Opštinske hartije od vrijednosti. Test: Opštinske hartije od vrednosti. Funkcije vrijednosnih papira

Državne hartije od vrijednosti su sve hartije od vrijednosti koje potvrđuju kreditni odnos u kojem je dužnik država, organi vlasti državna vlast ili menadžment.

Državne hartije od vrijednosti izdaju mnoge zemlje s tržišnom ekonomijom. Svrha emisije državnih hartija od vrijednosti je, prije svega, finansiranje deficita državni budžet, upravljanje gotovinom, finansiranje pojedinih investicione projekte(na primjer, u Japanu se emituju državne „građevinske“ obveznice kroz koje se provode socijalni projekti). Možda postoje i drugi ciljevi. Tako su 1988. godine u Velikoj Britaniji izdate državne obveznice denominirane u ECU. Ove hartije od vrijednosti nisu bile vezane za finansiranje državnog budžeta, već je svrha njihovog izdavanja bila popuna deviznih rezervi zemlje. U nekim zemljama se državne hartije od vrijednosti široko koriste monetarna politika kroz operacije na otvoreno tržište. Operacije na otvorenom tržištu - kupuje i prodaje Centralna banka državne vrijednosne papire, najčešće državne vrijednosne papire. Prilikom kupovine hartija od vrijednosti od strane Centralne banke novčana masa kada je u opticaju širi se, kada se prodaje smanjuje.

Trenutno je Rusija usvojila zakon „O posebnostima emisije i prometa državnih i opštinskih hartija od vrednosti“. U skladu sa ovim zakonom možemo razlikovati:

Hartije od vrijednosti savezne vlade

Državne hartije od vrijednosti konstitutivnih subjekata federacije

Opštinske hartije od vrijednosti.

Državne i opštinske hartije od vrednosti mogu se emitovati u obliku obveznica ili drugih emisionih hartija od vrednosti, na ime i na donosioca. Državne hartije od vrijednosti mogu činiti i unutrašnji i vanjski dug i biti denominirane u rubljama i strana valuta. Opštinske hartije od vrednosti ne mogu predstavljati spoljni dug i emituju se samo u rubljama.

Do avgusta 1998. godine, tržište državnih hartija od vrednosti bilo je najrazvijeniji segment ruskog tržišta akcija. Država je uvijek bila jedan od najvećih zajmoprimaca. Čak iu Sovjetskom Savezu, uprkos gotovo potpunoj centralizaciji finansijskih sredstava u rukama države i odsustvu finansijskog tržišta, ipak su izdate obveznice državnih zajmova (na primjer, u periodu od 1922. do 1957. godine u SSSR-u je izdato oko 60 državnih obveznica, 1957. - 1990. - 5 takvih kredita). Investitori u ove kredite bili su građani.

Tržište državnih hartija od vrednosti u Rusiji se brzo razvijalo 90-ih godina 20. veka. Privatizacioni ček („vaučer“) je državna hartija od vrednosti koja se plaća na donosioca, koja se pojavila 1992. godine i postala prva masovno proizvedena hartija od vrednosti sekundarno tržište koja je nastala skoro odmah nakon puštanja u promet. Upravo je vaučer Rusima „usadio ukus“ za transakcije na finansijskom tržištu.

Početkom 90-ih godina 20. vijeka ruska država suočio sa veoma ozbiljnim finansijskim problemima, od kojih je jedan bio kolosalan deficit savezni budžet, koji je bio pokriven emisijom novca. Kao rezultat toga, Rusija se našla na ivici hiperinflacije, sa inflacijom koja je iznosila stotine posto godišnje. Pokušavam pronaći neinflatorne izvore pokrića budžetski deficit dovelo do brz razvoj tržište državnih hartija od vrijednosti. Ubrzano je formiranje tehnološke podrške trgovanju, usled čega je ruski trgovački sistem Moskovske međubankarske berze valuta, a kasnije i regionalne berze, preko kojih su se isprva obavljale samo transakcije sa kratkoročnim obavezama države (GKO), a kasnije i drugim hartijama od vrednosti (obveznice saveznog zajma sa varijabilnim i trajnim kuponima, obveznice akcionarskog društva „High-Speed Lines“) jedna je od najboljih u Evropi i svetu. Ovo tržište, „GKO tržište“, brzo je steklo popularnost ne samo među ruskim već i među stranim investitorima, prvenstveno zbog visokog povrata ulaganja u ove finansijske instrumente. Međutim, „pregrejano“, visoko profitabilno i kao posledica toga, visoko rizično tržište GKO nije moglo a da se ne sruši, što se i dogodilo u avgustu 1998. godine. Država je odbila da plati svoje dugove.

Da li to znači da je tržište državnih hartija od vrijednosti prestalo da postoji? Naravno da ne. „Ovo se ne može dogoditi jer se nikada ne može dogoditi“ (čak ni u vremenima direktivne centralizirane ekonomije). Nadamo se da će se ovaj segment finansijskog tržišta razvijati na civilizovaniji način, u striktnim zakonskim okvirima. I emitenti i investitori koji su iskusili niz neispunjenja obaveza na internim Ruski dugovi, postaće „oprezniji“; odluke o izdavanju hartija od vrednosti i ulaganju u njih postaće uravnoteženije, zasnovane na poznavanju (i ne samo iz druge ruke) objektivnih zakonitosti razvoja finansijskog tržišta, a ne na želji za dobijanjem novca. na bilo koji način. Uostalom, tržište državnih hartija od vrijednosti, kao finansijsko tržište općenito – objektivno neophodan element tržišnu ekonomiju, mehanizam za preraspodjelu finansijskih sredstava. A ako ovaj mehanizam radi „kao sat“, bez kvarova ili zaustavljanja, i emitent, investitor i ruska ekonomija općenito.

Trenutno su u opticaju kratkoročne, srednjoročne i dugoročne državne hartije od vrijednosti izdate u ime Ruska Federacija, i pojedinačnih konstitutivnih subjekata Ruske Federacije, opština, obveznice Banke Rusije su takođe izdate krajem 1998. U opticaju su ruske državne hartije od vrednosti denominirane u oba ruska valuta, te u valutama drugih zemalja (na primjer, američki dolari, njemačke marke). U opticaju su i kuponske i diskontne obveznice koje su „običnog“ dizajna, kao i interesantnije obveznice sa plutajućim kuponom, obveznice čiji opticaj podrazumeva prisustvo „posebne nedelje“ (Državni republički interni zajam RSFSR 1991), i dobitne obveznice. Ranije su izdavani “zlatni sertifikati” denominirani u zlatu (1993.) i trezorski zapisi (1994.), koji su kombinovali svojstva obveznica, zapisa i poreskih olakšica.

Trenutno u opticaju su sledeće vrste državne hartije od vrijednosti izdate u ime Ruske Federacije:

Država Kratkoročne obaveze(GKO)

obveznice federalnog zajma (OFZ)

Državne domaće obveznice devizni kredit(tzv. „mrežove“)

Obveznice zajma državne štednje

Evroobveznice su obveznice denominirane u stranoj valuti i kojima se trguje na međunarodnom tržištu.

Državne kratkoročne obaveze (GKO) emituju se u Rusiji od 1993. godine kao diskontne necertificirane hartije od vrijednosti. Njihov dizajn je "izveden" iz američkih trezorskih zapisa (usput rečeno, izraz "bez rizika" odnosi se posebno na ove trezorske zapise. To znači da su američki trezorski zapisi "bez rizika od bankrota emitenta" - ali ne od drugih vrsta rizika). Trgovina GKO-ima se obavlja samo putem sistem trgovanja Moskovska međubankarska berza valuta (MICEX) i regionalni sistem mjenjačnice(u Sankt Peterburgu, Jekaterinburgu, Vladivostoku, Novosibirsku, Samari, Rostovu, Nižnjem Novgorodu). Njihov period cirkulacije je do 1 godine.

Obveznice savezni zajam(OFZ) pojavile su se 1995. godine kao srednjoročne registrovane neovjerene kuponske obveznice. Njihov period cirkulacije je više od 1 godine. Prihod po ovim obveznicama se isplaćuje u obliku kamata sa različitom učestalošću za različite emisije (1, 2 i 4 puta godišnje). Kupon može biti fiksni ili plutajući. OFZ-ovima, kao i GKO-ima, trguje se kroz MICEX sistem trgovanja.

„Web banke“ su se pojavile 1993. Činjenica je da se 1991. godine Vnesheconombank SSSR-a ispostavilo da je nesolventna, da je zamrznuta devizni računi pravni i pojedinci. Godine 1993. dug prema pravna lica izdana je u vidu emisije obveznica državnih obveznica zajma u internoj valuti (OGVVZ). Ovaj kredit je izdat kao 5 tranši obveznica sa različite termine rok otplate (od 1 do 15 godina), izražen u američkim dolarima. Obveznice su emitovane kao sertifikovane hartije od vrednosti na donosioca sa godišnjom isplatom kupona od 3%. Kasnije su izdate još 2 tranše ovih obveznica. OGVVZ je primjer sekjuritizacije duga. Sekuritizacija – je transformacija (reemitovanje) duga u prenosive hartije od vrijednosti.

Obveznice državnih štednih kredita (GSLO) bile su prvenstveno namijenjene fizičkim licima. Prvi put su izdate 1995. godine. Riječ je o dokumentarnim kuponskim obveznicama sa periodom opticaja dužim od godinu dana. Agent za plaćanje ovih obveznica je Sberbanka Rusije, gde se investitori obraćaju da prime kamate i otplate glavnicu duga (sama obveznica).

Rusija je 1996. godine ušla na inostrano tržište obveznica – tržište evroobveznica.

Tržište evroobveznica počelo je da se formira oko 60-ih godina 20. veka. Naziv "euro" je počast tradiciji, jer su se prvi takvi papiri pojavili u Evropi. Trenutno je ovo zaista globalno tržište vrijednosnih papira, na kojem su emitenti, investitori i posrednici predstavnici različitih zemalja.

Europapers – to su hartije od vrijednosti koje su izdate u stranoj valuti emitentu i stavljene među strane investitore za koje je i ova valuta strana. Postoje evroakcije, evroobveznice i kratkoročne evrohartije od vrednosti (jednostavne prenosive menice). Izdavači ovih hartija od vrijednosti mogu biti ne samo države, već i privatne kompanije.

Main finansijski centri Evropska tržišta vrijednosnih papira su London, Luksemburg, Cirih. Poravnanja za transakcije se obavljaju preko dva depozitno-klirinška sistema - Sedel i Euroclear (2000. godine Sedel se spojio sa klirinškom organizacijom Frankfurta berza i formiran je Clearstream supersistem).

Tržište evroobveznica je regulisano tržište. 1969. godine formirana je ISMA - Udruženje učesnika internacionale berze. Ovo udruženje je razvilo detaljan i opsežan regulatorni sistem, uključujući pravila za transakcije, poravnanje transakcija, etičko ponašanje i procedure za rješavanje sukoba.

Trenutno je u opticaju 11 izdanja ruskih euroobveznica, denominiranih u američkim dolarima, njemačkim markama i italijanskim lirama. Najduži od njih ima rok dospijeća 2030. godine, najviša kuponska stopa je 12,75% (rok dospijeća je 2028.)

potvrda o prijemu skladišnog prijema

Tržište općinskog zaduživanja u Rusiji počelo se razvijati 1992. godine.

Opštinske hartije od vrijednosti su način na koji lokalne vlasti mogu privući finansijska sredstva u slučaju nestašice lokalni budžet ili za vanbudžetske svrhe izdavanjem dužničkih hartija od vrijednosti.

Svrha izdavanja takvih hartija od vrijednosti može biti pokrivanje privremenih deficita lokalnog budžeta; finansiranje neprofitnih objekata za koje su potrebna velika jednokratna sredstva koja godišnji budžet nema; izgradnja, rekonstrukcija i sanacija društvenih objekata.

Opštinske hartije od vrednosti se obično emituju u obliku opštinskih obveznica, ili rjeđe, menica. Imaju status državnih hartija od vrijednosti u pogledu pitanja oporezivanja pravnih i fizičkih lica, kao i postupka izdavanja i prometa.

Glavni investitori u opštinske hartije od vrednosti su lokalno stanovništvo, komercijalne banke, osiguranje i penzioni fondovi, druge organizacije i preduzeća. Kupovina ovih hartija od vrijednosti je korisna za investitore zbog njihove veće profitabilnosti i pouzdanosti. Kolateral za opštinske hartije od vrednosti su obično prihodi relevantnog budžeta u celini ili određene vrste, opštinska svojina ili prihod od realizacije investicionih projekata za koje su izdate municipalne obveznice.

Savezni zakon od 29. jula 1998. N 136-FZ „O posebnostima emisije i prometa državnih i opštinskih hartija od vrednosti“, podela državnih hartija od vrednosti u Rusiji je sledeća:

- hartije od vrijednosti savezne države, tj. hartije od vrijednosti koje izdaje savezna vlada;
- državne hartije od vrijednosti konstitutivnih subjekata Ruske Federacije, tj. hartije od vrijednosti koje izdaju ova lica pod kontrolom vlade;
- komunalne hartije od vrijednosti, tj. hartije od vrijednosti izdate u ime općina.

Drugim riječima, samo federalne hartije od vrijednosti i hartije od vrijednosti konstitutivnih entiteta Federacije imaju pravni status državnih hartija od vrijednosti, dok su opštinske vrijednosne papire lišene ovog statusa.

Međutim, u suštini sve navedene grupe hartija od vrednosti jesu vladini papiri, budući da se izdaju u ime državnog organa.

Dakle, opštinske hartije od vrednosti predstavljaju način privlačenja finansijskih sredstava od strane organa lokalne samouprave u slučaju deficita lokalnog budžeta ili za vanbudžetska sredstva izdavanjem dužničkih hartija od vrednosti.

Postoje dva glavna oblika opštinskih kredita:

- emisija opštinskih hartija od vrednosti;
- krediti.

Opštinske hartije od vrednosti, kao što je ranije pomenuto, obično se emituju u obliku municipalnih obveznica, rjeđe - zapisa.

Mogu se dati i krediti budžetska linija- budžetski krediti iz viših budžeta ili komercijalnih banaka. U potonjem slučaju, zajam lokalnim samoupravama se obično ne razlikuje od sličnih kredita drugim preduzećima i organizacijama.

Prilikom odabira oblika kredita, odlučujući faktor je, s jedne strane, njegova cijena, tj. naknada koju lokalna samouprava mora platiti za privučena sredstva, a sa druge strane i dostupnost prave veličine finansijskih sredstava na relevantnom tržištu kapitala.

U svjetskoj praksi, emisija općinskih hartija od vrijednosti je glavni oblik opštinski zajam, budući da je to jeftinije od uzimanja kredita kod poslovnih banaka zbog poreskih olakšica koje se pružaju na ove hartije od vrijednosti.

Opštinske hartije od vrijednosti imaju status državnih hartija od vrijednosti u pogledu pitanja oporezivanja pravnih i fizičkih lica, kao i postupka izdavanja i prometa.

Investitori. Kao što je ranije navedeno, glavni kupci opštinskih hartija od vrednosti su lokalno stanovništvo, komercijalne banke, osiguravajući i penzioni fondovi i druge organizacije i preduzeća.

Profitabilnost i pouzdanost. Stjecanje ovih vrijednosnih papira je privlačno investitorima iz dva glavna razloga:

- njihova veća konačna profitabilnost u odnosu na bankovni depoziti zbog poreskih olakšica;
- veća pouzdanost ovih hartija od vrijednosti u odnosu na plasman besplatnih Novac u hartijama od vrednosti akcionarska društva ili bankama.

Samo su hartije od vrijednosti savezne vlade još pouzdanije od općinskih vrijednosnih papira.

Kolateral za opštinske hartije od vrednosti su obično prihodi relevantnog budžeta u celini ili pojedinih njegovih vrsta, opštinska imovina ili prihodi od realizacije investicionih projekata za koje se izdaju municipalne obveznice.

Mehanizam za otpuštanje i cirkulaciju.

Poznati su slučajevi izdavanja lokalnih obvezničkih zajmova čak iu praksi SSSR-a. Na primjer, u martu 1929. godine takav zajam su izdale moskovske vlasti za potrebe izgradnje škola, bolnica i općina.

Organi nacionalno-državnih i administrativno-teritorijalnih entiteta Ruske Federacije mogu djelovati kao izdavaoci municipalnih obveznica:

- region - republika;
- okrug - okrug;
- grad.

Odluku o opštinskom zajmu i obliku njegovog izdavanja, najčešće u formi municipalnih obveznica, donosi organ upravljanja. lokalna uprava. Plasman emisije municipalnih obveznica vrši se preko jedne ili više ovlašćenih poslovnih banaka ili preko drugih komercijalne strukture. Izbor takvih posrednika za plasman opštinskih kredita treba da se vrši na konkurentnoj osnovi, vodeći računa o minimiziranju troškova lokalne samouprave za emisiju i promet obveznica. Ovlašćena banka (ili banke) preko svojih filijala, filijala drugih banaka ili dr finansijske kompanije, sa kojim on zauzvrat sklapa ugovore o plasmanu municipalnog kredita, prodaje municipalne obveznice njihovim krajnjim vlasnicima, prvenstveno stanovništvu, raznih vrsta finansijskih sredstava itd. Obično se opštinskim obveznicama može slobodno trgovati, tj. njihovi vlasnici mogu slobodno prodavati i kupovati obveznice na berzi ili tržišta bez recepta hartije od vrijednosti tokom cijelog perioda za koji je izdat obveznički zajam. Na kraju roka, obveznice otkupljuje (otplaćuje) emitent po nominalnoj vrijednosti (uz isplatu odgovarajućeg prihoda, ako je to predviđeno uslovima kredita).

Baš kao i korporativne obveznice, i municipalne obveznice se mogu emitovati:

- registrovan i nosilac;
- za bilo koji period (uključujući period od jedne godine);
- bez ograničenja ili sa ograničenjem mogućnosti prometa;
- obezbijeđeno imovinom ili bez davanja zaloge (kolaterala prilikom izdavanja obveznica po osnovu prihoda od određenih predmeta);
- kupon i bez kupona;
- kao serijski (otplata iznosa u roku kredita) i hitno (sa jedan mandat fond za potonuće: sa ili bez fonda za potonuće);
- sa fiksnim i fluktuirajućim kamatnim stopama;
- opozivi i neopozivi od strane emitenta;
- sa i bez fonda za povlačenje;
- sa i bez prava preprodaje;
- kao nulti kuponi;
- sa i bez osiguranih obaveza prema investitoru;
- sa subordinacijom “po starešinstvu” i “manjinom” raznih emisija municipalnih obveznica.

Obveznice lokalnih vlasti ne pripadaju državi domaći dug te prema tome ne podliježu ograničenjima i propisima nametnutim za državni dug.

Pogledajmo klasifikaciju obveznica lokalne samouprave.

Obveznice sa opštom obavezom otplate duga:

Obveznice izdate bez kolaterala uz opštu obavezu vraćanja duga i plaćanja kamata. Izvršenje obaveza je obuhvaćeno opštom sposobnošću organa za naplatu poreza. Istovremeno, uslovi pitanja pojašnjavaju definiciju ukupnog poreskog kapaciteta. Obično se izdaje za kupca opšteg, lokalnog budžetskog deficita koji prolazi iz godine u godinu.

Obveznice opšteg karaktera sa ograničena pokrivenost po poreskoj sposobnosti:

Obveznice izdate bez kolaterala uz opštu obavezu vraćanja duga i plaćanja kamata. Ispunjavanje obaveza nije pokriveno opštom sposobnošću organa vlasti da naplate poreze, već specifičnim izvorom poreza - naplatom. plaćanja poreza određene vrste, naknade, kazne itd.

Obveznice za ciljana primanja, to su ciljani obveznički krediti za izgradnju određenih objekata, prihod od kojih će se koristiti za otplatu kredita:

Obveznice, ispunjenje obaveza po kojima se obezbjeđuje prihodima od određenog projekta (sredstva akumulirana emisijom obveznica se izdvajaju za realizaciju). Na primjer, izgradnja aerodroma (plaćanja od aviokompanija za korištenje objekata), morskih luka ( najam za korištenje terminala).

Obveznice se mogu izdati:

- za izgradnju, modernizaciju, popravku itd. predmeti od kojih će se prihodi koristiti za njihovu otplatu;
- za druge svrhe, ali za prihode od objekata u vlasništvu opštine.

Obično se u uslovima emisije pažljivo propisuje koji dio prihoda može biti iskorišten za otplatu obaveza prema vlasnicima obveznica, a koji dio - za pokrivanje tekućih troškova rada pogona za ostvarivanje prihoda, njegove popravke i modernizacije.

Kratkoročne obveznice za očekivane poreske ili druge prihode za pokriće gotovinskih budžetskih deficita:

- kako bi pokrile gotovinske praznine, lokalne vlasti izdaju kratkoročne (3 - 12 mjeseci) obveznice sa sljedećim opcijama otplate:
- a) na teret budućih poreza;
- b) kreditiranjem poreskih obveznika iznosa uloženih u obveznice prilikom utvrđivanja visine plaćanja poreza;
- c) za očekivane buduće subvencije iz viših budžeta;
- d) za prihode od objekata u vlasništvu opštine;
- e) pod kombinacijom navedenih izvora plaćanja na zajedničkoj osnovi.

Općenito, općinske obveznice podliježu teoretskim odredbama koje se tiču obveznica općenito kao jedne od glavnih vrsta vrijednosnih papira. Njihov plasman se vrši u skladu sa važećim zakonodavstvom (zatvorena ili otvorena upis), a ove obveznice, kao i druge hartije od vrijednosti, mogu se prodavati i kupovati na odgovarajućoj berzi ili vanberzanskom tržištu.

Hartije od vrijednosti, koje izdaju lokalne vlasti na nivou federalnih subjekata ili teritorijalnih uprava.

Glavni zadatak opštinskih hartija od vrednosti (MSS) je popunjavanje deficita lokalnog budžeta i privlačenje investicija izvana za realizaciju nekomercijalnih projekata čiji troškovi nisu uključeni u budžet ili dugoročno obećavajuće projekte sa dugoročno payback.

MCB ne treba miješati sa državnim hartijama od vrijednosti saveznog zajma, čiji je emitent Ministarstvo finansija Ruske Federacije. Hartije od vrijednosti nisu u državnom vlasništvu, što ih, naravno, čini manje pouzdanim, ali su, ipak, hartije od vrijednosti sa prilično niskim rizikom ulaganja.

On Rusko tržište Ovi finansijski instrumenti pojavili su se 1992. godine i od tada njihova popularnost među investitorima samo raste.

Vrste i pružanje hartija od vrijednosti

MKB se najčešće izdaju u obliku obveznica, ponekad u obliku računa ili stambenih potvrda, čime se daje pravo na dobijanje stambenog prostora izgrađenog prikupljenim sredstvima. Glavni kupci takve imovine su javnost, banke i investicioni fondovi.

Razlikuju se sljedeće vrste obaveza lokalnih vlasti:

kuponske (prihod se utvrđuje kao procenat nominalne vrijednosti) i nultokuponske (prihod je razlika između nominalne vrijednosti i kupovne cijene) obveznice;
posebni i ciljani opštinski krediti;
kamatonosne i nekamatonosne obveznice.

Hartije od vrijednosti su uvijek osigurane nekom vrstom kolaterala, a to može biti:

porezi koji idu u lokalni budžet;
dobit od komercijalnog investicionog projekta;
garancije Vlade Ruske Federacije;
bilo koju vrstu imovine u bilansu subjekta federacije.

Plasman hartija od vrijednosti može se odvijati iu formi slobodne prodaje iu formi početni plasman.

Potreba za kolateralom prisiljava državu da kontroliše emisiju hartija od vrijednosti postavljanjem ograničenja dozvoljenog obima kreditna sredstva, koji ne bi trebalo da prelazi:

30% budžetskih prihoda konstitutivnog entiteta Ruske Federacije;
15% prihoda lokalnog budžeta.

Osim toga, servisiranje duga u okviru ICB-a ne bi trebalo da prelazi 15% rashoda lokalnog budžeta

Prednosti i nedostaci međubankarskih hartija od vrijednosti kao objekta ulaganja

Neosporna prednost MCB-a u odnosu na alternativne objekte ulaganja je:

široku primjenu i budućim izgledima rast obima emisija;
pouzdanost i dostupnost kolaterala;
mogućnost otplate ne u gotovini. Hartije od vrijednosti drugih emitenata se prihvataju kao plaćanje, zemljište te stambene i nestambene nekretnine.

Relativni nedostaci podataka finansijski instrumenti sljedeće:

nemogućnost da se pokrije emisijom novca, u kojoj su međubankarske hartije od vrijednosti inferiorne u odnosu na federalne;
visok stepen rizika u slučaju izmena zakonske regulative i, u principu, nepostojanje zakonom utvrđene odgovornosti lokalnih vlasti za izdate hartije od vrednosti.

Generalno, međubankarske hartije od vrijednosti su prilično atraktivne kao objekt ulaganja. Postojeći nedostaci su u velikoj meri povezani sa posledicama više sile, ali u stabilnoj ekonomiji ova vrsta hartija od vrednosti je pouzdan instrument koji investitoru može da obezbedi zagarantovanu dobit.

Hartije od vrijednosti koje izdaju lokalne samouprave na nivou federalnih subjekata ili teritorijalnih uprava.

Glavni zadatak općinskih hartija od vrijednosti (MSS) je popunjavanje deficita lokalnog budžeta i privlačenje investicija izvana za realizaciju nekomercijalnih projekata čiji troškovi nisu uključeni u budžet ili dugoročno obećavajućih projekata sa dugom otplatom. period.

Ovi finansijski instrumenti pojavili su se na ruskom tržištu 1992. godine i od tada njihova popularnost među investitorima samo raste.

Vrste i pružanje hartija od vrijednosti

Razlikuju se sljedeće vrste obaveza lokalnih vlasti:

kuponske (prihod se utvrđuje kao procenat nominalne vrijednosti) i nultokuponske (prihod je razlika između nominalne vrijednosti i kupovne cijene) obveznice;
posebni i ciljani opštinski krediti;
kamatonosne i nekamatonosne obveznice.

Hartije od vrijednosti su uvijek osigurane nekom vrstom kolaterala, a to može biti:

porezi koji idu u lokalni budžet;
dobit od komercijalnog investicionog projekta;
garancije Vlade Ruske Federacije;
bilo koju vrstu imovine u bilansu subjekta federacije.

Plasman hartija od vrijednosti može se odvijati kako u obliku slobodne prodaje, tako iu obliku primarnog plasmana.

Potreba za kolateralom primorava državu da kontroliše emisiju hartija od vrednosti postavljanjem ograničenja dozvoljenog obima kreditnih sredstava, koja ne bi trebalo da prelaze:

30% budžetskih prihoda konstitutivnog entiteta Ruske Federacije;
15% prihoda lokalnog budžeta.

Osim toga, servisiranje duga u okviru ICB-a ne bi trebalo da prelazi 15% rashoda lokalnog budžeta

Prednosti i nedostaci međubankarskih hartija od vrijednosti kao objekta ulaganja

Neosporna prednost MCB-a u odnosu na alternativne objekte ulaganja je:

široka upotreba i dalji izgledi za rast emisija;
pouzdanost i dostupnost kolaterala;
mogućnost otplate ne u gotovini. Hartije od vrijednosti drugih emitenata, zemljišne parcele i stambene i nestambene nekretnine se prihvataju kao plaćanje.

Relativni nedostaci ovih finansijskih instrumenata su sljedeći:

nemogućnost da se pokrije emisijom novca, u kojoj su međubankarske hartije od vrijednosti inferiorne u odnosu na federalne;
visok stepen rizika u slučaju izmena zakonske regulative i, u principu, nepostojanje zakonom utvrđene odgovornosti lokalnih vlasti za izdate hartije od vrednosti.

Državne hartije od vrednosti - vrsta hartija od vrednosti koje u ime države izdaje Trezor, drugi ovlašćeni finansijski autoritet ili lokalne vlasti u cilju plasiranja državnih kredita i mobilizacije sredstava za popunjavanje prihoda državnog budžeta (lokalnih budžeta), pokrivanja budžetskog deficita i formalizacije državni dug.

Državne hartije od vrijednosti u Ruskoj Federaciji su najcivilizovaniji tržišni metod formiranja državnog duga. Oni osiguravaju gotovinsko izvršenje državnog budžeta pokrivanjem kratkih jazova između prihoda i rashoda koji nastaju zbog neusklađenosti u vremenu poreski prihod i budžetske troškove. Ulaganjem u državne hartije od vrijednosti mobiliziraju se sredstva za finansiranje ciljanih državnih i lokalnih programa od značajnog društveno-ekonomskog značaja.

Dakle, emisija (emisija) državnih hartija od vrijednosti ima za cilj rješavanje sljedećih zadataka:

1. pokriće deficita državnog budžeta;

2. pokrivanje gotovinskih praznina u budžetu;

3. privlačenje finansijskih sredstava za realizaciju velikih projekata;

4. prikupljanje sredstava za otplatu duga po drugim državnim hartijama od vrijednosti.

Državne hartije od vrijednosti, po pravilu, imaju dvije vrlo velike prednosti u odnosu na sve druge hartije od vrijednosti i imovinu. Prvo, ovo je najviši relativni nivo pouzdanosti za uložena sredstva i, shodno tome, minimalni rizik gubitak osnovnog kapitala i prihoda od njega. Drugo, najpovoljnije oporezivanje u odnosu na druge hartije od vrijednosti ili područja kapitalnih ulaganja. Često ne postoje porezi na državne hartije od vrijednosti na transakcije sa njima i na primljeni prihod.

Plasman državnih hartija od vrijednosti se obično odvija putem centralne banke ili Ministarstvo finansija. Glavni investitori, zavisno od vrste izdatih obveznica, su: stanovništvo, Osiguravajuća društva, banke, investicione kompanije i sredstva.

Državne hartije od vrijednosti plasiraju se na različite načine: aukcije, otvorena prodaja svima po zadatim cijenama, zatvorena distribucija među određenim krugom investitora itd.

Državne hartije od vrijednosti, po pravilu, zauzimaju vodeće mjesto na tržištu obveznica, gdje njihov udio dostiže 50%, a samim tim i na cjelokupnom tržištu hartija od vrijednosti, budući da na potonjem dominiraju obveznice. U strukturi državnih hartija od vrijednosti najveće učešće imaju srednjoročne i dugoročne obveznice, ali pojedinačne zemlje Postoji značajan raspon indikatora koji karakterišu mjesto i strukturu tržišta državnih hartija od vrijednosti.

Državne i opštinske hartije od vrednosti mogu se emitovati u obliku obveznica ili drugih hartija od vrednosti koje se odnose na emisione hartije od vrednosti u skladu sa Federalnim zakonom br. .”

Općinske vrijednosne papire - u Ruskoj Federaciji, obveznice, stambeni certifikati i druge vrijednosne papire koje izdaju lokalne samouprave. Municipalne obveznice se emituju isključivo u svrhu realizacije programa razvoja opština odobrenih na način utvrđen statutom opštine. Emisija obveznica je osigurana imovinom i sredstvima lokalne samouprave. Izvršenje obaveza po municipalnim obveznicama vrši se na teret lokalnog trezora u skladu sa pravni akt organ lokalne samouprave o lokalnom budžetu za tek fiskalna godina. Maksimalni dozvoljeni iznos dužničkih obaveza organa lokalne samouprave ne bi trebalo da prelazi 15% iznosa rashodovnog dijela lokalnog budžeta.

Državne hartije od vrijednosti se mogu klasificirati:

1. Po periodu pozajmljivanja:

Kratkoročni - sa rokovima zaduživanja do 1 godine.;

Srednjoročni - sa rokom dospijeća od 1 do 5 godina;

Dugoročni - sa rokom dospijeća preko 5 godina.

2. Po načinu sticanja prihoda:

Popust - prodaje se investitorima po cijeni ispod nominalne. Nakon otkupa, investitor dobija prihod u vidu razlike između nominalne i kupoprodajne cene;

Kupon - izdaje se sa kuponima za koje se isplaćuje prihod od kupona na određenoj frekvenciji;

Kamate - vrijednosni papiri, kamatna stopa koji se može popraviti, tj. nepromijenjen za cijeli period postojanja obveznice; plutajući i stepenasti;

Indeksirane obveznice su hartije od vrijednosti čija se nominalna vrijednost povećava, na primjer, za indeks inflacije;

Dobitni – hartije od vrijednosti na koje se isplaćuje prihod u obliku dobitka;

Kombinovane obveznice su hartije od vrednosti za koje se prihod ostvaruje kombinacijom prethodno navedenih metoda.

3. Prema svrsi izdavanja hartija od vrijednosti:

Dug - za pokrivanje stalnog deficita državnog budžeta, pomerajući se iz godine u godinu. Po pravilu, srednjoročne i dugoročne hartije od vrednosti se emituju upravo u tu svrhu i servisiraju sistematski dug države;

Hartije od vrijednosti za pokriće privremenih budžetskih deficita (cash gap-a), koji nastaju u vezi sa određenom cikličnom prirodom poreskih primanja i stalnih izdataka iz budžeta.;

Ciljane obveznice izdate za realizaciju konkretnih projekata;

Hartije od vrijednosti za pokriće javnog duga preduzeća i organizacija.

4. Po vrsti emitenta:

Hartije od vrijednosti savezne vlade;

Opštinske hartije od vrijednosti ili hartije od vrijednosti drugih nivoa vlasti;

Hartije od vrijednosti vladine agencije;

Hartije od vrijednosti koje su dobile državni status.

5. Prema obrascu za prijavu:

Tržišne hartije od vrijednosti koje se mogu slobodno prodati nakon inicijalne ponude;

Netržišne, koje njihovi vlasnici ne mogu preprodati, ali mogu proći određenom periodu vraćen emitentu.

Postoje dva glavna oblika opštinskih kredita:

Izdavanje općinskih vrijednosnih papira;