionalne valute u skladu sa stvarnom kupovnom moći. Realni devizni kurs se definiše kao nominalni kurs (na primer, rublja prema dolaru) pomnožen odnosom nivoa cena Rusije i Sjedinjenih Država. To je zbog činjenice da se međunarodna plaćanja vrše kupovinom i prodajom potrebne strane valute od strane učesnika u ekonomskim odnosima sa inostranstvom.
2. Stanje platnog bilansa. Aktivan platni bilans doprinosi apresijaciji nacionalne valute, jer se povećava potražnja za njom stranih dužnika. Pasivni platni bilans stvara tendenciju depresacije nacionalne valute, jer je dužnici prodaju za stranu valutu da bi izmirili svoje spoljne obaveze. Nestabilnost platnog bilansa dovodi do naglih promjena u tražnji za odgovarajućim valutama i njihovoj ponudi. U savremenim uslovima povećan je uticaj međunarodnog kretanja kapitala na platni bilans, a samim tim i na devizni kurs. Pored toga, na kurs utiče i ekonomska politika države u oblasti regulacije komponente platni bilans: tekući račun i kapitalni račun. Na trgovinski bilans, na primjer, utiču promjene carina, ograničenja uvoza, trgovinske kvote, izvozne subvencije itd. Prilikom povećanja pozitivan bilans trgovinski bilans, tražnja za valutom date zemlje se povećava, što doprinosi povećanju njenog kursa, a kada se pojavi negativan saldo, dolazi do obrnutog procesa. Kretanje kratkoročnog i dugoročnog kapitala zavisi od nivoa nacionalnih kamatnih stopa, ograničenja ili podsticanja uvoza i izvoza kapitala. Promjene u bilansu kretanja kapitala imaju određeni uticaj na kurs nacionalne valute, koji je po predznaku („plus“ ili „minus“) sličan trgovinskom bilansu. Međutim, postoji i negativan uticaj prekomernog kratkoročnog priliva kapitala u zemlju na kurs njene valute, jer može povećati višak novčane mase, što zauzvrat može dovesti do viših cena i depresijacije valute.
3. Razlike u kamatnim stopama u različitim zemljama. Uticaj ovog faktora na devizni kurs se objašnjava sa dve glavne okolnosti. Prvo, promjena kamatnih stopa u zemlji utiče, pod jednakim ostalim stvarima, međunarodnog pokreta kapital, posebno kratkoročni. U principu, povećanje kamatne stope stimuliše priliv stranog kapitala, a njeno smanjenje podstiče odliv kapitala, uključujući i domaćeg, u inostranstvo. Kretanje kapitala, posebno špekulativnog „vrućeg” novca, povećava nestabilnost platnog bilansa. Drugo, kamatne stope utiču na poslovanje deviznog tržišta i tržišta kapitala. Banke prilikom poslovanja uzimaju u obzir razliku u kamatnim stopama na nacionalnom i globalnom tržištu kapitala kako bi ostvarile profit. Radije uzimaju jeftinije kredite strano tržište kreditni kapital, gdje su stope niže, i plasirati stranu valutu na domaće kreditno tržište, ako su kamatne stope veće.
Promjene kamatnih stopa utiču na kurs na dva načina. S jedne strane, njihov nominalni porast unutar zemlje uzrokuje smanjenje tražnje za domaćom valutom, jer poduzetnicima postaje skupo da uzimaju kredit. Uzimajući to, poduzetnici povećavaju cijenu svojih proizvoda, što zauzvrat dovodi do povećanja cijena robe unutar zemlje. Ovo komparativno depresira nacionalnu valutu u odnosu na stranu valutu. S druge strane, povećanje realnih kamatnih stopa (tj. nominalnih kamatnih stopa prilagođenih stopi inflacije) čini, pod jednakim uslovima, plasiranje sredstava u ovoj zemlji strancima isplativije. Zbog toga kapital teče u zemlju sa višim realnim kamatnim stopama, povećava se potražnja za njenom valutom i ona postaje skuplja.
O uticaju razlike kamatnih stopa na devizni kurs svedoči i sledeća činjenica: u prvoj polovini 80-ih godina. povećanje kamatnih stopa od strane američke administracije doprinelo je prilivu stranog kapitala, a samim tim i povećanju dolara i depresijaciji valuta zapadne Evrope i Japana. Od sredine 80-ih. Sjedinjene Države su zauzele kurs smanjenja bankarskih kamatnih stopa i kursa dolara kako bi stimulisale privredni rast i izvoz robe. Japanska vlada je poduzela slične akcije kako bi podržala izvoz početkom 90-ih. Od 1990. godine, Banka Japana je periodično smanjivala stopu u pokušaju da ublaži uzlazni trend jena u odnosu na američki dolar. 1993. zvanična diskontna stopa po kojoj je Banka Japana dala kredit komercijalne banke, smanjen je za 3/4 procentnog poena i dostigao istorijski najniži nivo od 1%.
Povećanje kamatnih stopa može imati skoro trenutni uticaj na devizni kurs. Tako je samo 1 sat nakon najave predsjednika Uprave američkih federalnih rezervi A. Grispena o povećanju bazne kamatne stope za 1/4%, tj. na 3,25% (februar 1994), dolar je porastao sa 1,7350 na 1,6765 za 1 f. Art.
4. Paritet kupovne moći Kurs pariteta kupovne moći je idealan kurs, izračunat kao ponderisani prosjek odnosa cijena za standardnu korpu industrijskih proizvoda. roba široke potrošnje i usluge iz dvije zemlje. U idealnom modelu formiranja stope samo na osnovu cijena trgovinske operacije između dvije zemlje, realni kurs jednak je paritetu kupovne moći.
Budući da je funkcionisanje modela pariteta kupovne moći moguće samo u uslovima slobodnog kretanja robe i novca, u praksi kursevi mogu značajno odstupati od pariteta (što su carine, ograničenja izvoza i uvoza veće, fare, što je veća razlika između nominalnog kursa i paritetne vrednosti neophodna da bi promena obima i strukture izvoza i uvoza bila ekonomski opravdana).
Na devizni kurs utiču i konkurentnost robe zemlje na svetskom tržištu, državna regulacija deviznog kursa i stepen otvorenosti privrede.
2.2 Tržišni faktori.
Tržišni faktori uzrokuju kratkoročne fluktuacije deviznog kursa. Povezuju se sa fluktuacijama poslovnih aktivnosti u zemlji, političkom situacijom, glasinama i prognozama. To uključuje: aktivnosti deviznih tržišta; špekulativne valutne transakcije; krize, ratovi, prirodne katastrofe; prognoze; ciklična priroda poslovnih aktivnosti u zemlji. Ovi faktori mogu značajno promijeniti vrijednost kursa nacionalne valute u kratkoročnim vremenskim intervalima.
Aktivnosti deviznih tržišta i špekulativne devizne transakcije. Ako kurs neke valute ima tendenciju pada, onda je firme i banke prodaju unaprijed za stabilnije valute, što pogoršava poziciju oslabljene valute. Devizna tržišta brzo reaguju na promjene u privredi i politici, te na fluktuacije deviznih kurseva. Time proširuju mogućnosti valutnih špekulacija i spontanog kretanja „vrućeg“ novca.
Dakle, opšta ekonomska očekivanja u pogledu perspektiva privrednog razvoja, promene budžeta i spoljnotrgovinskih deficita direktno utiču na devizni kurs. Osim toga, očekivanja učesnika na deviznom tržištu imaju značajan uticaj na devizni kurs. Dakle, povećanje kursa američkog dolara prema jenu u julu 1996. godine sa 110,8 jena za 1 dolar. do 111,2 jena za 1 dolar. je bio povezan sa jačanjem američke ekonomije i sa glasinama da su osnovne kreditne stope u SAD će porasti. Širenje takvih glasina dovelo je do činjenice da se američki dolar počeo aktivno kupovati na tržištima Tokija i New Yorka, što je dovelo do njegovog rasta. U februaru 1996. godine politička nestabilnost u Italiji i nestabilnost vlade doveli su do pada vrijednosti italijanske lire.
Početkom 1996. Njemačka nije žurila da se pridruži Evropskoj monetarnoj uniji, što je dovelo do depresijacije njemačke marke na deviznim tržištima širom svijeta. U februaru 1996. Francuska i Njemačka su potvrdile svoju namjeru da se pridržavaju rokova za ulazak u EMU, što je dovelo do povećanja kursa njemačke marke. U julu iste godine, čelnik Bundesbanke rekao je da su zadovoljni kursom marke i da se neće mijenjati ključne stope posto. To je pak dovelo do promjene kursa njemačke marke sa 1,5270 njemačkih maraka na 1 dolar. SAD na 1,5177 njemačkih maraka za 1 dolar. SAD.
Na devizni kurs utiče i stepen upotrebe određene valute na evropskom tržištu iu međunarodnim platnim prometima. Na primjer, činjenica da se 60% evropskih bankarskih transakcija obavlja u dolarima određuje obim ponude i potražnje za ovom valutom. Na devizni kurs utiče i stepen njegove upotrebe u međunarodnim platnim prometima. Tako je 90-ih godina dolar činio 50% međunarodnih plaćanja i 70% vanjskog duga, posebno zemalja u razvoju. Stoga, periodični porast svjetskih cijena i rastuća plaćanja državnih dugova doprinose porastu kursa dolara čak iu slučaju pada njegove kupovne moći.
Na odnos između valuta utiče i ubrzanje ili kašnjenje međunarodnih plaćanja. U očekivanju depresijacije nacionalne valute, uvoznici nastoje da ubrzaju plaćanja drugim ugovornim stranama u stranoj valuti kako ne bi imali gubitke kada njen kurs poraste. Kada nacionalna valuta ojača, naprotiv, preovladava njihova želja za odlaganjem plaćanja u stranoj valuti. Ova taktika, nazvana “leads and leggs”, utiče na platni bilans i devizni kurs.
Jedan od faktora je i stepen povjerenja u valutu na domaćem i svjetskom tržištu. Ono je determinisano stanjem ekonomije i političkom situacijom u zemlji, kao i faktorima o kojima je bilo reči, a koji utiču na devizni kurs. Štaviše, dileri uzimaju u obzir ne samo date stope ekonomskog rasta, inflaciju, nivo kupovne moći valute, odnos ponude i potražnje valute, već i izglede za njihovu dinamiku. Ponekad čak i čekanje na objavljivanje zvaničnih podataka o trgovinskom bilansu, platnom bilansu ili rezultatima izbora utiče na odnos ponude i potražnje i kurs. Ponekad na deviznom tržištu dođe do promjene prioriteta u korist političkih vijesti, glasina o ostavkama ministara itd.
Monetarna politika. Odnos tržišta i vladina regulativa devizni kurs utiče na njegovu dinamiku. Formiranje deviznog kursa na deviznim tržištima kroz mehanizam ponude i tražnje za valutom obično je praćeno oštrim oscilacijama deviznih kurseva. Realni kurs se formira na tržištu - pokazatelj stanja privrede, monetarnog opticaja, finansija, kredita i stepena poverenja u određenu valutu. Državna regulacija deviznog kursa ima za cilj povećanje ili smanjenje na osnovu ciljeva monetarne i ekonomske politike. U tu svrhu vodi se određena monetarna politika.
Sezonski vrhunci i recesije poslovnih aktivnosti u zemlji takođe imaju značajan uticaj na kurs nacionalne valute. Brojni primjeri to pokazuju. Tako je krajem decembra 1996. obim trgovanja na Moskovskoj međubankarskoj berzi rastao svakog trgovačkog dana. Razlog za aktivnu kupovinu deviza bila je predstojeća duga pauza u trgovanju na deviznom tržištu vezana za novogodišnje praznike.
Izjave političkih ličnosti. Izjave koje mogu uticati na kretanje kurseva pojavljuju se tokom raznih izvještaja, samita, sastanaka, konferencija za štampu itd. (na primjer, sastanak lidera zemalja G7 ili konferencija za štampu nakon sljedeće rasprave o kamatnim stopama). Novinari novinske agencije(Reuters, Bloomberg, itd.) pomno prate takve govore i u realnom vremenu ubacuju najtoplije izjave u novinske stupce svojih agencija (takozvane „vruće linije” ili „vruće vijesti”). U smislu njihovog uticaja na tržište, ove izjave se mogu porediti sa ekonomskim pokazateljima. Najčešće su poznati datum i vrijeme određenog nastupa. Tržište se priprema za ove događaje, pa se nedugo prije nego što se dogode pojavljuju prognoze ili glasine o tome šta bi se moglo reći i kako bi se moglo protumačiti. Međutim, postoje situacije kada se to dogodi neočekivano za tržište. Tada na tržištu mogu početi snažna kretanja deviznih kurseva, koja nisu uvek predvidljiva. Tako je, nakon senzacionalne najave ostavke njemačkog ministra finansija Oskara Lafontainea, jedinstvena evropska valuta (evro) u samo dva sata poskupjela u odnosu na američki dolar za gotovo 400 poena. Ukoliko određene izjave nose dugoročne posljedice (npr. mogućnost promjene kamatnih stopa, principi formiranja državni budžet itd.), onda se takva kretanja mogu pretvoriti u dugoročne trendove. Na primjer, dva puta godišnje (zimi i ljeto), sva tržišta pomno prate govore šefa Sistema federalnih rezervi, Alana Greenspena, pred dva bankarska odbora američkog Kongresa. Tokom ovih govora, učesnici na tržištu pokušavaju da u njegovim rečima pronađu bilo kakav nagovještaj o budućem smjeru kamatnih stopa u Sjedinjenim Državama. Ovisno o tome kako učesnici na tržištu tumače Greenspanove riječi, može se uspostaviti jedan ili drugi trend u američkom dolaru. U odnosu na političke ličnosti, postoji nešto kao što je „govor o kursu“. To znači da u određenim trenucima, kada kurs nacionalne valute dostigne nivoe nepovoljne za određenu državu, počinju da govore da, po njihovom mišljenju, kurs neće ići dalje, da neće dozvoliti dalje kretanje, da je moguća intervencija itd. P. A pošto se ovim ljudima veruje (već imaju uspostavljen autoritet i određena ovlašćenja), njihove reči počinju da direktno utiču na tržište. Najčešće se to dešava nakon snažnog i dugoročnog trenda u jednom smjeru. Stoga, nakon ovakvih izjava, trgovci mogu odlučiti „da ne iskušavaju sudbinu“ i počnu zatvarati postojeće pozicije. A to, zauzvrat, dovodi do korekcije ovog trenda. Kada je kurs zaista na kritičnom nivou, onda nakon izjava mogu uslijediti intervencije centralne banke. A ovo je veoma snažan događaj u smislu njegovog uticaja na tržište - stopa se može pomeriti nekoliko stotina poena u pravcu intervencije za kratko vreme (ponekad za nekoliko minuta). Osim toga, intervencija može učiniti da učesnici na tržištu budu oprezni da zauzmu pozicije u starom pravcu. To, pak, može dovesti do kolapsa kretanja deviznog kursa.
Pored toga, faktori formiranja kursa uključuju špekulacije na deviznim tržištima, tj. igra po nepoznatim (pretpostavljenim) kursevima. Ovu operaciju izvode učesnici finansijsko tržište kako bi se ostvario profit na razlikama u kursevima.
Na kurs takođe mogu uticati:
Promjene u ukusima potrošača. Svaka promjena u ukusu ili vezanosti potrošača za proizvode druge zemlje mijenja ponudu i potražnju za valutom te zemlje, kao i njen devizni kurs. Na primjer, ako tehnološki napredak Amerikanaca u proizvodnji kompjutera učini njihovu tehnologiju privlačnijom francuskim potrošačima i industrijalcima, onda će kupovinom više američkih kompjutera isporučiti više francuskih franaka na devizna tržišta i kurs dolara/franka će rasti;
Relativne promjene nivoa nacionalnog dohotka. Ako rast nacionalnog dohotka jedne zemlje nadmaši rast drugih zemalja, njena valuta će vjerovatno depresirati. Uvoz zemlje direktno zavisi od nivoa njenog nacionalnog dohotka.
Dakle, formiranje deviznog kursa je složen višefaktorski proces određen međusobnim odnosom nacionalne i svjetske ekonomije i politike. Stoga se prilikom prognoziranja deviznog kursa uzimaju u obzir razmatrani faktori formiranja kursa i njihov dvosmislen uticaj na kurs u zavisnosti od konkretne situacije.
3. Devizni kurs kao instrument makroekonomske regulacije.
Rastuća internacionalizacija i globalizacija ekonomski život, sve bliža međusobna povezanost i međuzavisnost nacionalne ekonomije- najvažniji faktori u razvoju svjetske ekonomije. U ovim uslovima povećava se uloga deviznog kursa kao instrumenta državne ekonomske politike. Uticajem na nivo deviznog kursa i njegovu dinamiku, država nastoji da reši važne makroekonomske probleme. U modernom otvorena ekonomija Izbor instrumenata ekonomske politike vlade i njena efikasnost u velikoj meri zavise od režima deviznog kursa koji se koristi.
Upotreba deviznog kursa kao instrumenta politike je zbog činjenice da mnogi parametri privrede zavise od njenog nivoa i dinamike. Promjene u deviznom kursu obično imaju neposredan uticaj na nivo domaćih cijena. Ovaj uticaj se u početku dešava kroz dva kanala: kroz direktnu promenu cena uvezene robe gotovih proizvoda i usluga, kao i kroz promjene cijena domaćih dobara i usluga, čiji troškovi proizvodnje uključuju troškove uvoznih komponenti. Osim toga, promjene kursa utiču na obim izvoza, što može uticati i na nivo domaćih cijena. Sa povećanjem izvoza, pod svim ostalim jednakim uslovima, cijene izvozne robe u zemlji će rasti, a ako se izvoz boji, mogu i smanjiti.
Porast cijena zbog devalvacije valute očito će dovesti do promjene nominalnih stopa plate, što pojačava efekat deviznog kursa na nivo cena. Osim toga, početne promjene domaćih cijena i plata obično uzrokuju sekundarno povećanje nivoa cijena i nadnica, jer nakon nekog vremena troškovi proizvodnje počinju da se mijenjaju.
Prilikom analize uticaja promene kursa na nivo cena u zemlji, potrebno je imati u vidu dve okolnosti. Prvo, u savremenim uslovima cene imaju mnogo veću fleksibilnost prema gore nego prema dole. Kao rezultat toga, ako smanjenje deviznog kursa, u pravilu, dovodi do povećanja cijena unutar zemlje, onda kada se povećava, smanjenje cijena je slabo izraženo ili potpuno izostaje.
Drugo, odnos između domaćih cijena i nivoa deviznog kursa značajno se mijenja kada su stope inflacije visoke u zemlji. U ovom slučaju (posebno kod hiperinflacije) dolazi do tzv. dolarizacije privrede. Međutim, u pravilu se većina cijena zapravo izražava u dolarima (ili drugoj stabilnoj stranoj valuti), a zatim se pretvara u domaću valutu množenjem utvrđenim tržišnim kursom. Dakle, u uslovima visoke inflacije, cene na domaćem tržištu direktno i praktično bez vremenskog odlaganja prate promene kursa.
Promjene nominalnog kursa takođe imaju značajan uticaj na različite stavke platnog bilansa. Uticaj na uvoz je obično dvostruk: njegova cijena u domaćoj valuti i fizički obim se mijenjaju. Koliko će se povećati obim uvoza (ako se kurs poveća) ili smanjiti (ako se smanji) zavisi od cjenovne elastičnosti potražnje za njim. Shodno tome, za svaku vrstu uvezenog proizvoda ova promjena će biti različita.
Elastičnost potražnje za uvezenim proizvodom, pak, zavisi od nekoliko faktora: elastičnosti potražnje za cenu datog proizvoda uopšte, udela uvoza u ukupnom obimu potrošnje datog proizvoda, elastičnosti ponude po cijeni od strane domaćih proizvođača . Treba naglasiti da čak i ako su potonji u mogućnosti da obezbijede zamjenu uvoza, to će potrajati. Stoga je elastičnost potražnje za uvozom obično viša na dugi rok nego na kratak rok.
Promena nominalnog kursa utiče na iznos prihoda u nacionalnoj valuti koji dobijaju izvoznici, i na taj način stvara podsticaj za promenu obima proizvoda za izvoz. Istovremeno, da bi se obim izvoza zaista promijenio, mora se promijeniti potražnja na svjetskom tržištu, odnosno cijena. Sa ove tačke gledišta, uticaj promena deviznog kursa na vrednost i fizički obim izvoza zavisi od nekoliko faktora: elastičnosti tražnje na svetskom tržištu za ovaj proizvod, elastičnost svojih zaliha iz drugih zemalja i u kojoj mjeri industrija ovisi o prodaji na stranim tržištima. Ovdje je potrebno napomenuti i ulogu faktora vremena. Što je vremenski period duži, to je ponuda elastičnija, odnosno proizvođači više mogu da reaguju na promene kursa i promene obim snabdevanja na stranom tržištu.
Uticaj devalvacije na trgovinski bilans stoga u velikoj mjeri zavisi od cjenovne elastičnosti ponude i potražnje. U svom najjednostavnijem obliku, ova zavisnost se može zapisati kao takozvani Marshall-Lernerov uslov:
dB = kX f (e 1 m + e 2 m – 1),
gdje je: dB – promjena trgovinskog bilansa; k – veličina devalvacije u procentima; X f je vrijednost izvoza u stranoj valuti; e 1 m - elastičnost potražnje za uvozom u zemlji; e 2 m – elastičnost potražnje za uvozom iz date zemlje u zemljama trgovinskih partnera. Iz gornje formule proizilazi da će devalvacija imati pozitivan uticaj na trgovinski bilans (neto izvoz će se povećati) ako je zbir elastičnosti tražnje za uvozom u datoj zemlji i eksterne tražnje za njenim izvozom veći od jedan. Ako je iznos manji od jedan, da bi se poboljšao trgovinski bilans, valutu treba revalorizirati.
Dakle, uticaj devalvacije na trgovinski bilans je veoma dvosmislen. Kao što je pokazano, smanjenje obima uvoza zavisi od cjenovne elastičnosti potražnje za uvozom. Međutim, kako elastičnost tražnje zavisi od vremenskog faktora (kratkoročno je koeficijent elastičnosti obično niži nego dugoročno), smanjenje fizičkog obima uvoza odmah nakon devalvacije će biti malo. Zauzvrat, u većini slučajeva, fizički obim izvoza takođe reaguje na promene deviznog kursa sa izvesnim, ponekad prilično značajnim, vremenskim odmakom. Osim toga, treba imati u vidu da se u prvim mjesecima nakon devalvacije izvoz i uvoz obavljaju na osnovu ugovora koji su prethodno sklopljeni na osnovu starog kursa.
Kratkoročno gledano, obim izvoza i uvoza slabo reaguju na promjene kursa. Istovremeno raste cijena uvezene robe u domaćoj valuti, a cijena izvezene robe u stranoj valuti pada. Dakle, kada je nacionalna valuta devalvirana, trgovinski bilans se pogoršava nekoliko mjeseci nakon devalvacije, a tek tada se javlja suprotan trend.
Prilično je teško procijeniti uticaj promjena deviznog kursa na tokove kapitala. Neke vrste međunarodnog kreditiranja povezane su sa finansiranjem spoljnotrgovinskih transakcija, pa će se ovi tokovi menjati sa promenama u izvozu i uvozu (akontacije na uvoz, trgovinski kredit za izvozne zalihe itd.). Ostale vrste kapitalnih tokova (dugoročno pozajmljivanje, direktne strane investicije) nisu direktno povezane sa deviznim kursom. Istovremeno, uz depresijaciju kursa, može se očekivati povećanje priliva stranih direktnih investicija, jer investitor ima lakši pristup neophodnim domaćim resursima. Za međudržavne tokove portfolio ulaganja prvenstveno utiču razlike u prinosu na sredstva u različitim zemljama, kao i faktori rizika. Međutim, investitori moraju uzeti u obzir i očekivane promjene kursa.
Uz stavke platnog bilansa, promjene kursa utiču na državni budžet, njegove prihode i stavke rashoda. Promena kursa će odmah uticati na prihode državnog budžeta u nacionalnoj valuti od ad valorem spoljnotrgovinskih dažbina. A onda, kako obim spoljnotrgovinskog prometa reaguje na novi kurs, menjaće se i prihodi od poreza na spoljnu trgovinu, od prodaje izvoznih i uvoznih dozvola itd. Promjene će također uticati na prihode od interni porezi, prvenstveno indirektne (PDV, akcize, porez na promet). Kao što je već navedeno, visina zarada zavisi i od nivoa domaćih cijena, pa se nakon nekog vremena nakon promjene kursa mogu promijeniti i prihodi od poreza na dohodak.
U rashodovnim stavkama državnog budžeta dinamika deviznog kursa utiče, prvo, na troškove državnih nabavki roba i usluga (uključujući i domaće); drugo, troškovi isplate zarada državnih službenika i namještenika u javnom sektoru; treće, troškovi otplate i održavanja spoljni dug, obračunat u nacionalnoj valuti.
Dakle, stanje državnog budžeta kao rezultat promena deviznog kursa može se ili poboljšati ili pogoršati, što zavisi od mnogih varijabli (veličine i strukture spoljnog duga, veličine javnog sektora, udela prihoda od inostrane ekonomske aktivnosti). in opšta struktura porezi, učešće uvoza u ukupnom javne nabavke robe i usluge itd.)
Promjene deviznog kursa također utiču na tržište novca zemlje. Devalvacija valute uzrokuje rast cijena, a time i potražnje za novcem. U cilju održavanja kursa na novom, devalviranom nivou i sprečavanja poskupljenja domaće valute, centralna banka mora intervenisati na deviznom tržištu. Kao rezultat toga, devizne rezerve se popunjavaju, nedostatak novca privrednih subjekata ublaženo bankovnom prodajom nacionalne valute. Takve intervencije na deviznom tržištu treba da se nastave sve dok se ne zadovolji višak tražnje za domaćom valutom. To će se dogoditi kada se ponuda novca poveća u istom omjeru kao i devalvirana valuta i domaće cijene. Kao rezultat toga, ponuda novca se povećava, centralna banka povećava devizne rezerve, a privatni sektor smanjuje svoja strana ulaganja.
Promjene u deviznom kursu imaju značajan uticaj na agregatnu ponudu i agregatnu potražnju, iako je to teško kvantificirati. Na primjer, devalvacija nacionalne valute povećava profitabilnost u izvozno orijentisanim industrijama koje se nadmeću sa uvozom. Dakle, tamo možemo očekivati povećanje obima proizvodnje. Međutim, rast se može ostvariti ne samo privlačenjem besplatnih resursa, već i zahvaljujući resursima iz industrija koje nisu vezane za spoljnu trgovinu, gde je profitabilnost opada, a obim proizvodnje opada.Uticaj devalvacije na agregatnu tražnju je prilično kontradiktoran. S jedne strane, neto izvoz raste, što znači da raste i agregatna tražnja. S druge strane, stimulira se inflacija, pa se realna vrijednost smanjuje novčana masa, što dovodi do smanjenja realne potrošačke potrošnje, kao i obima ulaganja (zbog povećanja nominalne kamatne stope). Dakle, devalvacija nacionalne valute ne menja ukupnu vrednost agregatne tražnje, već njenu strukturu.
Dobitak ili gubitak izvoznika i uvoznika, a samim tim i stanje platnog bilansa i cjelokupne privrede u cjelini, zavise od dinamike ne samo nominalnog kursa, već i stope inflacije. Stoga je za procjenu promjena u konkurentnosti domaćih proizvoda na svjetskom tržištu potrebno analizirati dinamiku realnog deviznog kursa.
Budući da devalvacija nacionalne valute, po pravilu, ima inflatorne posledice, povećanje domaćih cena u velikoj meri umanjuje efekat devalvacije, jer se realni kurs menja manje od nominalnog. Stoga, ako se ovo drugo koristi kao instrument makroekonomske politike, važno je zanemariti promjene realnog deviznog kursa, barem ako se želi uticati na realne ekonomske performanse.
Uloga koju devizni kurs igra u funkcionisanju ekonomski sistem, kao i njegovo mjesto u sistemu mjera makroekonomske regulacije u velikoj mjeri zavisi od toga koji se režim deviznog kursa koristi. U savremenim uslovima, zemlje mogu da biraju različite opcije za režim deviznog kursa – od strogo fiksnog do slobodno fluktujućeg – u zavisnosti od specifičnih zadataka koji se nalaze pred privredom. Poslednjih decenija su se raširile različite srednje i hibridne vrste deviznih kurseva ("valutni koridor", "rotirajuća fiksacija" itd.).
Prilikom procjene prevalencije različiti načini rada deviznog kursa i faktora koji utiču na njihov izbor, treba uzeti u obzir problem nesklada između režima koji je država zvanično proglasila i onog koji se stvarno koristi. Često je u praksi teško odrediti da li je kurs fiksni ili promenljivi. Problem je u tome što, s jedne strane, neke zemlje koje su zvanično objavile fiksni kurs dozvoljavaju mu odstupanje od fiksnog nivoa u prilično širokim granicama ili često revidiraju ovaj nivo, tako da je ovaj režim kursa sličan fluktuirajućem kursu. . IN U poslednje vreme za karakterizaciju takvih režima deviznog kursa počeli su da koriste koncept
"meka fiksacija" S druge strane, u mnogim slučajevima zvanično deklarisani promjenjivi devizni kursevi zapravo reguliše država kroz intervencije na deviznim tržištima, a obim ovih intervencija je ponekad takav da se fluktuirajući kurs ne razlikuje mnogo od fiksnog. Takvi režimi deviznog kursa se ocjenjuju kao „tvrdo float“.
U proteklih 20 godina došlo je do značajnog povećanja broja zemalja koje koriste različite opcije fleksibilnog kursa, iz više razloga. Prvo, u mnogim zemljama poslednjih decenija 20. veka. Stope inflacije su naglo porasle. Ove zemlje su bile prisiljene na brzu depresaciju svojih valuta kako bi spriječile pad konkurentnosti svojih nacionalnih ekonomija. Za takve slučajeve stručnjaci MMF-a su predložili termin ne „slobodno plutanje“, već „slobodno padanje“. Drugo, želja za korištenjem fleksibilnih režima deviznog kursa bila je olakšana neizvjesnošću uzrokovanom fluktuacijama deviznih kurseva vodećih svjetskih valuta. Osim toga, većina zemalja u razvoju i zemalja sa tranziciona ekonomija iskusiti nedostatak deviznih rezervi neophodnih za održavanje fiksnog deviznog kursa na visokoj stopi inflacije.
Poslednjih godina ovaj trend je pojačan povećanom međunarodnom mobilnošću kapitala, koja ne samo da povećava nestabilnost deviznih tržišta, već i ograničava obim sterilizovanih intervencija potrebnih po fiksnom kursu.
Koji režim deviznog kursa je bolje koristiti - fiksni, promenljivi ili srednji? Ne postoji definitivan odgovor, jer različite opcije načina rada imaju svoje prednosti i nedostatke.
Osnovna prednost fiksnih deviznih kurseva je njihova predvidljivost i izvesnost, što pozitivno utiče na obim spoljnotrgovinske razmene i međunarodnih kredita. Fiksni devizni kurs može se uspešno koristiti kao instrument antiinflatorne politike. Najvažniji nedostatak mu je što je vođenje nezavisne monetarne politike praktično nemoguće, jer sve radnje centralna banka imaju za cilj isključivo održavanje najavljenog nivoa stope. Osim toga, korištenje režima fiksnog kursa, naravno, ne daje nikakvu garanciju da će kurs ostati nepromijenjen tokom dužeg vremenskog perioda. Faktori deviznog kursa se stalno menjaju, pa se pre ili kasnije javljaju očekivanja za reviziju kursa. Takva očekivanja često dovode do snažnih špekulativnih napada na nacionalnu valutu i do valutne krize.
Osnovna prednost sistema fleksibilnih deviznih kurseva je to što oni deluju kao neka vrsta automatskih stabilizatora koji doprinose izmirenju platnih bilansa bez vidljivih gubitaka zvaničnih deviznih rezervi, i ne zahtevaju intervenciju centralne banke u tržišni mehanizam. U ovom slučaju, monetarna politika, koja nije vezana za potrebe izmirenja platnog bilansa, može se koristiti za rješavanje unutrašnjih problema – postizanje puna zaposlenost, ubrzanje privrednog rasta itd.
Istovremeno, upotreba fluktuirajućeg kursa takođe može imati negativne posledice. Prije svega, njihove značajne fluktuacije negativno utiču na međunarodnu trgovinu i finansije, stvarajući rizik i neizvjesnost u međunarodnim ekonomskim odnosima. Osim toga, regulatorna funkcija promjenjivih stopa može biti slabo implementirana ili se uopće ne provodi kao rezultat nepovoljnih promjena domaćih cijena. Dakle, uz deficit platnog bilansa, nacionalna valuta bi trebalo da depresira, što bi teoretski trebalo da stimuliše izvoz i ograniči uvoz i samim tim poboljša stanje trgovinskog bilansa i platnog bilansa u celini. Međutim, depresijacija valute može dovesti do povećanja opšteg nivoa domaćih cena i, shodno tome, povećanja realnog deviznog kursa. Rezultat nominalne deprecijacije u ovom slučaju nije poboljšanje platnog bilansa, već povećanje inflacije.
Budući da i fiksni i slobodno plivajući kursevi imaju svoje nedostatke, postavlja se pitanje: da li posredni režimi imaju ikakve prednosti u pogledu efikasnosti makroekonomske politike?
Suština intermedijarnog režima je da centralna banka pokušava da istovremeno kontroliše i devizni kurs i monetarne agregate (ili kamatnu stopu). Jedna od glavnih briga u vezi sa srednjim režimima je da im nedostaju prednosti ekstremnih opcija. Drugim rečima, posredni režim ne obezbeđuje ni potrebnu stabilnost deviznog kursa da bi delovao kao sidro za domaće cene, niti dovoljnu slobodu za upravljanje novčanom masom. Osim toga, u nestabilnim ekonomijama, srednje režime je često tehnički teško implementirati zbog fluktuacija u potražnji za novcem i promjena očekivanja. Konačno, važno je naglasiti da u većini slučajeva režime srednjeg deviznog kursa karakteriše manja transparentnost, a samim tim i manje poverenja tržišta. A nizak nivo povjerenja u režim deviznog kursa ugrožava efikasnost drugih mjera vladine makroekonomske politike.
Drugim rečima, ne postoji idealan režim deviznog kursa koji bi odgovarao bilo kojoj zemlji i koji bi bio efikasan u rešavanju bilo kakvih makroekonomskih problema.
Istovremeno, moguće je identifikovati niz kriterijuma koji se odnose na strukturne karakteristike privrede, makroekonomske i institucionalne uslove itd., koje treba uzeti u obzir pri izboru optimalnog za specifični uslovi režim deviznog kursa. Takvi kriterijumi uključuju obim i stepen otvorenosti privrede, diversifikaciju proizvodnje i izvoza, geografsku koncentraciju trgovine, stope inflacije, nivo ekonomske i finansijski razvoj, mobilnost kapitala, vrste ekonomskih šokova, povjerenje u politiku.
ZAKLJUČAK
Kao rezultat studije, u okviru postavljenih ciljeva i zadataka u radu, dobijeni su odgovarajući rezultati koji su dali osnovu za sljedeće zaključke i preporuke.
Devizni kurs je „cijena“ monetarne jedinice jedne zemlje, izražena u stranoj valuti novčane jedinice ili međunarodne valutne jedinice.
Kurs je neophodan za međusobnu razmjenu valuta pri trgovanju robom, uslugama, prilikom kretanja kapitala i kredita, poređenje cijena na svjetskom i domaćem tržištu, kao i pokazatelja vrijednosti različitih zemalja izraženih u nacionalnim ili stranim valutama, periodično revalorizacija deviznih računa preduzeća i banaka.
Postoje realni i nominalni kursevi. Nominalni kurs je kurs između dve valute, cena jedinice nacionalne valute izražena u jedinicama strane valute. Realni devizni kurs je nominalni kurs, preračunat uzimajući u obzir promene nivoa cena u sopstvenoj zemlji i zemlji u kojoj se nacionalna valuta kotira.
Postoji razni sistemi devizni kursevi: slobodno plutajući; kontrolirano plivanje; fiksne stope; ciljne zone; hibridni sistem deviznog kursa.
Postoje strukturni (dugoročni) i tržišni (koji djeluju kratkoročno) faktori koji određuju devizni kurs. U strukturne spadaju: stopa inflacije, stanje platnog bilansa, razlika u kamatnim stopama u različitim zemljama, paritet kupovne moći, državna regulacija deviznog kursa, stepen otvorenosti privrede.
Tržišni faktori: aktivnost deviznog tržišta i špekulativne devizne transakcije, stepen upotrebe određene valute na evropskom tržištu iu međunarodnim transakcijama, stepen poverenja u valutu na domaćem i svetskom tržištu, devizna politika i dr. .
Trenutno je uloga deviznog kursa kao instrumenta državne ekonomske politike velika.
Promjene deviznog kursa imaju neposredan uticaj na nivo domaćih cijena. Ovaj uticaj se u početku dešava kroz dva kanala: kroz direktnu promenu cena uvezenih gotovih proizvoda i usluga, kao i kroz promenu cena domaćih dobara i usluga, čiji troškovi proizvodnje uključuju troškove uvoznih komponenti.
Promjene nominalnog kursa takođe imaju značajan uticaj na različite stavke platnog bilansa. Cijena uvoza u domaćoj valuti i fizički obim se mijenjaju.
Promena nominalnog kursa utiče na iznos prihoda u nacionalnoj valuti koji dobijaju izvoznici, i na taj način stvara podsticaj za promenu obima proizvoda za izvoz.
Promjene deviznog kursa utiču na državni budžet, njegove prihode i rashodne stavke. Promena kursa će odmah uticati na prihode državnog budžeta u nacionalnoj valuti od ad valorem spoljnotrgovinskih dažbina. A onda, kako obim spoljnotrgovinskog prometa reaguje na novi kurs, menjaće se i prihodi od poreza na spoljnu trgovinu, od prodaje izvoznih i uvoznih dozvola itd.
Uloga deviznog kursa u funkcionisanju ekonomskog sistema, kao i njegovo mesto u sistemu mera makroekonomske regulacije, u velikoj meri zavise od toga koji se režim deviznog kursa koristi. niz kriterijuma koji se odnose na strukturne karakteristike privrede, makroekonomske i institucionalne uslove itd., koje treba uzeti u obzir pri izboru optimalnog režima deviznog kursa za specifične uslove. Takvi kriterijumi obuhvataju obim i stepen otvorenosti privrede, diversifikaciju proizvodnje i izvoza, geografsku koncentraciju trgovine, stope inflacije i dr.
SPISAK KORIŠĆENIH IZVORA
1. Balabanov I. T., Goncharuk O. V., Savinskaya I. A. Novac i finansijske institucije. – Sankt Peterburg: Petar, 2000. – 224 str.
2. Balatsky E., Serebrennikov A. Devizni kursevi i kamatne stope: empirijske procjene// Društvo i ekonomija. – 2003. – br. 2. – Str.105 – 109.
3. Kireev A. Međunarodna ekonomija 2 sata. – M.: Međunarodni odnosi, 1999. – 484 str.
4. Međunarodni monetarni, kreditni i finansijski odnosi: Udžbenik / ur. L. N. Krasavina. – M.: Finansije i statistika, 2002. – 608 str.
5. Miklashevskaya N. A., Kholopov A. V. Međunarodna ekonomija. – M.: Posao i usluge, 2004. – 191 str.
6. Moiseev S. R. Međunarodna valuta i kreditni odnosi. – M.: Posao i usluge, 2007. – 816 str.
7. Ovčinnikov G.P. Međunarodna ekonomija. – Sankt Peterburg: Polius, 1998. – 620 str.
8. Osnove međunarodnog monetarnog i finansijskog kreditni odnosi: Udžbenik / ur. V.V. Kruglova. – M.: INFRA – M, 1998. – 432 str.
9. Kholopov A. Devizni kurs kao instrument makroekonomske regulacije // ME i MO. – 2004. - br. 12. – Str. 25 – 31.
10. Shmyreva A. I., Kolesnikov V. I. Međunarodni valutni i kreditni odnosi. – Sankt Peterburg: Petar, 2007. – 224 str.
On promjena kursa su pod uticajem ponude i potražnje. Na odnos ponude i potražnje utiču različiti faktori koji se odnose na ekonomske pokazatelje kao što su platni bilans, novac, trošak, cena, kamata itd.
Glavni faktori koji utiču na devizni kurs, mogu se podijeliti na oportunističke i strukturalne.
Među tržišnim faktorima- politička situacija u zemlji, poslovna aktivnost, prognoze, glasine i nagađanja među stanovništvom. A ako je tržišne faktore teško predvidjeti unaprijed, postoje i dugoročni (strukturni) faktori koji utiču na kotacije valuta.
Strukturni faktori koji utiču na devizni kurs:
rast nacionalnog dohotka dovodi do povećane potražnje za uvozna roba. Istovremeno, uvoz roba može dovesti do odliva deviza;
stopa inflacije.Što je viša stopa inflacije, to je niži kurs (osim ako drugi faktori ne utiču na to). Stabilizacija deviznog kursa se dešava u proseku tokom dvogodišnjeg perioda;
stanje plaćanja. Potražnja za nacionalnom valutom među spoljnim dužnicima raste sa pozitivnim platnim bilansom. Pasivni bilans plaćanja dovodi do deprecijacije valute. U modernim ekonomijama, platni bilans je pod uticajem međunarodnog kretanja kapitala jer se tržište hartija od vrednosti u nastajanju takmiči sa tržištem deviza. IN zemlje u razvoju berza može usporiti rast deviznih kurseva, budući da je slobodna gotovina skrenuti pažnju sa razmene za čvrstu valutu;
razlika u kamatnim stopama između različitih zemalja. Povećana kamatna stopa dovodi do priliva stranog kapitala, a smanjena do odliva;
stanje na deviznom tržištu i špekulativne transakcije sa valutom. Tendencija da valuta depresira dovodi do finansijske institucije još više oslabiti svoju poziciju prodajom u stabilnije valute. Tržišta valuta, reagujući na političke i ekonomske promene, proširuju mogućnosti valutnih špekulacija;
Važan faktor koji utiče na devizni kurs je stepen međunarodne upotrebe valute i evropska tržišta . Na primjer, do 70% plaćanja Evropske banke vrši se u američkim dolarima, što je odredilo skalu potražnje za ovom valutom;
stepen povjerenja u valutu, što zavisi od političke, ekonomske situacije i drugih faktora koji utiču na kurs;
državnu monetarnu politiku. Na promjene deviznog kursa utiče odnos između tržišta i državne regulative. Tržište odražava realni devizni kurs - pokazatelj stanja privrede, finansija, monetarnog prometa i stepena poverenja u valutu. Država reguliše devizni kurs, prateći ciljeve monetarne i ekonomske politike;
razvoj konkurentnog tržišta akcija. Berza može direktno privući valutu, kao i „izvlačenje“ nacionalnog kapitala koji bi se mogao iskoristiti za kupovinu valute na nacionalnom tržištu. Berzanska aktivnost je relativno nov faktor koji utiče na kurseve.
Pošaljite svoj dobar rad u bazu znanja je jednostavno. Koristite obrazac ispod
Studenti, postdiplomci, mladi naučnici koji koriste bazu znanja u svom studiranju i radu biće vam veoma zahvalni.
Objavljeno na http://www.allbest.ru/
Ministarstvo obrazovanja Republike Bjelorusije
Bjeloruski državni univerzitet
Ekonomski fakultet
Department of Management
NASTAVNI RAD
Devizni kurs i njegovi odlučujući faktori
2 kurs odeljenje
"Međunarodni menadžment"
R.N. Lazuka
Rukovodilac: K.V. Shestakova
Minsk - 2010
Uvod
1. Kurs
1.1 Koncept deviznog kursa
1.2 Uticaj deviznog kursa na spoljnu trgovinu
2. Faktori koji utiču na devizni kurs
2.1 Tržišni faktori
2.2 Strukturni faktori
2.3 Regulacija deviznog kursa
3. Regulisanje deviznog kursa u Republici Belorusiji
Zaključak
Spisak korištenih izvora
Uvod
Razvoj spoljnoekonomskih odnosa zahtijeva poseban alat putem kojeg bi subjekti koji posluju na međunarodnom tržištu mogli održavati blisku finansijsku interakciju jedni s drugima. Relevantnost ove teme leži u činjenici da devizni kurs ima značajan uticaj na spoljnotrgovinsku razmjenu zemlje, jer od njegovog nivoa u velikoj mjeri zavisi konkurentnost njene robe na svjetskim tržištima.
Devizni kurs deluje kao ravnotežna cena, kao tačka preseka krive ponude i potražnje. Rad daje grafikon kursa dolara u rubljama, koji je u suštini identičan grafičkim slikama tržišnih cijena robe.
Svrha rada je da se otkrije šta je u osnovi deviznog kursa, šta je njegovo troškovno jezgro i koji faktori određuju njegov nivo.
Poglavlje 1 istražuje međunarodnu valutu. Pre svega, u okviru ovog poglavlja biće pažljivo ispitan tako vitalni koncept kao što je devizni kurs. Dat je niz formula za izračunavanje deviznog kursa u zavisnosti od različitih finansijskih pokazatelja.
Poglavlje 2 će ispitati sve faktore koji utiču na devizni kurs, kao i načine za njegovo regulisanje.
Poglavlje 3 će dati pregled procedure za regulisanje deviznog kursa u Republici Belorusiji.
Prilikom pisanja ovog rada korišteni su sljedeći izvori literature: " Ekonomska teorija"/Uredili A.I. Dobrinjin, L.S. Tarasevich, " Regulacija valute I kontrola razmjene": Udžbenik / Urednik V. M. Krashennikov, "Međunarodni monetarni, kreditni i finansijski odnosi": Udžbenik / Urednik L. N. Krasavina.
1. Kurs
1.1 Koncept deviznog kursa
Kurs definirana kao vrijednost valute jedne zemlje izražena u valuti druge zemlje. Kurs je neophodan za razmjenu valuta prilikom trgovanja robom i uslugama, kretanja kapitala i kredita; da uporedi cene na svetskim tržištima roba, kao i pokazatelje troškova različitih zemalja; za periodičnu revalorizaciju deviznih računa firmi, banaka, vlada i pojedinaca.
Kursevi se dijele na dvije glavne vrste: fiksni i promjenjivi.
Fiksni kurs fluktuira u uskim granicama. Promjenjivi kursevi ovise o tržišnoj ponudi i potražnji za valutom i mogu značajno oscilirati u veličini.
Fiksni kurs se zasniva na valutnom paritetu, tj. zvanično utvrđeni omjer valuta različitih zemalja. U monometalizmu - zlatu ili srebru - osnova deviznog kursa bio je monetarni paritet - odnos novčanih jedinica različitih zemalja prema njihovom metalnom sadržaju. To se poklopilo sa konceptom valutnog pariteta.
U zlatnom monometalizmu, kurs se zasnivao na zlatnom paritetu - odnosu valuta prema njihovom zvaničnom sadržaju zlata - i spontano je fluktuirao oko njega u granicama zlatnih poena. Klasični mehanizam zlatnih poena funkcionisao je pod dva uslova: slobodna kupovina i prodaja zlata i njegov neograničen izvoz. Granice fluktuacije kursa određene su troškovima transporta zlata u inostranstvo i zapravo nisu prelazile +/- 1% pariteta. Ukidanjem zlatnog standarda prestao je da funkcioniše mehanizam zlatne tačke.
Kurs sa fiat kreditnim novcem postepeno se odvajao od zlatnog pariteta, jer zlato je potisnuto iz opticaja u blago. To je zbog evolucije robne proizvodnje, monetarnog sistema i sistema deviznog kursa. Sredinom 70-ih, osnova deviznog kursa bio je sadržaj zlata u valutama – zvanična skala cijena – i zlatni pariteti, koje je MMF fiksirao nakon Drugog svjetskog rata. Mjerilo odnosa među valutama bila je zvanična cijena zlata u kreditnom novcu, koja je, uz cijene roba, bila pokazatelj stepena deprecijacije nacionalnih valuta. Zbog dugog jaza između zvanične, državno fiksne cijene zlata i njegove vrijednosti, intenzivirala se umjetna priroda pariteta zlata.
Više od 40 godina (1934-1976) skala cijena i paritet zlata utvrđivani su na osnovu zvanične cijene zlata. Pod Breton Vudsom valutni sistem Zbog dominacije standarda dolara, dolar je služio kao referentna tačka za kurseve drugih zemalja.
Nakon završetka razmjene dolara za zlato po zvaničnoj cijeni 1971. godine, sadržaj zlata i zlatni pariteti valuta postali su čisto nominalni koncepti. Kao rezultat valutne reforme Jamajke, zapadne zemlje su zvanično napustile zlatni paritet kao osnovu deviznih kurseva. Ukidanjem zvaničnih pariteta zlata, pojam pariteta novca izgubio je svoje značenje. U savremenim uslovima kurs se zasniva na valutnom paritetu - odnosu između valuta uspostavljenih u zakonodavni poredak, i fluktuira oko njega. Regulacija deviznog kursa Belorusije
1.2 Uticaj deviznog kursa na spoljnu trgovinu
Devizni kursevi imaju značajan uticaj na spoljnu trgovinu raznim zemljama, djelujući kao alat za povezivanje indikatora vrijednosti domaćeg i svjetskog tržišta, utičući na odnose cijena izvoza i uvoza i izazivajući promjene unutrašnje ekonomske situacije, kao i mijenjanje ponašanja firmi koje izvoze ili konkuriraju uvozu.
Koristeći devizni kurs, preduzetnik upoređuje sopstvene troškove proizvodnje sa cenama na svetskom tržištu. Ovo omogućava izračunavanje rezultata spoljnoekonomskog poslovanja pojedinačnih preduzeća i zemlje u cjelini. Na osnovu kursnog odnosa valuta, uzimajući u obzir učešće date zemlje u svetskoj trgovini, izračunava se efektivni kurs. Kurs ima izvestan uticaj na odnos izvoznih i uvoznih cena, konkurentnost preduzeća i profit preduzeća.
Oštre fluktuacije kursa povećavaju nestabilnost međunarodnih ekonomskih, uključujući monetarne, kreditne i finansijske odnose, uzrokujući negativne društveno-ekonomske posljedice, gubitke za neke i dobitke za druge zemlje.
Generalno, depresijacija nacionalne valute pruža mogućnost izvoznicima ove zemlje da snize cijene svojih proizvoda u stranoj valuti, ostvarujući premiju pri zamjeni prihoda povećane strane valute za jeftiniju domaću, te imaju mogućnost da prodajte robu po cijenama ispod svjetskog prosjeka, što dovodi do njenog bogaćenja zbog materijalnih gubitaka vaše zemlje. Izvoznici povećavaju svoje profite kroz masovni izvoz robe. Ali istovremeno, deprecijacija nacionalne valute povećava troškove uvoza, jer da bi dobili isti iznos u svojoj valuti, strani izvoznici su prisiljeni povećati cijene, što stimulira povećanje cijena u zemlji, smanjenje u uvozu robe i potrošnji, odnosno razvoju nacionalne proizvodnje robe koja će zamijeniti uvozne. Depresijacija deviznog kursa smanjuje stvarni dug u nacionalnoj valuti i povećava ozbiljnost spoljni dugovi, izraženo u stranoj valuti. Postaje neisplativo izvoziti dobit, kamate i dividende koje primaju strani investitori u valuti zemalja domaćina. Ova dobit se reinvestira ili koristi za kupovinu robe po domaćim cijenama, a zatim je izvoz.
Kada valuta raste, domaće cijene postaju manje konkurentne, izvozna efikasnost se smanjuje, što može dovesti do smanjenja izvoznih industrija i nacionalne proizvodnje u cjelini.
S druge strane, uvoz u zemlji sa visokim kursom raste. Stimuliše se priliv stranog i domaćeg kapitala u zemlju, a povećava se izvoz dobiti od stranih ulaganja. Smanjuje stvarni iznos spoljni dug denominiran u depresiranoj stranoj valuti.
Mnoge zemlje manipulišu deviznim kursevima kako bi ostvarile svoje ciljeve, kako u ovoj oblasti ekonomski razvoj, te u oblasti zaštite od valutnog rizika. Manipulacija obuhvata čitav niz aktivnosti – od veštačkog snižavanja ili, obrnuto, precenjivanja kurseva nacionalnih valuta, korišćenja tarifa i dozvola, do interventnog mehanizma.
Precijenjeni kurs nacionalne valute je zvanični kurs utvrđen na nivou višem od paritetnog kursa. Zauzvrat, potcijenjeni devizni kurs je zvanični kurs postavljen ispod paritetnog kursa.
Jaz između eksterne i unutrašnje depresijacije valute, tj. dinamika njenog deviznog kursa i kupovne moći je od velikog značaja za spoljnu trgovinu. Ako unutrašnja inflatorna depresijacija novca nadmašuje depresijaciju valute, onda se, pod jednakim uslovima, podstiče uvoz robe radi prodaje na domaćem tržištu po visokim cenama. Ako eksterna depresijacija valute nadmašuje unutrašnju, uzrokovanu inflacijom, onda se javljaju uslovi za valutni damping- masovni izvoz robe po cijenama ispod svjetskog prosjeka.
Ponekad se za različite učesnike na deviznom tržištu uspostavljaju različiti režimi kursa, u zavisnosti od transakcija koje se obavljaju: komercijalne ili finansijske. Često po komercijalne transakcije Primjenjuje se službeni kurs, a za transakcije vezane za kretanje kapitala - tržišni kurs. Stopa komercijalnih transakcija je obično podcijenjena. U početku, zemlje koje su veštački devalvirale sopstvene valute doživljavaju ekonomski oporavak izazvan povećanom izvoznom konkurentnošću. Međutim, povećavaju se dalja ograničenja unutarindustrijske i međuindustrijske preraspodjele resursa; najveći dio nacionalnog dohotka usmjerava se u proizvodni sektor zbog smanjenja udjela potrošnje u njemu, što dovodi do povećanja nivoa potrošačke cijene u zemlji, zbog čega se pogoršava životni standard radnika. Negativan uticaj na promene proporcija Nacionalna ekonomija Vještačko održavanje konstantnog deviznog kursa, čiji nivo značajno odstupa od paritetnog, takođe može da utiče na konsolidaciju jednostrane orijentacije u razvoju pojedinih sektora privrede.
Dakle, promjene deviznih kurseva utiču na preraspodjelu među zemljama dijela ukupnog društvenog proizvoda koji se prodaje na stranim tržištima. U uslovima fluktuirajućeg deviznog kursa povećava se uticaj deviznih kurseva na cene i proces inflacije.
U kontekstu promjenjivih deviznih kurseva, pojačan je uticaj njihovih promjena na kretanje kapitala, posebno kratkoročnih, što utiče na monetarnu i ekonomsku situaciju pojedinih zemalja. Kao rezultat priliva špekulativnog stranog kapitala u zemlju čiji je kurs u porastu, može se privremeno povećati obim kreditnog kapitala i investicija, koji se koristi za razvoj privrede i pokriće deficita državnog budžeta. Odliv kapitala iz zemlje dovodi do nedostatka kapitala, smanjenja investicija i povećanja nezaposlenosti.
Posljedice fluktuacija deviznog kursa zavise od monetarnog i ekonomskog potencijala zemlje, njene izvozne kvote i pozicija u IEO. Kurs služi kao predmet borbe između zemalja i izvor je međudržavnih nesuglasica. Iz tog razloga, problemi deviznog kursa zauzimaju istaknuto mjesto u ekonomskoj nauci.
2. Faktori koji utiču na devizni kurs
2 .1 Tržišni faktori
Tržišni faktori koji utiču na devizni kurs uključuju:
1. Stanje privrede:
· stopa inflacije;
· nivo kamatnih stopa;
· aktivnost deviznih tržišta;
· valutne špekulacije;
· monetarna politika;
· stanje platnog bilansa;
· stepen upotrebe nacionalne valute u međunarodnim plaćanjima;
· ubrzanje ili kašnjenje međunarodnih plaćanja.
2. Politička situacija u zemlji (politički faktor).
3. Stepen povjerenja u nacionalnu valutu na domaćem i svjetskom tržištu (psihološki faktor).
Tržišni faktori su povezani sa fluktuacijama poslovnih aktivnosti, političkom i vojno-političkom situacijom, glasinama (ponekad divljim), nagađanjima i prognozama. Kurs zavisi od toga koliko je javnost pesimistična ili optimistična po pitanju vladinih politika.
Pogledajmo bliže niz tržišnih faktora koji utiču na promene deviznog kursa:
· Centralni okrug ole novčana masa . U savremenim uslovima nemoguće je analizirati kurseve ili međunarodna plaćanja bez proučavanja nacionalnih tržišta novca. Promjene deviznih kurseva rezultat su promjena u odnosu između nacionalnih monetarnih jedinica.
Jasno je da relativno stanje novčane mase država utiče na devizne kurseve. U međunarodnoj areni, kao i na domaćem tržištu, vrijednost valute opada što je više u opticaju. Istorijski slučajevi hiperinflacije dokazuju ovu osnovnu tačku. Povećanje novčane mase u Njemačkoj od više biliona dolara 1922-1923. bio glavni razlog višestruko povećanje vrijednosti stranih valuta i cijena unutar zemlje u to vrijeme. Inflacija novčane mase u našoj zemlji takođe objašnjava zašto je naša valuta pretrpela veliku depresijaciju.
· Potražnja za novcem: Nacionalni novac kao priznanice za BNP . Nacionalni dohodak nije samostalna komponenta koja se može mijenjati sama od sebe. Međutim, generalno gledano, oni faktori koji uzrokuju promjenu nacionalnog dohotka imaju veliki uticaj na devizni kurs. Dakle, povećanje ponude proizvoda povećava devizni kurs, a povećanje domaće tražnje snižava njen kurs. Dugoročno gledano, veći nacionalni dohodak znači veću vrijednost valute zemlje. Trend je obrnut kada se uzme u obzir kratkoročni vremenski interval uticaja povećanja prihoda domaćinstva na devizni kurs.
Povećanje BDP-a znači generalno dobro stanje privrede, povećanje industrijska proizvodnja, priliv strana ulaganja u privredu, rast izvoza. Povećanje stranih investicija i izvoza dovodi do povećanja potražnje za domaćom valutom od strane stranaca, što se izražava u porastu kursa.
Opšta potražnja na tržištima novca proizilazi iz upotrebe novca kao sredstva razmjene. Stalno je potrebna određena zaliha gotovine za pokrivanje nepoznatih troškova transakcija koje nastaju prilikom zamjene novca za robu i usluge.
Potražnja za gotovinom kao rezultat različitih transakcija zavisi od godišnjeg obima takvih transakcija i usko je povezana sa nivoom proizvedenog proizvoda – BNP. Ekonomski subjekti po pravilu biraju valute onih zemalja u kojima očekuju najveće troškove. Svako ko želi da kupi nacionalni proizvod stvoren u Sjedinjenim Državama radije će imati dolare u ruci, bez obzira da li živi u Sjedinjenim Državama ili u nekoj drugoj zemlji, jer prodavači američke robe obično biraju dolar kao valutu plaćanja. . Potražnja za dolarima stoga predstavlja potražnju za pravom kupovine dijela američkog BNP-a. Ova potražnja mora biti proporcionalna BNP-u date zemlje, bez obzira odakle ta potražnja dolazi. Isto važi i za valutu bilo koje druge zemlje.
Odnos između nacionalnog proizvoda i potražnje za novcem zemlje igra centralnu ulogu u kvantitativnoj teoriji potražnje za novcem. Jednačina teorije količine pretpostavlja da je ponuda novca u bilo kojoj zemlji jednaka tražnji za novcem, koja je direktno proporcionalna vrijednosti BNP-a.
U odvojenim jednačinama za državu i ostatak svijeta, kvantitativna teorija novca daje sljedeće:
M = k * P * y, i Mf = kf * Pf * yf,
gdje su M i Mf domaća i eksterna ponuda, P i Pf su nivoi cijena, y i yf su realni (u stalnim cijenama) nacionalni proizvodi, k i kf su koeficijenti ponašanja određeni svakim nivoom. Ponekad teoretičari kvantiteta pretpostavljaju da je k konstantan broj, ponekad obrnuto (dokazi sugeriraju da k varira). Za sada dugoročne analize Uzmimo kao osnovu općeprihvaćenu pretpostavku da je M samo određeno monetarna politika, i y ovisi o faktorima na strani ponude, kao što su povećana produktivnost ili neuspjeh usjeva. .
Jednačine teorije količine mogu se koristiti za određivanje odnosa između nivoa cijena između zemalja. Međutim, ovo nam opet ne govori šta je glavno određivanje deviznih kurseva između strana.
· T stopa inflacije . Odnos valuta prema njihovoj kupovnoj moći (paritet kupovne moći), koji odražava djelovanje zakona vrijednosti, služi kao svojevrsna osovina deviznog kursa. Dakle, na devizni kurs utiče stopa inflacije. Što je viša stopa inflacije u nekoj zemlji, niži je kurs njene valute, osim ako joj drugi faktori ne suprotstave. Inflatorna depresijacija novca u zemlji uzrokuje smanjenje kupovne moći i tendenciju pada njegovog kursa u odnosu na valute zemalja u kojima je stopa inflacije niža. Ovaj trend se obično posmatra na srednji i dugi rok. Izjednačavanje kursa, usklađivanje sa paritetom kupovne moći, dešava se u proseku u roku od dve godine. Ovo se objašnjava činjenicom da se dnevna kotacija kurseva ne prilagođava njihovoj kupovnoj moći, a na delu su i drugi faktori koji određuju kurs.
Međutim, tečajni odnosi valuta, očišćeni od špekulativnih i tržišnih faktora, mijenjaju se u skladu sa zakonom vrijednosti, sa promjenom kupovne moći novčanih jedinica.
Zavisnost deviznog kursa od stope inflacije posebno je velika u zemljama sa velikim obimom međunarodne trgovine robom, uslugama i kapitalom. Ovo se objašnjava činjenicom da se najbliža veza između dinamike deviznog kursa i relativne stope inflacije javlja prilikom izračunavanja kursa na osnovu izvoznih cena. Cijene na svjetskom tržištu predstavljaju monetarni izraz međunarodne vrijednosti. Što se tiče uvoznih cijena, one su manje prihvatljive za izračunavanje relativnog pariteta kupovne moći valuta, jer same u velikoj mjeri zavise od dinamike deviznog kursa. Indeks veleprodajnih cijena je prihvatljiv za ovakve obračune samo za razvijene zemlje, gdje je struktura domaće trgovine i izvoza na veliko u određenoj mjeri slična. U drugim zemljama ovaj indeks ne uključuje mnogo izvezene robe. Ovakav obračun na osnovu maloprodajnih cijena može dati nešto drugačiju sliku, jer uključuje niz usluga koje nisu predmet svjetske trgovine. U konačnici, na svjetskom tržištu dolazi do spontanog izjednačavanja stopa nacionalnih monetarnih jedinica u skladu sa realnom kupovnom moći.
· Razlike u kamatnim stopama . Na prvi pogled, devizna tržišta su prilično osjetljiva na kretanje kamatnih stopa. Kretanja deviznog kursa se često dešavaju nakon promjena kamatnih stopa, domaćih (i) i stranih (if). Reakcija stopa je toliko brza da se čini da kamatne stope direktno utiču na devizna tržišta.
Uticaj ovog faktora na devizni kurs se objašnjava sa dve glavne okolnosti. Prvo, promene kamatnih stopa u zemlji utiču, pod jednakim uslovima, na međunarodno kretanje kapitala, posebno kratkoročnog. U principu, povećanje kamatne stope stimuliše priliv stranog kapitala, a njeno smanjenje podstiče odliv kapitala, uključujući i domaćeg, u inostranstvo. Drugo, kamatne stope utiču na poslovanje deviznog tržišta i tržišta kapitala. Banke prilikom poslovanja uzimaju u obzir razliku u kamatnim stopama na nacionalnom i globalnom tržištu kapitala kako bi ostvarile profit. Oni radije dobijaju jeftinije kredite na stranim tržištima kapitala, gdje su kamate niže, a devize plasiraju na domaće tržište kredita, gdje su kamate niže.
Mehanizam uticaja kamatnih stopa je lako ući u trag. Ako se domaća kamatna stopa poveća za 1%, a strana kamatna stopa ostane nepromijenjena, investitori imaju tendenciju da kupuju dolare na spot tržištu. Dio dobiti od posjedovanja valute i igranja na njen budući kurs zasnovan je na procentu primljenom od njenog depozita na kratkoročni depozit, od zapisa i obveznica u ovoj valuti. Prema tome, za dati spot kursa dolara, porast američkih kamatnih stopa čini dolar atraktivnijom investicionom valutom. Sve veća pažnja prema dolaru povećava njegov kurs na spot tržištu. Izgleda jednostavno: rastuće kamatne stope u dolarima čine američku valutu privlačnijom i čine je profitabilnijom pozajmljivanjem dolara uz kamatu.
U stvarnosti, nastaju složenije međuzavisnosti. Uticaj kamatnih stopa, kao i uticaj realnog nacionalnog dohotka na devizni kurs, određuju one sile koje utiču na same kamatne stope. Ako se više kamatne stope povezuju sa strožom monetarnom politikom, onda će dolar rasti na deviznim tržištima. Međutim, ako kamatne stope u Sjedinjenim Državama porastu kao rezultat povećane inflacije ili kao rezultat povećanja državni deficit, onda teško možemo očekivati jačanje dolara u budućnosti.
· Stanje platnog bilansa . Platni bilans direktno utiče na devizni kurs. Aktivan platni bilans doprinosi apresijaciji nacionalne valute, jer se povećava potražnja za njom stranih dužnika. Pasivni platni bilans stvara tendenciju depresacije nacionalne valute, jer dužnici ga prodaju za devize da bi izmirili svoje vanjske obaveze. Veličina uticaja platnog bilansa na devizni kurs određena je stepenom otvorenosti privrede zemlje. Dakle, što je veće učešće izvoza u BDP-u, to je veća elastičnost deviznog kursa u odnosu na promene u platnom bilansu. Nestabilnost platnog bilansa dovodi do naglih promjena u tražnji za odgovarajućim valutama i njihovoj ponudi.
Pored toga, na kurs utiče i ekonomska politika države u oblasti regulisanja komponenti platnog bilansa: tekućeg računa i kapitalnog računa. Kada se poveća pozitivan trgovinski bilans povećava se potražnja za valutom date zemlje, što doprinosi povećanju njenog kursa, a kada se pojavi negativan saldo, dešava se suprotan proces. Promene u bilansu kretanja kapitala imaju određeni uticaj na kurs nacionalne valute, koji je po znaku sličan trgovinskom bilansu. Međutim, postoji i negativan uticaj prekomernog priliva kratkoročni kapital zemlji na kurs njene valute, jer može povećati višak novčane mase, što zauzvrat može dovesti do viših cijena i deprecijacije valute.
2 . 2 Strukturni faktori
Uz tržišne faktore, čiji je uticaj teško predvidjeti, na potražnju i ponudu valute, tj. Na dinamiku njenog kursa utiču i relativno dugoročni trendovi koji određuju poziciju određene nacionalne valute u valutnoj hijerarhiji (strukturni faktori).
Razmotrimo nekoliko strukturnih faktora koji određuju devizni kurs:
· Novac i paritet kupovne moći. Glavni koncept koji se koristi za objašnjenje deviznih kurseva je paritet kupovne moći, PPP (paritet kupovne moći - PPP), za čiju formulaciju se obično koristi tzv. zakon jedne cijene: cijena proizvoda u jednoj zemlji mora biti jednaka cijeni proizvoda u drugoj zemlji ; a pošto su ove cene izražene u različitim valutama, ovaj odnos cena određuje kurs jedne valute za drugu.
Kombinovanjem jednadžbe pariteta kupovne moći i kvantitativne teorije jednačina novca na bazi „zemlje i ostatka sveta“ dobijaju se prognoze deviznih kurseva zasnovane na odnosu između ponude novca i GNP: Devizni kurs između neke „strane“ valute (za na primjer, britanska funta sterlinga) i druge valute (ovdje predstavljene dolarom, lokalnom valutom) mogu se izraziti u terminima M, k i y. Odnos cijena P/Pf može se „ostaviti po strani“ kao varijabla definisana na duži rok od strane M, k i y.
Jednačina kaže da će devizni kurs „strane“ zemlje apresirati (r će rasti) ako određena zemlja doživi kombinaciju sporije stope rasta novčane mase (M/Mf sporo raste), bržih stopa rasta realnog BDP-a. (yf/y raste) ili povećanje omjera kf/k. Suprotno tome, valuta zemlje sa visokim stopama rasta novčane mase i stagnacijom realna ekonomija vjerovatno će depresirati. Za period od nekoliko godina ova izjava odgovara ekonomskoj praksi.
Idući dalje, možemo koristiti istu jednačinu da odredimo procentualni efekat promjene novčane mase ili GNP-a na devizni kurs. Jednačina implicira da su neke osnovne elastičnosti jednake jedinici. Sa konstantnim kf/k koeficijentom nastaju sljedeće međuzavisnosti:
Funta sterlinga raste za 1%:
Za svaki porast od 1% dolarske novčane mase M,
Za svaki pad od 1% novčane mase sterlinga Mf
Za svaki pad od 1% realnog BDP dolarske zone (y),
Za svaki porast od 1% BNP-a UK (uf).
Iz elastičnosti deviznog kursa takođe sledi da se ravnomernim rastom kurs ne menja. Ako je rast novca jednak u svim zemljama i M/Mf se ne mijenja, ili ako GNP raste po istoj stopi i yf/y se ne mijenja, onda bi devizni kursevi trebali ostati nepromijenjeni.
· Uticaj novčane mase na devizni kurs. Da bi se jasnije demonstrirao uticaj promena u novčanoj ponudi, kriva ponude će se sada posmatrati kao odnos ponude novca u Velikoj Britaniji i svetske - Mf/M, dok ostatak sveta predstavlja SAD kao zemlja u lokalnoj valuti, tako da je funta "strana valuta".
Slika 1. Promjene u ponudi novca utiču na devizni kurs. Izvor
U tački A, potražnja za funtama sterlinga u odnosu na dolare (Lf/L) odgovara relativnoj ponudi funti prema dolarima M/M po ravnotežnoj cijeni od 1,20 dolara po funti. Art.
Ako se ponuda funti smanji za 10%, svaka funta će postati rjeđa i njena vrijednost će porasti. Ovo smanjenje se može postići ozbiljnije monetarna politika Velika britanija. Restriktivna politika će smanjiti rezerve bankarski sistem zemlje, prisiljavajući banke da daju kredite pod strožijim uslovima, smanjuju obim funta, bankovni depoziti, koji čine osnovu ponude novca u Velikoj Britaniji.
Slika 2. Promjene u tražnji za novcem utiču na devizni kurs. Izvor
Pooštravanje uslova kreditiranja pogoršava mogućnosti zaduživanja, smanjuje opšti troškovi, smanjenje agregatne tražnje za novcem, outputom, brojem radnih mjesta, cijenama. Vremenom će smanjenje proizvodnje robe i radnih mjesta uzrokovati pad cijena za 40%. Odmah i dugoročno, funta bi trebala rasti. Smanjenje ponude novca u zemlji od 10% trebalo bi na kraju dovesti do povećanja vrijednosti funte od 10% (na 1,32 dolara u tački B). Tačno poklapanje procentualnog omjera moguće je samo u prilično dugom periodu; u kraćim vremenskim periodima smanjenje novčane mase može uzrokovati promjenu vrijednosti koeficijenta k.
Ista promjena od A do B mogla bi rezultirati povećanjem ponude novca u dolarima od 10%. Ako bi centralne banke u SAD-u i drugim zemljama čije su valute vezane za dolar dozvolile povećanje ponude dolara za 10%, tada bi došlo do inflacije cijena dolara za 10%. Već neko vrijeme, više dolarske cijene će pomjeriti međunarodnu potražnju na robu i usluge denominirane u sterlingima, koji ostaju jeftiniji. Na kraju, paritet kupovne moći se obnavlja kroz 10% apresijacije deviznih kurseva.
Ako je gornja jednačina tačna, onda istovremeno povećanje novčane mase od 10% (u funtama i u dolarima) ne bi trebalo da utiče na devizni kurs.
· Uticaj realnog dohotka na devizni kurs. Pretpostavimo realni prihod UK je porasla za 10% više nego što bi se dogodilo u normalnim uslovima. To bi se moglo dogoditi, na primjer, nakon otkrića novih rezervi nafte na morskom šelfu. Dodatna prodaja nafte bi stimulisala novu potražnju za sterlingima. Prema teoriji količine, povećanje nacionalnog dohotka zemlje od 10% kao rezultat nove prodaje nafte dovodi do povećanja potražnje za transakcijama u sterlingima od 10%. Na grafikonu bi potražnja za funtama sterlinga porasla sa 0,05 na 0,055 ukupne ponude dolara u tački B. Ali ova nova potražnja ne može biti zadovoljena jer je ponuda novca u Velikoj Britaniji još uvijek samo 0,050 dolarske ponude. Rezultat je navala oko kilograma. Svi žele ili da ih pozajme ili prodaju robu da bi ih dobili. Vrijednost funte raste sa 1,20 USD na 1,32 USD u tački B. Povećanje deviznog kursa prema jednačini (dato k) u deviznom kursu jednako je povećanju realnog prihoda.
Međutim, nacionalni dohodak nije samostalna komponenta koja se sama može mijenjati. Ono što uzrokuje promjenu nacionalnog dohotka ima veliki uticaj na devizni kurs. U slučaju otkrića nafte, stvarni nacionalni dohodak je porastao iz razloga ponude. Lako je izračunati jačanje funte, bilo korištenjem jednadžbe teorije količine ili određivanjem dodatnog izvoza nafte. Ali pretpostavimo da se stvarni nacionalni dohodak Britanije povećao kao rezultat dodatni troškovi vlade ili promjene u općoj potražnji. Ova vrsta povećanja nacionalnog dohotka možda neće uzrokovati rast funte, posebno ako se dodatni novac koristi za povećanje uvoza.
Dakle, mnogo zavisi od toga šta uzrokuje promjenu nacionalnog dohotka: povećanje kapaciteta ponude proizvoda (kurs će rasti) ili povećanje domaće potražnje (kurs će pasti).
Od smena u agregatne potražnje pokazuju njihov uticaj više kratkoročno, a u ponudi - dugoročno, kvantitativna teorija pokazuje, pre svega, dugoročne rezultate, tj. slučaj kada veći nacionalni dohodak znači veću vrijednost valute zemlje. Upravo ovaj pristup čini osnovu za dalju analizu u ovom poglavlju.
· Očekivane promjene kursa. Osim što je medij cirkulacije, novac igra ulogu skladišta vrijednosti. Ova funkcija novca se na svoj način manifestuje u svetu deviznih kurseva i trgovine valutama. Čak i nenovčana imovina koja je sredstvo za skladištenje vrijednosti mora se u početku kupiti nekim nacionalnim novcem. Isto važi i za finansijsku imovinu. Na primjer, za kupovinu engleskih obveznica ili dionica potrebne su britanske funte u obliku depozita po viđenju ili gotovine. Vlasnik engleskih hartija od vrijednosti će naknadno morati da ih plaća u funtama sterlinga, a ne u dolarima ili drugim valutama. Posjedovanje običnih finansijskih sredstava u određenoj zemlji čini njihovog vlasnika zavisnim od budućeg kursa njene valute.
Finansijska imovina denominirana u dolarima predstavlja rizik za međunarodnog finansijera: vrijednost dolara može pasti u budućnosti kada finansijska sredstva dospijevaju. Čak i ako namerava da potroši sav svoj prihod sjeverna amerika, međutim, dolarska imovina ga ne oslobađa valutnog rizika koji bi mogao izbjeći da ima vrijednosne papire u stranoj valuti i da ih u budućnosti može prodati za više dolara. Naravno, ova vrsta rizika može biti povezana i sa gubicima i dobiti. Dakle, potražnja za hartijama od vrijednosti u bilo kojoj valuti mora biti povezana sa očekivanjima kretanja deviznih kurseva.
Postoji analogija između tržišta deviza i tržišta akcija. Na oba ova tržišta, iznos buduće zarade je neizvjestan. Na oba tržišta cijene (ili devizni kursevi) rastu ili padaju brzo kao odgovor na vijesti, jer investitori na oba tržišta nastoje predvidjeti buduće neizvjesne cijene i stope.
Jedno je reći da na kurs utiču očekivanja o njegovoj budućoj dinamici, a drugo je saznati šta određuje sama ta očekivanja. Predviđanje deviznih kurseva je jednako nepouzdano kao i druge vrste prognoza. Profesionalci koji procjenjuju buduće spot stope, čak i za sljedećih mjesec dana, postižu malo bolje rezultate od naivnih amatera, a žive samo zato što imaju veliki obim transakcija sa vrlo malom špekulativnom markom. Ako profesionalni investitori imaju samo ograničenu mogućnost predviđanja deviznih kurseva, malo je vjerovatno da će akademski ekonomisti u svojim uredima moći postići bolje rezultate. Kada bismo mogli da predvidimo kretanje kursa, zaradili bismo milione. Međutim, i profesionalni investitori i akademski naučnici imaju zajedničko razumijevanje o tome šta oblikuje očekivanja za buduće stope, čak i ako ne postoji precizna formula za njihovo određivanje. Iskustvo posljednjih godina pokazuje koje sile treba uzeti u obzir kada se prave prognoze deviznih kurseva.
1. Očekivane promjene novčane mase. Prije kupovine valute, investitori se obično raspituju o politici centralne banke te valute u pogledu budućeg rasta ponude novca. Svaki znak brzog rasta novčane mase nagovještava preveliku ponudu valute te zemlje, što bi trebalo da snizi njenu cijenu. Finansijska zajednica je osjetljiva na izjave centralnih bankara i na prirodu političkog pritiska na centralne banke. finansijske vlasti. I zato predstavnici centralnih banaka govore ovako suzdržanim tonovima.
2. Očekivana politika vlade u pogledu privatne imovine. Vlasnici bilo koje nacionalne valute u gotovini ili u obliku finansijskih hartija od vrednosti koje stvaraju prihod treba da pažljivo prate da li vlada namerava da uvede bilo kakva ograničenja ili poreze u tom pogledu. Politički trendovi u zemlji koji predviđaju buduću konfiskaciju privatne imovine imaju tendenciju da izazovu valutne dampove i pad vrijednosti na deviznim tržištima. Prijetnja novim porezima na finansijska sredstva u ovoj valuti ili uvođenje valutnih ograničenja koja blokiraju konvertibilnost nacionalne valute u valute drugih zemalja dovodi do sličnog rezultata.
Dobra ilustracija uloge očekivanja investitora je njihov bijeg od francuskog franka u proljeće 1981. Tokom predizborne kampanje François Mitterrand se obavezao na uvođenje reformi koje bi izjednačile prihode različitih slojeva stanovništva. Francuski vlasnici velike privatne imovine bili su zabrinuti zbog mogućnosti novih poreza i novih valutnih ograničenja. Do početka izbora kurs dolara za franak je porastao sa 4,2 na 5,0 franaka. fr. Neposredno nakon što je Mitterrand pobijedio na izborima, strahovi su se pojačali: uvedena su devizna ograničenja kako bi se zabranile neovlaštene transakcije za konverziju franaka u druge valute. (Nakon toga, franak je nastavio da pada, ali sporijim tempom.) Prilično je teško predvidjeti i procijeniti kvantitativne posljedice ovakvih političkih akcija, ali ih ne treba zaboraviti prilikom navođenja glavnih faktora koji određuju devizne kurseve.
3. Posljedice službenih intervencija na deviznom tržištu. Vlasti mogu same intervenisati, kupiti ili prodati valute kako bi uticale na kurs. Njihove intervencije da zaštite valutu koja slabi imaju tendenciju da donekle ojačaju njenu poziciju apsorbujući određenu količinu njenog viška ponude. Međutim, konačni rezultat intervencija ovisi o reakciji špekulanata. Ako su uvjereni da vlasti zaista žele i imaju rezerve za stabilizaciju određenog kursa, onda će i same pomoći u održavanju kursa te valute. Međutim, ako zvanična najava podrške slaboj valuti izgleda kao očajnički pokušaj koji ne može promijeniti tok događaja, onda će se špekulacije protiv ove valute samo intenzivirati.
2. 3 Regulacija deviznog kursa
Postoji tržišna i državna regulacija deviznog kursa. Regulacija tržišta, zasnovana na konkurenciji i zakonima vrijednosti, kao i ponude i potražnje, sprovodi se spontano. Državna regulacija je usmjerena na prevazilaženje negativnih posljedica regulacije tržišta valutni odnosi i postizanje održivog ekonomskog rasta, ravnoteže platnog bilansa, smanjenje rasta nezaposlenosti i inflacije u zemlji. Sprovodi se kroz monetarnu politiku – skup mjera u oblasti međunarodnih monetarnih odnosa, koje se sprovode u skladu sa tekućim i strateškim ciljevima zemlje. Pravno, monetarna politika je formalizovana valutnim zakonodavstvom i valutnim sporazumima između država.
Mere uticaja vlade na devizni kurs uključuju:
· valutne intervencije;
· politika popusta;
· protekcionističke mjere.
Najvažniji instrument devizne politike država su devizne intervencije - operacije centralnih banaka na deviznim tržištima radi kupovine i prodaje nacionalne valute prema vodećim stranim valutama.
Svrha deviznih intervencija je promena nivoa odgovarajućeg deviznog kursa, stanja imovine i obaveza prema različite valute ili očekivanja učesnika na deviznom tržištu. Djelovanje mehanizma valutne intervencije slično je sprovođenju robnih intervencija. Da bi povećala kurs nacionalne valute, centralna banka mora da prodaje strane valute, otkupljujući nacionalnu. Time se smanjuje potražnja za stranom valutom, a samim tim i povećava kurs nacionalne valute. Da bi snizila kurs nacionalne valute, centralna banka prodaje nacionalnu valutu i kupuje devize. To dovodi do povećanja kursa strane valute i smanjenja kursa nacionalne valute.
Za intervencije se po pravilu koriste zvanične devizne rezerve, a promjene njihovog nivoa mogu poslužiti kao indikator obima državne intervencije u procesu određivanja deviznih kurseva.
Mogu se izvršiti službene intervencije različite metode- na berzi (javno) ili na međubankarskom tržištu (povjerljivo), preko brokera ili direktno putem transakcija sa bankama, na period ili uz izvršenje odmah.
Da bi devizne intervencije dovele do željenih rezultata u promeni nacionalnog kursa u dugoročno, potrebno:
1. Raspoloživost potrebnog iznosa rezervi u centralnoj banci za obavljanje deviznih intervencija;
2. Povjerenje tržišnih učesnika u dugoročnu politiku centralnog tržišta;
3. Promjena osnova ekonomski pokazatelji, kao što su stopa ekonomskog rasta, stopa inflacije, stopa promjene povećanja novčane mase itd.
Politika popusta- Ovo je promena centralna banka diskontna stopa, uključujući u svrhu regulisanja deviznog kursa uticajem na cenu kredita na domaćem tržištu i na taj način utičući na međunarodne tokove kapitala. Poslednjih decenija, njen značaj za regulisanje deviznog kursa postepeno se smanjuje.
Protekcionističke mjere- to su mjere koje imaju za cilj zaštitu vlastite privrede, u ovom slučaju nacionalne valute. To uključuje, prije svega, valutna ograničenja – zakonske ili administrativne zabrane ili propise o transakcijama rezidenata i nerezidenata s valutom ili drugim valutnim vrijednostima. Vrste valutnih ograničenja su sljedeće:
· valutna blokada;
· zabrana slobodne kupovine i prodaje deviza;
· regulisanje međunarodnih plaćanja, kretanja kapitala, repatrijacije profita, kretanja zlata i hartija od vrednosti. Država prilično često manipuliše deviznim kursom kako bi promenila spoljnotrgovinske uslove zemlje, koristeći metode valutne regulacije kao što su tržište dvostruke valute, devalvacija i revalvacija.
3. Regulativakoličinekursa u Republici Bjelorusiji
Valutno regulisanje u Republici Belorusiji sprovodi se Zakonom o bankama, Zakonom „O valutnoj regulativi i kontroli valute“, Rezolucijom Odbora Narodne banke „O odobravanju Pravila za vođenje devizne transakcije" i drugi normativni pravni akti. Bjelorusija priznaje prioritet općepriznatih principa međunarodnog prava i osigurava usklađenost s njima valutno zakonodavstvo zemlje.
Narodna banka kao tijelo za regulaciju valute:
· postavlja zvaničnu stopu bjeloruska rublja u odnosu na druge valute;
· reguliše promet novčanih vrijednosti;
· utvrđuje postupak otvaranja, vođenja i režima računa u bankama i nebankarskim finansijskim institucijama;
· uspostavlja proceduru za obavljanje valutnih transakcija u bjeloruskim rubljama između rezidenata i nerezidenata;
· postavlja pravila trgovanje dionicama strana valuta;
· izdaje dozvole (licence) za obavljanje deviznih poslova vezanih za kretanje kapitala i dr.
Fizička i pravna lica (rezidenti i nerezidenti) mogu otvoriti račune u bjeloruskim rubljama i bilo kojoj stranoj valuti, čiji je službeni kurs utvrđen, kod banaka i nebankarskih finansijskih institucija Narodna banka.
Na domaćem deviznom tržištu pravna lica-rezidenti vrše obaveznu prodaju deviza. Postupak i iznos prodaje, kao i slučajevi potpunog ili djelimičnog oslobađanja od plaćanja, utvrđeni su Ukazom predsjednika Republike Bjelorusije „O poboljšanju postupka prinudne prodaje strane valute“ i rezolucijom. Odbora Narodne banke „O odobravanju uputstva o postupku obavezne prodaje sredstava u stranoj valuti od strane beloruskih pravnih lica i individualnih preduzetnika“.
Režim deviznih transakcija nerezidenata je liberalniji od režima rezidenata. Poravnanja između nerezidenata u bjeloruskim rubljama i u stranoj valuti obavljaju se praktički bez ograničenja.
Nerezidenti prilikom obavljanja transakcija po računima u bjeloruske banke, dozvoljeno je koristiti bilo koju valutu, zvanični kurs rublje za koji utvrđuje Narodna banka. Transakcije s hartijama od vrijednosti u bjeloruskim rubljama i stranoj valuti između nerezidenata obavljaju se na teritoriji Bjelorusije bez ograničenja, osim ako bjeloruskim zakonodavnim aktima nije drugačije određeno.
Uvoz lica u Bjelorusiju strane valute, vrijednosnih papira i platnih dokumenata u stranoj valuti vrši se bez ograničenja, uz poštovanje zahtjeva carinskog zakonodavstva.
Unosi nerezidenta u stranoj valuti i hartijama od vrednosti u osnovni kapital rezidentnog pravnog lica vrše se bez dodatne dozvole Narodne banke. By opšte pravilo tekući devizni poslovi obavljaju se u skladu sa utvrđenom procedurom bez ograničenja. Pravila za obavljanje valutnih transakcija vezanih za kretanje kapitala za fizička lica i nerezidente su značajno pojednostavljena.
Nema ograničenja na obim kupovine gotovine deviza po jedan pojedinac u jednoj mjenjačnici dnevno, kao i po iznosima transakcija na vanberzanskom deviznom tržištu.
U budućnosti će državna devizna politika također biti usmjerena na zaštitu i osiguranje stabilnosti bjeloruske rublje, uklj. svoju kupovnu moć i devizni kurs u odnosu na strane valute. Nastaviće se unapređenje devizne regulative kroz približavanje i ujednačavanje uslova za funkcionisanje deviznih tržišta sa Ruskom Federacijom.
Zaključak
Mnoštvo faktora koji utiču na devizne kurseve izaziva njihove oštre fluktuacije, što ima veliki uticaj na inostrane ekonomske aktivnosti firme i preduzeća. Na primjer, depresijacija deviznog kursa dovodi do toga da izvoznici, kada zamjenjuju zaradu u stranoj valuti za nacionalnu, dobijaju više nego ranije. Uzimajući u obzir ovu okolnost, oni imaju mogućnost da smanje cijene svoje robe na svjetskom tržištu, izražene u stranim monetarnim jedinicama. Time se povećava konkurentnost proizvoda date zemlje na svjetskim tržištima i na taj način promovira izvoz njenih roba i usluga.
Na kurs valute u velikoj meri utiče količina u opticaju. Ukratko, vrijednost valute je manja što je više u opticaju i obrnuto. Ovdje je važno uzeti u obzir da novac mora biti podržan robom (BNP) proizvedenom u datoj zemlji.
Bruto BDP podrazumeva generalno dobro stanje privrede, povećanje industrijske proizvodnje, priliv stranih investicija u privredu i povećanje izvoza. Povećanje stranih investicija i izvoza dovodi do povećanja potražnje za domaćom valutom od strane stranaca, što se izražava u porastu kursa. Dakle, možemo zaključiti da povećanje BDP-a doprinosi povećanju deviznog kursa.
Uslovi ravnoteže na pojedinačnim tržištima mogu se prevesti u teoriju deviznih kurseva korišćenjem teorije pariteta kupovne moći. Prema ovoj teoriji, međunarodno takmičenje dovodi do izjednačavanja domaćih i stranih cijena za sve robe i usluge uključene u međunarodnu trgovinu. Teorija pariteta kupovne moći daje pristojne rezultate u prilično dugim periodima u nedostatku oštrih skokova cijena. Nije primjenjiv za kratkoročne prognoze - greške su prevelike.
Spisak korištenih izvora
1. Ekonomska teorija / Ed. A.I. Dobrinina, L.S. Tarasevich, 3. izd. SPb.: Izdavačka kuća SPbGUEF: Peter. 2007.
2. Lindert P.H. Ekonomija svjetskih ekonomskih odnosa. - M.: Progres, 1992.
3. McConnell K.R., Brew S.L. Ekonomija: principi, problemi i politike. U 2 toma: Prevod s engleskog. 17th ed. T. I. - M.: Republika, 2009. - 399 str.
4. Valutna regulacija i valutna kontrola: Udžbenik / Ed. V.M. Krashennikova. M.: Ekonomista. 2005.
5. Belokrylova O.S., Ishchenko O.A. Moderna ekonomija: Udžbenik. dodatak. - Rostov n/d: Phoenix, 2003. - 436 str.
6. Međunarodni monetarni, kreditni i finansijski odnosi: Udžbenik / Ed. L.N. Krasavina.. 2. izd., prerađeno. i dodatne.. M.: Finansije i statistika, 2000. - P. 328.
7. Dadalko V.A. Međunarodni ekonomski odnosi: Udžbenik. dodatak. Mn.: "Armita. Marketing, menadžment", 2000. - Str. 439.
Objavljeno na Allbest.ru
...Slični dokumenti
Devizni kurs, njegove vrste i osnovne metode kotiranja. Elastičnost potražnje i ponude deviza. Marshall–Lerner uslov. Faktori koji utiču na izbor režima deviznog kursa i glavne metode njegovog fiksiranja. Koncept j-krive.
sažetak, dodan 05.07.2009
Definicija, klasifikacija i metode utvrđivanja deviznog kursa, njegov uticaj na spoljnu trgovinu. Uticaj stopa inflacije, stanja platnog bilansa i nacionalnog dohotka na devizni kurs. Načini regulacije deviznog kursa.
sažetak, dodan 04.05.2014
Kraljevina Danska je država na sjeveru Srednjeevropske ravnice. Devizni kurs i indeks potrošačkih cijena. Kamata na kredit i kurs. Account by tekuće operacije i kurs nacionalne valute. Rastući deficit državnog budžeta.
test, dodano 18.06.2011
Devizni kurs je cena jedinice strane valute, izražena u broju novčanih jedinica nacionalne valute. Ponekad se dešava i suprotna situacija. Kurs se obično prikazuje u obliku dva indikatora - kupovne i prodajne cijene.
kurs, dodan 19.07.2008
Suština i vrste deviznih kurseva. Faktori koji utiču na formiranje deviznog kursa. Međunarodni monetarni fond. Konfrontacija para euro/dolar u 2012. Predviđanje razvoja svijeta Forex tržište. Rezultati posljednjeg samita. Rizik volatilnosti tokova kapitala.
kurs, dodan 22.11.2013
Osnovne odredbe teorije deviznog kursa. Vrste deviznih kurseva. Faktori koji određuju njegovu veličinu. Makroekonomska uloga deviznog kursa. Reforma spoljnotrgovinske politike. Monetarna politika Republike Kazahstan, dinamika deviznog kursa.
kurs, dodan 19.01.2010
Pojam deviznog kursa i obim njegove upotrebe. Operativni benchmark politika deviznog kursa Banka Rusije. Faktori koji određuju devizni kurs. Tehnike i metode tehnička analiza trendovi njegove promjene. Realni i nominalni efektivni kursevi.
prezentacija, dodano 23.10.2016
Suština deviznog kursa kao kategorije troškova. Vrste deviznih kurseva i njihovi režimi. Teorije valuta: paritet kupovne moći; regulisana valuta; ključne valute; fiksni pariteti i promjenjive stope; normativna teorija deviznog kursa.
sažetak, dodan 17.04.2008
Do istorije izdanja: devizni kurs u eri opticaja metala. Koncept kotacije; vrste deviznih kurseva. Dinamika deviznih kurseva i faktori koji na nju utiču. Fiksna, promjenjiva, cijena prodavača, kupčeva stopa, prosječna stopa, unakrsna stopa.
sažetak, dodan 27.08.2003
Uticaj ponude novca na devizni kurs, rasporedi pomeranja ponude i tražnje. Razlika u kamatnim stopama. Politika popusta. Državna stabilizacijska politika. Glavne karakteristike tržišne i državne regulacije deviznih kurseva.
Kurs - odnos između novčanih jedinica različitih zemalja, tj. cijena valute jedne zemlje izražena u valuti druge zemlje (ili u međunarodnoj valuti)
Režim deviznog kursa- ovo je postupak uspostavljanja kursnih odnosa (regulacije) između valuta.
Slika 20 - Režimi deviznog kursa
Fiksna stopa- kurs koji utvrđuje Centralna banka na određenom nivou i na manje ili više duži vremenski period (nekoliko godina ili nekoliko mjeseci) u odnosu na valutu zemlje, na korpu valuta ili na međunarodnu monetarnu jedinicu. Po ovom kursu se obavljaju transakcije na deviznom tržištu.
Posebnost ovog režima je da devizni kurs ne zavisi od promena ponude i potražnje za valutom. Promjena fiksnog kursa nastaje samo kao rezultat zvanične revizije (devalvacija - smanjenje ili revalorizacija - povećanje).
Promjenjiva (fluktuirajuća) stopa. Ovaj režim je tipičan za zemlje bez valutnih ograničenja. To je tipično za njega.
1. kurs određuju banke koje učestvuju na deviznom tržištu, u pojedinim zemljama na berzi;
2. Kurs relativno slobodno fluktuira pod uticajem ponude i tražnje za valutom.
Režim fluktuirajućeg deviznog kursa ne isključuje centralnu banku da sprovodi određene mere u cilju regulisanja kursa.
Srednji kurs. Među opcijama režima fiksnog i fluktuirajućeg deviznog kursa su:
1 režim kliznog zaključavanja„kada centralna banka određuje kurs na dnevnom nivou na osnovu određenih pokazatelja, nivoa inflacije, stanja platnog bilansa, promene vrednosti zvaničnih zlatnih i deviznih rezervi i dr.;
2 režim “valutnog koridora”.,” kada centralna banka postavlja gornju i donju granicu za fluktuacije kursa. Režim „valutnog koridora“ naziva se i režim „mekog fiksiranja“ (ako su postavljene uske granice fluktuacije) i „upravljani plutajući“ režim (ako je koridor dovoljno širok). Što je „koridor“ širi, kretanje kursa više odgovara stvarnom odnosu između tržišne potražnje i ponude za valutom:
3 “združeno” ili “kolektivno plivanje”. valute“, kada se kursevi zemalja članica valutne grupe održavaju u međusobnom odnosu unutar „valutnog koridora“ i „zajedno“ plivaju oko valuta koje nisu uključene u grupu.
U uslovima zlatni standard uz slobodnu razmjenu novčanica za zlato i slobodu prometa zlata između zemalja, kurs je neznatno odstupio od pariteta kupovne moći (PPP). Budući da su cijene robe bile izražene u zlatu, PPP je u suštini bio određen monetarnim paritetom – odnosom težinskog sadržaja zlata u novčanim jedinicama (kovanicama) različitih zemalja.
U uslovima opticaj papirnog novca devizni kursevi mogu značajno odstupiti od PPP. Odstupanje kursa od PPP nastaje pod uticajem ponude i tražnje za valutom, koje zavise od različitih faktora.
Na devizni kurs utiču različiti faktori, uključujući: strukturni, tržišni, politički, psihološki.
Slika 21 – Strukturni faktori koji određuju devizni kurs
Promjena kamatne stope u pravcu rasta stvara se uslovi za priliv stranog kapitala, jer upravo u ovoj zemlji plasman resursa postaje najisplativije i najisplativije, i obrnuto, kada se kamatna stopa smanjuje, dolazi do odliva kapitala. iz zemlje.
Platni bilans zemlje . Na devizni kurs značajno utiče platni bilans zemlje, koji odražava njene globalne ekonomske odnose. Pozitivan platni bilans znači povećanje tražnje stranih dužnika, što zauzvrat dovodi do povećanja njenog deviznog kursa.
Prekomjerno jačanje nacionalne valute u odnosu na druge dovodi do smanjenja konkurentnosti domaće robe, jer ona postaje skupa za potrošače u susjednim zemljama. Pasivni platni bilans stvara tendenciju depresacije nacionalne valute, jer je dužnici prodaju za stranu valutu da bi izmirili svoje spoljne obaveze.
Stopa inflacije ima obrnuto proporcionalan uticaj na devizni kurs. Što je viša stopa inflacije, to je niži kurs valute u zemlji. U zemljama sa visoki nivo inflacija stvara višak novčane mase.
Bruto društveni proizvod . Odražava stanje privrede, čiji rast podrazumeva povećanje vrednosti nacionalne valute, i obrnuto, njeno smanjenje dovodi do smanjenja deviznog kursa.
Slika 22 – Tržišni faktori koji određuju devizni kurs
Politički faktori imaju direktan uticaj na devizni kurs. Na depresijaciju deviznog kursa utiču vanjski faktori: promjena vlasti, nedostatak programa za izlazak iz krize, nesuglasice između političkih snaga u zemlji, stepen zaštite privatnog kapitala itd.
TO psihološki faktori uključuju: stepen povjerenja u nacionalnu valutu, očekivanja inflacije, nedostatak ekonomskog razmišljanja, itd.
Nivo deviznog kursa ima značajan uticaj na spoljnotrgovinsku razmjenu, konkurentnost domaćih proizvoda na svjetskom tržištu, tokove kapitala, stanje novčanog opticaja i cjelokupni proces reprodukcije.
Dakle, depresijacija nacionalne valute stimuliše izvoz robe i, shodno tome, aktivira platni bilans. Nacionalni izvoznik ima koristi od deprecijacije nacionalne valute tako što prima više nacionalne valute kada prodaje prihode od izvoza u stranoj valuti na nacionalnom deviznom tržištu. Nacionalni uvoznik, naprotiv, gubi kupovinom deviza po višoj cijeni.
Bitan ekonomski značaj devizni kurs predodređuje potrebu za njegovom državnom regulacijom.
Osnovne metode regulacije deviznog kursa:
1 . devizne intervencije (kupovina i prodaja deviza za domaću valutu),
2. operacije centralne banke otvoreno tržište(kupovina i prodaja vrijednosnih papira),
3. promjene od strane centralne banke u visini kamatnih stopa i/ili stopa obavezne rezerve.
Banka Rusije koristi indikator „vrijednosti rublje“ kao kursor dvovalutna korpa“, što je definisano kao 0,55 američkih dolara + 0,45 eura, računato po zvaničnim kursevima.
Slika 23 - Intervencije Banke Rusije na domaćem deviznom tržištu i dinamika vrijednosti bivalutne korpe
Metode kotiranja valuta
Currency quote(devizni kurs) - utvrđivanje kursa, određivanje proporcija valute.
Slika 24 – Metode kotiranja valuta
Direktno navođenje- kurs jedinice strane valute je izražen u nacionalnoj valuti.
Indirektno navođenje- kurs jedinice nacionalne valute je izražen u određenom iznosu strane valute.
Slika 25 - Dinamika zvaničnih kurseva Američki dolar i euro u odnosu na rublju
U transakcijama na međubankarskim deviznim tržištima preovlađuje kotacija nacionalnih valuta prema američkom dolaru, što se objašnjava njenom ulogom međunarodnog plaćanja i rezervni fond. Za komercijalne i industrijske klijente, valutne kotacije banaka obično se zasnivaju na unakrsnom kursu.
Cross kurs- omjer dvije valute, koji proizlazi iz njihovog kursa u odnosu na treću valutu (obično američki dolar).
Na primer, ako banka želi da odredi odnos kuvajtskog dinara prema ruskoj rublji, onda će polaziti od kurseva dinara i rublje prema dolaru. Neka
1 kuvajtski dinar = 3,7225 američkih dolara
32,6957 RUR = 1 američki dolar, dakle
1 kuvajtski dinar = 32,6957 * 3,7225 = 121,7114 rubalja.
Banke navode cijene prodavača i kupaca. Stopa prodavca(Ask or Offer) je stopa po kojoj je banka spremna prodati kotiranu valutu, i po kupčevom kursu(Ponuda) banka je spremna da ga kupi. Uz direktnu kotaciju, cijena prodavača je uvijek viša od stope kupca. Razlika između kupovnih i prodajnih kotacija se naziva širenje(spread) i predstavlja dobit banke.
Na primjer, unos “GBR/USD se kotira na licitaciji 1,4915 i Ask na 1,4932 ili 1,4915/32” znači sljedeće: jedna britanska funta sterlinga može se kupiti za 1,4915 američkih dolara, a prodati za 1,4932 dolara.
Pri obavljanju deviznih poslova banke su izložene deviznom riziku.
Valutni rizik- opasnost od kursnih gubitaka u vezi sa promjenom kursa strane valute u odnosu na nacionalnu valutu pri obavljanju spoljnotrgovinskih, kreditnih, deviznih poslova, transakcija na berzi i robne berze; javlja se kada postoji otvorena valutna pozicija. Jedan od načina zaštite od valutnog rizika je hedžing.
Hedging - terminski dogovor, zaključen radi osiguranja od mogućeg pada cijene prilikom obavljanja dugoročnih transakcija.