Razno

Bankarski kredit kao izvor finansiranja organizacija. Bankarski kredit kao izvor finansiranja proizvodnog preduzeća. Lizing – kao izvor finansiranja preduzeća

U procesu poslovanja, ulaganja i finansijske aktivnosti mijenja se struktura sredstava i izvori njihovog formiranja, dostupnost i potreba za finansijskim sredstvima i, kao posljedica toga, finansijsko stanje organizacije.

Finansijski položaj privrednog subjekta u velikoj meri zavisi od toga koliko je optimalan odnos sopstvenog i pozajmljenog kapitala. Korišćenje pozajmljenih izvora povećava rizik od bankrota, međutim, uz optimalnu kombinaciju sopstvenih i pozajmio novac i veštim upravljanjem pozajmljenim sredstvima, nivo prinosa na kapital i ukupni kapital u celini značajno raste.

Pozajmljivanje je jedan od oblika finansijsku sigurnost proces reprodukcije u onom dijelu resursa koji nije obezbjeđen vlastitim sredstvima.

Kreditno sposobna je organizacija koja ima preduslove za dobijanje kredita i sposobna je da obezbijedi otplatu iznosa kredita (otplatu duga) i kamate na njega.

Kreditna sredstva za poslovne subjekte obezbjeđuju poslovne banke. Centralna banka i njene teritorijalne filijale i odeljenja vrše opštu kontrolu prometa novca, finansiraju poslove predviđene državnim budžetom, kontrolišu rad komercijalnih banaka, osnivaju opšta pravila kreditna politika. Nema komercijalnih organizacija, kao ni organizacija i preduzeća koja se nalaze u državna imovina(osim onih koji se finansiraju iz državni budžet), Centralna banka novčanih sredstava ni u gotovini ni u bezgotovinski oblik ne izdaje.

Sve kreditna sredstva prolaze kroz komercijalne banke, kamatne stope na kredite reguliše Centralna banka kroz stopu refinansiranja (eskontnu stopu), koju utvrđuje i periodično revidira Centralna banka. Ograničavanje tražnje za sredstvima od strane poslovnog subjekta regulisano je Poreskim zakonodavstvom, koje predviđa pripisivanje kamate na otplatu kredita na troškove u okviru diskontne stope pomnožene sa faktorom 1,1.

Komercijalne banke izdaju kredite na različite rokove: od 1 do 7 dana (tzv. „kratki“ krediti), do godinu dana i više. Kamatna stopa za kredit varira u zavisnosti od roka: što je duži period na koji je kredit izdat, to je veća stopa.

U zavisnosti od predviđenu namenu i uslovima rezervisanja, pravi se razlika između kratkoročnih i dugoročnih kredita.

Dugoročni kredit se koristi za proizvodnju i društveni razvoj organizacijama (za izgradnju i nabavku osnovnih sredstava, proširenje i unapređenje proizvodnje i sl.) i izdaje se na period duži od godinu dana.

Kratkoročni zajam izdaje se za potrebe tekuće djelatnosti preduzeća (neophodnih za realizaciju plana) i obezbjeđuje se, po pravilu, na period do godinu dana. Kratkoročni kredit može biti u gotovini ili u naturi, tzv. trgovački kredit (preduzetnik kupuje robu na odloženo plaćanje).

Vrste kratkoročnih kredita:

1) kredit od poverenja - izdaje se klijentima u privremenim finansijskim poteškoćama bez ograničenja uz puno poverenje u banku (bez kolaterala ili kolaterala), izdaje se obaveza na određeno vreme;

2) blanko kredit - daje se bez kolaterala i samo klijentima sa visokom solventnošću.

Ovo uključuje:

a) tekući račun - tekući račun se zatvara i otvara tekući račun sa kojeg se vrše plaćanja tekući troškovi, kamata se obračunava u zavisnosti od stanja. Kreditiraju se sve tekuće proizvodne aktivnosti. Finansiranje kapitalne investicije nije napravljen sa ovog računa;

b) prekoračenje - izdaje se zaduživanjem sredstava sa tekućeg računa klijenta iznad stanja na računu; u dogovoru sa klijentom banka propisuje maksimalan iznos i rok otplate; dodijeliti prekoračenje:

m kratkoročno (nekoliko dana);

■ produženo (nekoliko sedmica, mjeseci);

■ sezonski (sa velikim vremenskim jazom između rashoda i prihoda).

3) mjenični kredit - dužnička obaveza banke izdata na donosioca;

4) faktoring - finansiranje po osnovu ustupanja novčanog potraživanja;

5) devizni kredit - daju banke koje imaju dozvolu za obavljanje poslova devizne transakcije. Predmet kreditiranja - izvozno-uvozne zalihe; tekuće aktivnosti zajedničkih ulaganja i sl. Dobivanje kredita od komercijalne banke na ovaj ili onaj način

od strane privrednog subjekta - procedura je u velikoj mjeri formalizovana.

Privredni subjekat je klijent koji banci mora dostaviti biznis plan, obrazloženje za pravce na koje će kredit biti upućen, obračune njegove otplate, koji određuju mogućnost blagovremene otplate glavnice i kamate. Banka može tražiti kolateral za kredit (u zavisnosti od iznosa i roka) zalaganjem nekretnine ili zemljišta; hartije od vrijednosti ili druga imovina, garancije prilično pouzdanog pravnog lica-žiranta, koji svojom imovinom odgovara u slučaju dužničkih obaveza prema zajmoprimcima, registracija kod osiguravajućeg društva za osiguranje od rizika pune ili neblagovremene otplate duga po kreditu. I pored strogih uslova za davanje kredita privrednom subjektu, redovnim klijentima i njegovim akcionarima, banka može davati kredite po povlašćenim uslovima za određena prioritetna područja razvoja.

Razvoj tržišta pretpostavlja nastanak i razvoj novih oblika odnosa između privrednih subjekata, uključujući preduzeća i banke. Banke djeluju kao aktivni učesnici u poslovima lizinga, faktoringa i franšizinga, značajno smanjujući rizike pojedinačnih poslovnih subjekata (kontrastrana) i eliminišući potrebu za podizanjem dodatnih, skupih kredita od banke.

Bankovni kredit predstavlja, s jedne strane, suma novca koje banka obezbjeđuje na određeni period i pod određenim uslovima, a sa druge strane i određenu tehnologiju za zadovoljenje finansijskih potreba za koje se izjasni zajmoprimac. U drugom slučaju, bankarski kredit je uredan skup međusobno povezanih organizacionih, tehničkih, tehnoloških, informacionih, finansijskih, pravnih i drugih postupaka koji čine integralni propis interakcije banke, koju predstavljaju njeni zaposleni i službe, sa bankom. klijenta u vezi obezbjeđivanja sredstava. Obavlja se u vidu izdavanja kredita, eskontiranja menica i drugih oblika. Ovaj oblik finansiranja je najčešći.

Prednosti kredita:

kreditni oblik finansiranja karakteriše veća samostalnost u korišćenju primljenih Novac bez posebnih uslova;

Najčešće kredit nudi banka koja opslužuje određeno preduzeće, pa proces dobijanja kredita postaje veoma brz.

TO kreditne nedostatke može se pripisati sljedeće:

rok kredita u rijetkim slučajevima prelazi 3 godine, što je nedovoljno za preduzeća koja imaju za cilj dugoročnu dobit;

Da bi dobilo zajam, preduzeće mora da obezbedi kolateral, često ekvivalentan iznosu samog kredita;

u nekim slučajevima banke nude otvaranje tekućeg računa kao jedan od uslova za bankarski kredit, što nije uvijek od koristi za preduzeće;

Uz ovaj oblik finansiranja, preduzeće može koristiti standardnu šemu amortizacije za kupljenu opremu, koja ga obavezuje da plaća porez na imovinu tokom čitavog perioda korišćenja.

34. Finansijski lizing kao izvor finansiranja preduzeća

Leasing je poseban kompleksni oblik preduzetničke aktivnosti koji omogućava jednoj strani - zakupcu - da efektivno ažurira osnovna sredstva, a drugoj - davaocu lizinga - da proširi granice aktivnosti na obostrano korisnim uslovima za obe strane.

Prednosti lizinga:

Lizing uključuje 100% kreditiranje i ne zahtijeva da odmah počnete s plaćanjem. Kada koristi konvencionalni kredit za kupovinu imovine, kompanija mora platiti oko 15% troškova od sopstvenih sredstava.

Lizing omogućava preduzeću koje nema značajna finansijska sredstva da počne sa realizacijom velikog projekta.

Na kraju krajeva, preduzeću je mnogo lakše dobiti ugovor o lizingu nego zajam sama oprema služi kao osiguranje za transakciju.

Prilikom lizinga, preduzeće može izračunati svoj prihod i izraditi sa davaocem lizinga odgovarajuću šemu finansiranja koja mu odgovara. Otplata se može izvršiti iz sredstava dobijenih prodajom proizvoda proizvedenih na opremi na lizing. Kompanija ima dodatne mogućnosti za proširenje proizvodnih kapaciteta: plaćanja po ugovoru o lizingu se raspoređuju tokom čitavog trajanja ugovora i time se oslobađaju dodatna sredstva za ulaganje u druge vrste imovine.

Leasing ne povećava dug u bilansu preduzeća i ne utiče na odnos kapitala i pozajmljenih sredstava, tj. ne smanjuje sposobnost preduzeća da dobije dodatne kredite. Veoma je važno da oprema kupljena po osnovu ugovora o lizingu ne bude navedena u bilansu stanja primaoca lizinga tokom čitavog trajanja ugovora, te samim tim ne povećava imovinu, što preduzeće oslobađa plaćanja poreza na stečena osnovna sredstva.

Leasing plaćanja, koje plaća preduzeće, u potpunosti su uključeni u troškove proizvodnje. Ako se imovina primljena u lizing obračunava u bilansu stanja primaoca lizinga, tada preduzeće može ostvariti beneficije povezane sa mogućnošću ubrzane amortizacije iznajmljenog sredstva. Amortizacija takve imovine može se izračunati na osnovu njene vrijednosti i odobrenih standarda na propisan način, uvećano za faktor koji ne prelazi 3.

Leasing kompanije za razliku od banaka nije potreban depozit, ako je nekretnina ili oprema likvidna na sekundarnom tržištu.

Lizing omogućava preduzeću da u potpunosti legalno minimizirati oporezivanje, a sve troškove održavanja opreme pripisati najmodavcu.

Leasing društva u svom poslovanju mogu koristiti različite izvore finansiranja. Prije svega, njihov izbor ovisit će o vlasničkoj strukturi organizacije. Dakle, razlikuju se sljedeće glavne vrste: lizing kompanija :

1. Nezavisne lizing kompanije;

2. Leasing društva povezana s bankama;

3. Lizing kompanije koje su dio finansijskih i industrijskih grupacija;

4. Državna lizing društva;

5. Međunarodne lizing kompanije;

6. Lizing kompanije koje stvaraju proizvođači mašina, vozila i opreme.

Na primjer, na teritoriji Irkutska trenutno postoje 22 organizacije koje pružaju usluge lizinga: neke od njih su registrovane na teritoriji Irkutska, druge su filijale lizing kompanija registrovanih u drugim regionima.

Među lizing kompanijama zastupljenim u Irkutsku, 7 je nezavisnih, 5 su osnovale banke, ostale su dio finansijskih i industrijskih grupa, koje su stvorili dobavljači, finansirani od strane države ili organizirani uz učešće stranog kapitala.

Razmotrimo finansiranje nezavisnih lizing kompanija.

Najčešći izvor finansiranja nezavisnih lizing društava (u daljem tekstu: LC) su bankarski krediti. Obično su takvi bankarski krediti kreditne linije. Odobrenje za određeni iznos zahtjev za kredit izdaje banka nakon sveobuhvatne analize ličnog računa. Proučava se njegov legitimitet, finansijski položaj, struktura lizing portfelja itd.

Istovremeno, LK može privući kredite od nekoliko banaka. Potreba za tim uslovljena je ograničenjima u visini kredita u svakoj banci, kao i uslovima pod kojima je banka spremna da izda sredstva. Ovi uslovi obuhvataju: rok, minimalni iznos akontacije, kamatnu stopu, minimalni i maksimalni iznos finansiranja, likvidnost sredstva lizinga, uslove za njegovu lokaciju i mesto poslovanja.

S obzirom na to da EK treba da prikupi sredstva za finansiranje određenog lizing projekta, banci se dostavlja specifikacija predmeta lizinga, kao i zaključak o finansijskom stanju i/ili paket dokumenata za primaoca lizinga. Na osnovu ovih dokumenata banka ili prenosi sredstva na lični račun ili odbija finansiranje.

Shodno tome, uprkos prividnoj jednostavnosti i dostupnosti takvog izvora finansiranja kao što je bankarski kredit, on ima niz značajnih nedostataka.

1. Brojna ograničenja su nametnuta na lični račun:

1.1. Prema trajanju lizing projekta. Zbog činjenice da banka obezbjeđuje sredstva na određeni period, obično ne duži od 3 godine, LC nema mogućnost da zaključi ugovor o lizingu na duži period.

1.2. By minimalni iznos plaćanje unaprijed. Tipično, banka je spremna da finansira najviše 70% iznosa kupovine lizing sredstva. Shodno tome, ukoliko LC nije u mogućnosti da uloži sopstvena sredstva u projekat, primoran je da traži od klijenta 30% avansa.

1.3. Prema spisku predmeta lizinga. Banke su prilično stroge u procjeni likvidnosti predmeta lizinga, koji služe kao kolateral za kredit. Shodno tome, akreditivi su ograničeni ovim okvirom i mogu sklopiti samo ugovore za mašine, transport i opremu koja je likvidna sa tačke gledišta banke. U ovom slučaju, tačka gledišta banke i akreditiva se možda neće poklapati.

1.4. Period pregleda prijave. Zbog činjenice da banke izdaju tranše za određene lizing transakcije, vrše dodatne procene korisnika lizinga. Prvu analizu vrši LC. Da bi to učinila, ona traži određeni paket dokumenata, često prilično obimnih. Na osnovu ovih dokumenata formira se zaključak akreditiva kojim se potvrđuje legitimitet primaoca lizinga, njegova kreditna sposobnost, utvrđuje finansijsko opterećenje postojećih obaveza i proučavaju tokovi gotovine na računima. Nakon donošenja pozitivne odluke o projektu lizinga, LC prenosi podatke banci. Procjena primaoca lizinga od strane banke može se izvršiti na osnovu zaključka koji sastavlja davalac lizinga ili samostalno na osnovu dokumenata koje dostavlja LC prema spisku banke. Nije neuobičajeno da lista dokumenata banke bude mnogo šira od liste ličnih računa. Shodno tome, od zakupca se traži dodatni papiri. Kao rezultat toga, period odlučivanja se formira iz dvije komponente: perioda tokom kojeg LC razmatra zakupca i perioda zahtijeva banka da prouči date informacije. Jer Mnogim zakupcima „treba zakupljena stvar do juče“, a konkurentnost zakupa je smanjena zbog dugog razmatranja prijave i opsežne liste dokumenata.

1.5. Određeni broj banaka je spreman da finansira projekat lizinga ukoliko postoji dodatni kolateral. Takvo obezbjeđenje, na primjer, može biti zalog imovine od strane zakupca ili zakupca. Postoje banke koje traže garanciju zakupca za lizing kao kolateral. Drugim riječima, izdavanjem takve garancije, zakupac je saglasan da se zakupnine koje je on prenio direktno koriste za otplatu kreditnog duga zakupca. Takav zahtjev često uzrokuje da zakupci imaju dodatna pitanja, zbunjenost i smanjenje povjerenja u najmodavca.

1.6. Oslobađanje kolaterala. Zbog činjenice da su predmeti lizinga založeni banci kao kolateral za kredite, može proći neko vrijeme od prestanka ugovora o lizingu prije nego što se prava na predmet lizinga prenesu na primaoca lizinga. Najakutnije ovaj problem nastaje ako klijent planira da dobije kredit i založi predmet lizinga. Da bi to postigao, vrši ranu kupovinu i nada se brzom prijenosu vlasništva nad iznajmljenom imovinom. U međuvremenu, dok se relevantna dokumenta ne prenesu na primaoca lizinga, lizing kompanija mora da isplati svoje obaveze prema banci, kao i da sačeka da se imovina otpusti iz banke kao kolateral (ponekad ovi postupci traju i do dve nedelje).

1.7. Saglasnost za ustupanje i podzakup. Za takve promjene potrebno je i odobrenje banke, koje se daje u roku od 3-7 dana. U ovom slučaju, ponovo je potrebno prikupiti kompletan paket dokumenata za novog zakupca i izvršiti njegovo kompletiranje finansijske analize.

1.8. Ograničenje povezano s minimalnom vrijednošću iznajmljene imovine. Određeni broj banaka ima slična ograničenja. Shodno tome, LC gubi klijente zbog činjenice da ne može da pronađe finansiranje za takve projekte. Druga strana medalje može biti preveliko povećanje cijene leasing projekta, zbog činjenice da mala količina se naplaćuju u cijelosti bankovnu kamatu, provizije, marža zakupodavca, čineći ponudu LC nekonkurentnom.

2. Najmodavac se može suočiti s dodatnim rizicima:

2.1. Po pravilu, do datuma prijema kredita, raspored plaćanja lizinga je već obračunat za određene bankarski uslovi i dogovoreno sa klijentom. I LK preuzima dodatni rizik povezan sa povećanjem kamatnih stopa. U tom slučaju, ako nije moguće dogovoriti se sa bankom o povećanju stope, počevši od narednih transakcija, ili sa primaocem lizinga o reviziji rasporeda, LC će biti primoran da odbije da završi transakciju ili da radi za minimalac. provizija.

2.2. U slučaju da davalac lizinga posluje samo sa pozajmljenim sredstvima, u velikoj meri zavisi od blagovremenog plaćanja zakupnine od strane zakupca. U slučaju da uplata od klijenta nije primljena do datuma plaćanja glavnice i kamate na kredit, LK je primoran tražiti druge izvore otplate dijela kredita ili priznati da nije u mogućnosti da plati banke na vrijeme za ovu uplatu. To može dovesti do pogoršanja kreditne istorije akreditiva, što će neminovno uticati na rezultate njegovog poslovanja u budućnosti.

Često se dešavaju situacije kada banka koja će finansirati transakciju nudi kreditna sredstva LK-u na više od visoka ponuda nego klijentu. Ovo se dešava u situacijama kada zakupac ima pozitivnu kreditnu istoriju i stabilnu finansijsku poziciju. Ali MZ koja finansiraju aktivnosti kreditnim sredstvima, po pravilu, nemaju dovoljno finansijsku stabilnost. Shodno tome, veći su rizici sa kojima se banka suočava prilikom davanja kredita privatnoj kompaniji, a ne direktno primaocu lizinga. Kao rezultat toga, prednosti lizinga za klijenta mogu biti izgubljene. Pogledajmo primjer.

Početni podaci:

Trošak - 1.180.000 rubalja.

Rok zakupa - 36 mjeseci.

Predujam - 30%.

Termin korisna upotreba- 5 godina.

Period amortizacije bez faktora ubrzanja je 61 mjesec.

Stopa kredita za klijenta i lizing kuću je 15%.



Kupovina opreme
Povrat PDV-a
% isplate
Otplata glavnice

Porezne uštede za %
Neto novčani tok

Trošak nabavke osnovnog sredstva na lizing.



Leasing plaćanja
Povrat PDV-a
Porezne uštede na porezu na dohodak
Neto novčani tok
Ukupni neto novčani tok za cijeli period:

rezultat:

Kredit: -1.050.555,07 rub.

Lizing (profitabilniji): -1.047.750,20 rub.

Pretpostavimo da je klijentu ponuđen kredit od 14,5% godišnje (0,5% manje od kamatne stope za lizing kuću).

Troškovi kupovine opreme na kredit.



Kupovina opreme
Povrat PDV-a
% isplate
Otplata glavnice
Porezne uštede na amortizaciju
Porezne uštede za %
Neto novčani tok
Ukupni neto novčani tok za cijeli period:

Poređenje troškova nabavke osnovnih sredstava.

Rezultat.

Kredit (profitabilniji): -1.044.202,15 rub.

Lizing: -1.047.750,20 rub.

Dakle, korištenje bankarskog kredita kao jedinog izvora finansiranja aktivnosti LC značajno smanjuje njegovu konkurentnost u smislu ključnih pokazatelja za klijente:

Period pregleda prijave.
Termin lizinga.
Minimalni iznos akontacije.
Minimalna vrijednost predmeta lizinga.
Obim paketa dokumenata.
Povećaj stopu.

Stopa aprecijacije je kalkulacija koja se koristi za poređenje troškova lizinga.

Izračunajmo koji dio stope apresijacije formira kamata.

Rok zakupa - 13 mjeseci.

Početni iznos - 1.180.000 rubalja, avans - 30%.

Kamatna stopa - 15%.

Otplata glavnog duga sa PDV-om	Stanje glavnice sa PDV-om	Otplata glavnog duga, bez PDV-a	Kamata na kredit, bez PDV-a	Plaćanje lizinga, bez PDV-a	Plaćanje lizinga sa PDV-om

Prosječna stopa aprecijacije po ugovorima o lizingu sa ravnomjerno opadajućim rasporedom plaćanja lizinga iznosi 8%. Uzimajući ovo u obzir, iznos LC provizije i dodatnih troškova u apsolutnom iznosu iznosit će 10.985,8 rubalja. godišnje (računato od iznosa potrebnog finansiranja). Dakle, da bi LC zaradio 500 hiljada rubalja. mjesečno uz predujam od 30% i stopu zajma od 15%, cijena zakupljene imovine trebala bi biti 54 miliona rubalja. mjesečno sa PDV-om.

Da rezimiramo gore navedeno, treba napomenuti da, uprkos jednostavnosti i relativnoj dostupnosti takvog izvora finansiranja aktivnosti kao što je bankarski kredit, nezavisne lizing kompanije trebale bi, ako je moguće, tražiti druge načine za prikupljanje sredstava, npr. sopstvena sredstva (dobit i odobreni kapital), plasirati obveznice, privući strani, jeftiniji kapital.

Interno finansiranje podrazumeva korišćenje onih finansijskih sredstava čiji izvori nastaju u procesu finansijskih i ekonomskih aktivnosti organizacije. Primjeri takvih izvora uključuju neto dobit, amortizaciju, obaveze prema dobavljačima, rezerve za buduće troškove i plaćanja i odgođene prihode.

At eksterno finansiranje koriste se sredstva koja dolaze u organizaciju iz vanjskog svijeta. Izvori eksterno finansiranje mogu biti osnivači, građani, država, finansijske i kreditne organizacije, ne finansijske organizacije.

Grupisanje finansijskih sredstava organizacija po izvori njihovog formiranja prikazan je na donjoj slici.

Finansijski resursi organizacije, za razliku od materijalnih i radnih resursa, su međusobno zamjenjivi i podložni inflaciji i devalvaciji.

Trenutno, hitan problem za domaća industrijska preduzeća je stanje propadanja koje je dostiglo 70%. U ovom slučaju, ne govorimo samo o fizičkom, već i o moralnom trošenju. Postoji hitna potreba za ponovnom opremom ruskih preduzeća novom visokotehnološkom opremom. U ovom slučaju je važan izbor izvora finansiranja za ovu preopremu.

Razlikuju se sljedeći izvori finansiranja:

Interni izvori preduzeća(neto dobit, amortizacija, prodaja ili iznajmljivanje neiskorištenih sredstava).
Uključena sredstva(strana ulaganja).
Pozajmljena sredstva(, računi).
Miješano(kompleksno, kombinovano) finansiranje.

Interni izvori finansiranja preduzeća

Uključena sredstva

Prilikom izbora stranog investitora kao izvora finansiranja, preduzeće treba da vodi računa o tome investitora zanima visoka dobit, sama kompanija i njegov udio u njoj. Što je veći udeo stranih investicija, vlasnik preduzeća ima manju kontrolu.

Ostaje finansiranje duga, u kojem postoji izbor između i . Najčešće se u praksi efikasnost lizinga utvrđuje upoređivanjem sa kreditom banke, što nije sasvim tačno, jer se za svaku konkretnu transakciju moraju uzeti u obzir njeni specifični uslovi.

Kredit – kao izvor finansiranja preduzeća

- zajam u novčanom ili robnom obliku koji zajmodavac daje zajmoprimcu pod uslovima otplate, najčešće uz plaćanje kamate za korišćenje kredita. Ovaj oblik finansiranja je najčešći.

Prednosti kredita:

kreditni oblik finansiranja karakteriše veća samostalnost u korišćenju primljenih sredstava bez posebnih uslova;
Najčešće kredit nudi banka koja opslužuje određeno preduzeće, pa proces dobijanja kredita postaje veoma brz.

Nedostaci kredita uključuju sljedeće:

rok kredita u rijetkim slučajevima prelazi 3 godine, što je nedovoljno za preduzeća koja imaju za cilj dugoročnu dobit;
Da bi dobilo zajam, preduzeće mora da obezbedi kolateral, često ekvivalentan iznosu samog kredita;
u nekim slučajevima banke nude otvaranje tekućeg računa kao jedan od uslova za bankarski kredit, što nije uvijek od koristi za preduzeće;
Uz ovaj oblik finansiranja, preduzeće može koristiti standardnu šemu amortizacije za kupljenu opremu, koja ga obavezuje da plaća porez na imovinu tokom čitavog perioda korišćenja.

Lizing – kao izvor finansiranja preduzeća

je poseban kompleksni oblik preduzetničke aktivnosti koji omogućava jednoj strani - zakupcu - da efektivno ažurira osnovna sredstva, a drugoj - davaocu lizinga - da proširi granice aktivnosti na obostrano korisnim uslovima za obe strane.

Prednosti lizinga:

Lizing uključuje 100% kreditiranje i ne zahtijeva da odmah počnete s plaćanjem. Prilikom korišćenja konvencionalnog kredita za kupovinu imovine, kompanija mora platiti oko 15% troškova iz sopstvenih sredstava.
Lizing omogućava preduzeću koje nema značajna finansijska sredstva da počne sa realizacijom velikog projekta.

Na kraju krajeva, preduzeću je mnogo lakše dobiti ugovor o lizingu nego zajam sama oprema služi kao osiguranje za transakciju.

Ugovor o lizingu je fleksibilniji od kredita. Kredit uvijek uključuje ograničene iznose i uslove otplate. Prilikom lizinga, preduzeće može izračunati svoj prihod i izraditi sa davaocem lizinga odgovarajuću šemu finansiranja koja mu odgovara. Otplata se može izvršiti iz sredstava dobijenih prodajom proizvoda proizvedenih na opremi na lizing. Preduzeće ima dodatne mogućnosti za proširenje proizvodnih kapaciteta: plaćanja po ugovoru o lizingu se raspoređuju tokom celog trajanja ugovora i na taj način se oslobađaju dodatna sredstva za ulaganje u druge vrste imovine.

Ruska Federacija je zadržala pravo da izabere bilans stanja imovine primljene (prenesene) pod finansijski zakup u bilansu stanja zakupodavca ili zakupca. Početni trošak imovine koja je predmet lizinga je iznos troškova zakupodavca za njeno sticanje. Osim toga, od 2002. godine, bez obzira na odabrani način obračuna imovine koja je predmet ugovora o lizingu (na bilansu stanja davaoca lizinga ili primaoca lizinga), plaćanja zakupa umanjuju poresku osnovicu (član 264. Poreskog zakonika). Ruske Federacije). Članak 269. Poreskog zakona Ruske Federacije uvodi ograničenje na iznos kamate na kredite koje najmodavac može pripisati smanjenju porezne osnovice, ali u drugim slučajevima zakupodavac može pripisati iznos kamate na kredit smanjenju poreza. baza.

Leasing plaćanja, koje plaća preduzeće, u potpunosti pripisan proizvodnji. Ako se imovina primljena pod lizing obračunava u bilansu stanja primaoca lizinga, tada preduzeće može dobiti beneficije povezane sa mogućnošću ubrzana amortizacija predmet lizinga. Amortizacija takve imovine može se obračunati na osnovu njene cijene i normativa odobrenih na propisan način, uvećanih za faktor koji ne prelazi 3.

Leasing kompanije za razliku od banaka nije potreban depozit, ako je nekretnina ili oprema likvidna na sekundarnom tržištu.

Lizing omogućava preduzeću da minimizira oporezivanje na potpuno zakonskim osnovama, kao i da sve troškove održavanja opreme pripiše davaocu lizinga.

480 rub. | 150 UAH | $7,5 ", MOUSEOFF, FGCOLOR, "#FFFFCC",BGCOLOR, "#393939");" onMouseOut="return nd();"> Disertacija - 480 RUR, dostava 10 minuta, non-stop, sedam dana u nedelji i praznicima

Bushueva Natalya Vladimirovna. Bankarski krediti kao izvor finansiranja investicionih aktivnosti preduzeća: 08.00.10 Bushueva, Natalya Vladimirovna Bankarski krediti kao izvor finansiranja investicionih aktivnosti preduzeća (na primeru preduzeća Republike Hakasije): dis. ...cand. econ. nauka: 08.00.10 Abakan, 2007 217 str. RSL OD, 61:07-8/2428

Uvod

Poglavlje 1. Teorijski aspekti implementacija investicija i kreditne aktivnosti komercijalne banke 9

1.1. Investiciono-kreditne aktivnosti poslovnih banaka: opšte i specifične 9

1.2. Model rizika u sistemu ulaganja i kreditni rizici 31

1.3 Procjena ukupnih rezervi zajmodavca na osnovu modela stvarnih opcija 48

Poglavlje 2. Stanje i trendovi razvoja resursne baze bankarskog i realnog sektora Republike Hakasije 59

2.1 Resursna baza i alokacija resursa od strane bankarskog sektora 59

2.2. Specifične industrijske karakteristike finansiranja preduzeća u Khakasiji 75

Poglavlje 3. Potrebe, mogućnosti i izvori zaduživanja za razvoj poslovanja (na primjeru preduzeća u Republici Hakasiji) 97

3.1. Predviđanje potreba preduzeća realnom sektoru u kreditnim sredstvima 97

3.2. Uticaj poreskog opterećenja na privlačenje bankarskih kredita od strane preduzeća 109

3.3. Karakteristike mehanizma za kreditiranje investicionih aktivnosti preduzeća u realnom sektoru Republike Hakasije. 127

Zaključak 147

Prijave 155

Literatura 156

Uvod u rad

Relevantnost teme istraživanja. Problem sa ubrzanjem ekonomski rast podrazumijeva povećanje investicione aktivnosti u zemlji. Investicioni proces u zemljama sa tržišnom ekonomijom odvija se kroz dobro razvijen finansijski sistem, uključujući infrastrukturu finansijsko tržište, finansijski posrednici od većine različite vrste, širok spektar finansijskih instrumenata i zakonodavne podrške. U Rusiji je finansijski sistem u povoju i još nije u stanju da obezbedi dovoljno finansiranja za realni sektor privrede uz prihvatljivu cenu i vremenski okvir. Problem privlačenja finansijskih sredstava za ekonomski razvoj posebno je akutan u regionima. Najrazvijeniji sektor finansijskog sistema u sadašnjoj fazi razvoja tržišnih odnosa je bankarstvo, pa se bankama pripisuje vodeća uloga u povećanju efikasnosti finansijskog posredovanja i cjelokupnog sistema raspodjele resursa u privredi zemlje i pojedinih teritorija. .

Banke vole finansijske institucije, imaju niz specifičnih karakteristika koje se moraju uzeti u obzir kada se očekuje da će povećati investicionu aktivnost, utičući na njihovu strategiju i politiku. Ruski bankarski sistem, kao i privreda u cjelini, karakterizira ekstremna teritorijalna diferencijacija. Male regionalne banke su u teškoj situaciji, imaju ograničen pristup mnogim finansijskim instrumentima, imaju poteškoća u povećanju kapital, bez mogućnosti iskorištavanja prednosti ekonomije obima. Istovremeno, regionalne banke imaju niz konkurentskih prednosti koje je moguće i potrebno ostvariti.

Proučavanje faktora koji ograničavaju učinak regionalnih banaka kao finansijskih posrednika, traženje mogućnosti za dinamičan i održiv rast uz održavanje pouzdanosti regionalnih banaka

4 ruskog sistema izgleda kao hitan zadatak. Prema našem mišljenju, proučavanje faktora koji utiču na kredit i investicione operacije banke u regionima, identifikujući trendove razvoja bankarskog i realnog sektora regionalna ekonomija, karakteristike privlačenja bankarskih kredita od strane preduzeća, značajno će povećati efikasnost regionalnog bankarskog sektora, što će povoljno uticati na dinamiku i strukturu privrede regiona i poboljšati životni standard stanovništva.

Stepen razvijenosti problema. U disertaciji se razvijaju pitanja koja su na ovaj ili onaj aspekt obrađena u radovima stranih i domaćih naučnika. Istraživanja stranih autora vezana za procjenu investicija, upravljanje stvarnim i finansijskim investicijama poznata su u Rusiji iz radova sljedećih autora: Alexander G., Bailey J., Blech Y., Goetze U., Gitman L.J., John M.D., S. Myers, Merton Robert K., I. Finnerty, Cheng F. Li, Sharp W. Radovi mnogih ruskih autora posvećeni su temama ulaganja, među njima: V.E. Barbaumov, B.S. Bard, I.A. Blank, A.V. Dolžnikova, V.V. Ivanov, L.L. Igo-nina, V.V. Kovalev, V.V. Kossov, V.A. Lyalin, I.V. Lipsits, A.D. Šeremet i drugi.

Strani autori razmatraju bankarska pitanja u različitim aspektima: J. Sinkey Jr., Peter S. Rose; domaći autori: G.N. Beloglazova, T.M. Kosterina, O. I. Lavrushin, I.V. Larionova, G.S. Panova, D.V. Sokolov, V.I. Khabarov.

Modeliranje u bankarstvo Posvećene su publikacije sljedećih autora: Egorova N.E., Zhemchuzhnikov V.A., Lyushina E., Naprienko A., Pomazanov M., Smulov A.M., Tsarkov V.A., itd.

Pitanja razvoja, reforme, problemi funkcionisanja bankarski sistem Rusiju proučavaju autori: O.I. Belenkaya, A.V. Ka-naev, A.A. Kozlov, M. Yu. Matovnikov, O.V. Motovilov, B.I. Sokolov i drugi.

Studija regionalnih problema razvoja bankarskog sektora sprovedena je u radovima D.V. Detkina, V.D. Marshak, V.V. Rudko-Silivanova, V.I. Suslova, S.A. Suspitsyn.

Assessment Issues finansijski rizici, uključujući kreditne rizike, proučavaju se u radovima SV. Ivlieva, A.V. Kazansky, A.A. Lobanova, T.V. Osipenko, G.K. Polushkina, A.Yu. Simanovsky, E. Suprunovich, M.N. Toc-kogo, G.V. Chernova, A.V. Chugunova, M.Kh. Khalilova.

Problemi upravljanja imovinom, obavezama i rizicima komercijalnih banaka dovoljno su detaljno proučavani u inostranstvu i Rusiji, o čemu svjedoči široka lista publikacija i naučnih dostignuća. Međutim, postoji jaz između teorijsko istraživanje te mogućnost njihove praktične primjene, posebno na regionalnom nivou. Budući da je efikasno funkcionisanje regionalne privrede nemoguće bez aktivne interakcije između bankarskog sektora i preduzeća u realnom sektoru privrede, bez upotrebe savremeni pristupi i alati za upravljanje rizicima banaka, dalje Naučno istraživanje u ovom pravcu.

Svrha i ciljevi studije. Svrha istraživanja disertacije je da se razviju pristupi procjeni ravnotežne strukture izvora finansiranja investicionih aktivnosti preduzeća u realnom sektoru privrede, uzimajući u obzir posebnosti transfera rizika između investitora i kreditora na osnovu dostupnih statističkih podataka o privrednih subjekata i privrede regiona.

Za postizanje cilja postavljeni su sljedeći zadaci:

Istražiti vrste, metodologiju za procjenu investicionih i kreditnih rizika, metode upravljanja rizicima;

Identifikovati glavne trendove i mogućnosti za razvoj regionalnog bankarskog sistema na primeru Republike Hakasije, kako karakteristične za ruski bankarski sistem u celini, tako i specifične za navedeni region;

Utvrditi faktore koji utiču na kreditiranje investicionih aktivnosti preduzeća, karakteristike finansiranja dugom na regionalnom nivou;

Predložite metode za određivanje zapremine bankarski krediti regionalna ekonomija, uravnotežena u smislu rizika i prinosa, na osnovu dostupnih informacija.

Predmet proučavanja su investicione i kreditne aktivnosti privrednih subjekata.

Predmet istraživanja je kretanje finansijskih sredstava i rizika u procesu kreditiranja investicionih aktivnosti preduzeća, uključujući regionalne karakteristike mehanizam pozajmljivanja.

Metodološki i teorijska osnova istraživanja korišćeni su radovi stranih i domaćih autora iz oblasti investicija, kreditiranja i upravljanja rizicima; materijali sa konferencije. U radu su korištene metode i tehnike kao što su promatranje, analiza, klasifikacija, modeliranje ekonomskim procesima, statističke metode (grupiranje, korelaciona i regresiona analiza, analiza koeficijenata). Obrada i analiza statističkih materijala vršena je korišćenjem Windows softvera i Excel tabela.

Empirijski podaci korišteni u studiji. U radu su korišteni podaci Banke Rusije, Federalna služba državna statistika, teritorijalni organ Federalne službe državne statistike Republike Hakasije.

Naučna novina

Naučna novina istraživanja disertacije je u utemeljenju pristupa za procjenu ravnotežnih obima kredita privrednim sektorima i ukupnih rezervi kreditora na osnovu modela realnih opcija,

7 kao i u identifikovanju uticaja poreskog opterećenja na efikasnost zaduživanja.

Najznačajniji rezultati koje je autor postigao:

Otkrivaju se karakteristike modernih ideja o investicijama i kreditima sadržanih u međunarodnim standardima finansijski izvještaji. Obrazložen je zaključak da je glavna razlika kod ulaganja sredstava i kod davanja kredita prenos rizika;

dokazano je postojanje značajnih modela rizika koji nastaju u procesu upravljanja kreditnim rizikom;

mogućnost korištenja modela realnih opcija za procjenu ukupnih rezervi kreditora potrebnih za zaštitu štediša od kreditni rizik; Istovremeno, takav model određuje obim kredita i privučenih depozita;

karakteristike privlačenja kreditnih resursa od strane preduzeća za moderna pozornica u kontekstu poreske optimizacije, posebno je prikazan odnos između nivoa duga, povrata na sredstva i stope kredita u slučaju kada je smanjenje oporezivanja preduzeća povezano sa smanjenjem njihove informacione transparentnosti;

otkrivaju se karakteristike kreditiranja investicionih aktivnosti preduzeća u realnom sektoru Republike Hakasije, koje se sastoje u nesrazmernoj raspodeli kreditnih resursa, koja nije povezana sa finansijskim stanjem preduzeća koja se finansiraju;

predložen je regresijski model za predviđanje potreba za kreditnim resursima u industrijama Republike Hakasije, te je potkrijepljena mogućnost procjene nivoa nerealizovanih potreba za pozajmljenim resursima pomoću koeficijenta poteškoće u privlačenju bankarskog kredita, jednak omjeru dugovanja na iznos zajmova i kredita.

Praktični značaj istraživanje je da njegove rezultate mogu koristiti vlasti konstitutivnih entiteta Ruske Federacije

8 Federacije za poboljšanje efikasnosti funkcionisanja regionalne privrede, teritorijalne institucije Banke Rusije za smanjenje rizika regionalnog bankarskog sektora, komercijalne banke za formulisanje strategije, preduzeća za procenu efikasnosti privlačenja različitih izvora finansiranja.

Apromacija rezultata istraživanja. Rezultati istraživanja predstavljeni su na naučnim i praktičnim konferencijama:

Sveruska naučna konferencija" Stvarni problemi modernizacija ruska ekonomija“, održan 18-19. decembra 2004. godine na Institutu za ekonomiju i menadžment KhSU po imenu. N.F. Katanova.

Sveruska naučno-praktična konferencija „Aktuelni problemi strukturnog restrukturiranja privrede ruskih regiona“ održana 2-3. decembra 2006. godine u Institutu za ekonomiju i menadžment KhSU-a im. N.F. Katanova.

U radu su korištene ključne odredbe i zaključci rada na disertaciji Narodna banka Republika Khakasia poboljšati razvoj bankarskog sektora Republike Khakasia, poboljšati investiciona klima u republici. Određene odredbe se koriste u radu Khakass Municipal Bank LLC za poboljšanje metoda za procjenu kreditne sposobnosti zajmoprimaca - pravna lica i individualni preduzetnici.

Glavni rezultati studije ogledali su se u naučnim publikacijama autora, čiji je ukupan obim iznosio 7 standardnih pp.l.

Obim i struktura disertacije.

Disertacija se sastoji od uvoda, tri poglavlja, zaključka, liste literature i priloga. Ukupan obim rada je 151 stranica kucanog teksta, rad sadrži 24 tabele, 44 slike, bibliografiju (177 izvora).

U uvodu obrazlaže se relevantnost teme istraživanja, definiše svrha i ciljevi istraživanja, daje pregled teorijskih i informativnih

9 na osnovu istraživanja, otkriva se novina zaključaka i prijedloga, potkrepljuje se naučna novina i praktični značaj rada.

U prvom poglavlju„Teorijski aspekti sprovođenja investicionih i kreditnih aktivnosti od strane komercijalnih banaka“, razmatraju se opšte i posebne karakteristike pojmova „investicija“ i „kredit“, njihove glavne razlike, potkrepljuje se zaključak da glavna razlika leži u razlika u mehanizmima prenosa rizika prilikom ulaganja sredstava i prilikom davanja kredita. Prikazane su kontradikcije u tumačenju koncepta ulaganja koji se koristi u Međunarodnim standardima finansijskog izvještavanja. Razmotrene su klasifikacije rizika i glavne metode upravljanja rizicima. Obrazložen je zaključak da je teško koristiti najpopularnije modele za procjenu kreditnog rizika, što dovodi do pojave značajnih modela rizika.

Predlaže se korištenje modela realnih opcija za procjenu ukupnih rezervi komercijalnih banaka. Kao rezultat procene parametara modela, strukture i obima izvora finansiranja preduzeća realnog sektora po delatnostima, obima bankarskih kredita i iznosa privučenih depozita za to, utvrđen je iznos opštih rezervi komercijalnih banaka za zaštitu. mogu se dobiti deponenti od kreditnih rizika koje preuzimaju banke.

U drugom poglavlju„Stanje i razvojni trendovi bankarskog i realnog sektora Republike Hakasije“ ispituje glavne probleme koji utiču na investicionu i kreditnu aktivnost regionalnih komercijalnih banaka na primeru Republike Hakasije, i identifikuje karakteristike privlačenja i alokacije resursi bankarskog sektora; Razmatraju se karakteristike privlačenja različitih izvora finansiranja od strane preduzeća realnog sektora Hakasije.

U trećem poglavlju„Potrebe, mogućnosti i izvori zaduživanja za razvoj poslovanja (na primjeru preduzeća Republike Hakasije)“ potkrepljuje prognoze potražnje preduzeća za kreditnim resursima.

10 Prognoza zasnovana na modelu realnih opcija vrši se prema Black-Scholes formuli za grupe preduzeća formiranih prema industrijskim karakteristikama. Prognoza je napravljena korištenjem jedne od bankarskih metoda za iste grupe. Prognoze pokazuju da realni sektor privrede ne dobija dovoljna kreditna sredstva, uzimajući u obzir karakteristike profitabilnosti i rizika. Identifikovani su faktori koji utiču na privlačenje bankarskih kredita od strane preduzeća. Važan faktor je i nivo poreskog opterećenja, koji određuje efikasnost prikupljanja pozajmljenih sredstava za vlasnike preduzeća. Features Revealed finansijsko stanje preduzeća koja privlače kredite, u poređenju sa preduzećima koja ne koriste kreditne resurse. Zaključuje se da postoji značajan segment sposoban da obezbijedi efektivnu tražnju za kreditnim resursima.

U pritvoru Prikazani su glavni zaključci koji proizilaze iz studije.

U aplikacijama sadrži tabele i slike koje ilustruju pojedine odredbe disertacije.

i Poglavlje 1. Teorijski aspekti implementacije

investicione i kreditne aktivnosti

komercijalne banke

1.1. Investiciono-kreditne aktivnosti komercijalnih banaka: opšte i specifične

Finansiranje realne ekonomije vrši se kroz različite kanale, uključujući i komercijalne banke, kada obavljaju investicione i kreditne aktivnosti. IN poslednjih godina U ovaj način kretanja finansijskih sredstava polažu se velike nade, jer Bankarski sektor u zemlji je dosta razvijen u odnosu na druge finansijske institucije, koncentriše značajne količine resursa, banke su geografski dostupne privrednim subjektima u bilo kom regionu. Ovaj paragraf razmatra zajedničke i različite karakteristike investicionih i kreditnih aktivnosti komercijalnih banaka, koncepte ulaganja, kredita i razlike između ovih koncepata.

Ponekad se sve naziva investicionom aktivnošću aktivne operacije banke 1. U aktivnom poslovanju, komercijalne banke mogu ulagati u novčana sredstva radi održavanja likvidnosti, angažovati se u kratkoročnoj arbitraži, kupovati finansijske instrumente u špekulativne svrhe ili za dugoročne koristi i, naravno, davati kredite. U širem smislu, iz makroekonomske perspektive, takve aktivnosti olakšavaju kretanje finansijskih sredstava i na kraju imaju za cilj sticanje koristi. U tom smislu, kreditne aktivnosti su dio investicionih aktivnosti.

Na primjer, Kostyanova L.V. Finansijsko-kreditne metode i mehanizmi aktiviranja investicionog procesa: Sažetak disertacije za sticanje naučnog zvanja kandidata. econ. nauke:08.00.10. -Ivanovo, 2003, str. 8

Češće se u literaturi investicione i kreditne aktivnosti banaka smatraju različitim pravcima [G.N. Beloglazova, O.G. Lavrushin, V.I. Tarasov]. Investicione aktivnosti komercijalnih banaka obično uključuju operacije sa hartijama od vrednosti. U udžbeniku, ur. G.N. Beloglazova, na primer, investicione aktivnosti banke na tržištu hartija od vrednosti shvataju se kao „njene aktivnosti ulaganja sredstava u hartije od vrednosti u svoje ime, na sopstvenu inicijativu i o svom trošku u cilju ostvarivanja direktnih i indirektnih prihoda. Banka prima direktni prihodi od ulaganja u vrijednosne papire u vidu dividendi, kamata i dobiti od preprodaje.. Indirektni prihodi se ostvaruju širenjem tržišnog udjela koji kontrolira banka preko podružnica i povezanih društava i jačanjem njihovog uticaja na klijente kroz učešće u korporativnom upravljanju zasnovanom na vlasništvu blok njihovih dionica" *. Ali predmet ulaganja ne mogu biti samo hartije od vrijednosti. Da li učešće u kapitalu ili davanje investicionog kredita za investiciju treba smatrati investicionom aktivnošću? dugoročno?

Po našem mišljenju, investicione i kreditne aktivnosti se ne razlikuju po objektima ulaganja i rezultatu, već su razlike u drugoj ravni. Da bismo identifikovali opšte i posebne karakteristike ovih vrsta delatnosti, razmotrimo detaljnije koncepte ulaganja i kredita.

Koncept ulaganja se koristi u različitim granama ekonomske nauke i prakse, dobijajući različite nijanse značenja. Generalizacija gledišta različitih autora data je u udžbeniku „Investicije“, ur. V.V. Kovaleva, V.V. Ivanova, V.A. Lyalina 2:

1 novac. Kredit. Banke: Udžbenik / Ed. G.N. Beloglazova. M: Yurayt-Izdat, 2004, str.
559

2 Investicije: Udžbenik / Ed. V.V. Kovaleva, V.V. Ivanova, V.A. Lyalina - M.: DOO
"TK Welby", 2003

na makro nivou, investicije su ostvarene uštede u cilju sticanja ekonomskih i društvenih koristi. Njihova vrijednost u privredi u cjelini zavisi od nivoa efikasnosti proizvodnje (visoka efikasnost osigurava rast prihoda i isplativost investicija), garancije sigurnosti štednje i razvoja finansijskog sistema;

na mikro nivou, sadržaj koncepta zavisi od vrste investitora, koji određuje svrhu, oblik i trajanje investicije;

ulaganje uključuje rizik, koji se podrazumijeva kao vjerovatnoća da cilj investitora neće biti postignut. Rizik i povrat (povrat na investiciju) su povezani.

Investicije se definišu kao „ciljano ulaganje za određeni period kapitala u svim oblicima u različite objekte (instrumente) radi ostvarivanja individualnih ciljeva investitora“.

Ovo je najopštija definicija, koja naglašava da je za investitore različitih tipova preciziran sadržaj koncepta.

Kao i investicije, kredit je složena ekonomska kategorija i ima različite oblike, tako da ne postoji jedinstven pristup sadržaju pojma „kredit“. U obrazovnoj i naučnoj literaturi pojam kredita se otkriva kroz društvene odnose povezane sa kretanjem vrijednosti po uslovima otplate. Zajam se može prihvatiti roba i novčani oblik. Kredit, zajam, zajam se često koriste kao sinonimi 2. Kreditni odnosi mogu nastati između različitih privrednih subjekata, ali ćemo dalje razmotriti bankarski kredit. Ponekad postoje aktivni (davanje sredstava) i pasivni (primanje sredstava) kreditne operacije 3 [T.M. Kosterina, V.I. Tarasov].

1 ibid., str.22

1 Na primjer, serija članaka u časopisu Novac i kredit, 1999, br. 4

3 Kosterina T.M. Bankarstvo. Udžbenik za studente visokoškolskih ustanova. -

M.: “Market DS”, 2003; Tarasov V.I. Novac, kredit, banke: Proc. priručnik.-Mn.: Misan-

14 Neki naučnici vjeruju da je bankarski kredit ograničen na aktivne bankarske transakcije 1 . Mi ćemo se pridržavati ovog stava.

Evo uobičajene definicije bankovnog kredita. Posebnost bankarskog kredita je u tome što se ne daje kao određena suma novca, već kao kapital. To znači da pozajmljena sredstva ne samo da kruže u domaćinstvu zajmoprimca, već i da se uz povećanje vraćaju na prvobitnu pravnu tačku. u obliku kreditne kamate kao dio novostvorene vrijednosti." 2 Ova i slične definicije kredita ne pokazuju po čemu se on razlikuje od ulaganja. Suštinu kredita dublje otkrivaju njegovi principi.

Razlikuju se sljedeći principi kreditiranja:

mogućnost povrata,

hitnost,

plaćanje,

sigurnost,

Gore navedene odredbe su općenito prihvaćene. Lista principa se može promijeniti, na primjer, G.N. Beloglazova 3 dodatno ističe princip diferenciranog kreditiranja, a mnogi autori ističu princip namjeravanu upotrebu[T.M. Kosterina, V.I. Tarasov, M.A. Pessel]. Razmotrimo kredite i investicije iz perspektive ovih principa.

Otplata je sastavni dio kredita. Za investitore
važna je i mogućnost brzog povlačenja ulaganja u slučaju nepovoljnih događaja
prijatni događaji. Za razliku od kreditni odnosi, gdje je princip recipročan
zakonski je utvrđeno, niko ne garantuje povrat ulaganja,
implementiran na osnovu vlasničko učešće(bez institucionalnih garancija)

1 novac. Kredit. Banke: Udžbenik / Ed. O.I. Lavrushin. M: Finansije i statistika,
1998.

2 Bankarstvo: Udžbenik. - 2. izd., revidirano. i dodatne / Ed. O.I. Lavrushina. - M.:
Finansije i statistika, 2002, str. 17

3 Novac. Kredit. Banke: Udžbenik / Ed. G.N. Beloglazova. M: Yurayt-Izdat, 2004, str.
532-534

15 ty), iako berze pružaju određene priliku povrat prodajom hartija od vrijednosti. Ulaganja po osnovu dužničkih hartija od vrednosti, za razliku od ulaganja u vlasničke hartije od vrednosti, kao što su krediti, su u principu otplativa. Dakle, otplata ne objašnjava u potpunosti razlike između kredita i investicija.

Razlika između kredita i ulaganja nije dužina perioda ulaganja – i ulaganja i krediti mogu biti kratkoročni i dugoročni, a rok ulaganja u vrijednosne papire prirodno je određen trenutkom otkupa ili prodaje vrijednosnog papira. sigurnost (moguće je čak i trgovanje unutar dana). IN opšti slučaj, u skladu sa finansijskom teorijom, investitor postavlja rok, može biti bilo šta. Može se smatrati da ulaganja u vlasničke hartije od vrijednosti imaju trajno trajanje. Ulaganja u dužničke hartije od vrijednosti su oročena ulaganja i po tome se ne razlikuju od kredita. Istovremeno, neki oblici kredita možda nemaju određeni rok (revolving, overdraft).

Princip plaćanja koji je svojstven bankarskom kreditu, po našem mišljenju, važan je za razumijevanje razlika između kredita i investicije. Investitor, kada ulaže, očekuje da će dobiti prihod, ali obično ne zna njegov tačan iznos (osim ako je riječ o obveznicama sa fiksnom kamatnom stopom), dok zajmodavac dobija postotak koji je unaprijed fiksiran u ugovoru, a koji nije direktno zavisi od efikasnosti korišćenja kredita. Posljedica principa plaćanja je asimetrija prihoda i gubitaka povjerioca. Kod investicija mogu biti i dobici i gubici iznad očekivanog nivoa, kod kredita nema neočekivanih dobitaka, ali može doći do gubitaka. Razlika u distribuciji prihoda i gubitaka utiče na preuzete rizike i mogućnosti za diversifikaciju. U investicionom portfelju koji se sastoji od rizične imovine, gubici na nekim sredstvima direktno se kompenzuju povećanim prinosima na druge, a gubici i dobici su nasumični. U diversifikovanom portfelju rizičnih kredita, povećani prinosi se mogu postići samo

preliminarno uključivanje premije rizika u naknadu za kredit, tj. povećana profitabilnost mora biti planirana, a gubici će nastati nasumično.

Po našem mišljenju, za razlikovanje kredita i investicije važan je i princip osiguranja kredita.Ukoliko korisnik kredita ne ispuni svoje obaveze, banka može ostvariti svoja prava na sekundarne izvore otplate kredita, koji uključuju kolateral imovine, garancije. trećih lica i garanciju. Statistički podaci o stepenu naplate dugova po bankarskim kreditima u slučaju kašnjenja ili reorganizacije zajmoprimca su veoma oskudni 1 , međutim, postoji suštinska mogućnost povrata uloženih sredstava. Ne postoji takva zaštita za investitore.

Sasvim bliski oblici kapitalnih ulaganja su krediti i ulaganja u dužničke hartije od vrijednosti, koje karakteriše i otplata, hitnost i plaćanje. Vlasnici dužničkih hartija od vrijednosti u slučaju stečaja dužnika zaštićeni su bolje od vlasnika kompanije (podsjeća na princip sigurnosti; u SAD-u je nivo naplate duga po obveznicama 30-40%, sa standardnom devijacijom od 20-30%). Osnovna razlika, po našem mišljenju, u ovom slučaju je nivo kontrole između investitora i kreditora nad aktivnostima dužnika. Više visoki nivo Kontrola zajmodavca takođe razlikuje zajam od finansijske investicije.

Investitori obično posluju na finansijskim tržištima za koja se pretpostavlja da su efikasna (informativno) ili barem teže da budu efikasna. Komercijalne banke rade na neefikasnim tržištima i žive od asimetrije informacija. Kao što je poznato, zajmodavci su u mogućnosti da detaljnije i bliže sarađuju sa zajmoprimcem, prateći njegove aktivnosti i procenjujući njegovo finansijsko stanje. Dos-

1 Enciklopedija upravljanja finansijskim rizikom / Ed. AA. Lobanov i A.V. Liveno gvožde-
va. - M: Alpina Publisher, 2003, str. 376

2 Ibid., str. 377

17 Pristup banaka privatnim informacijama o zajmoprimcima, nedostupnim tržištu kao rezultat dugoročnih odnosa, stvara konkurentske prednosti za banke u odnosu na druge finansijske posrednike i objašnjava potrebu postojanja banaka.

Druga bitna razlika između kredita i obveznica i ostalih dužničkih vrijednosnih papira je niža likvidnost kredita, sekundarno tržište krediti su uglavnom slabo razvijeni (sekundarno tržište hipoteka je obično dobro razvijeno, osim toga, proces sekjuritizacije čini kredite likvidnijom imovinom, ali ova tržišta još ne postoje u Rusiji).

Svrha ulaganja je ostvarivanje prihoda ili drugog efekta koji je koristan sa stanovišta investitora, a koji je povezan sa rizikom. Svrha bankarskog kreditiranja uvijek bi trebala biti stvaranje prihoda. Kreditne aktivnosti su također povezane sa rizicima, ali kako se principi kreditiranja donekle razlikuju od principa ulaganja, razlikuju se i vrste rizika i načini upravljanja njima.

Za produbljivanje razumijevanja razlike između ulaganja i kredita, po našem mišljenju, potrebno je obratiti pažnju na ideju investicione aktivnosti i ulaganja koja se trenutno razvila u Međunarodnim standardima finansijskog izvještavanja (MSFI). Globalizacija finansijskih tržišta suočila je svjetsku finansijsku zajednicu s potrebom da razvije zajedničke pristupe zajedničkoj terminologiji i razumijevanju prirode. finansijske transakcije. Od 1972. godine u Londonu djeluje Međunarodni komitet za standarde finansijskog izvještavanja (IASC), čija je svrha da ujedini principe finansijski izvještaji. Rezultat rada Komiteta su Međunarodni standardi finansijskog izvještavanja. Standardi su zasnovani na opšteprihvaćenim naučnim konceptima i sumiraju iskustvo i teorijski razvoj koji su akumulirali praktičari i naučnici. različite zemlje, stoga su interesantni ne samo sa tehničke, visoko specijalizovane strane. Računovodstvo služi kao jezik komunikacije za sve

18 privrednih subjekata, formiranje uključujući zajedničke ideje o ekonomskim i finansijskim pojavama i procesima.

Rusija je proglasila postepeni prelazak na MSFI, usvojen je reformski program računovodstvo u skladu sa međunarodnim standardima finansijskog izvještavanja (Rezolucija Vlade Ruske Federacije od 6. marta 1998. br. 283). Od 2004. godine poslovne banke već pripremaju izvještaje u skladu sa MSFI. Stoga je neophodno razumjeti logiku i ideje ugrađene u međunarodne standarde.

U tekstovima MSFI 1 možete pronaći koncepte investiciona aktivnost, investicija, finansijski instrument, zajam, koji se odnose na ovu temu, razmotrimo ih detaljnije.

Investicione aktivnosti

Ovaj koncept se pojavljuje u MSFI 7 Izvještajima o novčanim tokovima. Po standardu 6 investicione aktivnosti - Ovo je nabavka i prodaja dugotrajne imovine i drugih ulaganja koja nisu gotovinski ekvivalenti. Investicije stvaraju budući prihod i budućih novčanih tokova. MSFI 7 16 daje primjere novčanih tokova iz aktivnosti ulaganja:

novčana plaćanja za nabavku osnovnih sredstava, nematerijalne imovine i drugih dugotrajnih sredstava;

gotovinska plaćanja za sticanje vlasničkih i dužničkih instrumenata drugih kompanija i udjela u drugim preduzećima (osim ako su stečeni u komercijalne ili trgovačke svrhe i nisu gotovinski ekvivalenti);

novčani prihod od prodaje gore navedenih objekata;

Međunarodni standardi finansijskog izvještavanja // ?r=919833

19 avansne gotovinske isplate i kredite date drugim stranama (osim finansijskih institucija), te odgovarajuće naknade za avansna plaćanja i kredite, itd.

Dobit (gubitak) od prodaje navedenih objekata rezultat je poslovnih aktivnosti, ali se novčani tokovi povezani sa takvim poslovanjem odnose na investicione aktivnosti.

Razlikuje se od investicionih aktivnosti operaciona sala djelatnost - glavna djelatnost koja ostvaruje prihode kompanije, i finansijski - aktivnosti koje rezultiraju promjenama u visini i sastavu kapitala i duga preduzeća.

Hartije od vrijednosti i zajmovi za poslovne ili trgovačke svrhe se tretiraju kao zalihe nabavljene posebno za preprodaju, a odgovarajući novčani tokovi se klasifikuju kao operativne aktivnosti. Takođe, obezbeđeni gotovinski avansi i zajmovi finansijske kompanije, odnose se na poslovne aktivnosti, jer oni ostvaruju glavni prihod [MSFI 7, 15]. Na primjer, ako banka kupi trogodišnje obveznice nekog preduzeća i namjerava ih držati do dospijeća, sa stanovišta MSFI-a, to je investiciona aktivnost; ako izda kredit na tri godine, recimo, istom preduzeću , uz istu profitabilnost, ovo je poslovna djelatnost. Investicije

Koncept ulaganja je definisan u MRS 25 Računovodstvo investicija, koji je stavljen van snage 1. januara 2001. godine. Trenutno važeći standardi ne definišu eksplicitno ulaganja, pa ćemo ipak razmotriti ideje ranije važećeg standarda.

Ispod ulaganja u poništenom standardu to se razumjelo imovina, koje kompanija drži u svrhu povećanja bogatstva kroz distribuciju(u obliku kamate, autorske naknade, dividende i rente), aprecijacija kapitala ili da ih kompanija koja investira druge beneficije na primjer, kao što su oni postignuti kroz dugoročne poslovne odnose

20 veza. Kratkoročna ulaganja su ona koja se po svojoj prirodi lako mogu realizovati i za koje se očekivalo da se drže u periodu od najviše godinu dana. Dugoročno - sve je drugačije.

Tako je ulaganje u ovaj MSFI određeno kroz bilans, njegova imovina. Sredstva su resursi i imovina koju kontroliše data organizacija kao rezultat transakcija i događaja koji su se desili u izvještajnom periodu ili drugim prošlim periodima. Imovina mora obezbijediti buduće ekonomske koristi, inače su potencijalni gubici ili tekući rashodi 1 .

Na primjer, rashodi za naučna ili marketinška istraživanja mogu se klasificirati kao imovina samo ako postoji razumna sigurnost da će ostvariti prihod u budućim razdobljima; ako ne postoji takva sigurnost, rashodi se uključuju u rashode perioda u kojem su nastali. (MSFI 38 42-49). Ako prihodi nastaju u istom periodu u kojem su nastali rashodi, onda ti rashodi nisu imovina, već rashodi, pa stoga ne mogu biti ulaganja.

Istovremeno, na primjer, finansijska sredstva namijenjena trgovanju su i dalje sredstva, iako se koriste u kratkoročnim transakcijama. Ako se takva imovina pojavila na kraju izvještajnog perioda i prihod će biti primljen nakon toga datum izvještavanja, tada se u bilansu stanja vode kao imovina, a ako su kupljene i prodate tokom izvještajnog perioda - rashod i prihod (slika 1.1). U izvještaju o novčanim tokovima ovi rashodi i prihodi će se odraziti kao poslovne aktivnosti, iako je to prema logici MSFI 25 kratkoročna ulaganja.

Paliy V.F. Međunarodni standardi finansijskog izvještavanja. - M.: INFRA-M, 2002, str.28

Budući prihodi

Vrijeme rada

Izvještajni period Slika 1.1 Razlika između troškova i imovine u MSFI

Imovina se mora pouzdano procijeniti ako je nemoguće dati pouzdanu vrijednost vrednovanje, takva imovina se ne može odraziti na bilans stanja. Što se tiče investicija, to znači da se ne može smatrati ulaganjem bilo koje ulaganje truda i sredstava, već samo ono koje ima razumnu, pouzdanu novčanu vrijednost.

Sredstva se sastoje od osnovnih sredstava, imovine primljene na osnovu ugovora o finansijskom lizingu, ulaganja u zavisna društva i druge organizacije, ostalo finansijske investicije, nematerijalna ulaganja, zalihe i odloženi rashodi, tržišne hartije od vrednosti, potraživanja, gotovina. Samo određeni dio imovine može se smatrati realizovanom, realizovanom investicijom. To ne zavisi od materijalnog oblika, već od toga kada i u kom obliku stiže prihod od njihovog korišćenja. Završena investicija je imovina od koje se u budućem periodu prima prihod kroz raspodelu, povećanje vrednosti kapitala i koristi kao što su dugoročni poslovni odnosi (ovo, očigledno, opet znači i primanje prihoda u budućnosti). U skladu sa ovim standardom, ako se prihod prima direktno, samostalno, a ne distribucijom, onda sredstva koja su ostvarila prihod nisu ulaganja. Stoga se ulaganja u osnovna sredstva ne priznaju kao ulaganja, iako se odnose na investicione aktivnosti.

Nakon ukidanja MSFI 25, direktna definicija ulaganja po standardima

nije dato, ali ukidanje standarda ne znači i ukidanje njegovih osnovnih ideja. Riječi

s korijenom "invest" nalaze se u mnogim standardima, pogledajmo ih. Direktno

Ulaganja se razmatraju u standardima:

MSFI 26 "Računovodstvo i izvještavanje za penzione programe (penzione planove)",

MSFI 27 "Konsolidovani finansijski izvještaji i računovodstvo ulaganja u zavisna preduzeća",

MSFI 28 Računovodstvo ulaganja u pridružena društva,

MSFI 31 Finansijsko izvještavanje o interesima u zajedničkim poduhvatima i

MSFI 40 Investicione nekretnine.

Nećemo razmatrati standard MSFI 26, jer kompanije u Rusiji trenutno nemaju penzioni planovi za svoje zaposlenike, i analogi standardu na ruskom računovodstvena praksa br. Preostali standardi u potpunosti otkrivaju koncept ulaganja.

Povezane kompanije(MSFI 27) su definisani kao pod kontrolom druge kompanije, koja se zove matična kompanija. Kontrola - Ovo je skup okolnosti koji stvara mogućnost matičnom društvu da odredi finansijsku i poslovnu politiku zavisnog preduzeća u cilju ostvarivanja koristi od njegovih aktivnosti. Općenito se vjeruje da se kontrola javlja kada matična kompanija sama ili preko svojih podružnica posjeduje više od polovine dionica s pravom glasa u organizaciji.

Pridružene kompanije(MSFI 28) koji se odnose na grupu datog investitora odlikuju se činjenicom da ovaj drugi može imati značajan uticaj na njihove finansijske i poslovne aktivnosti. Značajan uticaj- ovo je prilika da učestvujete u donošenju odluka o finansijskim ili poslovnim politikama kompanije, ali ne i da kontrolišete takve politike (MSFI 28 3). Značajan uticaj nastaje ako investitor poseduje

23 više od 20% dionica s pravom glasa subjekta ulaganja iu nekim drugim slučajevima. Visina ulaganja u zavisna i pridružena društva se vremenom mijenja, jer se vrijednost uloženih sredstava može povećati dodavanjem primljenih i neraspoređenu dobit ili smanjenje kao rezultat gubitaka ili umanjenja vrijednosti. Dakle, investitor prima prihod u vidu dijela dobiti ili rasta kapitala (ili trpi gubitke i gubi uloženi kapital).

MSFI 31 “Finansijsko izvještavanje o interesima i zajedničkim aranžmanima” obrasci zajedničke kompanije svode se na tri glavne vrste: zajednički kontrolisane transakcije, zajednički kontrolisana imovina (imovina), zajednički kontrolisane kompanije.

Forma društva se utvrđuje ugovorom, kojim se definišu priroda i uslovi delatnosti; kapitalni ulozi; postupak podjele obima proizvodnje, prihoda, rashoda; postupak praćenja i upravljanja aktivnostima učesnika. Niko od učesnika ne može uspostaviti isključivu kontrolu nad zajedničkom aktivnošću.

Zajednički kontrolisane transakcije nastaju kada poduzetnici vode zajedničke poslove u cilju proizvodnje i prodaje proizvoda, obavljenog posla ili usluga. Nije kreirano za operacije nova kompanija ili partnerstvo. Svaki učesnik koristi sopstvena osnovna sredstva, zalihe i snosi svoj deo troškova i obaveza u vezi sa zajedničkim poslovanjem. Prihodi od prodaje se dijele među poduzetnicima. Preduzetnici u svojim računima priznaju imovinu i obaveze koje kontrolišu, prihod koji ostvaruju i svoj udio u rashodima. Standard prećutkuje činjenicu da se interes preduzetnika u zajednički kontrolisanim poslovima klasifikuje kao investicija.

Zajednički kontrolisana imovina predstavljaju imovinu koju zajednički koriste dva ili više kompanija za postizanje određenih ciljeva i ostvarivanje dodatnih koristi. Svaki student

24 Učesnik u takvom ugovoru prima svoj dio proizvoda dobijenih korištenjem zajedničke imovine i snosi troškove potrebne za njeno djelovanje u skladu sa svojim udjelom u imovini ili proizvodima. Svaki učesnik vodi evidenciju i u svojim finansijskim izveštajima iskazuje svoj deo kontrolisane imovine, obaveze, rashode i prihode koji nastaju u vezi sa stvaranjem i korišćenjem ove imovine. U računovodstvu učesnika se odražava njegov udio u zajednički kontrolisanoj imovini ne kao investicija u zajedničke aktivnosti, ali kao samostalni elementi sredstava: osnovna sredstva, zalihe, nedovršena proizvodnja itd.

Zajednički kontrolisane kompanije- organizacije pravno odvojene u formi kompanije, ortačkog društva, koje djeluju samostalno, ali pod zajedničkom kontrolom učesnika. Zajednički kontrolisano društvo samostalno sklapa ugovore, snosi troškove, prima prihode i preuzima obaveze, bez obzira na to koje organizacije vrše zajedničku kontrolu nad njim. Zajednički kontrolisani entitet vodi nezavisno finansijsko računovodstvo i predstavlja finansijske izveštaje pod opštim uslovima. U računovodstvenim evidencijama svakog učesnika sredstva i imovina uložena u zajednički kontrolisano društvo vode se kao dugoročna ulaganja.

U svim slučajevima ukazuje se da učesnici ne bi trebali imati namjeru da prodaju ili ustupe svoj udio, već su njihove radnje dugoročne prirode. Inače, imovina se evidentira kao imovina za prodaju, a ne kao ulaganja.

Isti standard (MSFI 31, 2) daje dvije definicije koje konceptu ulaganja daju posebno značenje: preduzetnik i investitor. Preduzetnik- strana u ugovoru o zajedničkom ulaganju, vršenje zajedničke kontrole nad ovom aktivnošću. Investitor u zajedničku djelatnost - strana u sporazumu o zajedničkoj djelatnosti koja ne učestvuje u zajedničkoj kontroli na ovoj aktivnosti

25 stu. Investitor iskazuje svoj interes u zajedničkim poduhvatima u skladu sa MSFI 39 „Finansijski instrumenti: priznavanje i merenje“ ili, ako je njegov uticaj značajan, u skladu sa MSFI 28 „Računovodstvo ulaganja u pridružena preduzeća“ [MSFI 31, 42], tj. Ovaj standard je namenjen preduzetnicima i njihova ulaganja su ulaganja samo za zajednički kontrolisane subjekte.

IN ovaj standard(MSFI 31) stepen ili nivo kontrole - ključna karakteristika da se razlikuju ulaganja od „neinvesticija“. Zajednički kontrolisanim transakcijama i imovinom ne stvara se novo društvo ili ortačko društvo, učesnici se udružuju, već sami obavljaju poslovne aktivnosti koristeći svoju imovinu. Takvi udjeli nisu ulaganja. U slučaju zajednički kontrolisanog društva, stvara se pravno odvojena organizacija kao posredna veza između vlasnika i njegove imovine, tada se imovina učesnika priznaje kao ulaganja.

Sličan pristup se koristi u sljedećem standardu, MSFI 40. Investiciona nekretnina (ili ulaganje u nekretnine)- to su ulaganja u materijalnu imovinu koja nije namijenjena za korištenje u poslovnim aktivnostima organizacije ili za prodaju tokom uobičajene aktivnosti. Ovo uključuje zemljište, zgrade ili dijelovi zgrada kojima raspolaže vlasnik ili zakupac, koji se koriste za pribavljanje plaćanja najma, prihod od povećanja vrijednosti imovine, ali neučestvovanje u procesu proizvodnje i prodaje roba, radova, usluga; ne koristi se u administrativne svrhe; nije predviđeno za prodaju u normalnom poslovanju organizacije. Imovina u kojoj koriste vlasnici se razlikuje od investicionih nekretnina. Uključuje imovinu kojom raspolaže vlasnik ili zakupac, namijenjenu proizvodnji i prodaji robe, prodaji ili upravljanju organizacijom. Novčani tokovi generisani investicionim nekretninama uglavnom nisu povezani sa ostatkom imovine organizacije. Dok su generisani novčani tokovi

26 imovina koju koriste vlasnici također se odnosi na drugu imovinu.

U ovom standardu, glavna razlika između investicija je njihovo nekorišćenje u sopstvenim aktivnostima. Ovo nije u potpunosti u skladu sa konceptom “investicionih aktivnosti” kako se razumije u MSFI. Podsjetimo, u MSFI 7 aktivnosti ulaganja posebno uključuju novčana plaćanja za nabavku osnovnih sredstava, nematerijalne imovine i druge dugotrajne imovine, ako se ne pribavljaju radi preprodaje, već radi sticanja koristi u budućim periodima.

Može se primetiti da standardi 27, 28, 31, 40 klasifikuju ulaganja prema nivou kontrole koji investitor ima nad svojim ulaganjima:

investiciona nekretnina nije direktno kontrolisana od strane vlasnika, ali u isto vreme u potpunosti pripada njemu;

učešće u zajedničkim aktivnostima se priznaje kao ulaganje samo za zajednička društva koja su pravno odvojena, pa samim tim i indirektno kontrolisana od strane preduzetnika i investitora, ali je stvarni nivo kontrole nad zajedničkim preduzećem očigledno visok;

podružnice su kontrolisane;

povezan - pod značajnim uticajem.

Ulaganja u finansijske instrumente su najmanje kontrolisana, upravljanje takvim ulaganjima se vrši formiranjem portfelja, tj. izbor sastava i broja instrumenata koji zbirno zadovoljavaju ciljeve investitora.

1 Ako kontrolu shvatimo u smislu kako je shvaćena u MSFI 27 – kao skup
broj okolnosti koje stvaraju mogućnost za utvrđivanje finansijskih i ekonomskih
novu politiku kompanije u cilju ostvarivanja koristi od njenih aktivnosti.

2 Finansijski instrumenti kompanije mogu se grupisati u klase, u skladu sa
prirode informacija koje treba objaviti, takve klase u MSFI se nazivaju port
felem. Ovo shvatanje portfelja je prilično usko, računovodstveno. U finansijskoj teoriji
portfolio se često posmatra drugačije – ne kao grupa homogenih finansijskih instrumenata
policajci, ili inače već, imovine, već kao skup imovine i obaveza kojima pripadaju
osobi (fizičkoj ili pravnoj). Zapravo moderna neoklasika
finansijska teorija dva suprotna čina - investiranje i finansiranje, često
razmatra „u jednoj akciji“, povezujući ih u koncept investicioni portfolio. IN

27 Finansijski instrumenti.

Finansijski instrumenti su obuhvaćeni MSFI 32 Finansijski instrumenti: Objavljivanje i prezentacija (1998) i MSFI 39 Finansijski instrumenti: Priznavanje i mjerenje (2000).

Finansijski instrumenti su svaki ugovor koji istovremeno stvara finansijsku imovinu za jedno preduzeće i finansijsku obavezu ili instrument kapitala za drugo. Finansijska imovina su gotovina ili ugovorna prava da se traži isplata sredstava, ili prenos povoljnih finansijskih instrumenata od drugog preduzeća, ili međusobna razmena finansijskih instrumenata pod povoljnim uslovima. Finansijska imovina uključuje i vlasničke instrumente drugih kompanija. Vlasnički instrument je ugovor koji obezbjeđuje pravo na određeni udio u kapitalu organizacije, koji se izražava vrijednošću njene imovine koja nije opterećena obavezama (slika 1.2).

Finansijska imovina

Cash

Ugovorna prava na primanje novca i druge finansijske imovine

Ugovorna prava

za profitabilnu razmenu

finansijski

alata

Vlasnički instrumenti drugih kompanija

Slika 1.2 Klasifikacija finansijske imovine

Kao rezultat toga nastaju finansijske obaveze ugovorni odnosi i zahtijevaju isplatu sredstava ili prijenos druge finansijske imovine drugim kompanijama. Finansijske obaveze takođe uključuju

investicioni portfolio uključuje i imovinu i obaveze, a upravljanje takvim „skupom“ se vrši kao jedinstvena celina, uzimajući u obzir troškove privlačenja i isplativost plasmana sredstava i uzimajući u obzir korelacije između sredstava (obaveza).

28 predstojeća razmjena finansijskih instrumenata prema ugovoru sa drugom kompanijom pod potencijalno nepovoljnim uslovima.

Kompanija u MSFI 32 i MSFI 39 shvata se prilično široko - termin "kompanija" uključuje pojedinci, partnerstva, akcionarska društva i vladine organizacije.

MSFI 39 "Finansijski instrumenti: Priznavanje i mjerenje" utvrđuje klasifikaciju finansijske imovine u kategorije koje karakterišu namjere entiteta u vezi sa ovom imovinom: a) koja se drži radi trgovanja; b) drže se do dospijeća; c) zajmovi i potraživanja koje daje kompanija; d) finansijska sredstva raspoloživa za prodaju.

Finansijska sredstva ili obaveze koje se drže radi trgovanja stiču se uglavnom u svrhu ostvarivanja dobiti kao rezultat kratkoročnih kolebanja cijena pod uticajem tržišnih uslova ili primanja kamate za posredovanje, dilerske marže itd. Finansijske obaveze koje se drže radi trgovanja takođe uključuju sve derivative obaveze koje se ne koriste u svrhe zaštite.

Standard se ne odnosi na finansijska sredstva koja se drže radi trgovanja kao ulaganja, iako je u ukinutom MRS 25 tržišne hartije od vrijednosti koje je entitet namjeravao držati manje od godinu dana, klasifikovana kao kratkoročna ulaganja. Trenutno je koncept „kratkoročnih ulaganja“ uklonjen iz MSFI, a zamijenjen je detaljnijim i nešto drugačijim konceptom „finansijskog instrumenta namijenjenog trgovanju“.

Ulaganja koja se drže do dospijeća uključuju finansijske instrumente sa fiksnim ili na drugi način odredivim plaćanjima i sa tačnim za određeni period dospijeća koje je kompanija u mogućnosti i namjerava zadržati do rok otplata. Kriterijumi po kojima se ulaganja ne mogu klasifikovati kao koja se drže do dospeća: neograničen period namere da se poseduje finansijsko sredstvo, nedostatak dovoljno finansijskih sredstava

29 finansijska sredstva za finansiranje investicije, spremnost na prodaju imovine ukoliko se promijene tržišni uslovi ili potreba za sredstvima, zakonska i druga ograničenja držanja imovine do dospijeća, finansijska sredstva sa pravom emitenta da ih otplate u iznosima manjim od iznosa amortizovani troškovi. Dužničke hartije od vrijednosti sa promjenjivom stopom ispunjavaju kriterije za klasifikaciju kao koje se drže do dospijeća. Većina vlasničkih hartija od vrijednosti ne može se klasificirati kao držane do dospijeća zbog neizvjesnosti njihovog dospijeća.

Finansijska sredstva koja se mogu prijevremeno pozvati mogu se klasificirati kao držana do dospijeća: a) ako organizacija ima namjeru i mogućnost da ih drži do poziva ili do dospijeća; b) ako organizacija može povratiti, putem amortizacije ili na drugi način, praktično cjelokupnu knjigovodstvenu vrijednost imovine, uključujući plaćenu premiju i troškove transakcije prenete u bilans stanja.

Krediti i potraživanja koje obezbeđuje kompanija, predstavljaju finansijska sredstva koja proizilaze iz pružanja sredstava, dobara i usluga direktno dužniku, osim onih namijenjenih za njihovo ustupanje u bliskoj budućnosti (u kratkom roku). Takva imovina se klasifikuje kao imovina koja se drži radi trgovanja. Krediti i potraživanja nisu uključeni u ulaganja koja se drže do dospijeća. Zajmovi i potraživanja koji nisu izdati direktno entitetu, ali su otkupljeni, evidentiraju se kao finansijska sredstva koja se drže do dospijeća, raspoloživa za prodaju ili finansijska sredstva kojima se trguje. Zajmovi i potraživanja koje daje organizacija ne smatraju se investicijama.

Finansijska sredstva raspoloživa za prodaju- ovo je rezidualna klasifikacijska kategorija, koja uključuje sva ona finansijska sredstva koja se ne uklapaju ni u jednu od gore navedenih

tri kategorije. Ova kategorija uključuje ona finansijska ulaganja koja se ne mogu klasifikovati kao držana do dospijeća i koja nisu regulisana standardima 27, 28, 31. (Treba napomenuti da udjeli udjela u zavisnim, pridruženim i zajedničkim društvima imaju i oblik finansijskih instrumenata , oni su jednostavno regulisani posebnim standardima.) Na primjer, kompanija A može imati mali dio dionica druge kompanije B, bez namjere da ih proda. Ako kompanija B ne potpada pod definiciju pridruženog preduzeća, računovodstvo takvih ulaganja nije regulisano MSFI 28; ona se ne mogu klasifikovati kao finansijska sredstva koja se drže do dospeća, jer Nema datuma dospijeća, što znači da se radi o finansijskoj imovini raspoloživoj za prodaju.

Finansijski instrumenti ne uključuju instrumente čija su imovina ili obaveze u obliku robe, usluga ili drugog nefinansijskog oblika. Dakle, ulaganja u nefinansijskom obliku (na primjer, materijalna ili nematerijalna imovina), ili čija korist nije u obliku finansijskog instrumenta (na primjer, primanje proizvoda ili usluga), neće spadati ni u jednu kategoriju finansijskih instrumenata. Odnos između pojmova “finansijski instrument” i “investicija” je šematski prikazan na slici 1.3.

Investicije

/"" Investicije^"--, f imovina ili beneficije\ // ulaganja,

koji su nefi-) / (održava se do) , finansijskog karaktera""/" otplate

Finansijski instrumenti

/Finansijska imovina" - namijenjena trgovanju

s-Krediti i potraživanja-

(dug, pred-

Finansijska imovina, "\,..brendirana od strane kompanije/

Investicije, regulacija-\.
regulisano MSFI 2^27, ; (dostupno za j
28,40 \^/ at prodaja

Slika 1.3. Odnos između pojmova „finansijskih instrumenata“ i

"investicije"

31 Dakle, analizirajući međunarodne standarde finansijskog izvještavanja, možemo zaključiti:

ulaganja u MSFI se shvataju kao sredstva u različitim oblicima (materijalna, nematerijalna, finansijska);

sredstva ostvaruju prihod u vidu plaćanja za korišćenje ovih sredstava, ili u vidu povećanja vrednosti imovine, ili u vidu drugih dugoročnih koristi;

sredstva su uložena na dugi rok, kompanija je u mogućnosti i namjerava ih držati do dospijeća ili na neodređeno vrijeme dugoročno, nema namjere da ih se proda, zamijeni ili na bilo koji drugi način riješi, a ako se takva namjera pojavi, onda se ne radi o ulaganju, već o finansijskoj imovini namijenjenoj trgovanju;

krediti i avansi nisu ulaganja, u standardima se ulaganja i zajmovi smatraju dvije različite kategorije, krediti i avansi su jedna od vrsta finansijskih instrumenata.

Krediti mogu biti investicione (u makroekonomskom smislu) prirode ako direktno povećavaju sposobnost privrede da stvara vrednost; mogu biti komercijalne prirode ako doprinose efikasnijoj razmeni stvorene vrednosti.

U ruskim uslovima, do investicione aktivnosti komercijalnih banaka može uključiti ulaganja u investicione hartije od vrijednosti koje se drže do dospijeća; u određenoj mjeri ulaganja u vrijednosne papire raspoložive za prodaju; djelimično ostala sredstva, od kojih su investiciona sredstva sredstva data u zakup, učešće u kapitalu drugih organizacija.

32 Tabela 1.1

Najveće banke investiraju prvenstveno kroz ulaganja u zadužnice, dok njihov udio iznosi oko 13% imovine, učešće u odobreni kapital samo 0,1%, finansiranje kapitalnih investicija je beznačajno. Osnovna djelatnost najvećih banaka je kreditiranje, učešće kreditnog duga je 65,4%, uključujući kredite nefinansijskim preduzećima i organizacijama 49,5%. Učešće kredita u ukupnoj aktivi bankarskog sektora iznosi skoro 45%\

Takođe treba napomenuti da krediti komercijalnih banaka mogu poslužiti kao izvor investicionih sredstava za preduzeća, ili posredno povećati investicionu aktivnost u realnom sektoru.

1 Podaci Banke Rusije /

33 ekonomija, jer Imajući pristup različitim izvorima finansiranja, preduzeća dobijaju veću slobodu u isplativoj alokaciji resursa.

Finansijske inovacije uzrokovane naučno-tehnološkim napretkom i konkurencijom povećavaju sposobnost privrednih subjekata da privlače i alociraju sredstva, brišu razlike u aktivnostima finansijskih posrednika, usložnjavaju finansijske instrumente i metode za procjenu i upravljanje imovinom i resursima. Međutim, razlika između pozajmljivanja i ulaganja za finansijske posrednike vjerovatno će se zadržati u svakoj ekonomiji u doglednoj budućnosti.

Zaključci:

Investicije i krediti za poslovne banke- Riječ je o investicijama koje imaju za cilj ostvarivanje prihoda, ali ti koncepti nisu identični. Ulaganja u Međunarodnim standardima finansijskog izvještavanja podrazumijevaju se kao sredstva u različitim oblicima (materijalna, nematerijalna, finansijska) koja ostvaruju prihod u obliku plaćanja za korištenje ovih sredstava, ili u obliku povećanja vrijednosti imovine ili u oblik drugih dugoročnih beneficija. Sredstva se ulažu na dugi rok, kompanija ima mogućnost i namjeru da ih drži do dospijeća ili neograničeno, i nema namjeru da ih prodaje, razmjenjuje ili raspolaže na bilo koji drugi način.

Glavne razlike između kredita i investicija za komercijalne banke su u tome što za investicije, za razliku od kredita, po pravilu nije garantovan povrat uloženih sredstava; ulaganja nisu zaštićena kolateralom, garancijom ili garancijom, poput kredita; Prihod investitora je simetričan, tj. može više ili manje odstupiti od očekivanog, a prihod zajmodavca je asimetričan; krediti su obično manje likvidni u odnosu na investicije; povjerilac, u odnosu na investitora koji ulaže u hartije od vrijednosti, ima veću kontrolu nad svojim ulaganjima

34 nia; informacije su različite - o finansijskim ulaganjima su javno dostupne, tržišne informacije, o kreditima - interne, nedostupne širem krugu.

Razlike u principima kreditiranja i ulaganja dovode do toga da banka prilikom obavljanja investicionih i kreditnih aktivnosti preuzima različite rizike, koji se procjenjuju i upravljaju na različite načine.

1.2. Model rizika u investicionom i kreditnom sistemu

rizici

Jedna od glavnih razlika između investicionih i kreditnih aktivnosti je razlika u mehanizmu upravljanja rizikom. Razmotrimo detaljnije vrste rizika i metode upravljanja rizicima, mesto i ulogu modela rizika u sistemu investicionih i kreditnih rizika.

Savremeni pristupi proceni i upravljanju finansijskim rizicima najpotpunije su obrađeni u kolektivnom delu „Enciklopedija upravljanja finansijskim rizicima“ pod generalnim uredništvom A.A. Lobanova, A.V. Čugu-nova 1. Prema mišljenju autora, privredni subjekti donose odluke u uslovima neizvjesnosti u vanjskom i unutrašnjem okruženju, što dovodi do neizvjesnosti u konačnim rezultatima njihovog djelovanja. Neizvjesnost se odnosi na nepotpunost ili netačnost informacija o uslovima privredne djelatnosti. Uzroci neizvjesnosti su neznanje, slučajnost i protivljenje. U savremenoj ekonomskoj teoriji, kategorija rizika djeluje kao “indikator” neizvjesnosti. Odstupanje stvarnog rezultata od očekivanog (prosjeka) moguće je naviše ili naniže. Ova vrsta neizvjesnosti naziva se “spekulativna”. Ako se uzmu u obzir samo negativna odstupanja konačnog rezultata, govore o „čistoj“ neizvjesnosti. Isto važi i za koncept rizika. Na-

1 Enciklopedija upravljanja finansijskim rizikom / Ed. AA. Lobanov i A.V. Chugunova. - M.: Alpina Publisher, 2003. - 786 str.

35 na primjer, transakcije na finansijskim tržištima mogu dovesti do neto prihoda i gubitaka, što odgovara konceptu špekulativnog rizika, a izdati zajmovi možda neće generirati prihod veći od očekivanog, ali mogu nastati gubici, što odgovara konceptu čistog rizika . Rizik se češće shvata u drugom smislu, kao mogućnost gubitka dijela resursa, gubitka prihoda ili neočekivanih troškova pri obavljanju neke aktivnosti. U ovom slučaju rizik je definisan kao mjerljiva mogućnost manjka dobiti ili gubitka vrijednosti portfelja finansijske imovine, prihoda od investicionog projekta, kompanije u cjelini, itd.)

U praksi je važnije odrediti izloženost riziku koji se smatra funkcijom dva parametra – vjerovatnoće nastanka negativnog događaja i skale moguće štete, drugim riječima, osjetljivosti portfelja (ili organizacije u cjelini) na takav događaj.

Trenutno postoji mnogo klasifikacija rizika [E.A. Kondratyuk; E. Suprunovich; Tony Raye, Brian Coley; materijali sa sajta itd.]. Općeprihvaćena i sveobuhvatna klasifikacija rizika nije razvijena, što je zbog raznolikosti manifestacija rizika i teškoće razlikovanja pojedinih vrsta rizika. Međutim, postignut je određeni dogovor o rizicima kojima su finansijski posrednici izloženi.

Po našem mišljenju, ovaj sporazum je evidentiran u Međunarodnim standardima finansijskog izvještavanja - 32 Finansijski instrumenti: objelodanjivanje i prezentacija, 43. Transakcije u finansijskim instrumentima rezultiraju prihvatanjem ili prijenosom sljedećeg finansijski rizici:

A) cjenovni rizik, koji uključuje sljedeće tri vrste rizika:

1 Ibid., str. XIV

2 Vidi, na primjer, Body Zvi, Merton Robert K. Finance: Transl. With. engleski: Uch. selo - M.: Izdavačka kuća
TV kuća "William", 2000, str. 300

Međunarodni standardi finansijskog izvještavanja //

valutni rizik - ovo je rizik promjene vrijednosti finansijskog instrumenta zbog promjene kursa valuta;

rizik kamatne stope je rizik promjene vrijednosti finansijskog instrumenta zbog promjena tržišne stope posto;

tržišni rizik je rizik promjene vrijednosti finansijskog instrumenta kao rezultat promjena tržišnih cijena.

Izraz “rizik cijene” utjelovljuje ne samo potencijal za gubitak, već i potencijal za profit.

Cenovni rizik se u literaturi često naziva tržišnim rizikom, uključujući valutne i kamatne stope. U MSFI, ovaj redosled rizika u klasifikaciji je očigledno povezan sa skalom faktora koji izazivaju određene rizike. Valutni rizik nastaje zbog različitih uslova poslovanja nacionalne ekonomije. Kamatni rizik je u suštini varijabilnost vrijednosti monetarnog kapitala, koja je uzrokovana promjenama objektivnih ekonomskih uslova i subjektivnih uticaja vlasti unutar svake zemlje. Kamatni rizik se smatra najtežim za predviđanje i to ima implikacije na način na koji se njime upravlja. Tržišni rizik nastaje pod uticajem više lokalnih faktora koji utiču na tržišta akcija. Sve zajedno utiče na cene finansijskih instrumenata i ujedinjeno je u konceptu cjenovnog rizika.

b) Rizik od neplaćanja - Ovo je rizik da jedna strana u finansijskom instrumentu neće ispuniti svoje obaveze i kao rezultat toga, druga strana će pretrpjeti finansijski gubitak. Ovaj rizik nastaje promjenom stanja konkretnog privrednog subjekta. Povezano sa rizikom neplaćanja kreditni rizik ili rizik druge ugovorne strane. Tako se obično naziva rizik neplaćanja u bankarskom sektoru, ali ne samo to, obveznice imaju i kreditni rizik. Kreditni rizik uključuje i rizik neizvršenja obaveza i prijevremena otplata, ovo drugo je direktno suprotno riziku od neplaćanja, ali može dovesti i do

37 gubici ako sredstva vraćena prije roka ne donose očekivanu dobit. Kreditni rizik je po svojoj prirodi asimetričan.

V) Rizik likvidnosti - ovo je rizik od poteškoća za kompaniju
u pribavljanju sredstava za ispunjenje obaveza u vezi sa finansijskim
alata.

G) Rizik novčanog toka- je rizik promjene vrijednosti
buduća gotovinska primanja i plaćanja u vezi sa gotovinom
mi finansijskih instrumenata. Na primjer, u vezi sa dužničkim instrumentom
Rumenta sa promjenjivom kamatnom stopom, takve fluktuacije se izražavaju u promjenama
efektivna kamatna stopa finansijskog instrumenta, obično bez
odgovarajuću promjenu u njegovom fer vrijednosti. Odabir
Ova vrsta rizika se može objasniti na sljedeći način. Ako se smanji
povrat na finansijski kapital, to se može manifestovati, pre svega, u izdaji
promjene cijena finansijskih sredstava, drugim riječima, nastaje cjenovni rizik – ovo
rizik promjene kapitaliziranih prinosa. Drugo, možda smanjiti
Stvarni novčani tok generiran sredstvom se bilježi bez ikakvih promjena
njegove cijene, tada nastaje rizik novčanog toka, kao i rizik izdaje
cija tekuće profitabilnosti. Ove vrste rizika se međusobno nadopunjuju.

Postoji i broj nefinansijski rizici, kojima su finansijske organizacije izložene, ali te rizike je najteže formalizirati i kvantificirati, pa ih je teško uzeti u obzir, a ovi rizici se ne pominju u MSFI:

d) Operativni rizik - mogućnost nepredviđenih gubitaka
prisustvo tehničkih grešaka, namjerne i nenamjerne radnje osoba
gotovina, vanredne situacije, neovlašćeni pristup informacijama i
itd. TO operativni rizici također uključuje rizik modela, vezano za ne
adekvatna upotreba metoda i modela u upravljanju rizicima. By
koliko u savremeni svet korištenje matematičkih metoda i mo
podijeliti u bankarstvo stimulisan od strane regulatornih organa,
postaje svakodnevna stvarnost, povećavaju se rizici modela. Tre-

38 Sprovode se istraživanja o ispravnosti upotrebe modela u prisustvu nerealnih premisa. Potrebno je proučiti mogućnosti njihove upotrebe u različitim ekonomskim uslovima. Na primjer, ruske banke koriste sisteme bodovanja razvijene na Zapadu. Istovremeno, navodi se da je sistem prilagođen ruskim uslovima, bez objašnjenja kako je do adaptacije došlo. Ali da bi se procijenila pouzdanost prepoznavanja neželjenog klijenta, potrebna je statistika o nekoliko hiljada bankrota, kojih u Rusiji jednostavno još nema. Rizici modela su razmotreni u nastavku.

e) rizični (poslovni) događaji - mogućnost nepredviđenih gubitaka zbog više sile, promjena u zakonodavstvu, djelovanja državnih i regulatornih tijela. Rizici događaja uključuju klimatske, ekološke, pravne, računovodstvene, porezne rizike, rizik reputacije, regulatorni rizik, itd.

Finansijske organizacije su izložene navedenim rizicima, a preduzeća u industriji, trgovini, uslugama i druga nefinansijska preduzeća takođe su podložna specifičnim rizicima zbog svoje delatnosti i karakteristika proizvodnog procesa. Ovi rizici se nazivaju poslovnim, poduzetničkim ili industrijskim, tehnogenim. Procjena i upravljanje rizicima poslovanja prvenstveno je zadatak preduzetnika, za razliku od investitora i zajmodavaca koji procjenjuju i upravljaju svojim finansijskim rizicima.

Sa velikim stepenom konvencije, raspodela rizika između preduzetnika, investitora i kreditora može se predstaviti na sledeći način (slika 1.4): preduzetnici, ulažući u svoj posao (1), ostvaruju prihod izlažući se poslovanju, preduzetnički rizici (2) . Investitori, koji finansiraju preduzetnike preko berzi (3.5) ili direktno (nije prikazano na slici), dobijaju prihod u vidu dividendi, kamata ili rasta kapitala, čiji iznos zavisi od uspeha preduzetnika, ali investitori ne kontrolišu poslovne rizike

upravljati finansijskim rizicima. Zajmodavci, koji finansiraju preduzetnike (7), primaju ugovorom unapred utvrđen prihod (8), čiji iznos ne zavisi na uspješnost poslovanja (naravno, postoji rizik od gubitka, to je kreditni rizik, ali u odnosu na ostale učesnike u odnosu, povjerioci su maksimalno zaštićeni).

Svi subjekti su podložni vanjski rizike (ovo može uključivati porezne, pravne, regulatorne, valutne, itd.) i interni rizici povezani sa strukturom imovine i obaveza, strategijom, kadrovima itd.

Eksterno okruženje- izvor eksternih rizika

Slika 1.4. Distribucija rizika i prihoda između preduzetnika,

investitora i kreditora

Procjena poslovnih rizika se proučava u okviru disciplina posvećenih poslovnom planiranju i realnim investicijama (investicionim projektima). Druga grana nauke je posvećena procjeni i upravljanju finansijskim rizicima - finansijske investicije, upravljanje finansijskim rizicima.

Upravljanje rizikom podrazumeva sistematski rad na analizi rizika, razvoju i usvajanju mera za njegovo minimiziranje i obuhvata sledeće faze: identifikaciju rizika, procenu rizika, izbor tehnika upravljanja

40 rizik, implementacija odabranih tehnika, evaluacija rezultata 1. Budući da je upravljanje rizicima subjektivan proces i zavisi od nivoa razumijevanja situacije i postupanja ljudi, operativni rizici se pojavljuju u ovoj oblasti djelovanja, uključujući rizik modela.

Razmotrimo primjere ispoljavanja modela rizika u upravljanju rizicima u poslovnoj banci.

Identifikacija rizika sastoji se u određivanju tačno kakvim rizicima je predmet analize izložen. Za efikasno identifikovanje rizika neophodna je sveobuhvatna procena svih faktora koji na njega utiču. Klasičan primjer je rizik kamatne stope, koji utiče na vrijednost imovine i obaveza komercijalne banke, kojem banka možda uopće nije izložena s obzirom na odgovarajuću strukturu bilansa. Identifikacija faktora zavisi od modela u okviru kojeg subjekt razmišlja. Na primjer, ako poslovna banka smatra da je u principu nemoguće upravljati privlačenjem depozita, onda neće primijetiti rizik smanjenja depozitne baze. Na regionalnom nivou, faktori rizika čiji su izvori geografski udaljeni možda neće biti prepoznati. Fokusiranje na modele koje su razvili zapadni naučnici može dovesti do potcjenjivanja rizika specifičnih za zemlje sa tržištima u razvoju. Većina modela finansijskog rizika kreirana je za prilično razvijena, informaciono efikasna tržišta, kojima rusko tržište još ne pripada.

Procjena rizika - Kao što je već napomenuto, važno je da privredni subjekti procijene vjerovatnoću nastanka neželjenog događaja i kvantifikuju troškove povezane sa identifikovanim rizicima. Procjena vjerovatnoće da će se neki događaj dogoditi zasniva se na statističkim zakonima, a određeni zahtjevi za kvalitetom informacija moraju biti ispunjeni. Obično postojeći modeli koriste informacije berze. Ako u Rusiji informacije o vrijednosnim papirima kojima se trguje

1 Body Zvi, Merton Robert K. Financije: Trans. With. engleski: Uch. selo - M.: Izdavačka kuća “William”, 2000, str. 334

Dok je finansijska imovina prilično dostupna na finansijskim tržištima, isto se ne može reći za drugu finansijsku i nefinansijsku imovinu. Podaci za duži period o nefinansijskoj imovini, koja se može klasifikovati kao specifični zajmoprimci za banke, mogu biti dostupni u bankama, ali se uslovi poslovanja tokom ovog perioda značajno menjaju, što čini niz dinamike neuporedivim tokom vremena. Inflacija se može uzeti u obzir, iako se cijene proizvoda i resursa ne mijenjaju sinhrono za sva preduzeća. Ali se menja poreski sistem, računovodstvo, preduzeća prolaze kroz organizacione promene. Statistički modeli možda neće imati prediktivnu vrijednost u ovoj situaciji.

Izbor tehnika upravljanja rizicima. Postoji nekoliko načina upravljanja rizicima koji se mogu grupisati u četiri grupe:

Izbjegavanje rizika ovo je odluka da se ne izlaže riziku, odbijanje rizične transakcije (na primjer, odluka regionalnih banaka da prestanu sa radom na berzi ili odluka da se datom klijentu ne izda kredit).

Sprečavanje oštećenja svodi se na radnje koje smanjuju vjerovatnoću gubitaka ili minimiziraju njihove posljedice. Radnje se mogu preduzeti prije, tokom ili poslije učinjena šteta. Kontrola banaka nad korištenjem kredita je korištenje ove metode.

Preuzimanje rizika postoji pokriće gubitaka iz sopstvenih sredstava. Ova metoda upravljanja rizikom uključuje korištenje rezervi stvorenih iz dobiti za pokrivanje gubitaka.

Prijenos rizika sastoji se od prenošenja rizika na treću stranu. Prenos rizika se vrši korišćenjem nekoliko osnovnih metoda: hedžing, osiguranje, diversifikacija, distribucija rizika. O hedžiranju kažu:

1 Body Zvi, Merton Robert K. Financije: Trans. With. engleski: Uch. selo - M.: Izdavačka kuća “William”, 2000, str. 336-340; Materijali i: rad Suprunovich E. Osnove upravljanja rizicima // Bankarstvo. 2001.-№12. str.9-12

42 kada akcija poduzeta za smanjenje gubitaka također rezultira nemogućnošću stvaranja prihoda. Osiguranje uključuje plaćanje premija osiguranja(garantovani troškovi), u zamjenu za vjerovatnoću nanošenja mnogo veće štete, ima za cilj nadoknadu materijalne štete od ispoljavanja rizika, naknada se „dijeli“, na teret preostalih osiguranika. Diversifikacija je metod smanjenja ukupne izloženosti riziku stavljanjem ulaganja i/ili obaveza u nekoliko instrumenata, umjesto držanja jednog rizičnog. Diversifikacija je moguća ako instrumenti nisu u potpunosti međusobno povezani, a samo smanjuje nesistematski (vezan za određeni instrument) rizik. Distribucija rizika je njegovo smanjenje prenosom na druge učesnike u transakciji uključivanjem u cenu proizvoda i usluga, garancija, kolaterala imovine i sistema međusobnih kazni. U bankarskoj praksi, u principu, može se koristiti čitav arsenal navedenih metoda upravljanja rizicima; što su aktivnosti banke univerzalnije, to je širi spektar metoda koje se koriste. Glavne metode su izbjegavanje rizika (pažljivim odabirom zajmoprimaca), sprječavanje štete (postavljanje kreditnih limita, upravljanje imovinom i obavezama), raspodjela rizika (uključivanje premije rizika, kolaterala i garancija u stopu kredita) i kao posljednja linija odbrane - rizik prihvatanja (naknada za neočekivane gubitke iz vlasničkog kapitala). Main ekonomska funkcija depozitne institucije, uključujući komercijalne banke – maksimalno moguće smanjenje rizika za deponente, a kako je udio vlasničkog kapitala mali, depozitne institucije po svojoj prirodi ne mogu prihvatiti mnoge rizike, od njih su zaštićene zakonom (garancije, kolaterali i obaveza zajmoprimca se izdaje za kamatu na otplatu kredita utvrđena je zakonom), a ograničeni su u preuzimanju rizika od strane regulatornih organa Pristup upravljanja rizikom je povezan sa troškovima i smanjuje moguće gubitke. Prilikom odabira tehnika potrebno je pronaći optimalan odnos između njihovih vrijednosti, a ovdje su važne i metode procjene

43 razlike između njihovih vrijednosti i metode za procjenu troškova smanjenja gubitaka u poređenju sa samim gubicima su također bitne ovdje. U procesu ovakvih procjena ponovo se javljaju rizici modela. Na primjer, jedan od problema o kojima se raspravlja u ovom pogledu je procjena adekvatnosti vlasničkog kapitala banke.

Razmotrimo mjesto modela upravljanja rizicima u matematičkom modeliranju komercijalnih banaka. Matematički modeli se razvijaju za proučavanje ponašanja složenih sistema, kao što je bankarski sistem i njegova interakcija sa finansijskim sistemom uopšte i pojedinačnom bankom posebno, kako bi se poboljšala efikasnost njihovih aktivnosti.

Matematičko modeliranje aktivnosti komercijalnih banaka aktivno se razvija od otprilike 70-ih godina dvadesetog stoljeća, iako pojava prvog modela datira još iz 1888. godine (Edgeworthov model). Trenutno se broj modela kreće na desetine, J. Sinkey Jr. pruža listu od više od 60 modela 1 kreiranih prije 1992.

Matematički modeli povezani sa aktivnostima komercijalnih banaka mogu se klasifikovati po različitim osnovama: sa stanovišta matematičkog aparata koji se koristi (npr. matematičko programiranje, matematička statistika itd.); sa stanovišta uzimanja u obzir dinamike pojava (statična, dinamička - diskretna, kontinuirana); uzimajući u obzir probabilističku prirodu pojava (deterministički, slučajni - parametarski i neparametarski); po ekonomskom sadržaju.

Pogledajmo pobliže najnoviju klasifikaciju.

Mnogi modeli se mogu podijeliti u dvije velike grupe: makroekonomski modeli i mikroekonomski modeli, čemu odgovara i struktura ekonomske nauke. Makroekonomski modeli objasniti funkcije, ulogu komercijalnih banaka, njihovu interakciju sa realna ekonomija, finansijska tržišta, regulatorna tijela. Takvi modeli su alat i rezultat razvoja teorija koje objašnjavaju različite

J. Sinkey Jr. Finansijski menadžment u komercijalnim bankama. Prevod sa engleskog 4. revidirano izdanje. / Ed. R.Ya. Levits, B.S. Pinsker. M: 1994, Katalaksija, str. 109-112

44 novi aspekti tržišne ekonomije. Proučava se ponašanje banaka u različitim tržišnim strukturama; problemi tržišne neefikasnosti, uključujući asimetriju informacija; problemi agencijskih odnosa; problemi regulacije i osiguranja banaka. Primjer studije ruskog autora je rad SV. Zamkovoy, posvećen modeliranju dinamike indikatora bankarskog sistema 1. Makroekonomski modeli imaju značajan uticaj na upravljanje rizicima u komercijalnim bankama kroz regulatorna tijela koja bankama nameću zahtjeve u skladu sa njihovim idejama (opravdanim nekim modelima, teorijama). Propisi i pravila prvenstveno su usmjereni na zaštitu bankarskog sistema od rizika.

Mikroekonomski modeli proučavaju aktivnosti, efikasnost, troškove komercijalnih banaka kao preduzeća, analiziraju „unutrašnje“ bankarski problemi. Baltensperger razlikuje potpune i parcijalne modele 2 . Kompletni modeli treba da objasne odluke o aktivi i pasivi banke i veličini banke, od čega zavisi tržišnim uslovima, troškovi, odnos prema riziku. Rad J. Sinkeyja opisuje kompletne modele Seeleya i Baltenspergera 3 . U radu N.E. Egorova, A.M. Smulov 4 daje opis i rezultate proračuna kompletnog simulacionog modela dinamičkog razvoja za veliku štedionicu. U nizu radova V.A. Tsarkova 5, razmatraju se pitanja modeliranja ekonomske dinamike; modeli se razvijaju u dva pravca, prvi je upravljanje aktivom banke (optimizacija strukture aktive, procjena rizika

1 Zamkovoy S.V. Modeliranje dinamike bankarskog sistema i finansijskih tržišta //
bankarstvo. - 2002. - br. 7. - str.9-12.

2 Vidi prema J. Sinkey Jr. Finansijski menadžment u komercijalnim bankama. Prevod sa engleskog 4th
revidirano izd. /Ed. R.Ya. Levits, B.S. Pinsker. M: 1994, Katalaksija, str. 104-105

3 ibid., str. 103-107

4 Egorova N.E., Smulov A.M. Matematičke metode finansijske analize bankarstva
djelatnosti (na primjeru velike štedionice) // Revizija i financijska analiza
Liz. - 1998. - br. 2. - str.75-146.

5 Tsarkov V.A. O kvaliteti korporativno upravljanje i cijena "naduvanog" kapitala banke//
Bankarstvo. - 2003. - br. 2. - str.25-29.; Tsarkov V.A. Dobit i obrtni kapital
va// Bankarske tehnologije. - 2004. - br. 1. - str.25-28. i sl.

45 vrijednosti imovine), takvi su modeli zasnovani na teoriji portfolia imovine. Primjer je rad V. Mishchenka 1. Drugi pravac je upravljanje pasivom (optimizacija odnosa sopstvenih/posuđenih sredstava, strukture obaveza po ročnosti, kamata i nekamatnih troškova banke), često se takvi modeli zasnivaju na tradicionalnoj teoriji kompanije. Na primjer, studija B.N. Goryukhina i dr. 2.

Postoje ulaganja u realnu imovinu i u finansijske instrumente. U prvom slučaju, modeli ocjenjivanja “funkcionišu” investicione projekte. Oni su detaljno opisani u investicionim udžbenicima. Razvoj modela za procjenu investicionih projekata predlaže, na primjer, V.A. Žemčužnikov 4. Bankama je zabranjeno poslovanje ekonomska aktivnost Dakle, banke direktno ne investiraju, već daju kredite u te svrhe. Modeli se mogu koristiti za procjenu finansiranih investicionih projekata, njihovu rizičnost i profitabilnost.

Za mnoge komercijalne banke, investicione aktivnosti uključuju ulaganje u vrijednosne papire. Široko poznati modeli koji se odnose na ulaganje u akcije (Markovichov model, CAPM, APT, faktorski modeli) određuju ravnotežnu cijenu hartije od vrijednosti, strukturu optimalnog portfelja i mogućnost arbitraže 5 . Takvi modeli su primjenjivi za povećanje profitabilnosti komercijalne banke ili za upravljanje portfeljima vrijednosnih papira klijenata. Za procjenu obveznica i formiranje optimalnog portfelja moguće je koristiti odgovarajuće modele (vidi npr.

1 Mishchenko V. Optimizacija portfelja hartija od vrijednosti prema „apetitu“ investitora za rizikom
ku//Bankarske tehnologije. - 2003. - br. 7-8. - str.44-47.

2 Gorjuhin B.N., Guzov K.O., Fatuev V.A. Procjena perioda korištenja novčanih sredstava
sredstva sa tekućih računa klijenata // Bankarstvo. - 2001. - br. 1. - str.25-27.

3 Na primjer, Cheng F. Lee, Joseph I. Finnerty. Korporativne finansije: teorija, metode i
praksa. Per. sa engleskog - M.: INFRA-M, 2000.

4 Zhemchuzhnikov V.A. Model optimizacije portfelja investicionih projekata, prijem
pokajanje zbog promjena u početnim rokovima implementacije// Bankarstvo. - 2003. - br. 1. - str.39-
43

5 Barbaumov V.E. i dr. Finansijske investicije: Udžbenik / V.E. Barbaumov, E.M. Gladkikh,
A.S. Chuiko-M.: Finansije i statistika, 2003, str. 126-286

Sharp W., Alexander G., Bailey J. INVESTICIJE: Trans. sa engleskog - M.: INFRA-M, 2003, str.145-337

46 mjera, V.E. Barbaumov, str.9-125; W. Sharp, str.374-487]. Cijene obveznica su povezane sa strukturom kamatnih stopa, što se objašnjava različitim teorijama i modelima [vidi na primjer, W. Sharp, str. 115-139; A.V. Melnikov, str.183-207].

Matematičko modeliranje ulaganja u vrijednosne papire razvija se u sljedećim oblastima:

stvaranje modela za vrednovanje derivativnih finansijskih instrumenata, hedžing i investicione strategije na kompletnim i nepotpunim tržištima, tržištima sa strukturnim ograničenjima i transakcionim troškovima; ovaj pravac teorije detaljno je obrađen u radu A.V. Melnikova, S.N. Volkova, M.L. Nechaeva 1;

studija, uklj. metode matematičkog modeliranja, derivati kreditni instrumenti, koji omogućavaju bankama da unesu na tržišta kapitala rizike koje su prethodno preuzele na sebe;

proučavanje razvoja finansijskih tržišta, predviđanje njihove dugoročne dinamike i proučavanje unutardnevne dinamike, predviđanje kriza i druge oblasti.

Svi modeli eksplicitno ili implicitno uzimaju u obzir neku vrstu finansijskog rizika. Mnogi mikroekonomski modeli kreirani su posebno za proučavanje glavnih rizika banaka:

kredit (modeli za procjenu kreditne sposobnosti i vjerovatnoće bankrota zajmoprimca Chesser, Altman; modeli klasifikacije CART, razvijeni od strane ruskih autora),

1 Melnikov A.V., Volkov S.N., Nechaev M.L. Matematika finansijskih obaveza. - M.:
Visoka ekonomska škola Državnog univerziteta, 2001.

2 Ovi modeli su opisani u različitim izvorima, na primjer: J. Sinkey Jr. Kontrola
finansiranje u komercijalnim bankama. Prevod sa engleskog 4. revidirano izdanje. / Ed. R.Ya.
Levits, B.S. Pinsker. M.: 1994, Katalaksija.

3 Evsyukov V.V., Kochetygov A.A., Trutnev D.N. Integrirani pristup formiranju kre
Pomazanov M. Kvantitativna analiza kreditnog rizika // Bankarske tehnologije. -
2004.-№2.-str.22-28.

Fironov A., Lyushina E. Fuzzy logika u analizi korporativnih klijenata // Bankarske tehnologije. - 2003. - br. 5. - str.23-30.

rizik likvidnosti (na primjer, model i metodologija za analizu likvidnosti banke I.V. Voloshin; model koji je predložio A. Naprienko),

kamatni rizik (modeli upravljanja gapovima, procjena trajanja i imunizacija bilansa banke, strategije zaštite od kamatnog rizika).

Takvi modeli utiču ili na aktivu ili na pasivu banke, kao i na interakciju aktive i pasive, i uzimaju u obzir uticaj makroekonomskih faktora. Problemi upravljanja rizikom, uklj. modeliranje finansijskih rizika razmatra trenutno nova grana finansijske nauke – upravljanje rizicima.

Komercijalne banke treba da uzmu u obzir troškove prikupljanja sredstava, potrebu za stvaranjem rezervi, zahtjeve za vlasničkim kapitalom, izračunaju složeni rizik klijenta i druge faktore. Svi ovi faktori se mogu uzeti u obzir u automatizovani sistem, što može uključivati mogućnosti modeliranja kako bi se ispunili zahtjevi nacionalnih i međunarodnih regulatornih organizacija. U praksi takve sisteme kreiraju i prodaju najveći Ruske banke, i prilično su skupi.

Trenutno su razvijene metode kvantitativne procjene za određene vrste rizika koje se sprovode uz pomoć specijalizovanih programa. Po pravilu se primenjuju samo u slučajevima kada postoji značajna količina informacija o tržišnim cenama imovine, karakteristikama i ponašanju objekata finansiranja. Za poslovne banke na Rusko tržište Na primjer, nude se sljedeći softverski proizvodi:

1 Voloshin I.V. Analiza tok novca poslovna banka // Bankarstvo. -
2002.-№9.-str.15-18.

2 Naprienko A. Optimizacija profitabilnosti i likvidnosti komercijalne banke
ka//Bankarske tehnologije. - 2003. - br. 7-8. - str.63-66.

3 Ivliev S., Polushkina G.K. Upravljanje finansijskim rizikom u banci: evolucija re
rješenja i alati // Banke i tehnologije. 2003. br. 4.

Kompleksna ERM rješenja, kao što su QRM Upravljanje bilansom stanja, Kamakura Risk Manager, IPS-Sendero A/L i Risk Management, Algo familija, SAS/Upravljanje rizicima, koja još nisu našla široku upotrebu u Rusiji zbog svoje visoke cijene.

Rusko tržište softverskih proizvoda nudi niz rješenja za upravljanje rizicima „srednje“ klase, uključujući sljedeće razvoje: Contour Corporation. Finansijski menadžment(IntersoftLab); RiskControl(Centar za statistička istraživanja); VaR NAVIGATOR(Sof-tVel); ERM sistem „Prognoza. Upravljanje rizikom"(prognozna kompanija)

Softverski proizvodi su dizajnirani da automatizuju zadatke analize i modeliranja rizika povezanih sa ulaganjem i komercijalne aktivnosti jar. Kao primjer, evo zadataka koje uključuje posljednji sistem 1:

procjena berzanskog i valutnog rizika korištenjem metoda procjene volatilnosti zasnovanih na Value-at-Risk (historical, delta-normal, Monte Carlo), Shortfall (historical, Monte Carlo), identifikaciji EWMA i GARCH procesa;

procjena kreditnog rizika na osnovu intervalnih stručnih procjena vjerovatnoće neizvršenja obaveza po ugovornim stranama ili statističkih procjena neizvršenja obaveza po grupama dužnika;

obračun platnog kalendara transakcija;

procjena prihoda i rashoda od kamata na osnovu kalendara plaćanja;

obračun ukupnog rizika i profitabilnosti, procjena adekvatnosti kapitala banke preuzetim rizicima;

praćenje i upravljanje portfeljima vrijednosnih papira;

modeliranje optimalnog odnosa “prinos-rizik” (Markovich model, CAPM, model arbitražnog određivanja cijena);

Modeliranje rizika prestaje da bude teorijski pravac nauke, pretvarajući se u alat za upravljanje rizikom. Modeliranje rizika, osim što odražava različite interne veze, mora se zasnivati na adekvatnim eksternim informacijama. U suprotnom će rezultati praktične primjene modela dovesti do pojave rizika modela, tj. do nastanka gubitaka zbog pogrešnih odluka donesenih na osnovu implementacije modela.

Kao primjer, navedimo rad V.V. Evsyukova, A.A. Kochetygova, D.N. Trutnev 1, koji predlaže metodologiju za sveobuhvatnu analizu kreditnog rizika, tržišnog rizika i rizika likvidnosti banke, koja se koristi pri donošenju odluke o davanju kredita. Uprkos ozbiljnosti i obimu posla, neki aspekti su zamerki. Dakle, pri procjeni kreditnog rizika zajmoprimca na osnovu Mertonovog modela, profitabilnost i volatilnost prinosa na imovinu zamijenjeni su rastom stanja na računu dužnika i njegovom volatilnošću, pomnoženim koeficijentima proporcionalnosti. Za procjenu odnosa koristili smo podatke o stanju na korespondentskim računima 36 banaka u Tulskoj regiji (a ne preduzeća u realnom sektoru) i podatke o povratu na imovinu banaka (članak ne navodi metodologiju za izračunavanje prinosa na imovine, iako je naglašeno da je potrebno znati Tržišna vrijednost imovine, te da takvi podaci ne postoje). Povrat na imovinu individualni zajmoprimac procijenjeno korištenjem prosjek koeficijent proporcionalnosti, iako čak i da postoji ta veza, ona neće nužno biti ista za sve zajmoprimce (prema autorima, varijacija koeficijenta je 30-50%). Preduvjet primjena modela - dostupnost informacija i aktivno vođenje poslova od strane zajmoprimca na svoj način

1 Evsyukov V.V., Kochetygov A.A., Trutnev D.N. Integrirani pristup formiranju kre
portfelja banke // Bankarstvo. - 2005. - br. 7, - str.62-65; br. 8, - str. 49-52

2 ibid., Bankarstvo. - 2005. - Broj 7, str

50 računa kod banke kreditora, ali za banke pozajmice, stanja na loro računu nisu sva sredstva, a za preduzeća je rast novčanih stanja na bankovnom računu vjerojatnije povezan s povećanjem obima prodaje nego sa profitabilnošću . Ipak, autori, da bi odredili profitabilnost i rizik zajmoprimca, jednostavno pomnože stopu rasta sredstava na njegovom računu sa 1,5 i standardnu devijaciju sa 5,2, respektivno. Stoga postoji rizik od netačne procjene ključnih parametara modela.

Zatim se metodom simulacije stanja sredstava na korespondentnom računu procjenjuje rizik gubitka likvidnosti banke kreditora. Autori predlažu originalnu i prilično složenu metodu za procjenu neočekivane, neplanirane komponente bilansa fonda. Prema autorima, to zavisi samo od dva parametra – raspona prosječnih međubankarskih kreditnih stopa i zvaničnog kursa rublje prema evru 1 . Prema našem mišljenju, neplanirani rashodi i prihodi mogu biti uzrokovani i drugim faktorima, barem promjenom kursa rublje prema dolaru. Kao rezultat simulacije, procjenjuje se likvidnost banke uzimajući u obzir izdate kredite, a zatim se metodom grube sile identifikuju najbolje kombinacije kredita.

Rad koji je naveden kao primjer je složen po prirodi, implementiran u praksi, i iako može biti izvor rizika modela, njegovo korištenje može poboljšati kvalitet kreditnog portfolia.

Zaključci:

Rizike modela treba klasifikovati kao operativne rizike, jer odnose se na aktivnosti osoblja na upravljanju drugim rizicima. Rizici modela povezani su sa nivoom razumevanja situacije, koji se ogleda u formalizovanim (obično matematičkim) modelima, sa ispravnošću korišćenja modela u praktičnim proračunima. Izvori rizika modela mogu se smatrati: 1) nerealnim pojednostavljujućim pretpostavkama; 2) korišćenje modela u okruženju u kojem nisu ispunjene osnovne pretpostavke modela; 3) nedostupnost informacija, neophodnih

1 ibid., str.64

51 potrebna za implementaciju modela u praksi ili netačna zamjena informacija.

1.3 Procjena ukupnih rezervi zajmodavca na osnovu modela realnih opcija

Kretanje finansijskih sredstava između privrednih subjekata praćeno je kretanjem i podjelom rizika. U zemljama sa razvijenim finansijskim sistemima, postoji mnogo mogućnosti za upravljanje mnogim vrstama rizika putem finansijskih posrednika ili finansijskih instrumenata. U Rusiji, uprkos brz razvoj finansijska tržišta, za većinu malih preduzeća, direktna ulaganja vlasnika i bankarski krediti ostaju dostupni izvori finansiranja. Razmotrimo mehanizam kretanja prihoda i rizika u slučaju bankarskog kreditiranja preduzeća u realnom sektoru.

Investitori prihvataju rizike finansirajući gubitke sopstvenim sredstvima. Zajmodavci (komercijalne banke) prenose većinu rizika na zajmoprimce koristeći metodu distribucije, uključujući premiju za rizik u kamatna stopa na kredit i koristeći mehanizam kolaterala, prenose rizik i na treća lica uz pomoć garancija i garancija. Zalog, jemstvo i garancija su posljednja prilika da se nadoknade gubici ako se zajmoprimac ispostavi da je kreditno nesposoban. Nadoknada gubitaka na ovakve načine povezana je sa dodatnim troškovima i gubitkom vremena i obično se uzima u obzir na kraju pri ocjeni kreditne sposobnosti preduzeća. Kreditne politike komercijalnih banaka obično samo ukazuju na to da prisustvo visokolikvidnih kolaterala poboljšava procjenu kreditne sposobnosti. U brojnim, često prilično složenim, metodama za procjenu kredita

52 rizici 1 uticaj jemstava i garancija se ni na koji način ne procenjuje, a vrednost kolaterala je prirodno uključena u vrednost imovine kompanije zajmoprimca. Ovaj rad koristi isti pristup.

U komercijalnim bankama se stvaraju različite rezerve za nadoknadu gubitaka zbog rizika; pogledajmo detaljnije mehanizam rezervi.

Neka se imovina poslovne banke u potpunosti sastoji od homogenih kredita, čija je vrijednost jednaka TO. Kreditni rizik je jednak d,što znači mogućnost gubitka dijela kredita u iznosu jednakom Kd. Ako se imovina preduzeća procjenjuje tržišno, kreditni rizik se izračunava kao vjerovatnoća da će iznos duga premašiti tržišnu vrijednost imovine. Postoji, i češći, drugi pristup, kada se kreditni rizik procjenjuje za grupu homogenih zajmoprimaca sličnih karakteristika. U ovom slučaju može se zamisliti da od 100 zajmoprimaca, d klijenti neće vratiti kredit. Banka utvrđuje kamatnu stopu (/) uzimajući u obzir rizičnost datih kredita i nerizičnu stopu (/y). Da nema transakcionih troškova i poreza, onda dobijene kamate čine prihod od kredita. Stopa kredita je povezana sa rizikom sljedećim omjerom 2:

Istovremeno se formiraju rezerve u visini očekivanih kreditnih gubitaka (Kd), takve rezerve, kako je primetio A.Yu. Simanovsky 3 naziva “specijalne rezerve”. 4 Kada gubici postanu stvarni, njihov iznos se smanjuje kreditni portfolio I prihod od kamata, a shodno tome i tekući profit.

1 Na primjer, dati su najnoviji pristupi sledeći posao: Encyclopedia
Upravljanje finansijskim rizikom / Ed. AA. Lobanov i A.V. Chugunova. - M.: Alpina
Izdavač, 2003. - 786 str.

2 J. Sinkey Jr. Finansijski menadžment u komercijalnim bankama. Prevod sa engleskog 4th perera
nerdy ed. / Ed. R.Ya. Levits, B.S. Pinsker. M.: 1994, Katalaksija. - Sa. 565

3 A.Yu. Simanovsky Odredbe za moguće gubitke po kreditima: međunarodno iskustvo i
neka metodološka pitanja // Novac i kredit. - 2003. - br. 11. - Sa. 16-25

4 U ruskoj praksi, to su rezerve za moguće gubitke po kreditima (RPL), metodologija
njihov obračun je regulisan Uredbom 254-P.

Osim očekivanih gubitaka, mogu se pojaviti i neočekivani gubici. Neočekivani gubici se finansiraju iz opštih rezervi koje se formiraju iz neto profit, tj. finansirana iz sopstvenog kapitala, banka u ovom slučaju preuzima rizik (slika 1.5).

VSlika 1.5. Šema bilansa stanja poslovne banke u bruto vrijednosti.

Model rizika u sistemu investicionih i kreditnih rizika

Zadatak ubrzanja ekonomskog rasta podrazumijeva povećanje investicione aktivnosti u zemlji. Investicioni proces u zemljama sa tržišnom ekonomijom odvija se kroz dobro razvijen finansijski sistem, uključujući infrastrukturu finansijskog tržišta, finansijske posrednike različitih vrsta, širok spektar finansijskih instrumenata i zakonodavnu podršku. U Rusiji je finansijski sistem u povoju i još nije u stanju da obezbedi dovoljno finansiranja za realni sektor privrede uz prihvatljivu cenu i vremenski okvir. Problem privlačenja finansijskih sredstava za ekonomski razvoj posebno je akutan u regionima. Najrazvijeniji sektor finansijskog sistema u sadašnjoj fazi razvoja tržišnih odnosa je bankarski sektor, pa se bankama pripisuje vodeća uloga u povećanju efikasnosti finansijskog posredovanja i cjelokupnog sistema distribucije resursa u privredi zemlje i pojedinačne teritorije. Banke, kao finansijske institucije, imaju niz specifičnih karakteristika koje se moraju uzeti u obzir kada se očekuje da će povećati investicionu aktivnost, utičući na njihovu strategiju i politiku. Bankarski sistem zemlje u cjelini karakteriše niz karakteristika i prolazi kroz značajne transformacije, što utiče na mogućnosti ulaganja, često ih ograničava. Istovremeno, ruski bankarski sistem, kao i privredu u cjelini, karakterizira ekstremna teritorijalna diferencijacija. Regionalne banke su u još težoj situaciji, nemaju pristup mnogim finansijskim instrumentima uskog ruskog finansijskog tržišta i imaju poteškoća u povećanju sopstvenog kapitala zbog nedostatka finansijskih sredstava u regionu. Istovremeno, regionalne banke imaju niz konkurentskih prednosti koje je moguće i potrebno ostvariti. Proučavanje faktora koji ograničavaju učinak regionalnih banaka kao finansijskih posrednika, traženje mogućnosti za dinamičan i održiv rast uz održavanje pouzdanosti regionalnog bankarskog sistema čini se hitnim zadatkom. Po našem mišljenju, proučavanje faktora koji utiču na kreditno-investiciono poslovanje banaka u regionima, identifikovanje trendova u razvoju bankarskog i realnog sektora regionalne privrede, kao i posebnosti privlačenja bankarskih kredita od strane preduzeća značajno će povećati efikasnost poslovanja banaka. regionalnog bankarskog sektora, što će blagotvorno uticati na dinamiku i strukturu privrede regiona, poboljšavajući životni standard stanovništva.

Procjena ukupnih rezervi zajmodavca na osnovu modela realnih opcija

Svrha istraživanja disertacije je da se razviju pristupi procjeni ravnotežne strukture izvora finansiranja investicionih aktivnosti preduzeća u realnom sektoru privrede, uzimajući u obzir posebnosti prenosa rizika između investitora i kreditora u cilju optimizacije. ukupni rizici regionalne ekonomije. Za postizanje cilja postavljeni su sljedeći zadaci:

Sprovesti analizu koncepta ulaganja, prihvaćenog u svetskoj praksi za depozitne institucije, kako bi se identifikovale sličnosti i razlike između kreditnih i investicionih aktivnosti komercijalnih banaka; Istražiti vrste, metodologiju za procjenu investicionih i kreditnih rizika, metode upravljanja rizicima; Identifikovati glavne trendove i mogućnosti za razvoj regionalnog bankarskog sistema na primeru Republike Hakasije, kako karakteristične za ruski bankarski sistem u celini, tako i specifične za navedeni region; Utvrditi faktore koji utiču na kreditiranje investicionih aktivnosti preduzeća, karakteristike finansiranja dugom na regionalnom nivou; Predložiti metode za određivanje obima bankarskih kredita regionalnoj privredi, uravnoteženih u pogledu rizika i profitabilnosti, na osnovu dostupnih informacija. Predmet istraživanja su investicione i kreditne aktivnosti privrednih subjekata. Predmet studije je kretanje finansijskih sredstava i rizika u procesu kreditiranja investicionih aktivnosti preduzeća, uključujući regionalne karakteristike mehanizma kreditiranja. Metodološku i teorijsku osnovu studije činili su radovi stranih i domaćih autora iz oblasti ulaganja, kreditiranja, upravljanja rizicima; materijali sa konferencije. U radu su korištene metode i tehnike kao što su posmatranje, analiza, klasifikacija, modeliranje ekonomskih procesa, statističke metode (grupiranje, korelaciona i regresiona analiza, analiza koeficijenata). Obrada i analiza statističkih materijala vršena je korišćenjem Windows softvera i Excel tabela. Empirijski podaci korišteni u studiji. U radu su korišteni podaci Banke Rusije, Federalne službe državne statistike i teritorijalnog tijela Federalne službe državne statistike Republike Hakasije. Naučna novina Naučna novina rada leži u razvoju ideja o investicionim i kreditnim rizicima, uključujući modelske rizike; o karakteristikama privlačenja pozajmljenih sredstava u sadašnjoj fazi razvoja poslovanja u Rusiji. Najznačajniji rezultati do kojih je došao autor: Utvrđene su karakteristike savremenih ideja o investicijama i kreditima, koje impliciraju Međunarodni standardi finansijskog izvještavanja; Postavlja se problem prisustva značajnih modela rizika koji nastaju u procesu upravljanja kreditnim rizikom; Predlaže se korištenje modela realnih opcija za procjenu ukupnih rezervi zajmodavca koje su potrebne za zaštitu štediša od kreditnog rizika, pri čemu se ujedno određuje obim kredita i privučenih depozita; otkrivaju se karakteristike privlačenja kreditnih resursa preduzećima u sadašnjoj fazi u uslovima poreske optimizacije; Otkrivene su karakteristike kreditiranja investicionih aktivnosti preduzeća u realnom sektoru Republike Hakasije. Praktični značaj studije je da njene rezultate mogu koristiti vlasti konstitutivnih entiteta Ruske Federacije za poboljšanje efikasnosti funkcionisanja regionalne ekonomije, teritorijalne institucije Banke Rusije za smanjenje rizika od regionalnog bankarskog sektora, od strane komercijalnih banaka da formulišu strategiju, preduzeća da procene efikasnost privlačenja različitih izvora finansiranja. Apromacija rezultata istraživanja. . Rezultati istraživanja objavljeni su na naučnim i praktičnim konferencijama: Sveruska naučna konferencija „Aktuelni problemi modernizacije ruske privrede“, održana 18-19. N.F. Katanova. Sveruska naučno-praktična konferencija „Aktuelni problemi strukturnog restrukturiranja privrede ruskih regiona“ održana 2-3. decembra 2006. godine u Institutu za ekonomiju i menadžment KhSU-a im. N.F. Katanova.

Specifične industrijske karakteristike finansiranja preduzeća u Khakasiji

Praktični značaj studije je da njene rezultate mogu koristiti vlasti konstitutivnih entiteta Ruske Federacije za poboljšanje efikasnosti funkcionisanja regionalne ekonomije, teritorijalne institucije Banke Rusije za smanjenje rizika od regionalnog bankarskog sektora, od strane komercijalnih banaka da formulišu strategiju, preduzeća da procene efikasnost privlačenja različitih izvora finansiranja.

Apromacija rezultata istraživanja. . Rezultati istraživanja objavljeni su na naučnim i praktičnim konferencijama: Sveruska naučna konferencija „Aktuelni problemi modernizacije ruske privrede“, održana 18-19. N.F. Katanova. Sveruska naučno-praktična konferencija „Aktuelni problemi strukturnog restrukturiranja privrede ruskih regiona“ održana 2-3. decembra 2006. godine u Institutu za ekonomiju i menadžment KhSU-a im. N.F. Katanova. O ključnim odredbama i zaključcima rada na disertaciji raspravljalo se na naučnim konferencijama i teorijski seminari koje je vodio državni univerzitet Khakass 2004-2006. Glavni rezultati studije ogledali su se u naučnim publikacijama autora, čija je ukupna zapremina bila 7,1 konvencionalna jedinica. p.l. Obim i struktura disertacije. Disertacija se sastoji od uvoda, tri poglavlja, zaključka, liste literature i priloga. Ukupan obim rada je 172 stranice kucanog teksta, rad sadrži 25 tabela, 44 slike, bibliografiju (177 izvora). U uvodu se obrazlaže relevantnost istraživačke teme, definiše svrha i ciljevi istraživanja, daje se pregled teorijske i informatičke osnove istraživanja, otkriva se novina zaključaka i prijedloga te potkrepljuje naučna novina i praktični značaj istraživanja. posao.

U prvom poglavlju se govori o „Teorijskim aspektima investicionih i kreditnih aktivnosti komercijalnih banaka“. zajedničke karakteristike pojmova „investicija“ i „kredit“, i njihove glavne razlike, zaključuje se da je osnovna razlika u razlici u mehanizmima prenosa rizika pri ulaganju sredstava i prilikom davanja kredita. Dato je tumačenje koncepta ulaganja kako se koristi u Međunarodnim standardima finansijskog izvještavanja. Zatim se razmatraju klasifikacije rizika i glavne metode upravljanja rizikom. Zaključuje se da je teško koristiti najpopularnije modele za procjenu kreditnog rizika, što dovodi do pojave značajnih modela rizika. Ako su informacije dostupne za jedan vremenski period, ali za veliki broj preduzeća, moguće je koristiti model stvarnih opcija. Kao rezultat procene parametara modela, strukture i obima izvora finansiranja preduzeća realnog sektora po delatnostima, obima bankarskih kredita i iznosa privučenih depozita za to, utvrđen je iznos opštih rezervi komercijalnih banaka za zaštitu. mogu se dobiti deponenti od kreditnih rizika koje banke prihvataju. U drugom poglavlju, „Stanje i razvojni trendovi bankarskih i realnih mreža Republike Hakasije“, istražuju se glavni problemi koji utiču na investicionu i kreditnu aktivnost regionalnih komercijalnih banaka na primeru Republike Hakasije i identifikuju karakteristike privlačenja i alokacije resursa od strane bankarskog sektora. Zatim se razmatraju karakteristike privlačenja različitih izvora finansiranja od strane preduzeća u realnom sektoru Hakasije.

U trećem poglavlju, „Potrebe, mogućnosti i izvori zaduživanja za razvoj poslovanja (na primjeru preduzeća Republike Hakasije,” date su prognoze potražnje preduzeća za kreditnim resursima. Prognoza zasnovana na modelu realnih opcija je napravljen po Black-Scholes formuli za grupe preduzeća formirane prema industrijskim karakteristikama.Za iste grupe data je prognoza na osnovu jedne od bankarskih metoda.Prognoze pokazuju da realni sektor privrede ne dobija dovoljno kreditnih resursa, uzimajući U obzir se uzimaju karakteristike profitabilnosti i rizika. Stoga se dalje identifikuju faktori koji utiču na privlačenje bankarskih kredita od strane preduzeća.Važan faktor je nivo poreskog opterećenja od kojeg zavisi efikasnost privlačenja pozajmljenih sredstava za vlasnike preduzeća. otkriva se finansijsko stanje preduzeća koja privlače kredite u poređenju sa preduzećima koja ne koriste kreditne resurse i zaključuje se o postojanju značajnog segmenta sposobnog da obezbedi efektivnu tražnju za kreditnim resursima.

Uticaj poreskog opterećenja na privlačenje bankarskih kredita od strane preduzeća

Istovremeno, ruski bankarski sistem, kao i privredu u cjelini, karakterizira ekstremna teritorijalna diferencijacija. Regionalne banke su u još težoj situaciji, nemaju pristup mnogim finansijskim instrumentima uskog ruskog finansijskog tržišta, imaju poteškoća u povećanju sopstvenog kapitala zbog nedostatka finansijskih sredstava u regionu. Istovremeno, regionalne banke imaju niz konkurentskih prednosti koje je moguće i potrebno ostvariti. Proučavanje faktora koji ograničavaju učinak regionalnih banaka kao finansijskih posrednika, traženje mogućnosti za dinamičan i održiv rast uz održavanje pouzdanosti regionalnog bankarskog sistema čini se hitnim zadatkom. Po našem mišljenju, proučavanje faktora koji utiču na kreditno-investiciono poslovanje banaka u regionima, identifikovanje trendova u razvoju bankarskog i realnog sektora regionalne privrede, kao i posebnosti privlačenja bankarskih kredita od strane preduzeća značajno će povećati efikasnost poslovanja banaka. regionalnog bankarskog sektora, što će blagotvorno uticati na dinamiku i strukturu privrede regiona, poboljšavajući životni standard stanovništva.

Stepen razvijenosti problema. U disertaciji se razvijaju problemi koji su, u jednom ili drugom aspektu, obrađeni u radovima stranih i domaćih naučnika. Istraživanja stranih autora vezana za procjenu investicija, upravljanje stvarnim i finansijskim investicijama poznata su u Rusiji iz radova sljedećih autora: Alexander G., Bailey J., Blech Y., Goetze U., Gitman L.J., John M.D., S. Myers, Merton Robert K., I. Finnerty, Cheng F. Li, Sharp W. Radovi mnogih ruskih autora posvećeni su temama ulaganja, među njima: V.E. Barbaumov, V.S. Bard, I.A. Blank, A.V. Dolžnikova, V.V. Ivanov, L.L. Igonina, V.Yu. Katasonov, V.V. Kovalev, V.V. Kossov, V.A. Lyalina, I.V. Lipsits, A.D. Šeremet i drugi.

Opšta pitanja bankarstva razmatraju strani autori: J. Sinkey Jr., Peter S. Rose; domaći autori: E.F. Žukov, O.I. Lavrušin, I.V. Larionova, Yu.S. Maslenčenkov, M. Yu. Matovnikov, G.S. Panova, N.A. Savinskaya, D.V. Sokolov, V.I. Khabarov. Publikacije sljedećih autora posvećene su modeliranju u bankarstvu: Egorova N.E., Zhemchuzhnikov V.A., Zamkova S.V., Lyushina E., Naprienko A., Pomazanov M., Smulov A.M., Fironov A., Tsarkov V.A., et al.

Pitanja razvoja, reforme, problemi funkcionisanja ruskog bankarskog sistema proučavaju autori: O.I. Belenkaya, A.V. Kanaev, M. Yu. Matovnikov, A.A. Kozlov, G.G. Matyukhin Studija regionalnih problema razvoja bankarskog sektora provodi se u radovima D.V. Detkina, G.V. Ždan, V.D. Marshak, V.V. Rudko-Silivanova, V.I. Suslova, S.A. Suspitsyn, F.A. Ushakova.

Pitanja procjene finansijskih rizika, uključujući kreditne rizike, proučavaju se u radovima S.V. Ivlieva, S.N. Kabuškina, A.V. Kazansky, A.A. Lobanova, T.V. Osipenko, G.K. Polushkina, A.Yu. Simanovsky, E. Suprunovich, M.N. Totsky, A.V. Chugunova. Problemi upravljanja imovinom, obavezama i rizicima komercijalnih banaka dovoljno su detaljno proučavani u inostranstvu i Rusiji, o čemu svjedoči široka lista publikacija, naučnih i tehničkih dostignuća. Istovremeno, postoji jaz između teorijskih istraživanja i mogućnosti njihove praktične primjene, posebno na regionalnom nivou. Kako je efikasno funkcionisanje regionalne privrede nemoguće bez aktivne interakcije bankarskog sektora i preduzeća u realnom sektoru privrede, bez korišćenja savremenih pristupa i alata za upravljanje bankarskim rizicima, neophodna su dalja naučna istraživanja u ovom pravcu. Svrha i ciljevi studije. Svrha istraživanja disertacije je da se razviju pristupi procjeni ravnotežne strukture izvora finansiranja investicionih aktivnosti preduzeća u realnom sektoru privrede, uzimajući u obzir posebnosti transfera rizika između investitora i kreditora u cilju optimizacije ukupne rizike regionalne ekonomije. Za postizanje cilja postavljeni su sljedeći zadaci: Analizirati koncept ulaganja, prihvaćen u svjetskoj praksi za depozitne institucije, identifikovati sličnosti i razlike između kreditne i investicione aktivnosti komercijalnih banaka; Istražite vrste, metodologiju za procjenu investicionih i kreditnih rizika i metode upravljanja rizicima.