Банки 

В чем секрет компаний-единорогов. Кто такие компании-«единороги» и стоит ли в них вкладывать? Компания единорог

Еще несколько лет назад стартап «за миллиард» был явлением крайне редким. Однако сейчас компании привлекают средства венчурных фондов и на более зрелых стадиях, благодаря этому количество стартапов «единорогов» растет с каждым днём. Причем некоторые из них носят гордое звание «супер-единорога». Это значит, что им удалось достичь капитализации более 10 миллиардов долларов. Для того чтобы получить статус «единорога», стартапу в среднем требуется около 7 лет. Более успешными на этом поприще оказываются те компании, у которых в штате работают образованные и опытные люди, при этом у команды есть своя история и длительный период работы вместе. И пока ученые задаются вопросом «а не пузырь ли это?», предприниматели интересуются: «В чем же секрет такого быстрого роста стартапов?»

Xiaomi

Китайская компания, руководит которой «азиатский Стив Джобс» Лэй Цзюнь, была создана в 2010 году. Привлеченные инвестиции «единорог» потратил на разработку собственного смартфона, при этом вплоть до 2012 года стартапа работал без прибыли. Сегодня Xiaomi – это успешная компания, с армией фанатов по всему миру, и стоимостью 46 миллиардов долларов.

Uber

В 2009 году Гаррет Кэмпом и Трэвис Калаников создали компанию Uber, которая в последствии стала одной из тех, кто меняет мир вокруг себя. Стартап, благодаря своей практичности и своевременности, быстро перерос в успешный бизнес, стоимостью 41 миллиард долларов. Таксисты по всему миру бастуют против современного и демократичного проекта, а сам Uber тем временем вводит в парк вертолеты и лодки для переправы через Босфор.


Airbnb

Брайан Чески, Джо Геббиа, Нейтан Блечарзик – эти три человека в 2008 году взбудоражили гостиничный бизнес, предложив Airbnb. Сервис по поиску квартир и жилья от частных лиц с прозрачной системой отзывов и приемлемыми ценами быстро стал главным сервисом для поиска жилья для путешественников. Сегодня стартап оценивается в 20 миллиардов долларов.

Palantir

Компания Palantir – уникальный «единорог», который был создан в 2004 году. В отличии от большинства представителей нашего списка, она не ориентирована на массовое потребление. Palantir это система анализа информации, которая используется правительством в борьбе с терроризмом, а также банками, фондами и финансовыми фирмами во внутренней работе. Из-за такого выбора профиля стартапу потребовалось больше времени на покорение Олимпа. Сегодня он оценивается в 15 миллиардов долларов.


Snapchat

«После прочтения сжечь» - эта фраза как нельзя хорошо описывает приложение, созданное Бобби Мерфи. Видео, фото, рисунки и текстовые сообщения - мессенджер может передать практически все, а по прошествии определенного количества времени, все сообщения удаляются. Высокая степень анонимности и удобство использования сделало Snapchat лидером. Сервис был создан в 2011 году, а сегодня он оценивается в 15 миллиардов долларов.

SpaceX

Один из самых примечательных людей современности, инвестор, предприниматель, инженер-изобретатель Элон Маск в 2002 году создал компанию, цель которой – колонизация Марса. Сегодня SpaceX создает транспорта для задуманного и выполняет все, для чего проектировалась. Амбиции и инновационный подход привели к тому что сейчас SpaceX оценивается в 12 миллиардов долларов.


Flipkart

Индийский аналог Amazon и Aliexpress был создан в 2007 году Сачином и Бинни Бансал. Простой, продуманный и качественно выполненный ход в Flipkart принес своим разработчикам 11 миллиардов долларов.

Создатели сервиса для поиска, хранения и сортировки визуального контента Pinterest, сделали ставку на стремление человека все хранить перед глазами. Поэтому и возникла виртуальная доска, на которую можно «приколоть» любую понравившуюся картинку. Социальная сеть была основана в 2008 году, а сегодня она оценивается в 11 миллиардов долларов.


Dropbox

Один из лучших облачных сервисов для хранения данных, основным преимуществом которого является возможность простой синхронизации, был основан в 2007 году Дрю Хьюстоном. Сегодня Dropbox - это постоянно развивающийся продукт, без которого многие корпорации и бизнес-структуры уже не могут обходиться, стоимостью в 10,5 миллиарда долларов.

Theranos

Компания Theranos, стоимостью 9 миллиардов долларов, была основана в 2003 году . Долгий усердный труд и годы разработок привели к тому, что сегодня Theranos может предложить инновационный подход к диагностическим тестам, они менее инвазивны, более эффективны и показательны.

Дата публикации: 13.10.2015

Что общего у всех существующих компаний-единорогов.

Как построить компанию, которая принесет больше миллиарда долларов?

Для этого вам потребуется множество ингредиентов. Чтобы добиться успеха, придется собрать трудолюбивую команду, заручиться поддержкой наставников и инвесторов, найти свободную нишу и понять, чего хочет клиент.

Единорог - компания, чья оценочная стоимость быстро взлетает до миллиарда долларов и выше.

Представители компании Sage, которая занимается разработкой программных решений в области управления предприятиями для среднего и малого бизнеса, опубликовали исследование , где сравнили основные показатели компаний-единорогов и выявили ряд закономерностей. Вот что они обнаружили:

  • 94% основателей компаний-единорогов - мужчины, и лишь 6% - женщины.
  • Три главных альма-матер основателей компаний «за миллиард» - Стэнфорд, Гарвард и Калифорнийский университет.
  • Большинство компаний-единорогов расположены в Калифорнии. На втором месте Нью-Йорк, на третьем - Гонконг.
  • В Европе лидером по количеству компаний-единорогов стал Лондон. На втором месте Берлин, на третьем - Стокгольм.
  • 67% компаний основаны по принципу соучредительства.
  • 37% основаны одним человеком.
  • Для 60% основателей это первый бизнес. 23% добиваются успеха со второй попытки.
  • Компания, которую основал человек с опытом создания бизнеса, оценивается выше, чем та, которую основал новичок. В среднем это 5,88 млрд долларов против 4,29 млрд, соответственно.
  • Топ-3 сферы, в которых чаще всего встречаются компании-единороги, это интернет, программное обеспечение и электронная торговля.
  • А вот список областей с самыми дорогими компаниями немного отличается от предыдущего. Хотя интернет по-прежнему впереди - там общая стоимость компаний составляет примерно 319 млрд долларов. Однако на втором месте оказались представители финансовой сферы со 132 млрд долларов. Третье место за электронной торговлей. Общая стоимость компаний из этой области составляет около 125 млрд долларов.
  • В этом году 29 компаниям-единорогам исполняется 10 лет. Большинство многомиллионных фирм начали работу именно в 2007 году.
  • 35% компаний достигли статуса единорога на четвертом году существования.
  • В 2014 году 58 компаний стали единорогами. В 2015-м этого показателя добились 86 компаний, а вот в 2016-м - только 41.
  • Зато в 2016-м компании быстрее всего достигали статуса единорогов.
  • В 2016 году Китай и США шли ноздря в ноздрю по числу компаний, перешагнувших отметку в миллиард.
  • США и Китай поровну делят топ-10 самых дорогих компаний.
  • Всего в США 144 компании-единорога. В Китае - 47, в Индии - 10.
  • 150 компаний, подавляющее большинство, стоят от 1 до 2 млрд долларов, и только 16 оцениваются дороже 10 млрд.
  • Самая дорогая компания-единорог - Uber, ее оценивают в 62,6 млрд долларов.
  • Только одна компания из топ-10 была основана в 90-х - Alibaba (

Число стартапов, оценивающихся дороже $1 млрд, за последние два года выросло вчетверо - почти до 160. Но перспективы десятков из них уже поставлены под сомнение. РБК изучил три громкие истории взлета и падения «единорогов»

Непубличные технологические компании, стоимость которых, по оценке инвесторов, превышает $1 млрд, называют «единорогами» — формулировку еще в 2013 году предложила основатель венчурного фонда Cowboy Ventures Эйлин Ли. Подобно мифическим существам стартапы «на миллиард» — настоящая редкость, найти их и инвестировать в них — сродни чуду, объясняла тогда Ли. Три года назад в мире насчитывалось всего 39 «единорогов», подсчитывал журнал Fortune. Однако в последующие годы «популяция» резко выросла — до 156 проектов, а их совокупная оценка превысила $550 млрд, приводила данные консалтинговой компании CB Insights в мае 2016 года газета Financial Times .

Нынешние звезды технологического бизнеса — Amazon и Google — проводили IPO, не дожидаясь, когда инвесторы разгонят их стоимость до $1 млрд, сейчас они стоят уже $329 млрд и $485 млрд соответственно. При этом для многих стартапов последней волны звание «единорог» стало самоцелью. «Это психологически важная планка. $1 млрд лучше $800 млн — в глазах клиентов, сотрудников, прессы», — признавался в интервью Fortune Стюарт Баттерфилд, основатель и гендиректор сервиса корпоративных чатов Slack, который в 2015 году привлек от группы инвесторов $200 млн при оценке всего бизнеса в $3,8 млрд.

В итоге скорость, с которой стартапы набивают себе цену «на бумаге», возродила разговоры о пузыре на рынке технологий с новой силой. В 2015 году с программным текстом об угрозе «нашествия единорогов» на сайте Above the Crowd выступил влиятельный инвестор, партнер фонда Benchmark Билл Герли. По его мнению, в погоне за the next big thing (в переводе — «следующая большая вещь») инвесторы недостаточно качественно проводят аудит стартапов, а те, в свою очередь, либо намеренно манипулируют финансовыми показателями и скрывают отсутствие эффективной бизнес-модели, либо сами не до конца понимают экономику своего бизнеса. Инвесторы, уже поспешившие с вложениями в переоцененные компании, по спирали тянут за собой остальных, раздувая этот пузырь, отмечал Герли.

Прогнозы скептиков начали сбываться. В 2015 году сразу несколько фаворитов технологического рынка столкнулись с переоценкой собственной стоимости и угрозой реструктуризации бизнеса. К примеру, фонд Fidelity на четверть снизил оценку фотомессенджера Snapchat, которая к тому моменту достигла $16 млрд, и на 20% — файлообменника Dropbox, с $10 млрд до $8 млрд. Аналитики CB Insights насчитали уже 58 «единорогов», которые остановились в росте или потеряли в инвестиционной стоимости по итогам 2015 года.

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) и другие регуляторы тоже бьют тревогу. Оценки практически всех «единорогов» «крайне субъективны», заявила во время выступления в Школе права Стэнфордского университета в марте 2016-го председатель SEC Мэри Джо Уайт . По ее словам, инвесторы сами создали эти риски, уделив недостаточно внимания оценке активов.

РБК изучил истории трех компаний, которым пришлось пережить быстрый взлет и еще более стремительное падение.

Theranos: сказка о новом Джобсе

В 2003 году 19-летняя Элизабет Холмс бросила престижную учебу в Стэнфорде и на сэкономленные деньги запустила компанию Theranos. Стартап предложил рынку уникальную технологию — анализ крови через забор всего одной капли и получение оперативных, точных и полных результатов. За 12 лет Theranos прошла путь от одной из множества амбициозных молодых компаний до главной надежды биотехнологической индустрии, претендующей на статус прорывного проекта, привлекла $686 млн. Инвесторы и журналисты Кремниевой долины были очарованы Холмс — она быстро завоевала репутацию «нового Стива Джобса» и обрела статус самой молодой женщины-миллиардера в списке Forbes : в 2014 году Theranos оценили в $9 млрд, а состояние Холмс — в $4,5 млрд.


Основатель Theranos Элизабет Холмс (Фото: Andrew Harrer/Bloomberg)

Все изменилось в октябре 2015 года. Газета The Wall Street Journal опубликовала расследование, из которого следовало, что Theranos большинство анализов делает не с помощью собственной инновационной технологии, а на типовом лабораторном оборудовании других производителей. Источники издания сообщили, что результаты анализов по технологии компании Холмс значительно отличались от показателей, полученных на обычном оборудовании, и во внутренней переписке Холмс и ее менеджеры обсуждали необходимость скрыть эту информацию от общественности. Скандал ударил как по деловой репутации самой Холмс, так и по компании.

В отношении Theranos было возбуждено несколько расследований — Комиссией по ценным бумагам и биржам и Минюстом США. Холмс подозревают во введении в заблуждение инвесторов и регуляторов. 11 мая 2016 года Theranos объявила о важных кадровых перестановках: из компании уходит Санни Болуани — президент и операционный директор, с самого начала помогавший Холмс создавать легенду о революционной технологии.

В онлайн-рейтинге Forbes состояние Холмс сдулось до $3,6 млрд. Кроме того, Центр медицинского страхования, регулирующий деятельность клинических лабораторий, выявил нарушения в калифорнийской лаборатории Theranos: если организация примет санкции против компании, Холмс на два года запретят заниматься медицинскими исследованиями.

Zenefits: лицензия на мошенничество

Созданный в 2013 году стартап Zenefits всего за три года привлек $583 млн от инвесторов и достиг оценки в $4,5 млрд, журнал Forbes назвал его «самой быстрорастущей софтверной компанией в истории». Zenefits разрабатывала программное обеспечение для управления персоналом. Стартап бесплатно отдавал другим компаниям софт, который агрегировал всю информацию о сотрудниках, а в обмен оформлял для них медицинские страховки — обязательное условие для работы любой американской компании, слишком трудоемкое для малого бизнеса, который не может себе позволить содержать полноценный HR-департамент. Зарабатывал Zenefits, как и традиционные страховые брокеры, на комиссии — около 5%, или в среднем $450 в год с одной застрахованной «жизни».


Основатель компании Zenefits Паркер Конрад (Фото: David Paul Morris/Bloomberg)

В январе 2015 года основатель и на тот момент CEO компании Паркер Конрад заявлял, что годовая выручка Zenefits достигла $20 млн, а еще через год пробьет планку в $100 млн. В мае 2015 года Zenefits привлекла $500 млн и начала агрессивно наращивать штат: к сентябрю в компании работали 1,6 тыс. человек, что вчетверо больше, чем годом ранее. Однако вскоре журнал Bloomberg Businessweek констатировал: «Zenefits был идеальным стартапом. Затем он самоуничтожился».

Один из бывших сотрудников в интервью Business Insider называл офис компании в Аризоне «зоопарком»: «У нас была традиция: каждый раз, когда мы закрывали какую-нибудь сделку или ставили новый рекорд, всем раздавали шоты с алкоголем. В какой-то момент рекорды мы начали бить дважды в день. Надо было прекратить традицию [с алкоголем], но мы этого не сделали». К осени 2015-го стало очевидно: компании не удастся выполнить план по выручке в $100 млн, максимумом станет $63 млн. Раздувание штата привело к неэффективности работы сотрудников, руководство Zenefits на 14% сократило им зарплату и отменило оплачиваемые отпуска: компания, которая зарабатывала на управлении персоналом, сама перестала справляться с внутренним HR, писала The Wall Street Journal .

Проблемы начали всплывать одна за другой. К примеру, выяснилось, что софт, который Zenefits предоставляет клиентам, работает не полностью автоматически, как это подавалось компанией: не все страховщики предоставляют услуги синхронизации информации, поэтому сотрудникам Zenefits зачастую приходилось делать это вручную и фактически бесплатно.

Кроме того, оказалось, что компания мошенничает с получением лицензий для своих страховых брокеров: например, в Калифорнии для подобной работы брокер должен пройти 52-часовое обучение онлайн, а затем сдать экзамен. В Zenefits обходили это требование за счет приложения для Google Chrome — Macro, которое засчитывало все время сотрудника онлайн в счет обучения. Также компания не соблюдала запрет на продажу страховок с лицензией в одном штате в других. Предварительные итоги расследования в отношении Zenefits в Вашингтоне показали, что около 83% брокеров стартапа могли не иметь необходимой лицензии, выяснил портал BuzzFeed . Компании грозит штраф $20 тыс. за каждое подобное нарушение, а если они происходили по всей стране, речь идет о многомиллионных санкциях.

В начале февраля 2016 года совет директоров Zenefits единогласно отправил Конрада в отставку. Даже сам основатель проекта проголосовал за нового кандидата — операционного директора Дэвида Сакса. Одним из первых шагов нового руководителя стал запрет на употребление алкоголя на работе. Вскоре Сакс сократил и сам штат сотрудников — на 17%. Пока эти экстренные меры не вернули инвесторам веру в проект: в марте фонд Fidelity списал часть стоимости собственных инвестиций в Zenefits, понизив оценку компании с $4,5 млрд менее чем до $2 млрд. Несмотря на то что часть офисов компании пустует, у нее по-прежнему остаются 20 тыс. клиентов и шанс на выживание — правда, уже не в статусе перспективного «единорога», отмечал Businessweek.

Evernote: стартап без фокуса

Приложение для структурирования и хранения личной и корпоративной информации Evernote в 2007 году создал российский программист Степан Пачиков. В 2012-м проект стал одним из первых в списке «единорогов». На тот момент количество зарегистрированных пользователей сервиса превысило 30 млн, а общий размер инвестиций в компанию достиг $290 млн. Зарабатывал Evernote на платных подписках: бесплатная версия позволяла хранить заметки объемом не более 25 Мб, а платные опции (от $2,99 в месяц) открывали для пользователей доступ к большим массивам данных. Кроме того, компания предлагала версию для бизнеса (около $10 в месяц за каждого пользователя), когда общим «блокнотом» для заметок могут пользоваться все сотрудники компании.


Сооснователь компании Evernote Фил Либин (Фото: Haruyoshi Yamaguchi/Bloomberg)

В 2011 году Evernote стала «компанией года», по версии журнала Inc. Финансовые показатели в самой компании не раскрывали, но в августе 2014 года портал TechCrunch со ссылкой на источники сообщал, что годовая выручка Evernote составляет $36 млн при аудитории 100 млн человек. Число пользователей Evernote выросло до 150 млн человек в 193 странах, бизнес-версию сервиса к 2015 году использовали порядка 20 тыс. корпоративных клиентов. Во время объявления одного из раундов финансирования компания заявила о готовности перейти в «зрелую» стадию развития и поддерживать свою бизнес-модель на протяжении десятилетий.

Однако осенью 2015 года Evernote начала сокращать сотрудников и урезать расходы, выяснил Business Insider . Источники издания рассказали, что проблемы у Evernote возникли из-за распыления на новые продукты: например, запуск приложения с рецептами Evernote Food или PenUltimate, приложение для ввода письменного текста от руки с планшета и т.д. «У нас ощущение, что руководству нужна только постоянная шумиха в прессе. Но у них нет идей, как оптимизировать бизнес и заставить его расти», — жаловался один из источников Business Insider.

Сокращения сотрудников стали первым шагом в новой стратегии затягивания поясов. Evernote также пришлось отказаться от бонусов: компания оплачивала для них каждые две недели уборку дома, многие из разработчиков за счет компании могли поехать работать на срок до трех недель за границу или же попросить себе «стипендию» на оплату подзарядки электромобиля, указывал Business Insider. Также компания отменила ежегодную конференцию для разработчиков, которую проводила на протяжении четырех лет в Сан-Франциско.

В итоге к 2016 году Evernote закрыла три офиса из десяти, сократила 18% штата (до увольнений в компании работали около 400 сотрудников). Летом 2015 года в отставку ушел первый CEO компании Фил Либин, его заменил выходец из Google Крис О’Нил, который до этого чуть больше года руководил проектом Google Glass. Сам Либин объяснял свой уход порталу Re/code нежеланием руководить компанией в процессе и после выхода на IPO — Evernote все еще рассчитывает вернуться к развитию, правда, уже в статусе публичной компании.​

В апреле 2017 года была опубликована Уилла Горналла из Университета Британской Колумбии и Ильи Стребулаева из Стэнфорда под названием «Приводим венчурные оценки бизнеса к реальности». В ней ученые проанализировали оценки более чем сотни всемирно известных компаний (в том числе технологических) с оценкой в миллиард долларов и более (т.н. «единорогов»).

Оказалось, что эти оценки далеко не всегда соответствуют реальности и могут быть многократно завышены. Мы публикуем главные выводы этого исследования.

В чем проблема

Венчурный капитал - важный драйвер экономического роста и важный финансовый инструмент. К примеру, с конца 1970-х годов прошлого века 43% американских компаний, вышедших на биржу, до своего IPO финансировались именно венчурными инвесторами.

Исторически, самые успешные компании с венчурным финансированием выходили на биржу за срок от 3 до 8 лет с момента привлечения первых денег. Однако со временем ситуация изменилась, и теперь все больше таких компаний предпочитают оставаться частными, и могут вырастать до огромных размеров без выхода на биржу - среди них, к примеру, Uber, AirBnB и Pinterest, оцениваемые в десятки миллиардов долларов.

Рост таких компаний породил термин «единорог» - так называют компании с венчурным финансированием, оценка которых превышает $1 млрд. Термин в том числе должен был отражать редкость такого феномена, однако на начало 2017 года в мире насчитывалось уже 200 единорогов, а 113 таких компаний расположены в США.

Несмотря на растущую важность и доступность венчурного финансирования, оценка компаний-единорогов до сих пор представляет из себя черный ящик. Частично так происходит из-за естественной сложности оценки быстрорастущих, ликвидных компаний. Однако во многом причина в сложности финансовых структур компаний, привлекающих венчурное финансирование. Разобраться в этом подчас сложно не только внешним наблюдателям, но и инсайдерам, которые максимально близки к бизнесу. Поэтому ученые из Стэнфорда и Университета Британской Колумбии решили разработать собственную методику оценки компаний-единорогов, которая могла бы показывать реальную их стоимость.

Методика исследования

Как рассказал Илья Стребулаев изданию Republic, модель оценки основана на модели ценообразования опционов. Исследователи учитывали суммы последних инвестиций и оценку стоимости компаний, а также финансовые контракты.

В итоге было проанализировано 116 компаний, среди которых Airbnb, Lyft, Magic Leap, Snap, WhatsApp, Uber и многие другие. И вот, к каким выводам пришли ученые.

Единороги переоценены, в среднем, на 48%

По результатам оценки на основе разработанной модели оказалось, что средняя переоценка компаний-единорогов составляет 48% - средняя оценка компаний из списка держалась на уровне в $3,5 млрд, тогда как ее «честное» значение не должно превышать $2,7 млрд.

На рисунке показано распределение переоцененности стоимости компаний. Переоцененность ∆V определяется как процент, на который текущая оценка компании превышает ее «честную» стоимость, рассчитанную по финансовой модели ученых

В итоге 52 из 116 компаний-единорогов должны были бы потерять свой статус, если их оценку привести к реальным цифрам.

Тринадцать единорогов из списка переоценены более чем на 100%

Целый ряд компаний из списка был переоценен более чем на 100%. Среди них:

Существуют и единороги с почти честной оценкой

Несмотря ни на что, ученым удалось обнаружить и компании, чьи оценки почти соответствуют их реальной стоимости. Среди таких проектов, к примеру, сервис AirBnB, который в 2015 году оценивался в $30 млрд, что «всего» на 15% выше честной цены. Также здесь ученые упоминают и Uber - при капитализации в $68 млрд (май 2016), превышение честной стоимости составило всего 8%.

Заключение

Американская комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) находится не в восторге от ситуации с непомерно раздутыми оценками технологических компаний-единорогов. Как сказала председатель SEC Мэри Джо Уайт: «Мы боимся, что здесь хвост виляет собакой - то есть есть опасения, что в погоне за престижем наличия высокой оценки, компании пытаются представить себя более ценным активом, чем это есть на самом деле».

В качестве иллюстрации слов функционера, авторы исследования приводят пример компании Илона Маска SpaceX. В 2008 году компания привлекла деньги для развития программы по запуску спутников и разработки сервисов для космических путешествий. Несмотря на то, что это был самый разгар финансового кризиса, и индекс NASDAQ тогда серьезно снижался, компании удалось провести раунд инвестиций и привлечь деньги по цене $3,88 за акцию, причем несколькими месяцами ранее в ходе предыдущего раунда в марте 2007 года цена одной акции определялась в $3.

С тех пор SpaceX успешно развивалась, стала успешной компанией, и не так давно привлекла очередной раунд инвестиций уже при цене в $77,46 за акцию. Однако в 2008 году ее акции были оценены выше лишь потому, что ее руководство хотели показать свою важность новым инвесторам, и это подорожание не было ничем обусловлено, считают ученые.

Соотношение оценки и реальной цены (синий пунктир) компании SpaceX – в 2008 году наблюдается серьезное расхождение

В конечном итоге, как заявил соавтор исследования Илья Стребулаев в своем интервью: «И инвесторам, и предпринимателям нужно больше внимания обращать на условия, в которых находится рынок. Очень важно учитывать, какие именно ценные бумаги вам предлагают. В мире венчурных инвестиций их много, и каждая предполагает разные денежные потоки и уровень контроля».

Вы наверняка слышали о единорогах – мифических животных, которые часто встречаются в средневековых легендах и сказках. В августе 2015 года единороги неожиданно перекочевали из сказок в реальную жизнь. Правда, уже в качестве термина. Венчурный предприниматель и владелица Cowboy Ventures Эйлин Ли в своем эссе назвала «единорогами» стартап-компании, капитализация которых превысила $1 млрд за пять лет. Термин пришелся по вкусу инвесторам из Кремниевой долины и вот мы уже имеем более 229 «единорогов» с общей стоимостью $1,3 трлн. Согласно Insider Pro, мессенджеру WhatsApp понадобилось около двух лет, чтобы достичь отметки в $1 млрд, Uber – примерно 2,2 года, производителю электрокаров Tesla – чуть больше четырех лет. Для сравнения: стандартной компании из списка Fortune 500, чтобы выйти на капитализацию в $1 млрд, нужно порядка 20 лет. «Единороги» стали россыпью появляться на рынке, а их быстрой рост только подтверждает мифы о волшебных существах.

Год единорога

Согласно отчету Spoke Intelligence и VB Profiles, в прошлом году к толпе единорогов примкнула 81 компания, включая одного «десятирога» (decacorn) – стартап с рыночной стоимостью в более чем $10 млрд. Видимо, суммой капитализации в $1 млрд уже никого не удивишь. В тройку лидеров сегодня входят сервис по вызову автомобиля Uber, производитель смартфонов Xiaomi и сервис для онлайн-бронирования жилья Airbnb. Первые два все время стремятся обогнать друг друга. В прошлом году китайского производителя софта, смартфона и «умного» велосипеда Xiaomi американское издание The Fortune именовало не иначе, как «короля единорогов», хотя в этом году в списке лидирует Uber.


Количество новых единорогов растет чуть ли не в геометрической прогрессии. За десятилетний период (с 2003 по 2013 год) в мире появилось всего 39 новых «единорогов», в то время как сегодня их количество насчитывает уже 229. Такие данные приводит в своем отчете Venture Beat. Что и говорить, единороги «размножаются» не хуже кроликов. Технический директор Kepler Analytics Том Якобс отмечает, что рынок переживает бум стартапов, когда на рынке все больше появляются компаний по типу Delivery Hero –сервис по доставке еды – или Instacart – сервис по доставке еды из магазина в течение часа. «Не удивлюсь, если следующим крупнейшим стартапом окажется какой-нибудь Uber для печенья», – написал он в своей колонке для TechCrunch.

Вымирающий вид

Вслед за термином unicorn (единорог, – прим. ред.) появился другой неологизм – unicorpse. В вольном переводе на русский он звучит как «труп единорога» или в более мягком его значении – «умирающий единорог». Видимо, под очарование мифических парнокопытных попадают не все. Так, для любителей апокалиптических разговоров о судьбе стартапов, которые также вскоре могу стать не более чем мифом, нет лучшей мишени для критики, чем компании-«единороги». Например, венчурный инвестор Марк Андрессен в Twitter заявил, что «стартапы с высокой скоростью сжигания капитала будут «испаряться»». Билл Гурли, партнер фонда Benchmark, в прошлом году отметил, что «абсолютное отсутствие страха» приведет к появлению «мертвых единорогов». Происходит это, потому что со временем волшебный флер вокруг «единорога» рассеивается и перед нами предстает далеко не сказочная картина: технологические стартапы переоценены, а в секторе раздувается «пузырь», который грозится вот-вот лопнуть.

Претендентом на вылет также может стать Palantir, который занимается производством программного обеспечения и работой с bigdata (большие объемы данных, – прим. ред.). Загадочный стартап Кремниевой долины, которому приписывают создание программы по помощи в поиске Усамы Бен Ладена, не может найти себе корпоративных клиентов. В прошлом году сделки с тремя гигантами – Coca-Cola, American Express и NASDAQ – сорвались, а производитель конфет и шоколадок Hershey’s заявил, что «не увидел пользы от Palantir в 2015 году». Все больше становится заметно, что ценность таких компаний снижается: «единороги» девальвируются и теряют свою волшебную силу. Из-за переоценки стоимости активов такие компании не всегда становятся коммерчески успешными, а венчурные инвесторы – суперзвездами в этом бизнесе.

Смерть компании-«единорога» не так сложно себе представить: проекты останавливаются, а сотрудники покидают свои рабочие места, в лучшем случае переходя в другие компании, которые заняты работой над аналогичными проектами. Но в отличие от кризиса в том же 2008 году у сотрудников нет никаких способов страхования от дефолта в случае краха «единорога». Однако в погоне за быстрыми деньгами выбрать следующего «единорога» выглядит куда перспективнее, чем инвестировать в компанию с консервативной моделью бизнеса.

Будь у вас возможность и средства стать венчурным инвестором, куда бы вы предпочли вложиться – в долгоиграющую Microsoft или в «единорогов» типа Airbnb или Snapchat?